短く言えば、マーケットメーカーとは、ある金融商品の買値と売値を継続的に提示し、その価格に応じる相手と売買を行う企業です。平易に言えば、3時に他のトレーダーがあなたのポジションを持ちたがらないときでも、あなたが手仕舞いできる相手方がマーケットメーカーです。そのサービスの対価としてビッド・アスク・スプレッドを得て、その間は在庫リスクを抱えます。FXや指数CFDでは、あなたが取引するマーケットメーカーは、ディーラーバンク、ノンバンクのトレーディング企業、そしてあなた自身のCFD業者のプライシングデスクです。
マーケットメーカーが実際に行うこと
空港の両替所を思い浮かべてください。ユーロを買うレートと、少し不利な売るレートを提示し、あなたがどちらの方向に取引するかを気にしません。あの窓口こそ、簡素なマーケットメーカーです。
プロフェッショナル版も同じ役割を、はるかにタイトな価格と桁違いの取引量で行います。大手金融機関はスポットFXでディーリングデスクを運営しています。専門のトレーディング企業は、アルゴリズムを使って金融市場全体の数千銘柄を気配提示します。株式市場の指定マーケットメーカーには、提示したくない局面でも継続して気配を出す正式な義務があります。どの市場であっても役割は同じで、両サイドを常時提示して流動性を供給することです。メーカーは基本的に方向性に中立で、ポジションがフラットでいることはほとんどありません。
マーケットメーカーの仕組み: 気配、在庫、ヘッジ
EUR/USDのデスクが1.1000 bid、1.1001 askを提示しているとします。顧客が100万ユーロを1.1000で売れば、デスクは望んでいなかった100万ユーロのロングを抱えます。数秒後に別の顧客が100万ユーロを1.1001で買えば、デスクはフラットになり、約1 pip、つまりおよそ100ドルを稼いだことになります。これが整った説明です。
現実はもっと雑然としています。フローは偏ります。売り手が10人来て、買い手がいません。するとデスクは1000万ユーロのロングとなり、価格は下落方向にじわじわ動きます。そこで次の3通りの対応を取ります。
- 自分の気配を下方にずらし、bidの魅力を下げてaskの魅力を高め、次の顧客が反対側を取るようにします。
- 別のディーラーとヘッジし、その対価として他者のスプレッドを支払います。
- 自分のスプレッドを広げ、追加の不確実性の分だけ新規約定ごとに多く支払ってもらいます。
現代のマーケットメイクは、ほとんどがソフトウェアです。プライシングエンジンが複数ソースの気配を統合し、マージンを上乗せして、1秒間に何千回も再配信し、その上でリスク制限を設定します。大口注文が板をどう動かすかを読むことについては、私たちのガイド オーダーフロー・トレーディングをご覧ください。この2つのテーマはきれいにつながります。
なぜ流動性提供者が市場安定に重要なのか
常時提示される気配がなければ、すべての取引には同時に相手となる見知らぬ相手が必要です。それは秩序のない状態です。価格はまばらな注文の間を飛び、約定は断続的になり、さほど大きくない注文でも価格が激しく動くことがあります。マーケットメーカーはこうした不均衡を自分の帳簿で吸収します。実務上の トレードにおける流動性 とは、まさにそういう意味です。
変動の大きい市場が試金石です。サプライズの中央銀行決定の際、マーケットメーカーは気配を出し続けますが、神経質になります。通常は1ポイントのスプレッドで提示される主要指数CFDが、5や10に広がることがあり、提示サイズも縮みます。たとえば、10,000の口座で、その指数に50ポイントのストップを置き100のリスクを取るトレーダーを考えてみてください。10ポイントのスプレッドは、取引が動く前にそのリスク予算の5分の1を食ってしまいます。これは重要であり、だからこそ、動きの乏しい静かな時間帯のほうが、活発な時間帯より安く済むことがあるのです。
もう一つの安定要因は競争です。競争の激しい市場では、けちなスプレッドは数秒でより寛大な競合にフローを奪われます。参加者が1人か2人しかいない薄い市場では、スプレッドはしぶとく広いままです。
マーケットメーカーの規制を解説
規制当局は、取引市場ごとにマーケットメーカーを異なる形で扱います。株式やオプションの取引所では、登録マーケットメーカーに明確な義務があります。両サイドを提示し、最大スプレッドの範囲内にとどまり、取引時間の大半で気配を出し続けることです。スポットFXには中央集権的な取引所がないため、義務は比較的軽いですが、銀行ディーラーも行動規範や自己資本要件に従う必要があります。
CFDトレーダーにとって関係があるのは、あなたの業者に適用されるルールです。公正な価格提示、最良執行、そして気配がどのように構築されるかの明確な開示です。market maker、hedger、speculatorといった用語の平易な定義は CFTCの取引用語集にあります。ブローカー資料で言葉が曖昧に使われているときの有用な参照先です。規制が、リスクが高いと判断したマーケットメーカーにスプレッドの拡大を禁じることはありません。率直に言えば、それが常に気配を出していることの対価です。
マーケットメーカーと他の参加者の違い
| 参加者 | 両サイドを提示するか？ | 主な収入源 | あえてリスクを抱えるのか？ |
|---|---|---|---|
| マーケットメーカー | はい、継続的に | ビッド・アスク・スプレッド | 在庫としてのみ保有し、その後ヘッジする |
| エージェンシー・ブローカー | いいえ、注文を取り次ぐ | 手数料 | いいえ |
| 流動性を取る側（あなた） | いいえ、提示価格に当たる | 方向性の利益 | はい |
個人トレーダーは3列目に座っているようなものです。すべてのエントリーはスプレッドをまたぐため、 ビッド・アスク・スプレッド は、結果に関係なく毎回の取引で支払う最もありふれたコストです。スキャルピングや、保有時間の短い他の取引戦略では、これを最も頻繁に支払います。
マーケットメーカーについて個人トレーダーが陥りがちなリスクと典型的な誤り
- ストップ狩りをマーケットメーカーのせいにすること。ストップは目立つ水準に集中し、価格がそこに到達するのに悪役を必要とすることはほとんどありません。陰謀論は、ストップ配置が甘いことに対する稚拙な説明です。
- ニュース発表直後の最初の数秒で取引すること。その瞬間は提示価格が最も脆弱で、1分待つだけでコストをおよそ半減できることがあります。
- 提示サイズを無視すること。見かけ上タイトなスプレッドでも、その裏にあるサイズが小さければ危うい提示であり、大口注文はそのまま突き抜けます。
- 待てないからと流動性の低い時間帯で取引すること。欧州株価指数をアジア時間に取引するのはスキャルパーにとって容赦がなく、主な理由は提示サイズを出しているマーケットメーカーが少ないためです。
prop evaluationでマーケットメーカーを相手に取引する際のチェックリスト
日次損失上限は、その損失が悪いアイデアによるものでも、悪い時間帯の広い提示価格によるものでも気にしません。各セッションの前に、このリストを確認してください:
- 取引する予定の時間帯の通常スプレッドを確認し、通常の2倍なら見送る
- 予定されている経済指標発表を確認し、その場を離れるか、数分間は約定が偏ることを受け入れる
- 一時的に広がったスプレッドだけで日次損失上限を超えないように、ポジションサイズを調整する
- 静かな相場では指値注文を優先し、スプレッドを支払うのではなく提示する側に回る
Pivexでは最小保有時間なしのスキャルピングが認められており、ニュース取引も許可されています。したがって、この点に禁止事項はありません。静的な総ドローダウンと、毎日リセットされる日次上限は、摩擦に資金を浪費しないトレーダーを単純に報いるだけです。結果には幅がありますが、私の経験では、長く生き残るトレーダーはマーケットメーカーの提示価格を天気のように扱います。読むのであって、逆らうのではありません。
次のステップ: 主な取引銘柄について、最も静かな時間帯と最も忙しい時間帯の両方でプラットフォームを開き、それぞれのスプレッドと提示サイズを記録してください。Match-TraderでPivexの評価を進めているなら、実際に取引する通貨ペアや指数でも同じことを行い、そのうえでコストの低い時間帯に合わせてセッションを計画してください。
関連ガイド: ビッド・アスク・スプレッド と トレーディングにおける流動性。
参加する前に、Pivexの現在のプログラムルールを確認し、シミュレーションされた専有取引評価が自分の経験やリスク限度に合っているかを判断してください。参加は報酬、収入、または特定の取引結果を保証するものではありません。