ما هي الركود التضخمي؟ الأسباب والعلامات وما الذي يعنيه للمتداولين

الإجابة المختصرة: الركود التضخمي هو ذلك المزيج المحرج من ارتفاع التضخم وضعف النمو الاقتصادي أو انعدامه، مع ارتفاع البطالة في الوقت نفسه. أمّا التضخم العادي فيأتي مع اقتصاد ساخن؛ بينما يأتي الركود التضخمي مع اقتصاد بارد. وغالبًا ما يبدأ بصدمة عرض، مثل قفزة في أسعار النفط، ويتفاقم عندما تبقى السياسة متساهلة لفترة طويلة. وللمتداول في CFD، فهذا مهم لأن خطة اللعب المعتادة تنهار: فقد تهبط السندات والمؤشرات والعملة معًا، بينما يصمد الذهب والطاقة بهدوء.

ما الذي يسبب الركود التضخمي ولماذا يختلف عن التضخم العادي

التضخم العادي قصة طلب: أموال كثيرة تطارد سلعًا قليلة، ثم يبردها البنك المركزي برفع الفائدة. أما الحالة الثانية فهي في الأساس قصة عرض. شيء ما يجعل الإنتاج أكثر تكلفة أو أقل توفرًا: حظر على الطاقة، أو شبكة شحن متعطلة، أو فشل في المحاصيل، أو جدار جمركي مفاجئ. وترتفع الأسعار لأن التكاليف ترتفع، لا لأن المستهلكين يملكون سيولة وفيرة. وينخفض الإنتاج لأن الصدمة نفسها تجعل الشركات تنتج أقل، فتزداد البطالة.

تميل ثلاثة عناصر إلى الظهور معًا:

• صدمة عرض جديدة ترفع تكاليف المدخلات في الاقتصاد كله، لا في قطاع واحد فقط.
• سياسة اقتصادية متساهلة تبقي الأموال رخيصة بينما تمر الصدمة عبر الاقتصاد، فيثبت ارتفاع الأسعار بدل أن يمر سريعًا.
• توقعات تفلت من الترس، فيطالب العمال بزيادة الأجور وترفع الشركات الأسعار استباقيًا، مما يغذي دوامة الأجور والأسعار.

فكرة منحنى Phillips القديمة، التي تفترض أن التضخم والبطالة يتبادلان التأثير بسهولة، تقوم على أن الطلب هو المحرك الوحيد. لكن صدمة العرض تكسر هذا التبادل، ويرتفع الاثنان معًا. في الركود العادي تتباطأ الأسعار وتفقد الوظائف؛ أما هذه الحالة فتُبقي الأسعار عنيدة الارتفاع بينما تختفي الوظائف. وهذا المزيج المختل هو المشكلة كلها.

الركود التضخمي في التاريخ: سبعينيات القرن الماضي والحالات التي نسيها الناس

الحالة الكلاسيكية هي الولايات المتحدة بين 1973 و1982. فقد أدى حظر النفط في 1973 إلى مضاعفة أسعار الخام بنحو أربع مرات، ثم جاءت صدمة النفط الثانية في 1979 لتضاعفها مرة أخرى، وكان Federal Reserve بطيئًا في التشديد. تجاوز تضخم CPI نسبة 10 في المئة لفترات، وارتفعت البطالة إلى ما فوق 8 في المئة في منتصف سبعينيات القرن الماضي، كما انكمش real GDP في ركودين منفصلين.

وأكثر ما يغفله الشارحون هو المقارنة بين الدول. فقد كان أداء المملكة المتحدة أسوأ: إذ تجاوز التضخم 20 في المئة في 1975 مع الإضرابات، وهبوط الجنيه، والسياسة المالية المتساهلة التي فاقمت صدمة النفط. أما ألمانيا الغربية واليابان فتلقّتا الصدمة نفسها لكنهما شددتا السياسة في وقت أبكر وأبقيتا التضخم أقل خلال معظم العقد. الصدمة نفسها، استجابات سياسية مختلفة، ونتائج مختلفة جدًا.

خط زمني تقريبي:

• 1973: أول حظر نفطي؛ تسارع التضخم في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة بينما تباطأ النمو.
• 1975: تضخم المملكة المتحدة يبلغ ذروته فوق 20 في المئة؛ والبطالة في الولايات المتحدة تقارب 9 في المئة.
• 1979: صدمة نفطية ثانية؛ وFederal Reserve تحت قيادة فولكر يبدأ رفعًا حادًا للفائدة.
• 1982: البطالة في الولايات المتحدة تبلغ ذروتها قرب 11 في المئة، ثم ينكسر التضخم أخيرًا.
• 2021 إلى 2022: أعادت سلاسل الإمداد الوبائية وصدمة الطاقة الكلمة إلى الواجهة. وبقي التوظيف قويًا، لذا وصف معظم الاقتصاديين ما حدث بأنه ذعر تضخمي لا الركود التضخمي الحقيقي.

المؤشرات الاقتصادية التي تشير إلى الركود التضخمي

لا يوجد رقم واحد يعلن عنه. أنت بحاجة إلى ثلاث سلاسل تتحرك في الاتجاه الخاطئ في الوقت نفسه، ويُظهر الجدول النمط بوضوح:

راقب الرقم الشهري في البيان الصحفي لمؤشر أسعار المستهلكين الصادر عن BLS، الذي يقسم المؤشر إلى فئات الغذاء والطاقة والسكن والأساس. ذلك التقسيم يوضح ما إذا كان الضغط ناتجًا من البنود المدفوعة بعوامل العرض. واربطه بالمقياس المفضل لدى Federal Reserve، كما هو موضح في دليلنا إلى كيف يُقاس تضخم PCE، إلى جانب إصدار الناتج المحلي الإجمالي الفصلي ومعدل البطالة. وتُعد استطلاعات مديري المشتريات إنذارًا مبكرًا: عندما ينكمش الإنتاج بينما يرتفع مكوّن الأسعار المدفوعة فهذا هو السِمة المميزة لهذه البيئة.

الأثر على المستهلكين والشركات والأسواق: المخاطر التي ينبغي معرفتها

يتغير سلوك المستهلكين بطريقة واضحة. تتجه الأسر إلى بدائل أرخص، وتؤجل المشتريات الكبيرة، وتنفق حصة أكبر على الوقود والغذاء. خذ الحساب على عامل يتقاضى 40,000 سنويًا. ترتفع الأسعار 9 في المئة ويمنحه صاحب العمل على مضض زيادة 4 في المئة. ينخفض الأجر الحقيقي بنحو 5 في المئة، أي ما يعادل 2,000 من القوة الشرائية المفقودة خلال عام واحد. وإذا عمّمنا ذلك على بلد كامل، تصبح الإنفاقات التقديرية ضعيفة.

تنقسم الشركات إلى رابحين وخاسرين على خط واحد: قوة التسعير. فقد صمد منتجو الطاقة وتجار التجزئة منخفضو التكلفة والشركات التي ترتبط عقودها بالتضخم في السبعينيات إلى حد كبير. أما شركات الطيران وصانعو السيارات وأي جهة لديها عقود ثابتة الأسعار مع ارتفاع فواتير الوقود فقد تعرضوا للضغط؛ وبعضهم احتاج إلى دعم حكومي أو اختفى. هوامش ربح ضيقة مع تكاليف مدخلات لا يمكنك تمريرها إلى العملاء تمثل وضعًا هشًا.

وتواجه الأسواق مخاطرها الخاصة، وتتوقف الاستراتيجيات الاستثمارية الكلاسيكية المبنية على أن السندات تعوض الأسهم عن العمل:

• يمكن أن تهبط السندات والأسهم معًا، فتختفي وسادة 60/40.
• تتراجع عقود الفروقات على المؤشرات ببطء مع الأرباح الباهتة بينما تبقى التقلبات متوترة.
• تميل الذهب والعملات المرتبطة بالطاقة إلى الصمود؛ بينما تتضرر عملات الدول المستوردة للطاقة.
• تصبح صفقات الكاري متقلبة لأن مسار أسعار الفائدة غير واضح في كلا الاتجاهين.

استجابات السياسة ومعضلة البنك المركزي

سبب الخوف من هذا المزيج هو أن الأدوات القياسية تسحب في اتجاهين متعاكسين. رفع أسعار الفائدة يحارب التضخم لكنه يفاقم الركود. وخفض الفائدة أو إعادة شراء السندات يدعم النمو لكنه يغذي دوامة الأسعار. وتتناول مقالتنا التوضيحية عن كيف يعمل التيسير الكمي لماذا يكون ذلك الخيار الثاني مغريًا جدًا وخطيرًا جدًا عندما تكون المشكلة في العرض لا في الطلب.

تُظهر الفترة من 1979 إلى 1982 الحلّ الحاد. فقد دفع Federal Reserve سعر الفائدة الأساسي لديه نحو 20 percent، وقَبِلَ بركود عميق، ثم تراجع التضخم من خانة العشرات إلى ما دون 4 percent بحلول 1983. لقد نجح ذلك، لكن الثمن كان عامين من ضياع الإنتاج وضياع الوظائف. يفضّل صانعو السياسات المعاصرون طريقاً وسطاً متواضعاً: إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لمدة أطول، والتشدّد في الخطاب، والأمل في أن تهدأ التوقعات قبل أن يتصدع النمو. ولهذا السبب تكون نبرة كل اجتماع مهمة إلى هذا الحد. إن الفارق في اللغة المتشددة مقابل المتساهلة للبنك المركزي يصبح أكثر ما يتم تداوله على الأجندة.

تساعد السياسة المالية فقط على الهامش، والدعم سيئ التوقيت يضيف طلباً إلى مشكلة في العرض.

قائمة مراجعة للتداول في حالة الركود التضخمي داخل حساب التقييم

هذه البيئات مملّة لمتبعي الاتجاه وقاسية على المراكز الكبيرة. تتسع النطاقات، وتتبدل الارتباطات، وقد تحرّك قراءة تبدو خفيفة السعر بعنف لأن السوق كان مائلاً في الاتجاه الآخر. وهنا تتفوّق قائمة المراجعة على الحدس:

1. اضبط الحجم وفقاً لأوسع نطاق يومي حديث، لا وفقاً لمتوسطه. إذا كان EUR/USD يتحرك 120 نقطة يومياً، فإن وقف خسارة بمقدار 30 نقطة بالكاد يُعد وقفاً.
2. فضّل الأزواج التي فيها فجوة واضحة في السياسة: بنك مركزي يشدّد السياسة في مواجهة ضعف الاقتصاد مقابل آخر كان قد تراجع بالفعل.
3. اعتبر الذهب المركز الطويل الافتراضي عند مفاجآت التضخم، والدولار المركز الطويل الافتراضي عند مخاوف النمو؛ ونادراً ما يكون كلاهما مخطئاً في اليوم نفسه.
4. احتفظ بعدد أقل من المراكز الليلية. فتكلفة الاحتفاظ بـ CFD لأسابيع هي رسوم swap، ومع ارتفاع أسعار الفائدة تلتهم هذه الرسوم جزءاً من صفقة سوينغ.
5. احتفظ بقائمة مكتوبة لمواعيد CPI وGDP والوظائف التالية، وخفّض الانكشاف قبل كل واحد منها.

أرقام عملية للحد اليومي. افترض حساب تقييم بقيمة 50,000 مع حد خسارة يومي قدره 2,000 وdrawdown إجمالي قدره 3,000. مركزان، يعرّض كل منهما 1 percent، أي 500 لكل واحد، يتركان هامشاً كبيراً في يوم عادي. في يوم صدور بيانات حيث يضاعف الانزلاق السعري الخسارة المحققة، قد تكلف الصفقتان نفسهما 2,000. وهكذا يختفي الحد اليومي بالكامل في صباح واحد. خفّض المخاطرة إلى 0.5 percent لكل صفقة حول البيانات، فيهبط أسوأ سيناريو إلى نحو 1,000.

يمنح Pivex المتداول مساحة ليتخطى الأسابيع المليئة بالفوضى. فالتقييم لا يملك موعداً نهائياً ولا يفرض عدداً معيناً من أيام التداول. ويُقاس drawdown الإجمالي من نقطة بداية ثابتة لا من ذروة متحركة. كما يُسمح بالاحتفاظ بالمراكز خلال عطلة نهاية الأسبوع والتداول وقت الأخبار. ويُظهر المساعد المدمج مقدار ما تبقى من الحد اليومي، بحيث يصبح تحديد الحجم حول صباحات CPI عملية حسابية لا تخميناً.

الخطوة التالية: افتح بيانات الأشهر الاثني عشر الماضية الخاصة بـ CPI والبطالة وGDP، وضع علامة على أي شهر تحرك فيه اثنان من الثلاثة في الاتجاه الخاطئ. ستستغرق هذه المهمة ساعة واحدة وتخبرك بوضوح بأي نظام سوقي تتداول. وإذا كنت ترغب في تطبيق قائمة المراجعة داخل حساب قائم على القواعد مع رسوم لمرة واحدة قابلة للاسترداد ودون موعد نهائي، فإن التقييم خطوة واحدة من Pivex على Match-Trader مناسب. إنه مصمم للمتداولين الذين يفضلون الانتظار على أن يبددوا محاولة.

أدلة ذات صلة: كيف يعمل quantitative easing و اللغة المتشددة مقابل المتساهلة للبنك المركزي.

قبل المشاركة، استعرض قواعد البرنامج الحالية لـ Pivex وقرر ما إذا كان تقييم التداول المحاكي الحصري يناسب خبرتك وحدود المخاطر الخاصة بك. المشاركة لا تضمن مكافأة أو دخل أو أي نتيجة تداول معينة.