Câu trả lời ngắn gọn: mark to market là định giá một tài sản hoặc một vị thế mở theo giá thị trường hiện tại thay vì mức giá bạn đã mua. Kế toán dùng nó cho báo cáo tài chính để bảng cân đối kế toán phản ánh giá trị hiện tại của các khoản nắm giữ. Trader gặp nó mỗi giây, vì nền tảng giao dịch mark mọi vị thế mở theo báo giá mới nhất và hiển thị kết quả dưới dạng equity. Con số trực tiếp đó, chứ không phải giá vào lệnh của bạn, mới là cơ sở để đánh giá margin checks và các quy tắc drawdown.
Bài viết dành cho trader CFD trong forex, chỉ số, kim loại và crypto, những người gặp cụm từ này trên tin tức và ngay trên nền tảng của mình. Bạn sẽ hiểu cách cơ chế này vận hành, điểm yếu của phương pháp, và cách nó quyết định liệu một lần đánh giá có vượt qua được một phiên giao dịch biến động hay không.
Cách mark to market hoạt động, từng bước
Cơ chế này rất đơn giản. Lấy khối lượng đang nắm giữ, nhân với giá hiện tại, rồi so sánh giá trị đó với giá trị đã ghi nhận gần nhất. Phần chênh lệch là lãi hoặc lỗ chưa thực hiện và được ghi nhận ngay lập tức, dù thực tế chưa có gì được bán ra.
Một ví dụ tính toán với số tròn. Bạn có tài khoản 10,000 và mua một vị thế CFD vàng trị giá 10 mỗi point tại mức 2,000. Vàng đóng cửa phiên ở 1,950, tức thấp hơn 50 point. Nền tảng mark vị thế ở mức giá mới: lỗ thả nổi 500. Số dư của bạn vẫn hiển thị 10,000, nhưng equity sau mark là 9,500. Sang phiên tiếp theo, vàng phục hồi lên 2,020. Mức mark lúc này cho thấy lãi 200, equity là 10,200, còn số dư thì vẫn chưa hề thay đổi. Hướng dẫn của chúng tôi về số dư và equity trong giao dịch giải thích vì sao chỉ con số thứ hai mới quan trọng đối với rủi ro.
Ba chi tiết rất dễ bị bỏ qua:
- Việc mark dùng phía thoát lệnh của báo giá, nên vị thế mua được định giá theo bid và vị thế bán theo ask.
- Chi phí spread và commission được trừ tại thời điểm mark, vì vậy một vị thế mới mở sẽ hơi âm ngay từ đầu.
- Phí swap được cộng vào cùng tổng số đang chạy, nên một vị thế giữ nhiều tuần sẽ tích lũy một khoản kéo giảm không đều mà giá vào lệnh không bao giờ thể hiện.
Mark to market so với giá gốc lịch sử
Giá gốc lịch sử ghi nhận số tiền bạn đã trả và giữ nguyên con số đó cho đến khi tài sản được bán. Mark to market cập nhật liên tục. Cả hai đều là phương pháp định giá hợp lệ, và cuộc tranh luận nằm ở việc phương pháp nào kể câu chuyện trung thực hơn.
| Câu hỏi | Giá gốc lịch sử | Mark to market |
|---|---|---|
| Con số nào được ghi nhận | Giá mua ban đầu | Giá thị trường hiện tại |
| Tần suất thay đổi | Chỉ khi bán hoặc khi suy giảm giá trị | Mỗi báo giá, hoặc mỗi ngày báo cáo |
| Hành vi trong một cú sụt mạnh | Cũ nhưng bình ổn | Chính xác nhưng biến động dữ dội |
| Ai ưa chuộng nó | Nhà đầu tư dài hạn, tài sản kém thanh khoản | Trader, dealer, cơ quan quản lý |
| Điểm yếu chính | Che giấu lỗ trong nhiều năm | Ghi nhận các khoản lỗ có thể sẽ không bao giờ thực hiện |
Với trader, lựa chọn đã được quyết định sẵn cho bạn. Không có broker hay prop firm nào định giá vị thế mở theo giá vào lệnh, nên câu hỏi duy nhất là bạn đọc con số đã được đánh dấu hay con số cũ kỹ.
Lợi ích và hạn chế của mark to market
Lợi ích là có thật. Việc đánh dấu giúp định giá tài sản luôn cập nhật, nên niềm tin của nhà đầu tư dựa trên những con số có ý nghĩa. Nó ngăn một công ty âm thầm mang trên sổ một danh mục èo uột ở mức giá cũ quá cao, và một vị thế đã được đánh dấu phải khớp với mức giá mà bất kỳ ai cũng có thể tra cứu.
Những hạn chế cũng có tác động không kém. Trong các thị trường mỏng, giá “hiện tại” thường rời rạc hoặc không tồn tại, và mức mark trở thành một phỏng đoán được khoác áo sự thật. Trong những biến động thị trường mạnh, phương pháp này biến một cú giảm tạm thời thành khoản lỗ đã ghi sổ, và khoản lỗ đó có thể kích hoạt margin call, bán tháo bắt buộc và kéo giá xuống thêm nữa. Với các định chế tài chính, vòng phản hồi này là mối lo cốt lõi. Một ngân hàng mà danh mục cho vay bị đánh giá giảm sẽ mất vốn theo quy định, và thanh khoản cạn kiệt đúng lúc cần nhất. Những người chỉ trích nói mark to market đã làm trầm trọng thêm các khoản lỗ được báo cáo trong suốt năm 2008. Những người ủng hộ đáp lại thẳng thắn rằng các khoản lỗ vốn đã ở đó, và kế toán chỉ đơn giản là không chịu che giấu chúng.
Chuẩn mực kế toán: FASB, IFRS và GAAP
Tại Hoa Kỳ, Financial Accounting Standards Board (FASB) đặt ra các quy tắc. U.S. Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) sau đó mô tả giá trị hợp lý theo một hệ thống phân cấp ba cấp. Cấp 1 dùng giá niêm yết trên các thị trường đang hoạt động. Cấp 2 dùng các đầu vào quan sát được như giá của tài sản tương tự. Cấp 3 dùng mô hình khi không có giá quan sát được. International Financial Reporting Standards (IFRS) sử dụng cấu trúc tương tự, vì vậy các ngân hàng toàn cầu báo cáo theo những tiêu chí có thể so sánh.
Các chuẩn mực này đã thay đổi hơn một lần. Sau khủng hoảng năm 2008, FASB nới lỏng hướng dẫn về cách đánh dấu tài sản trong các thị trường hỗn loạn, cho phép dùng nhiều phán đoán hơn khi giao dịch khan hiếm. Sự nới lỏng đó được các ngân hàng hoan nghênh và những người chỉ trích miễn cưỡng chấp nhận, vì họ xem đây là một bước lùi về phía những con số cũ kỹ. Nền tảng giao dịch của bạn nằm vững ở Cấp 1: mức mark chính là báo giá trực tiếp, hết chuyện. Với các định nghĩa đơn giản về margin, settlement và các thuật ngữ liên quan, bảng thuật ngữ giao dịch của CFTC là một nguồn tham khảo điềm tĩnh.
Các trường hợp điển hình: khi mark to market hữu ích và khi nó gây hại
Danh mục năng lượng bị thổi phồng. Một công ty giao dịch năng lượng vào đầu những năm 2000 đã đánh dấu các hợp đồng dài hạn theo mô hình nội bộ của mình thay vì theo giá có thể quan sát. Các ước tính Cấp 3 ghi nhận trước nhiều năm lợi nhuận kỳ vọng. Khi các giả định thất bại, những khoản lãi đã đánh dấu biến mất và công ty sụp đổ. Bài học là mark to market chỉ trung thực đến mức mà mức giá đưa vào nó trung thực.
Ngân hàng trong một thị trường bị đóng băng. Trong năm 2008, nhiều ngân hàng nắm giữ chứng khoán thế chấp mà gần như không có người mua. Khi được đánh dấu theo số ít giao dịch hoảng loạn đang có, các khoản ghi giảm là rất lớn, và một phần của khoản lỗ sau đó được hoàn nhập khi giá phục hồi. Phương pháp này chính xác về thời điểm nhưng sai về kết quả, một cặp khá khó xử.
Trader cá nhân với định kiến cứng đầu. Một trader cố chấp giữ một CFD chỉ số đang lỗ trong ba tuần, khăng khăng rằng điểm vào lệnh là đúng. Nền tảng mỗi ngày đều đánh dấu vị thế thấp hơn, equity giảm, và giới hạn lỗ trong ngày bị vượt qua vào một cú spike chiều hôm đó. Không có gì được bán ra và cũng chẳng có gì thật sự bị mất, nhưng thử nghiệm đã kết thúc. Đây là trường hợp quan trọng nhất với độc giả ở đây.
Mark to market và các giới hạn drawdown của prop firm
Mọi quy tắc đánh giá có thể kết thúc một thử nghiệm đều được đo trên giá trị đã đánh dấu của tài khoản, chứ không chỉ dựa trên các giao dịch đã đóng. Điều đó khiến giới hạn lỗ trong ngày và tổng drawdown thực chất là các quy tắc mark to market. Một tài khoản 10,000 với giới hạn lỗ ngày 500 sẽ bị vi phạm khi equity đã đánh dấu chạm 9,500, bất kể bạn đã đóng lệnh hay chưa. Hướng dẫn của chúng tôi về cách giao dịch trong giới hạn drawdown xây dựng một quy trình xoay quanh thực tế đó.
Pivex dùng tổng drawdown tĩnh, nên mức sàn không chạy theo equity tăng lên của bạn, và giới hạn lỗ trong ngày được đặt lại mỗi ngày. Không có giới hạn thời gian và không có số ngày giao dịch tối thiểu, điều này loại bỏ sự do dự vốn đẩy nhiều người vào các giao dịch lệch hướng, quá lớn. Trợ lý tích hợp theo dõi equity đã đánh dấu trực tiếp của bạn so với các giới hạn đó, nên phần tính toán đã được làm sẵn cho bạn trong một bản tin biến động mạnh.
Điểm mark to market tác động mạnh nhất là ở các vị thế giữ qua đêm. Một khoảng gap cuối tuần đầy biến động trên CFD chỉ số sẽ được đánh dấu ngay khi thị trường mở cửa. Nếu mức mark đó rơi xuống dưới ngưỡng sàn, quy tắc sẽ kích hoạt trước khi bạn kịp phản ứng. Đó cũng là cơ chế đằng sau margin call được mô tả trong phần giải thích của chúng tôi về margin call là gì.
Danh sách kiểm tra để đọc mark to market của chính bạn
Với phần lớn trader, con số đã đánh dấu thường bị dùng chưa đủ, còn giá vào lệnh lại bị dùng quá nhiều. Một quy trình ngắn là cách khắc phục tốt.
- Trước mỗi giao dịch, hãy ghi lại equity hiện tại đã được đánh dấu, không phải số dư.
- Chuyển giới hạn lỗ trong ngày của bạn thành một ngưỡng equity đã đánh dấu cho ngày đó và ghi nó bên cạnh giao dịch.
- Định cỡ vị thế sao cho một stop loss đầy đủ chỉ sử dụng tối đa một nửa khoảng cách đến ngưỡng đó.
- Kiểm tra mức mark sẽ trông như thế nào sau spread, commission và một đêm swap.
- Hãy coi một khoản lãi chưa thực hiện là dễ thay đổi cho đến khi nó được đóng, và từ chối tăng khối lượng dựa trên khoản lãi đó.
- Khi thị trường trở nên hỗn loạn, hãy giảm một nửa khối lượng thông thường cho đến khi biến động dịu lại.
Kết quả có thể khác nhau, nhưng theo kinh nghiệm của tôi, những trader làm vậy hiếm khi bất ngờ vì vi phạm giới hạn. Phần tẻ nhạt là việc ghi chép. Phần chẳng được ai cảm ơn là chấp nhận rằng chính mức mark, chứ không phải giá vào lệnh, mới là sự thật.
Bước tiếp theo: mở nền tảng của bạn, tìm con số equity đã được đánh dấu và đặt một ngưỡng sàn cứng cho nó trước phiên giao dịch tiếp theo, thay vì sau khi bị vi phạm. Nếu bạn định thử một bài đánh giá một bước, Pivex nêu rõ giới hạn trong ngày và tổng giới hạn trước khi bạn bắt đầu, và phí sẽ được hoàn lại. Cái giá duy nhất của việc coi trọng mức mark là một chút kỷ luật.
Hướng dẫn liên quan: số dư so với vốn chủ sở hữu trong giao dịch và cách giao dịch trong giới hạn drawdown.
Trước khi tham gia, hãy xem xét các quy tắc chương trình hiện tại của Pivex và quyết định xem việc đánh giá giao dịch giả định của riêng bạn có phù hợp với kinh nghiệm và giới hạn rủi ro của bạn hay không. Tham gia không đảm bảo một phần thưởng, thu nhập, hoặc bất kỳ kết quả giao dịch cụ thể nào.