Jawaban singkat: yen carry trade meminjam yen Jepang pada suku bunga rendah lalu menempatkan dananya ke mata uang atau aset yang memberi imbal hasil lebih tinggi. Keuntungannya adalah selisih suku bunga, yang dikumpulkan selama yen tetap lemah. Ketika yen menguat, posisi-posisi itu ditutup sekaligus, dan USD/JPY, AUD/JPY, serta indeks ekuitas bisa jatuh tajam dalam hitungan hari. Bagi trader CFD, trade ini adalah swap pada pasangan JPY, dan unwind-nya adalah aksi harga tercepat sepanjang tahun.
Mengapa yen menjadi mata uang pendanaan favorit dunia
Carry trade bisa meminjam mata uang apa pun yang berimbal hasil rendah. Yen mengambil peran itu karena tiga alasan.
- Bertahun-tahun kebijakan suku bunga mendekati nol. Jepang menghabiskan sebagian besar periode sejak akhir 1990-an untuk melawan deflasi, sehingga biaya meminjam yen nyaris tidak ada.
- Likuiditas yang dalam. Posisi besar bisa dibangun dan ditutup dengan tenang pada periode yang stabil.
- Keterprediksian. Bank of Japan bergerak lambat dan memberi sinyal langkah-langkahnya jauh sebelumnya. Halaman kebijakan moneter Bank of Japan mengumpulkan pernyataan rapat kebijakan dan rilis terkait, dan keterprediksian itu diuji di setiap rapat yang tercantum di sana.
Daya tarik yen sebagai mata uang pinjaman mencapai puncaknya ketika suku bunga di tempat lain tinggi. Itulah tepatnya saat trade ini menjadi padat, dan padat adalah kata yang perlu diingat.
Cara kerja yen carry trade, langkah demi langkah
Mekanismenya bertumpu pada selisih suku bunga dan konversi mata uang. Sebuah dana meminjam yen, menjualnya untuk dolar, dolar Australia, atau peso Meksiko, lalu menaruh uang itu di obligasi mata uang tersebut. Ada dua hal yang menentukan hasilnya: selisih suku bunga yang dikumpulkan sepanjang jalan, dan nilai tukar pada saat konversi kembali.
Trader CFD ritel tidak pernah meminjam yen secara langsung. Membuka posisi long AUD/JPY melakukan pekerjaan yang sama: Anda memegang dolar Australia yang dibiayai oleh yen, dan broker mengkredit selisih suku bunga setiap malam sebagai swap. Panduan kami tentang cara biaya swap forex dihitung menjelaskan mengapa markup broker membuat kredit itu lebih kecil daripada beban pada trade sebaliknya. Markup adalah biaya yang berada di atas spread.
Misalkan seorang trader memegang satu lot standar AUD/JPY, yaitu 100.000 dolar Australia, dan selisih suku bunganya 4 poin persentase. Carry-nya kira-kira 4.000 setahun, atau sekitar 11 per hari sebelum potongan broker. Sekarang misalkan AUD/JPY turun 5 persen dalam seminggu. Posisi itu rugi sekitar 5.000, dan satu minggu buruk telah menghapus lebih dari setahun carry. Profil imbal hasil yang timpang itulah seluruh ceritanya: pendapatan kecil yang membosankan, lalu satu kerugian besar yang mendadak.
Risiko dan implikasi finansial dari carry trade unwind
Unwind adalah apa yang terjadi ketika carry tidak lagi masuk akal dan semua orang keluar lewat pintu yang sama. Pemicunya biasanya salah satu dari tiga hal. Jepang menaikkan suku bunganya, negara tujuan menurunkan suku bunganya, atau guncangan volatilitas pasar memaksa pelaku yang sarat margin untuk mengurangi risiko. Guncangan geopolitik termasuk dalam kelompok ketiga. Konflik jarang mengubah selisih suku bunga, tetapi ia menaikkan volatilitas, dan volatilitaslah yang membuat posisi carry menjadi terlalu mahal untuk dipertahankan.
Efek umpan balik itulah yang membuatnya berbahaya. Pembelian yen untuk melunasi pinjaman mendorong yen naik, yang menimbulkan kerugian bagi setiap posisi carry lainnya, yang memaksa lebih banyak pembelian yen. Pergerakannya menjadi kacau karena tidak ada yang ingin menjadi pihak terakhir yang keluar. Tren historis menunjukkan bentuk yang sama setiap kali: berbulan-bulan kenaikan USD/JPY yang lamban dan bertahap, lalu penurunan yang mengembalikan sebagian besar kenaikan itu dalam hitungan hari. Fondasinya rapuh justru karena tampak begitu tenang.
Implikasi finansialnya melampaui mata uang. Yen pinjaman mendanai pembelian saham, sehingga indeks ekuitas juga turun, dan trader yang tidak memiliki eksposur JPY pun masih bisa terkena dampaknya melalui CFD indeks.
Dua unwind sebelumnya dan dampaknya terhadap harga
Oktober 1998. Setelah kegagalan besar sebuah hedge fund dan default Rusia, posisi carry dipangkas karena panik. USD/JPY turun lebih dari 10 persen hanya dalam hitungan hari. Selisih suku bunga tidak berubah; kemauan untuk memegang risiko-lah yang berubah.
Agustus 2024. Bank of Japan menaikkan suku bunga acuannya pada akhir Juli, dan data ketenagakerjaan AS yang lemah muncul beberapa hari kemudian. Yen menguat dengan keras kepala, USD/JPY turun dari atas 160 ke kisaran 140-an bawah, dan Nikkei 225 kehilangan persentase dua digit dalam satu sesi. Banyak dari penurunan itu pulih dalam beberapa hari, yang merugikan trader yang bertahan maupun trader yang mengejar.
Bagaimana unwind menghantam pasangan JPY dan indeks, secara berurutan
Pergerakannya datang dalam urutan yang cukup teratur, dan mengetahui urutannya membantu Anda menandai posisi mana yang sebenarnya adalah taruhan yang sama. Ikhtisar kami tentang pasangan mata uang utama dan bagaimana perilakunya membahas mengapa silang yen bereaksi lebih dulu.
| Instrumen (CFD) | Perilaku saat unwind | Mengapa |
|---|---|---|
| USD/JPY | Turun terlebih dahulu dan paling cepat | Pasangan carry terbesar, tempat pinjaman dilunasi |
| AUD/JPY, NZD/JPY, MXN/JPY | Turun lebih tajam daripada USD/JPY | Mata uang berbunga tinggi dijual dan yen dibeli sekaligus |
| Nikkei 225 | Penurunan tajam yang bergerigi | Yen yang lebih kuat merugikan eksportir, dana asing keluar |
| Indeks teknologi AS | Turun dengan jeda singkat | Pembeli dengan uang pinjaman menjual untuk melunasi yen |
| BTC, ETH, SOL | Jual besar-besaran bersama saham teknologi | Kaki paling berisiko dari taruhan yang sama |
Perlakukan posisi long USD/JPY, long AUD/JPY, dan long Nasdaq CFD sebagai satu eksposur. The panduan risk-on risk-off menunjukkan cara menilai rezim dan menentukan ukuran klaster, bukan setiap tiket satu per satu.
Daftar periksa strategi untuk trading di sekitar yen carry
Strategi investasi untuk carry terbagi ke dalam dua kubu: mengumpulkannya atau melawannya. Strategi investor di kedua kubu memerlukan manajemen risiko yang dirancang untuk profil imbal hasil yang timpang. Daftar periksa keputusan ini bekerja untuk keduanya.
- Ketahui sisi swap yang Anda ambil sebelum masuk. Long pada cross JPY biasanya menerima; short biasanya membayar.
- Batasi sisi carry pada setengah dari ukuran normal Anda. Pendapatannya stabil dan kerugiannya tiba-tiba, jadi penentuan ukuran hanya berdasarkan stop terlalu longgar.
- Tandai kalender. Rapat Bank of Japan, rilis ketenagakerjaan AS, dan petunjuk apa pun tentang intervensi yen adalah momen ketika gap atau sentimen bisa berubah.
- Pantau USD/JPY sebagai termometer. Penurunan cepat dua persen saat indeks AS melemah adalah sinyal awal bahwa unwind telah dimulai.
- Miliki aturan keluar untuk volatilitas, bukan hanya untuk harga. Jika rentang harian pasangan ini menjadi dua kali lipat, kurangi posisi menjadi setengah atau tutup.
- Jangan pernah menambah posisi carry yang merugi hanya karena swap terlihat besar. Posisi yang lebih besar memperoleh kredit malam yang lebih besar sambil terus terkikis.
Penentuan ukuran yang jujur menjaga trade tetap biasa saja, bukan menjadi bencana.
Posisi yen carry di dalam evaluasi prop firm
Akun evaluasi mengukur risiko dalam mata uang akun, dengan batas kerugian harian dan total drawdown. Klaster yen carry menghantam keduanya sekaligus. Kredit swap kecil dan masuk setiap malam. Kerugian saat unwind besar dan terjadi dalam satu sesi, sering kali semalam bagi trader di Eropa atau Amerika.
Pivex menjalankan evaluasi satu langkah di Match-Trader dengan drawdown yang ditetapkan sejak awal dan batas harian yang diperbarui setiap hari. Menahan posisi di akhir pekan dan trading saat berita dirilis sama-sama diperbolehkan, dan asisten bawaan menunjukkan seberapa dekat tiket terbuka Anda dengan batas. Sebelum menahan klaster carry melewati keputusan Bank of Japan, hitung apa yang akan terjadi pada batas harian jika harga bergerak lima persen melawan Anda. Jika jawabannya pelanggaran, posisinya terlalu besar.
Langkah berikutnya: daftar setiap posisi terbuka yang akan rugi jika yen naik tajam, lalu bandingkan total eksposur itu dengan batas kerugian harian Anda. Pivex tidak memberi tenggat pada percobaan dan mengizinkan posisi swing JPY bertahan sepanjang akhir pekan. Disiplin itu bisa dilatih di sana, dengan penentuan ukuran yang menghormati drawdown tetap.
Panduan terkait: cara menghitung biaya swap forex dan pasangan mata uang utama dan bagaimana perilakunya.
Sebelum berpartisipasi, tinjau aturan program Pivex saat ini dan putuskan apakah evaluasi perdagangan berpemilik simulasi sesuai dengan pengalaman dan batas risiko Anda. Partisipasi tidak menjamin imbalan, pendapatan, atau hasil perdagangan tertentu.