Jawaban singkat: inversi kurva imbal hasil terjadi ketika obligasi pemerintah bertenor pendek memberikan imbal hasil lebih tinggi daripada yang bertenor panjang. Contoh yang biasa digunakan adalah imbal hasil Treasury AS 2 tahun naik di atas imbal hasil 10 tahun. Ini penting karena pasar obligasi sedang mem-price perlambatan ekonomi dan penurunan suku bunga di masa depan. Ini juga telah mendahului setiap resesi di AS selama sekitar lima dekade. Bagi trader CFD di forex, indeks, logam, dan crypto, ini bukan sinyal jual. Ini adalah perubahan rezim yang mengubah perilaku dolar, indeks, emas, dan crypto selama berbulan-bulan.
Bagaimana kurva imbal hasil dibentuk dan apa arti setiap bentuknya
Kurva imbal hasil adalah garis yang ditarik melalui imbal hasil obligasi pemerintah dengan kualitas yang sama pada jatuh tempo yang berbeda. Di Amerika Serikat, kurva ini dibangun dari obligasi dan bill Treasury AS. Normalnya garis miring ke atas, karena meminjamkan uang selama sepuluh tahun membawa risiko inflasi yang lebih besar daripada meminjamkan selama dua tahun. Bentuknya adalah salah satu indikator ekonomi yang paling diawasi.
| Bentuk | Seperti apa tampilannya | Apa yang dikatakan pasar obligasi |
|---|---|---|
| Normal | Imbal hasil jangka panjang jauh di atas imbal hasil jangka pendek | Pertumbuhan ekonomi dan inflasi diperkirakan berlanjut |
| Datar | Imbal hasil jangka pendek dan panjang hanya berbeda beberapa basis poin | Ketidakjelasan tentang langkah kebijakan berikutnya |
| Invers | Imbal hasil jangka pendek di atas imbal hasil jangka panjang | Perlambatan di depan, penurunan suku bunga diperkirakan |
| Kembali menanjak | Imbal hasil jangka pendek turun lebih cepat daripada yang jangka panjang | Pemangkasan datang, sering kali saat perlambatan mulai terasa |
Misalkan imbal hasil 2 tahun adalah 4.50 persen dan 10 tahun adalah 4.00 persen. Selisih 10 tahun minus 2 tahun menjadi minus 50 basis poin, sebuah inversi yang jelas. Jika Federal Reserve kemudian memangkas dan 2 tahun turun ke 3.50 sementara 10 tahun tetap, selisihnya kembali menjadi plus 50 dan kurva telah kembali menanjak.
Mengapa kurva berbalik invers
Imbal hasil jangka pendek sebagian besar mengikuti suku bunga kebijakan yang ditetapkan Federal Reserve. Imbal hasil jangka panjang ditentukan oleh investor yang menebak inflasi dan pertumbuhan ekonomi selama satu dekade ke depan. Ketika bank sentral menaikkan suku bunga secara agresif, imbal hasil 2 tahun ikut naik. Jika investor percaya kenaikan itu akan memperlambat ekonomi, mereka membeli obligasi 10 tahun untuk mengunci imbal hasil sebelum pemangkasan datang. Dua ujung kurva bergerak saling mendekat dan berpotongan. Ada tiga kekuatan utama yang paling berperan:
- Sikap hawkish bank sentral yang menaikkan suku bunga jangka pendek lebih cepat daripada yang bisa diserap pertumbuhan. Panduan kami tentang sinyal kebijakan hawkish versus dovish membahas cara membaca nada tersebut.
- Turunnya ekspektasi inflasi jangka panjang, yang secara mandiri menarik imbal hasil 10 tahun ke bawah.
- Tahun-tahun pembelian obligasi di bawah quantitative easing, yang membuat imbal hasil jangka panjang tetap rendah secara artifisial dan menjadikan inversi lebih mudah terpicu serta lebih sulit dibaca.
Inversi sebelumnya dan apa yang menyusul
Jeda antara inversi pertama dan awal resesi berlangsung dari sekitar enam bulan hingga dua tahun. Jendela itu cukup panjang untuk menjadi merepotkan bagi siapa pun yang mencoba mengatur waktu trade.
- 1989: kurva berbalik, dan resesi datang pada 1990 disertai guncangan minyak.
- 2000: inversi di awal tahun mendahului resesi 2001 dan berakhirnya ledakan teknologi.
- 2006 hingga 2007: inversi yang panjang dan dangkal terjadi sebelum krisis keuangan 2008.
- 2019: inversi singkat pada akhir musim panas diikuti resesi 2020, meskipun pandemi, bukan kurvanya, yang memicunya.
- 2022 hingga 2024: inversi terdalam dan terlama dalam beberapa dekade, yang kemudian menanjak kembali tanpa adanya resesi yang dinyatakan di antaranya.
Pelajaran terakhir yang sederhana adalah ini: kurva memproyeksikan kondisi, bukan kalender. Riwayat harian tersedia gratis di seri spread Treasury 10 tahun dikurangi 2 tahun di FRED, yang memetakan spread tersebut dan menandai bayangan resesi sebelumnya.
Apa dampak inversi terhadap forex, indeks, logam, dan kripto
Obligasi tidak ada di menu CFD, jadi pertanyaannya adalah bagaimana inversi muncul di pasar yang bisa Anda perdagangkan. Sebagian besar strategi investasi yang dibangun untuk kurva normal mengasumsikan pertumbuhan, dan inversi diam-diam menghapus asumsi itu.
Dolar: cenderung tetap kuat pada bulan-bulan awal, karena suku bunga jangka pendek yang mendorong carry mata uang masih tinggi. Bagian yang timpang ada pada waktunya: dolar bisa terus naik perlahan selama setahun sementara semua orang menunggu pembalikan.
Indeks: ekuitas jarang jatuh pada hari terjadinya inversi. Mereka sering naik selama berbulan-bulan, sehingga menjual short saat berita keluar menjadi trade yang kurang bersyukur. Kelemahan biasanya datang saat kurva kembali menanjak, ketika laba mulai retak.
Emas: inversi meningkatkan daya tarik emas, karena menandakan penurunan real yield ke depan. Sering kali emas menjadi penggerak paling awal dari keempatnya.
Kripto: bitcoin dan ether mengikuti indeks naik selama masa tenang dan turun lebih tajam saat rezim berubah.
Alat praktisnya adalah pembacaan sentimen risk-on versus risk-off alih-alih kurva itu sendiri. Kurva memberi tahu Anda musimnya; tren pasar dan panel sentimen memberi tahu cuacanya.
Keterbatasan dan kesalahan umum
Sinyal ini kasar, dan trader menyalahgunakannya dengan cara yang bisa ditebak.
- Menganggap inversi sebagai alat penentu timing. Jeda waktunya panjang dan bervariasi, dan short yang dibuka pada tanggal inversi bisa tertahan rawan selama setahun.
- Mencampuradukkan penurunan singkat di bawah nol dengan inversi yang bertahan. Beberapa hari yang bergejolak tidak memiliki bobot yang sama seperti satu kuartal.
- Menganggapnya bekerja sama di luar negeri. Kurva Jepang telah tertahan sejak 2013 di bawah pembelian bank sentral yang besar dan kemudian yield curve control, sehingga sinyal di sana nyaris tidak informatif.
- Melupakan biaya spread. Fase penanjakan kembali cenderung volatil, dan spread pada CFD indeks dan emas sering melebar pada sesi yang volatil, jadi setiap entry dan exit bisa menelan biaya lebih tepat ketika stop paling terekspos.
Keterbatasan terbesar adalah ukuran sampel. Kurang dari sepuluh inversi dalam setengah abad merupakan rekam jejak yang sangat tipis untuk sebuah aturan statistik, dan kecenderungan bukanlah hukum.
Checklist untuk trading selama inversi
Gunakan inversi untuk mengubah pengaturan Anda, bukan untuk memilih arah.
- Catat tanggal spread melewati nol dan spread mana yang Anda pantau.
- Tetap trading tren yang sedang berlangsung pada indeks dan dolar sampai panel sentimen berbalik.
- Kurangi separuh ukuran biasa Anda untuk trade lawan tren, karena reli akhir siklus sangat tanpa ampun terhadap short yang terlalu dini.
- Utamakan emas saat pullback selama ekspektasi real yield masih turun.
- Ketika kurva kembali menanjak dengan cepat, kurangi eksposur risk-on yang berkorelasi.
Contoh sizing. Seorang trader menjalankan akun 20,000 dan merisikokan 0.5 persen per ide, jadi 100 per trade. Ia ingin short CFD indeks AS karena kurva baru saja mengalami inversi. Berdasarkan langkah tiga, ia memangkas risiko itu menjadi 50, dengan stop 100 poin indeks di kejauhan pada 0.5 per poin. Indeks reli 8 persen selama empat bulan dan ia kehilangan 50. Long emasnya, dengan ukuran penuh 100, menghasilkan gain. Checklist itu tidak membuatnya benar soal indeks; checklist itu membuat kesalahannya tidak terlalu berarti.
Inversi dan evaluasi batas drawdown
Kurva terbalik membawa dua karakter ke pasar. Pertama, ada pergerakan naik yang lamban dan penuh sesak pada aset berisiko yang berlangsung berbulan-bulan. Lalu datang penembusan tidak teratur ketika re-steepening tiba. Akun evaluasi mengukur kerugian dalam mata uang akun, bukan dalam rezim pasar, sehingga fase penembusan itulah saat batas kerugian harian diuji.
Pivex menggambar total drawdown sebagai garis tetap yang tetap berada di tempat saat ditetapkan, alih-alih mengikuti ekuitas Anda naik. Itu menguntungkan trader yang mengikuti pergerakan lamban lalu menepi selama seminggu ketika rezim berubah. Batas harian dimulai kembali setiap pagi, dan asisten bawaan melacak kedua angka ini saat Anda menambah ticket. Tanpa jam pada evaluasi dan tanpa jumlah hari trading minimum yang diwajibkan, menunggu konfirmasi tidak menghabiskan apa pun selain kesabaran. Pivex juga mengizinkan holding selama akhir pekan dan trading saat berita dirilis, sehingga posisi emas dapat bertahan melewati pertemuan Federal Reserve tanpa melanggar aturan.
Langkah berikutnya: catat selisih 10-year minus 2-year saat ini dan tanggal terakhir kali menembus nol, lalu tandai setiap posisi terbuka sebagai risk-on atau risk-off. Jalankan rutinitas itu selama sebulan sebelum Anda mengambil evaluasi satu langkah di Pivex, agar kebiasaan itu sudah terbentuk sebelum batas drawdown bergantung padanya.
Panduan terkait: sinyal kebijakan hawkish versus dovish dan sentimen risk-on versus risk-off.
Sebelum berpartisipasi, tinjau aturan program Pivex saat ini dan putuskan apakah evaluasi perdagangan berpemilik simulasi sesuai dengan pengalaman dan batas risiko Anda. Partisipasi tidak menjamin imbalan, pendapatan, atau hasil perdagangan tertentu.