Risk On Risk Off: Cara Membaca Pergeseran Sentimen di Forex, Indeks, Logam, dan Kripto

Jawaban singkat: risk on risk off menggambarkan dua suasana yang silih berganti di pasar global. Dalam fase risk-on, investor mengejar imbal hasil dan membeli saham, mata uang komoditas, dan kripto. Dalam fase risk-off, mereka mencari keamanan dan berpindah ke yen, franc Swiss, dolar, emas, dan obligasi pemerintah. Bagi trader CFD, tugas praktisnya adalah mengenali suasana mana yang sedang berkuasa dan menyesuaikan ukuran posisi dengan volatilitas yang menyertainya. Tugas kedua adalah menghindari menumpuk beberapa tiket yang semuanya mengekspresikan taruhan yang sama pada sentimen pasar.

Apa arti risk-on dan risk-off yang sebenarnya

Risk-on dan risk-off adalah label untuk arah arus uang di seluruh kelas aset sekaligus. Istilah ini menjelaskan apakah investor, secara kolektif, dibayar untuk memegang risiko atau justru membayar untuk menyingkirkannya.

Dalam fase risk-on, perburuan imbal hasil mendominasi. CFD indeks bergerak naik perlahan, dolar Australia dan dolar Selandia Baru menguat terhadap yen, dan bitcoin diperdagangkan seperti saham teknologi ber-beta tinggi. Dalam fase risk-off, investor yang sama menjual lebih dulu dan baru bertanya kemudian. Sebagian besar strategi investasi bekerja dalam satu rezim dan tenggelam di rezim lainnya, jadi memahami arah arus ini bukanlah pilihan.

Apa yang mendorong sentimen pasar bergeser dari satu rezim ke rezim lainnya

Ada empat pendorong utama. Ekspektasi suku bunga menjadi yang pertama: uang yang lebih murah membuat aset berisiko lebih menarik, dan kebijakan yang lebih ketat mengurangi daya tarik itu. Data pertumbuhan menjadi yang kedua, karena rangkaian angka yang lemah membuat investor mempertanyakan laba dan permintaan komoditas. Yang ketiga adalah kejutan yang tidak dijadwalkan siapa pun: konflik, kegagalan bank, atau kejutan kebijakan. Yang keempat, dan paling jarang dipakai sebagai sinyal, adalah positioning. Ketika semua orang sudah memegang transaksi yang sama, hanya sedikit berita buruk saja sudah cukup untuk membaliknya.

Psikologi investor mengubah faktor-faktor ini menjadi harga. Pasar yang ramai dan nyaman berubah suasana secara brutal karena tidak ada lagi yang tersisa untuk membeli. Pasar yang gelisah dan kurang terinvestasi mengabaikan berita buruk karena para penjual sudah lebih dulu menjual. Datanya tidak berubah; kerumunannya yang berubah.

Ada dua jebakan di sini. Pertama, hubungan antara risiko dan volatilitas bekerja dua arah: harga yang turun meningkatkan volatilitas, dan volatilitas yang naik memaksa para pelaku dengan beban margin besar untuk mengurangi posisi. Kedua, sentimen mudah berubah dalam jangka pendek, dan memperlakukan setiap gejolak intraday sebagai pergantian rezim adalah cara trader merugi tanpa perlu.

Indikator pasar yang memberi tahu Anda rezim apa yang sedang Anda hadapi

Tidak ada satu angka pun yang menyelesaikan pertanyaan ini. Saya memakai panel singkat dan mencari kesesuaian, karena pembacaan yang timpang dari satu alat ukur sebagian besar hanyalah noise.

• Volatilitas ekuitas. VIX yang naik saat indeks turun adalah petunjuk paling jelas. Penjelasan kami tentang apa yang diukur VIX dan cara membacanya membahas level-levelnya, dan riwayat harian jangka panjangnya tersedia gratis melalui seri VIX di FRED.
• AUD/JPY. Pasangan sentimen paling murni di forex: mata uang komoditas melawan mata uang pendanaan favorit dunia.
• USD/JPY dan USD/CHF. Keduanya turun ketika investor membeli kembali yen dan franc.
• Emas versus tembaga. Ketika logam rasa takut mengungguli logam pertumbuhan selama beberapa sesi, risk-off sedang menang.
• Spread kredit. Obligasi korporasi yang tertekan lebih cepat daripada obligasi pemerintah adalah peringatan yang melebar secara diam-diam, sering kali sebelum ekuitas menyadarinya.
• Kripto terhadap Nasdaq. Jika bitcoin turun lebih dalam daripada saham teknologi pada hari yang sama, selera spekulatif sedang cepat terkuras.

Pasangan mata uang dalam daftar itu adalah yang bisa langsung ditindaklanjuti oleh trader CFD. Panduan kami tentang bagaimana perilaku pasangan mata uang utama menjelaskan mengapa yen dan franc begitu keras kepala mempertahankan peran safe haven.

Kebiasaan memberi skor secara kasar: beri masing-masing alat ukur plus satu untuk risk-on, minus satu untuk risk-off, dan nol untuk ambiguitas. Plus empat atau lebih berarti playbook risk-on, minus empat atau lebih buruk berarti playbook risk-off. Apa pun di antaranya berarti ukuran posisi lebih kecil dan masa tahan lebih singkat sampai gambarnya jelas.

Aset safe haven dan bagaimana perilakunya dalam periode risk-off

Aset safe haven adalah aset yang diburu investor ketika mereka berhenti peduli pada imbal hasil dan mulai peduli untuk mendapatkan kembali uang mereka. Dalam praktiknya itu berarti yen Jepang, franc Swiss, dolar AS, emas, dan obligasi pemerintah dari ekonomi besar.

Masing-masing mendapat label itu karena alasan yang berbeda. Yen dan franc murah untuk dipinjam, jadi investor global mendanai posisi berisiko dengan keduanya dan melunasi pinjaman itu saat posisi ditutup. Dolar adalah mata uang tempat dunia berutang, jadi perebutan dolar mengikuti setiap tekanan pendanaan. Emas tidak punya counterparty. Obligasi pemerintah membayar kupon tetap yang tampak menarik begitu ekuitas berhenti membayar apa pun.

Catatan jujur: aset safe haven tidak semuanya naik bersamaan, dan emas khususnya punya kebiasaan turun pada hari-hari pertama kepanikan. Investor menjual apa yang bisa mereka jual, bukan apa yang ingin mereka jual, dan emas mudah dijual untuk memenuhi margin call. Yen lebih tepat waktu; biasanya menguat dalam hitungan jam.

Tiga transisi masa lalu yang layak dipelajari

Musim gugur 2008. Suasana sudah memburuk selama setahun, tetapi runtuhnya sebuah bank investasi besar pada September mengubah drift yang lambat menjadi kepanikan massal. Ekuitas dan mata uang komoditas jatuh bersama, yen dan dolar naik, dan korelasi lintas pasar mendekati satu. Seorang trader yang long AUD/JPY dan long CFD indeks memegang satu taruhan dua kali dan kalah pada keduanya.

Maret 2020. Indeks jatuh ke pasar bearish dalam hitungan minggu seiring meluasnya lockdown pandemi. Emas tertekan di tengah kepanikan ketika dana mengumpulkan kas, lalu rally selama berbulan-bulan.

Agustus 2024. Kenaikan suku bunga kecil di Jepang dan data pekerjaan AS yang lemah membongkar crowded yen carry trade dalam hitungan hari. USD/JPY dan AUD/JPY turun tajam, indeks Jepang mencatat salah satu sesi terburuk dalam sejarah, dan rebound datang dalam dua minggu. Mata uang pendanaan yang crowded adalah fondasi yang rapuh, dan pemicunya bisa saja berupa data yang tampak biasa saja.

Dalam ketiga kasus itu, kaki risk-off berlangsung singkat dan bergerigi, sedangkan pemulihannya panjang dan melelahkan. Trader yang menghamburkan keuntungan sebulan dalam tiga sesi biasanya bukan salah membaca pasar; mereka salah menyesuaikan ukurannya.

Strategi: kerangka keputusan untuk menyesuaikan eksposur berdasarkan rezim

Berikut kerangka yang saya gunakan, berurutan.

1. Beri skor pada panel di atas dan tulis rezimnya. Jika Anda tidak bisa menyebutkannya dalam satu kata, trade dengan setengah ukuran.
2. Tandai setiap posisi terbuka sebagai risk-on, risk-off, atau netral. Tiga tag risk-on pada tiket yang berbeda adalah satu trade.
3. Tetapkan risiko per ide, bukan per tiket. Tiga tiket yang berkorelasi berbagi alokasi satu ide.
4. Saat volatilitas berlipat dua, setengah-kan ukuran Anda atau lebarkan stop Anda. Tidak melakukan keduanya membuat posisi menjadi rapuh.
5. Periksa ulang setelah setiap rilis data utama dan setiap penutupan sesi, karena rezim bisa berubah saat Anda tidur.

Contoh kerja. Seorang trader memiliki akun 10.000 dan merisikokan 1 persen per ide, jadi 100 per ide. Ia long AUD/JPY dengan stop 40 pip, long CFD indeks AS, dan long bitcoin. Ketiganya adalah risk-on. Pada hari risk-off, ketiga stop bisa terpicu dalam jam yang sama, menghasilkan kerugian 300, atau 3 persen dari akun pada satu ide. Di bawah kerangka ini, ia memperlakukan ketiganya sebagai satu dan memberi ukuran masing-masing kira-kira sepertiga, sehingga skenario terburuknya kembali ke 100. Yang berubah hanya pembukuannya.

Korelasi adalah alat yang membuat pelabelan ini menjadi ketat. Artikel kami tentang korelasi mata uang dan mengapa korelasi itu mengelompok saat terjadi aksi jual menunjukkan cara mengukur tumpang tindihnya, bukan menebaknya.

Kesalahan umum dan catatan penting

• Menyebut ada perubahan rezim hanya dari satu candle merah. Satu sesi yang buruk itu hal biasa; perubahan rezim terlihat di beberapa indikator selama beberapa hari.
• Mempertahankan portofolio risk-on saat payrolls, CPI, atau keputusan bank sentral tanpa mengurangi ukuran posisi. Justru pada saat-saat itulah sentimen berbalik.
• Mengabaikan biaya transaksi. Spread pada AUD/JPY dan CFD indeks bisa melebar dua kali lipat dalam sesi yang kacau, sehingga biaya masuk dan keluar naik tepat ketika stop paling terekspos.
• Menganggap label itu sebagai prediksi. Risk-off memberi tahu ke mana uang mengalir dalam beberapa sesi terakhir, bukan ke mana uang akan pergi besok.

Catatan yang lebih luas adalah bahwa kerangka ini bersifat kasar. Kecenderungannya tidak merata: minyak bisa naik dalam risk-off geopolitik sementara semua komoditas lain turun.

Pergantian rezim dan batas drawdown evaluasi

Akun evaluasi adalah tempat perbedaan risk-on dan risk-off menjadi penting, karena batasnya diukur dalam mata uang akun, bukan dalam ide. Batas kerugian harian tidak peduli bahwa tiga posisi rugi Anda secara filosofis sebenarnya satu trade. Pergantian rezim saat portofolio risk-on sedang ramai adalah cara tercepat yang saya tahu untuk menghabiskan jatah harian.

Pivex menggunakan total drawdown yang ditetapkan di awal dan tidak mengikuti ekuitas Anda. Batas kerugian harian direset setiap hari, dan tidak ada minimum hari trading maupun batas waktu. Kombinasi ini lebih memaafkan bagi trader yang menepi selama satu minggu saat rezim membingungkan, dan tidak memaafkan bagi yang menumpuk risiko berkorelasi dalam sesi yang gelisah. Asisten bawaan di Pivex melacak batas harian dan total drawdown saat Anda menambahkan ticket.

Aturan praktis: pada hari ketika skor panel Anda mendekati nol, trade dengan setengah risiko normal per ide. Anda melepaskan sebagian return pada hari-hari ketika ambiguitas akhirnya berpihak pada Anda. Anda menjaga akun tetap aman pada hari-hari ketika tidak.

Langkah berikutnya: buat panel satu halaman dari enam indikator di atas dan beri skor pada awal setiap sesi. Tandai setiap posisi terbuka berdasarkan rezim sebelum Anda menambahkan posisi lain. Sebelum Anda memulai evaluasi satu langkah di Pivex, jalankan rutinitas itu selama dua minggu di chart Anda sendiri, sehingga kebiasaan itu sudah terbentuk sebelum batas benar-benar bergantung padanya.

Panduan terkait: apa yang diukur VIX dan cara membacanya dan bagaimana pasangan mata uang utama bergerak.

Sebelum berpartisipasi, tinjau aturan program Pivex saat ini dan putuskan apakah evaluasi perdagangan berpemilik simulasi sesuai dengan pengalaman dan batas risiko Anda. Partisipasi tidak menjamin imbalan, pendapatan, atau hasil perdagangan tertentu.