Apa itu VIX? Memahami Volatilitas Pasar

Jawaban singkat: VIX adalah indeks volatilitas yang dihitung oleh Cboe dari harga opsi S&P 500. Indeks ini memperkirakan seberapa besar pergerakan yang diharapkan pasar opsi pada indeks selama tiga puluh hari ke depan, dinyatakan sebagai persentase tahunan. VIX mengukur besaran pergerakan yang diharapkan, bukan arahnya, itulah sebabnya menyebutnya sebagai pengukur rasa takut hanya setengah benar.

Apa sebenarnya arti angka tersebut

Bacaan VIX 20 menyiratkan bahwa pasar opsi memperkirakan S&P 500 bergerak sekitar dua puluh persen, secara tahunan, selama bulan mendatang. Bagi dengan akar kuadrat dua belas dan Anda mendapatkan perkiraan bulanan kasar sekitar 5,8 persen.

Ada tiga hal yang dapat disimpulkan dari definisi itu.

Bersifat ke depan. Tidak seperti ukuran ayunan harga masa lalu, VIX diturunkan dari apa yang saat ini dibayar trader untuk opsi, yang mencerminkan ekspektasi.

Bersifat simetris. Pergerakan yang diharapkan mencakup kedua arah. Indeks naik ketika pergerakan besar diperkirakan, tanpa memandang arah.

Ini adalah estimasi distribusi, bukan ramalan. Bacaan tinggi menunjukkan pasar mengharapkan rentang hasil yang lebar. Itu tidak berarti indeks akan turun.

Sejarah panjang indeks ini dipublikasikan sebagai seri harian gratis, dan data VIX yang dikelola oleh The Fed St. Louis adalah cara yang praktis untuk mempelajari pergerakannya selama beberapa dekade tanpa berlangganan. Cboe, yang menghitung dan mempublikasikan indeks ini, juga mengelola situs resmi miliknya sendiri dengan metodologi dan dokumentasi produk.

Cara perhitungannya

Perhitungannya tidak menggunakan satu opsi saja. Ini menggabungkan harga berbagai put dan call S&P 500 di dua tanggal kedaluwarsa terdekat, memberi bobot, lalu menghasilkan satu angka varians yang kemudian dikonversi menjadi persentase tahunan.

Konsekuensi penting dari metode itu lebih bersifat praktis daripada matematis.

• Karena menggunakan banyak strike, indeks ini mencerminkan harga perlindungan di seluruh distribusi, termasuk put jauh out-of-the-money.
• Karena put tersebut biasanya lebih mahal daripada call yang setara, indeks ini secara struktural cenderung naik ketika perlindungan sisi bawah banyak diminati.
• Karena menggunakan dua tanggal kedaluwarsa yang diinterpolasi ke tiga puluh hari, angka ini selalu merujuk pada horizon yang sama, bukan pada kontrak tertentu.

Pita-pita itu adalah konvensi, bukan aturan. Apa yang dianggap tinggi bergantung pada rezim terbaru, dan pembacaan 22 berarti sesuatu yang berbeda setelah setahun di 12 dibandingkan setelah sebulan di 35.

Mengapa disebut indeks ketakutan

Julukan ini berasal dari pengamatan yang andal: VIX biasanya naik ketika harga ekuitas turun tajam. Investor membeli proteksi justru saat mereka khawatir, sehingga harga opsi dan karenanya indeks ikut naik.

Hubungannya kuat, tetapi tidak mekanis. Indeks bisa naik sementara ekuitas datar, jika trader mengantisipasi suatu peristiwa. Indeks juga bisa turun selama reli yang sudah diantisipasi semua orang. Menganggapnya sebagai cermin invers dari S&P 500 adalah penyederhanaan yang gagal tepat pada saat-saat yang paling penting.

Apa yang dikatakan pembacaan tinggi dan rendah kepada trader

A pembacaan tinggi berarti opsi mahal dan pasar mengharapkan pergerakan yang lebar. Secara praktis, ini berarti spread lebih lebar, pergerakan lebih cepat, dan peluang lebih tinggi bahwa stop tersentuh oleh noise biasa. Secara historis ini juga sering bertepatan dengan titik terendah pasar, meskipun waktunya tidak pernah cukup presisi untuk diperdagangkan secara langsung.

A pembacaan rendah berarti opsi murah dan rasa puas diri umum terjadi. Pembacaan rendah yang berkepanjangan sering mendahului ekspansi volatilitas, tetapi bisa bertahan berbulan-bulan, yang membuatnya tidak berguna sebagai sinyal waktu secara sendirian.

Kerangka paling berguna adalah bersifat kondisional. Alih-alih bertanya apakah levelnya tinggi, tanyakan apa implikasinya bagi ukuran posisi dan jarak stop Anda hari ini dibandingkan bulan lalu.

Kerangka praktis untuk menggunakan pembacaan volatilitas

1. Gunakan untuk menentukan ukuran, bukan untuk memprediksi. Ketika pergerakan yang diharapkan berlipat dua, setengah-kan ukuran posisi Anda untuk menjaga risiko tetap konstan.
2. Sesuaikan jarak stop. Stop yang masuk akal pada pembacaan 13 akan sering tersentuh pada 28.
3. Periksa sebelum peristiwa terjadwal. Keputusan bank sentral dan rilis data utama adalah sumber utama ekspansi, dan keduanya dipublikasikan sebelumnya di kalender seperti jadwal Federal Reserve FOMC.
4. Bandingkan dengan sejarah terbaru, bukan pita tetap. Peringkat persentil selama setahun terakhir lebih informatif daripada angka absolut.
5. Jangan secara refleks melawan ekstrem. Pembacaan tinggi bisa menjadi lebih tinggi, dan menjual volatilitas pada apa yang tampak seperti puncak adalah cara akun leverage gagal.
6. Perhatikan sebagai peringatan korelasi. Ketika pembacaan melonjak, korelasi di berbagai pasar cenderung naik, jadi buku yang terdiversifikasi mungkin tidak sediversifikasi yang terlihat.

Produk yang terkait dengan indeks dan jebakannya

Anda tidak bisa membeli indeks itu sendiri. Itu adalah perhitungan, bukan aset. Eksposur datang melalui derivatif dan produk yang diperdagangkan di bursa yang dibangun di atas futures, dan struktur itu menciptakan masalah tertentu.

Kurva futures biasanya menanjak dalam periode tenang, sehingga produk yang mempertahankan eksposur konstan harus menjual kontrak yang akan segera kedaluwarsa dengan harga lebih murah dan membeli kontrak yang lebih mahal di kemudian hari. Roll itu menjadi beban yang terus-menerus. Dalam periode kepemilikan yang panjang, ini bisa sepenuhnya mengimbangi pergerakan yang mendasarinya, itulah sebabnya produk volatilitas long cenderung kehilangan nilai ketika tidak terjadi sesuatu yang dramatis.

Versi leveraged dan inverse memperparah hal ini. Mereka melakukan rebalancing harian, sehingga imbal hasil mereka selama periode multi-hari menyimpang dari kelipatan sederhana pergerakan indeks. Trader yang menahannya selama berminggu-minggu sering menemukan bahwa pandangan arah yang benar justru menghasilkan kerugian.

Risiko dan keterbatasan yang perlu diingat

• Ini hanya mengukur S&P 500. Pasar lain memiliki ukuran volatilitasnya sendiri, dan the seri volatilitas Nasdaq-100 menceritakan kisah yang berbeda pada banyak hari.
• Itu tidak mengatakan apa-apa tentang arah. Memposisikan diri untuk penurunan karena pembacaan naik adalah lompatan yang tidak didukung data.
• Rezim bergeser. Level yang dianggap ekstrem dalam satu dekade menjadi hal rutin di dekade lain.
• Derivatif bukanlah indeks itu sendiri. Harga futures berbeda dari pembacaan spot, kadang-kadang secara signifikan.
• Biaya menumpuk. Biaya roll drag dan biaya memegang produk leveraged adalah biaya tersembunyi terbesar di sudut pasar ini.

Trader yang bekerja di bawah evaluasi prop firm harus memperlakukan pembacaan volatilitas sebagai input sizing, bukan ide trade. Pivex beroperasi di Match-Trader dengan total drawdown yang tidak pernah trailing plus batas kerugian harian terpisah, dan penggunaan praktis ukuran volatilitas dalam konteks itu adalah mengetahui kapan harus trading lebih kecil sehingga satu hari ekspansi tidak mengakhiri upaya tersebut.

Langkah berikutnya: tarik data pembacaan harian dua tahun terakhir, ubah menjadi peringkat persentil, dan tandai desil teratas dan terbawah pada catatan trading Anda sendiri. Membandingkan hasil Anda di setiap rezim biasanya mengungkap kondisi mana yang benar-benar cocok untuk strategi Anda.

Sebelum berpartisipasi, tinjau aturan program Pivex saat ini dan putuskan apakah evaluasi perdagangan berpemilik simulasi sesuai dengan pengalaman dan batas risiko Anda. Partisipasi tidak menjamin imbalan, pendapatan, atau hasil perdagangan tertentu.