Risk On Risk Off: איך לקרוא שינויי סנטימנט בפורקס, במדדים, במתכות ובקריפטו

התשובה הקצרה: risk on risk off מתאר את שני מצבי הרוח בין השווקים הגלובליים מתנודדים. בשלב risk-on, משקיעים מחפשים תשואה וקונים מניות, מטבעות סחורות וקריפטו. בשלב risk-off, הם מחפשים ביטחון ועוברים לין, לפרנק השוויצרי, לדולר, לזהב ולאג"ח ממשלתיות. עבור סוחר CFD, המשימה המעשית היא לזהות איזה מצב רוח שולט ולתמחר את הפוזיציות בהתאם לתנודתיות שמגיעה איתו. המשימה השנייה היא להימנע מערימת כמה עסקאות שמבטאות את אותה הימור על סנטימנט השוק.

מה באמת המשמעות של risk-on ו-risk-off

Risk-on ו-risk-off הם תוויות לכיוון שבו הכסף זורם בין כל סוגי הנכסים בו-זמנית. הן מתארות האם משקיעים, כקבוצה, מקבלים תשלום כדי להחזיק סיכון או משלמים כדי להיפטר ממנו.

בשלב risk-on, המרדף אחר תשואה שולט. CFDs על מדדים מטפסים בהדרגה, הדולר האוסטרלי והדולר הניו-זילנדי מתחזקים מול הין, ו-bitcoin נסחר כמו מניית טכנולוגיה עם בטא גבוהה. בשלב risk-off אותם משקיעים מוכרים קודם ושואלים שאלות אחר כך. רוב אסטרטגיות ההשקעה עובדות במשטר אחד ושוקעות בשני, ולכן לדעת לאיזה כיוון נושבת הרוח זה לא מותרות.

מה מניע את סנטימנט השוק ממשטר אחד לשני

ארבעה מניעים עושים את רוב העבודה. ציפיות לריבית הן הראשונות: כסף זול יותר מעלה את האטרקטיביות של נכסי סיכון, ומדיניות מצמצמת גורמת לאטרקטיביות להתפוגג. נתוני צמיחה מגיעים במקום השני, כי רצף של מספרים חלשים גורם למשקיעים לפקפק ברווחים ובביקוש לסחורות. השלישי הוא זעזוע שאיש לא תכנן: סכסוך, כשל בנקאי, הפתעה מדיניותית. הרביעי, והפחות מנוצל כאות, הוא פוזיציונינג. כשכולם כבר מחזיקים באותה עסקה, אפילו מעט חדשות רעות מספיקות כדי להפיל אותה.

פסיכולוגיית המשקיעים הופכת את הגורמים האלה למחיר. שוק צפוף ונינוח משנה מצב רוח באלימות, כי לא נשאר מי שיקנה. שוק עצבני ותת-מושקע מתעלם מחדשות רעות, כי המוכרים כבר מכרו. הנתון לא השתנה; ההמון כן.

יש כאן שתי מלכודות. ראשית, הקשר בין סיכון לתנודתיות עובד לשני הכיוונים: ירידת מחירים מעלה תנודתיות, ותנודתיות עולה מכריחה שחקנים עתירי מרווח לבטחונות לצמצם. שנית, סנטימנט הוא הפכפך בטווח הקצר, והתייחסות לכל תנודה תוך-יומית כשינוי משטר היא הדרך שבה סוחרים מדממים שלא לצורך.

מדדי שוק שמראים לכם באיזה משטר אתם נמצאים

אין מספר אחד שמכריע את השאלה. אני משתמש בפאנל קצר ובודק אם יש הסכמה, כי קריאה חד-צדדית ממד אחד היא ברובה רעש.

• תנודתיות המניות. עליית VIX בזמן שמדדים יורדים היא הסימן הברור ביותר. ההסבר שלנו על מה VIX מודד ואיך לקרוא אותו מכסה את הרמות שלו, והיסטוריית היומיום הארוכה זמינה בחינם דרך סדרת VIX ב-FRED.
• AUD/JPY. צמד הסנטימנט הטהור ביותר בפורקס: מטבע סחורות מול מטבע המימון המועדף בעולם.
• USD/JPY ו-USD/CHF. שניהם יורדים כשהמשקיעים קונים בחזרה את הין והפרנק.
• זהב מול נחושת. כאשר מתכת הפחד מציגה ביצועי יתר על מתכת הצמיחה במשך כמה סשנים, risk-off מנצח.
• מרווחי אשראי. מכירת אג״ח קונצרניות מהר יותר מאג״ח ממשלתיות היא אזהרה שמתרחבת בשקט, לעיתים לפני שהמניות מבחינות בכך.
• קריפטו מול הנאסד״ק. אם ביטקוין נופל יותר מטק באותו יום, התיאבון לסיכון נשאב במהירות.

צמדי המטבעות ברשימה הזאת הם אלה שסוחר CFD יכול לפעול עליהם ישירות. המדריך שלנו ל איך צמדי המטבעות העיקריים מתנהגים מסביר למה הין והפרנק תופסים בעקשנות כזו את תפקיד המקלט הבטוח.

הרגל דירוג גס: תנו לכל מדד פלוס אחד עבור risk-on, מינוס אחד עבור risk-off, ואפס עבור עמימות. פלוס ארבע או יותר משמעו ספר החוקים של risk-on, מינוס ארבע או פחות משמעו ספר החוקים של risk-off. כל דבר שבין לבין אומר גודל פוזיציה קטן יותר ואחזקות קצרות יותר עד שהתמונה מתבהרת.

נכסי מקלט בטוח ואיך הם מתנהגים בתקופות risk-off

נכסי מקלט בטוח הם אלה שהמשקיעים פונים אליהם כשהם מפסיקים לדאוג לתשואה ומתחילים לדאוג לקבל את כספם בחזרה. בפועל זה אומר הין היפני, הפרנק השווייצרי, הדולר האמריקאי, זהב ואג״ח ממשלתיות של כלכלות גדולות.

כל אחד מהם זוכה לתווית מסיבה אחרת. הין והפרנק זולים להלוואה, ולכן משקיעים גלובליים מממנים באמצעותם פוזיציות מסוכנות ומחזירים את ההלוואות האלה כשהפוזיציות מצטמצמות. הדולר הוא המטבע שבו העולם חייב כסף, ולכן כל לחץ מימון גורר הסתערות על דולרים. לזהב אין צד נגדי. אג״ח ממשלתיות משלמות קופון קבוע שנראה נדיב ברגע שמניות מפסיקות לשלם משהו.

הסתייגות כנה: נכסי מקלט בטוח לא כולם עולים יחד, ולזהב בפרט יש הרגל לרדת בימים הראשונים של פאניקה. משקיעים מוכרים מה שהם יכולים, לא מה שהם רוצים, וזהב קל למכור כדי לעמוד בקריאת מרג'ין. הין עקבי יותר; בדרך כלל הוא מתחזק בתוך שעות.

שלושה מעברים מהעבר ששווה ללמוד

סתיו 2008. מצב הרוח כבר הלך והחמיר במשך שנה, אבל קריסת בנק השקעות גדול בספטמבר הפכה גלישה איטית לדהרה. מניות ומטבעות סחורות ירדו יחד, הין והדולר עלו, והמתאמים בין השווקים התקרבו ל-1. סוחר שהיה לונג AUD/JPY ולונג על CFD של מדד החזיק הימור אחד פעמיים והפסיד בשניהם.

מרץ 2020. מדדים נכנסו לשוק דובי בתוך שבועות ספורים עם התפשטות סגרים של המגפה. זהב נמכר באמצע הפאניקה כשקרנות גייסו מזומן, ואז עלה במשך חודשים.

אוגוסט 2024. עליית ריבית קטנה ביפן ונתון תעסוקה חלש בארה״ב פירקו בתוך ימים carry trade צפוף על הין. USD/JPY ו-AUD/JPY צנחו בחדות, המדד היפני רשם אחד הסשנים הגרועים בתולדותיו, וההתאוששות הגיעה בתוך פחות משבועיים. מטבע מימון צפוף הוא יסוד שביר, והטריגר יכול להיות נתון שגרתי לחלוטין.

בכל שלושת המקרים, רגל ה-risk-off הייתה קצרה וגבשושית, וההתאוששות הייתה ארוכה ואיטית. סוחרים שמאבדים חודש של רווחים בשלושה סשנים בדרך כלל לא קראו לא נכון את השוק; הם פשוט תמחו אותו לא נכון.

אסטרטגיה: מסגרת קבלת החלטות להתאמת חשיפה לפי משטר

הנה המסגרת שבה אני משתמש, לפי הסדר.

1. דרגו את הפאנל שלמעלה ורשמו את המשטר. אם אינכם יכולים לכנות אותו במילה אחת, סחרו במחצית הגודל.
2. סמנו כל פוזיציה פתוחה כ-risk-on, risk-off או ניטרלית. שלושה סימוני risk-on על פקודות שונות הם עסקה אחת.
3. קבעו סיכון לכל רעיון, לא לכל פקודה. שלוש פקודות מתואמות חולקות קצבה של רעיון אחד.
4. כאשר התנודתיות מוכפלת, חצּו את הגודל או הרחיבו את ה-stop-loss שלכם. אם לא תעשו אף אחד מהם, הפוזיציה תישאר פגיעה.
5. בדקו שוב אחרי כל פרסום מרכזי וכל סגירת סשן, כי המשטר עשוי להשתנות בזמן שאתם ישנים.

דוגמה מעשית. לסוחר יש חשבון של 10,000 והוא מסכן 1 אחוז לכל רעיון, כלומר 100 לכל רעיון. היא לונג AUD/JPY עם stop של 40 פיפס, לונג CFD על מדד אמריקאי ולונג ביטקוין. שלושתם הם risk-on. ביום risk-off כל שלושת ה-stop-ים יכולים להיפגע באותה שעה, עבור הפסד של 300, או 3 אחוז מהחשבון על רעיון אחד. לפי המסגרת, היא מתייחסת לשלושתם כאל אחד ומגדרת כל אחד בערך בשליש, כך שהמקרה הגרוע ביותר שלה חוזר ל-100. רק החשבונאות שלה השתנתה.

מתאם הוא הכלי שהופך את הסיווג הזה לקפדני. המאמר שלנו על מתאם מטבעות ולמה הוא מתקבץ במכירה חדה מראה איך למדוד את החפיפה במקום לנחש אותה.

טעויות נפוצות ואזהרות

• להכריז על שינוי משטר על סמך נר אדום אחד. מפגש בודד ומכוער הוא דבר רגיל; שינוי משטר מופיע בכמה מדדים לאורך כמה ימים.
• להחזיק תיק risk-on דרך נתוני תעסוקה, CPI או החלטת בנק מרכזי בלי לצמצם גודל. דווקא אז הסנטימנט מתהפך.
• להתעלם מעלות העסקה. ה-spread ב-AUD/JPY וב-CFDs על מדדים יכול להכפיל את עצמו במפגש כאוטי, כך שעלות הכניסה והיציאה עולה בדיוק כשהסטופים חשופים ביותר.
• להתייחס לתווית כאל תחזית. risk-off אומר לך לאן הכסף זרם בכמה המפגשים האחרונים, לא לאן הוא יזרום מחר.

האזהרה הרחבה יותר היא שהמסגרת גסה. הנטיות אינן אחידות: נפט יכול לעלות ב-risk-off גיאופוליטי בעוד שכל סחורה אחרת יורדת.

היפוכי משטר ומגבלות drawdown בהערכה

חשבונות הערכה הם המקום שבו ההבחנה בין risk-on ל-risk-off נעשית משמעותית, כי המגבלות נמדדות במטבע החשבון, לא ברעיונות. מגבלת הפסד יומית אינה רואה ששלוש הפוזיציות המפסידות שלך היו, מבחינה מהותית, עסקה אחת. היפוך משטר בתוך תיק risk-on עמוס הוא הדרך המהירה ביותר שאני מכיר לשרוף את ההקצאה היומית.

ב-Pivex יש drawdown כולל שנקבע בתחילת הדרך ואינו נגרר אחרי ההון שלך. מגבלת ההפסד היומית מתאפסת בכל יום, ואין מינימום ימי מסחר ואין מגבלת זמן. השילוב הזה סלחני לסוחר שיושב בצד כשיש משטר מבולבל במשך שבוע, ואינו סלחני למי שמעמיס סיכון מתואם לתוך מפגש עצבני. העוזר המובנה ב-Pivex עוקב אחר המגבלה היומית שלך וה-drawdown הכולל בזמן שאתה מוסיף עסקאות.

הכלל המעשי: ביום שבו ציון הפאנל שלך קרוב לאפס, סחור בחצי מהסיכון הרגיל שלך לכל רעיון. אתה מוותר על חלק מהתשואה בימים שבהם העמימות נפתרת לטובתך. אתה שומר על החשבון בימים שבהם זה לא קורה.

השלב הבא: בנה פאנל בן עמוד אחד של ששת המדדים שלעיל ותן לו ציון בתחילת כל מפגש. תייג כל פוזיציה פתוחה לפי משטר לפני שאתה מוסיף עוד אחת. לפני שתתחיל הערכה של שלב אחד ב-Pivex, תרגל את השגרה הזו במשך שבועיים על הגרפים שלך, כדי שההרגל כבר יהיה קיים לפני שמגבלה תלויה בו.

מדריכים קשורים: מה VIX מודד וכיצד לקרוא אותו ו כיצד צמדי המטבעות העיקריים מתנהגים.

לפני ההשתתפות, עיין בכללי התכנית הנוכחיים של Pivex והחליט אם הערכת המסחר הסימולטיבית הייחודית מתאימה לניסיון ולגבולות הסיכון שלך. השתתפות אינה מבטיחה פרס, הכנסה או תוצאה מסחרית ספציפית.