תשובה קצרה: VIX הוא מדד תנודתיות המחושב על ידי Cboe מתוך מחירי אופציות על S&P 500. הוא מעריך כמה תנועה שוק האופציות מצפה לראות במדד במהלך שלושים הימים הבאים, ומוצג כאחוז שנתי. הוא מודד את גודל התנועה הצפוי, לא את הכיוון, ולכן לקרוא לו מדד פחד הוא נכון רק למחצה.
מה המשמעות האמיתית של המספר
קריאה של 20 ב-VIX משמעה ששוק האופציות מצפה ש-S&P 500 ינוע בערך עשרים אחוז, במונחים שנתיים, במהלך החודש הקרוב. חלקו בשורש של 12 ותקבלו צפי חודשי גס של כ-5.8 אחוז.
שלושה דברים נובעים מההגדרה הזו.
הוא צופה פני עתיד.בניגוד למדד של תנודות המחיר בעבר, ה-VIX נגזר ממה שסוחרים משלמים כעת עבור אופציות, וזה משקף ציפיות.
הוא סימטרי.תנועה צפויה כוללת את שני הכיוונים. המדד עולה כשמצפים למהלכים גדולים, בלי קשר לאיזה כיוון.
הוא אומדן של התפלגות, לא תחזית.קריאה גבוהה אומרת שהשוק מצפה לטווח רחב של תוצאות. היא לא אומרת שהמדד ירד.
ההיסטוריה הארוכה של המדד מתפרסמת כסדרה יומית חינמית, וה-נתוני VIX המתוחזקים על ידי הפד של סנט לואיס הם דרך נוחה לחקור את התנהגותו לאורך עשרות שנים בלי מנוי. Cboe, שמחשבת ומפרסמת את המדד, מחזיקה גם את ה-האתר הרשמי שלה, עם המתודולוגיה ותיעוד המוצר.
איך מחשבים אותו
החישוב לא משתמש באופציה אחת. הוא מאגד את מחירי מגוון רחב של פוטים וקולים על S&P 500 על פני שני מועדי פקיעה סמוכים, משקלל אותם, ומפיק נתון שונות יחיד שמומר לאחר מכן לאחוז שנתי.
ההשלכות החשובות של השיטה הזו הן מעשיות יותר מאשר מתמטיות.
- מכיוון שהוא משתמש בהרבה סטרייקים, המדד משקף את מחיר ההגנה על פני כל ההתפלגות, כולל פוטים רחוקים מחוץ לכסף.
- מכיוון שפוטים כאלה בדרך כלל יקרים יותר מקולים מקבילים, למדד יש הטיה מבנית כלפי עלייה כאשר יש ביקוש להגנה מפני ירידות.
- מכיוון שהוא משתמש בשני מועדי פקיעה שמבוטאים ל-30 יום, המספר תמיד מתייחס לאותו אופק ולא לחוזה מסוים.
| טווח קריאה | פירוש טיפוסי | תנאי שוק מקובלים |
|---|---|---|
| מתחת ל-15 | תנועה צפויה נמוכה | שוק רגוע, מגמתי או מדשדש |
| 15 עד 20 | תנאים רגילים | פעילות דו-כיוונית רגילה |
| 20 עד 30 | ציפיות מוגברות | אי-ודאות, ימי מסחר מונעי חדשות |
| מעל 30 | תנועה צפויה גבוהה | לחץ, ירידות חדות, נתק |
הטווחים האלה הם מוסכמות ולא כללים. מה נחשב גבוה תלוי במשטר האחרון, וקריאה של 22 משמעותה שונה אחרי שנה ב-12 מאשר אחרי חודש ב-35.
למה הוא נקרא מדד הפחד
הכינוי נובע מהתצפית המוכרת: ה-VIX בדרך כלל עולה כאשר מחירי המניות יורדים בחדות. משקיעים קונים הגנה דווקא כשהם מודאגים, ולכן מחירי האופציות, ובהתאם גם המדד, עולים.
הקשר חזק אבל לא מכני. המדד יכול לעלות גם כשהמניות יציבות, אם הסוחרים צופים אירוע. הוא יכול גם לרדת במהלך ראלי שכולם ציפו לו. התייחסות אליו כמראה הפוכה של ה-S&P 500 היא פישוט שנשבר בדיוק ברגעים שבהם הוא חשוב.
מה קריאות גבוהות ונמוכות אומרות לסוחרים
A קריאה גבוהה פירושה שאופציות יקרות ושוק מצפה לתנודות רחבות. בפועל, זה אומר מרווחים רחבים יותר, תנועות מהירות יותר, וסבירות גבוהה יותר לכך שפקודות סטופ יופעלו בגלל רעש רגיל. היסטורית, זה גם חופף לשפל בשוק, אף שהעיתוי לעולם אינו מדויק מספיק למסחר ישיר.
A קריאה נמוכה פירושה שאופציות זולות וששאננות נפוצה. קריאות נמוכות ממושכות לעיתים קרובות מקדימות התרחבות בתנודתיות, אבל הן יכולות להימשך חודשים רבים, מה שהופך אותן לחסרות תועלת כאות תזמון בפני עצמן.
המסגור השימושי ביותר הוא מותנה. במקום לשאול אם הרמה גבוהה, שאלו מה היא מרמזת לגבי גודל הפוזיציה והמרחקים לסטופ שלכם היום לעומת החודש שעבר.
מסגרת מעשית לשימוש בקריאות תנודתיות
- השתמשו בו לגודל, לא לחיזוי. כאשר התנועה הצפויה מוכפלת, חצי את גודל הפוזיציה כדי לשמור על סיכון קבוע.
- התאימו מרחקי סטופ. סטופ שהיה הגיוני בקריאה של 13 ייפגע ללא הרף ב-28.
- בדקו אותו לפני אירועים מתוכננים. החלטות בנקים מרכזיים ופרסומי נתונים משמעותיים הם בדרך כלל מקורות להתרחבות, ושניהם מפורסמים מראש בלוחות שנה כגון לוח הזמנים של ישיבות ה-FOMC של הפדרל ריזרב.
- השוו להיסטוריה האחרונה, לא לטווחים קבועים. דירוג אחוזוני לאורך השנה האחרונה הוא אינפורמטיבי יותר מהמספר האבסולוטי.
- אל תתנגדו אוטומטית לקיצוניות. קריאות גבוהות יכולות להיות גבוהות עוד יותר, ומכירת תנודתיות במה שנראה כמו שיא היא הדרך שבה חשבונות ממונפים נכשלים.
- עקבו אחריו כאזהרת קורלציה. כאשר הקריאה מזנקת, הקורלציות בין השווקים נוטות לעלות, ולכן תיק מגוון עשוי להיות פחות מגוון מכפי שהוא נראה.
מוצרים הקשורים למדד והמלכודות שלהם
אי אפשר לקנות את המדד עצמו. זהו חישוב, לא נכס. החשיפה מגיעה דרך נגזרים ומוצרים סחירים בבורסה המבוססים על חוזים עתידיים, והמבנה הזה יוצר בעיות ספציפיות.
עקום החוזים העתידיים בדרך כלל משופע כלפי מעלה בתקופות שקטות, ולכן מוצרים ששומרים על חשיפה קבועה חייבים למכור חוזים שפוקעים וזולים יותר ולקנות חוזים מאוחרים ויקרים יותר. הגלגול הזה הוא גרר מתמשך. לאורך תקופות החזקה ארוכות הוא יכול לגבור לחלוטין על המהלך הבסיסי, ולכן מוצרי תנודתיות לונג נוטים לאבד ערך כששום דבר דרמטי לא קורה.
גרסאות ממונפות והפוכות מחמירות זאת. הן מבצעות איזון מחדש מדי יום, ולכן התשואות שלהן לאורך תקופות של כמה ימים חורגות מהמכפלה הפשוטה של תנועת המדד. סוחרים שמחזיקים בהן במשך שבועות מגלים לעיתים קרובות שאפילו השקפה כיוונית נכונה הניבה הפסד.
סיכונים ומגבלות שכדאי לזכור
- הוא מודד את ה-S&P 500 בלבד. לשווקים אחרים יש מדדי תנודתיות משלהם, וה-סדרת התנודתיות של Nasdaq-100 מספרת סיפור אחר בימים רבים.
- זה לא אומר דבר על הכיוון. התמקמות לירידה רק משום שהקריאה עלתה היא קפיצה שהנתונים אינם תומכים בה.
- משטרים משתנים. רמות שנחשבו קיצוניות בעשור אחד היו שגרתיות בעשור אחר.
- הנגזרים אינם המדד. מחירי החוזים העתידיים שונים מקריאת הספוט, לעיתים במידה ניכרת.
- עלויות מצטברות. עלות הגלגול והעלות של החזקת מוצרים ממונפים הן החיובים הסמויים הגדולים ביותר בפינה הזו של השוק.
סוחרים שעובדים תחת הערכת חברת פרופ צריך להתייחס לקריאות התנודתיות כאל קלט לגודל הפוזיציה ולא כרעיון לעסקה. Pivex פועלת על Match-Trader עם drawdown כולל שאינו נגרר פלוס, ותקרת הפסד יומית נפרדת, והשימוש המעשי במדד תנודתיות בהקשר הזה הוא לדעת מתי לסחור קטן יותר כדי שיום הרחבה יחיד לא יסיים את הניסיון.
השלב הבא: משכו את שתי השנים האחרונות של קריאות יומיות, המירו אותן לדרוגי אחוזון, וסמנו את העשירון העליון והתחתון ברישומי המסחר שלכם. השוואת התוצאות שלכם בכל משטר בדרך כלל חושפת אילו תנאים באמת מתאימים לאסטרטגיה שלכם.
לפני ההשתתפות, עיין בכללי התכנית הנוכחיים של Pivex והחליט אם הערכת המסחר הסימולטיבית הייחודית מתאימה לניסיון ולגבולות הסיכון שלך. השתתפות אינה מבטיחה פרס, הכנסה או תוצאה מסחרית ספציפית.