Schnelle Vergleichsantwort
Kurz gesagt: In der Debatte Sortino-Ratio vs. Sharpe-Ratio teilt Sharpe die Überschussrendite durch die Gesamtvolatilität. Sortino teilt sie nur durch die Downside-Volatilität. Sharpe bestraft jede Bewegung, auch profitable. Sortino bestraft nur die Perioden unter deiner Zielrendite. Für einen Trader mit ungleichmäßigen, schiefen Ergebnissen ist Sortino in der Regel die ehrlichere der beiden Risiko-Rendite-Kennzahlen. Für einen glatten, symmetrischen Renditeverlauf sagen beide Kennzahlen ungefähr dasselbe aus, und Sharpe ist diejenige, die die meisten erkennen.
Diese Seite richtet sich an Retail-Trader in Forex, Indizes, Metallen und Krypto-CFDs, die ihre eigene Anlageperformance verfolgen.
Wie jede Kennzahl aufgebaut ist
Die Sharpe-Ratio nimmt deine durchschnittliche Rendite, zieht einen risikofreien Zinssatz ab und teilt durch die Standardabweichung der Renditen. Die Standardabweichung zählt jede Abweichung vom Mittelwert. Ein Monat mit 8% Gewinn addiert ebenso viel "Risiko" wie ein Monat mit 8% Verlust. Genau das ist der Zweck der Kennzahl, aber auch ihr folgenreichster Schwachpunkt, wenn Trader risikoangepasste Renditen messen.
Der risikofreie Input sollte nicht veraltet sein. Viele Desks nehmen ihn von der New York Fed SOFR-Referenzzinssatz-Seite, einem Benchmark für einen risikofreien kurzfristigen Zinssatz. Anschließend skalieren sie ihn auf den Zeitraum der Daten.
Die Sortino-Ratio behält den gleichen Zähler und ersetzt den Nenner durch die Downside-Volatilität: die quadratische Mittelung nur jener Renditen, die unter einen Zielwert gefallen sind. Der Zielwert kann der risikofreie Zinssatz, null oder jede andere Mindestanforderungsrendite sein. Gewinnperioden tragen nichts zum Nenner bei, daher ist sie das sauberere Maß für das Abwärtsrisiko.
Hier ist die Berechnung mit sechs normalen Monatsrenditen: +3%, +1%, -2%, +4%, -1%, +2%, bei einem Zielwert von null.
- Nur zwei Monate liegen unter dem Ziel: -2% und -1%. Quadriere sie: 4 und 1. Summe: 5.
- Durch alle sechs Perioden teilen, nicht nur durch die zwei Verlierer: 5 / 6 = 0.83.
- Die Quadratwurzel ziehen: Die Downside-Volatilität liegt bei ungefähr 0.9%.
- Die Standardabweichung derselben sechs Monate liegt bei ungefähr 2.1%, also mehr als doppelt so hoch.
Die durchschnittliche Monatsrendite liegt bei etwa 1.17%. Sharpe ist 1.17 / 2.1, also ungefähr 0.56 pro Monat. Sortino ist 1.17 / 0.9, also ungefähr 1.3. Gleiche Trades, gleicher Gewinn, eine mehr als doppelt so hohe Kennzahl. Eine Unklarheit: Manche Tabellen teilen durch die Anzahl der Verlustperioden statt durch alle Perioden. Entscheide dich für eine Konvention und bleib dabei.
Vergleichstabelle nebeneinander
| Merkmal | Sharpe-Ratio | Sortino-Ratio |
|---|---|---|
| Zähler | Rendite minus risikofreier Zinssatz | Rendite minus Zielwert (risikofrei oder ein gewähltes Minimum) |
| Nenner | Standardabweichung aller Renditen | Downside-Volatilität nur der Renditen unter dem Zielwert |
| Behandelt große Gewinnperioden als | Risiko | Neutral |
| Am besten geeignet für | Symmetrische, stetige Renditeverläufe | Schiefe Verläufe mit seltenen großen Gewinnen |
| Empfindlichkeit gegenüber der Stichprobengröße | Mäßig | Hoch, weil nur wenige Perioden in den Nenner eingehen |
Die wichtigste Zeile ist der Nenner. Alles andere folgt aus der Tatsache, dass Sortino ungefähr die Hälfte der Datenpunkte verwirft.
Entscheidungskriterien
Stellen Sie sich vor der Auswahl eines Verhältnisses für einen bestimmten Vergleich diese drei Fragen.
- Ist Ihre Renditeverteilung symmetrisch? Eine saubere Glockenform der monatlichen Ergebnisse spricht für Sharpe. Ein langer rechter Schwanz, wie er beim Trend-Following häufig vorkommt, spricht für Sortino.
- Wie viele Perioden haben Sie? Unter 30 stützt sich Sortino auf nur wenige Verlustbeobachtungen und wird instabil. Sharpe verschlechtert sich deutlich robuster.
- Nimmt die Strategie häufig kleine Verluste für seltene große Gewinne in Kauf? Sharpe wertet das wegen der Gewinne ab. Sortino nicht.
Wenn die Antworten auseinandergehen, berechnen Sie beide und betrachten Sie die Differenz als Information. Eine große Differenz zeigt, dass die Volatilität unausgewogen ist, was für das Portfoliomanagement selbst wertvoll ist.
Wann Sie welche Option wählen
Wählen Sie die Sharpe-Ratio, wenn:
- Ihre Ergebnisse sind in ihrer Struktur unspektakulär: viele kleine Gewinne, viele kleine Verluste, wenige Ausreißer. Scalping und Mean Reversion sehen oft so aus.
- Sie eine Kennzahl benötigen, die ein breites Publikum, einschließlich Kapitalallokatoren, ohne Erklärung akzeptiert.
Wählen Sie die Sortino-Ratio, wenn:
- Ihre Equity-Kurve ist sparsam mit Verlusten und großzügig mit Gewinnen, das klassische Profil eines Trendfolgers.
- Sie eine Strategie an einer harten Untergrenze beurteilen, etwa einem täglichen Verlustlimit, wobei nur die Volatilität zählt, die diese Untergrenze verletzt.
- Ihre Zielrendite ist die monatliche Größe, die Spread- und Kommissionskosten decken soll, nicht der risikofreie Zinssatz.
Kurz gesagt: Berechnen Sie beide, führen Sie mit Sharpe und nutzen Sie Sortino, um den Unterschied zu erklären. Nur die schmeichelhafte Kennzahl zu zeigen, lädt zu der unangenehmen Frage ein, was die andere aussagt.
Ein Rechenbeispiel auf einem 10,000-Konto
Zwei Trader führen jeweils ein 10,000-Konto ein Jahr lang. Beide schließen mit 2,000 Nettogewinn ab, also einer Rendite von 20%. Bei einem risikofreien Satz von 4% beträgt die Überschussrendite 16 Prozentpunkte.
Trader A fährt einen nervösen Intraday-Ansatz mit symmetrischen monatlichen Schwankungen. Die Standardabweichung beträgt 16% und die Downside Deviation 14%.
- Sharpe: 16 / 16 = 1.0
- Sortino: 16 / 14 = ungefähr 1.14
Trader B fährt ein langsameres Swing-System. Die meisten Monate bringen kleine Verluste oder seitwärts, und drei Monate tragen das ganze Jahr. Die Standardabweichung liegt ebenfalls bei 16%, weil diese drei starken Monate sie nach oben ziehen. Die Downside Deviation beträgt jedoch nur 8%.
- Sharpe: 16 / 16 = 1.0
- Sortino: 16 / 8 = 2.0
Identische Sharpe-Ratio und ein Sortino-Abstand von nahezu zwei zu eins. Sharpe erkennt nicht, dass Bs Volatilität überwiegend nach oben lag. Doch Bs Verlauf war in einem anderen Sinn prekär: Eine karge Serie von neun Verlustmonaten bringt Trader dazu, ein funktionierendes System aufzugeben. Unser Beitrag zur Formel für den Trading-Expectancy zeigt, wie Sie prüfen, ob eine solche Phase innerhalb der normalen Spanne liegt. Kombinieren Sie das mit dem Risiko des Ruins im Trading Berechnung, um zu prüfen, ob das Konto eine längere Durststrecke übersteht.
Zielkonflikte und Vorbehalte
Keine der beiden Kennzahlen ist gegenüber schlechten Eingabedaten nachsichtig, und beide haben Schwachstellen, über die nur selten gesprochen wird.
- Kleine Stichproben machen Sortino fragil. Zehn Verlustmonate von sechzig liefern nur zehn Datenpunkte für den Nenner. Ein einziger zusätzlicher schlechter Monat kann das Verhältnis halbieren.
- Sharpe behandelt eine volatile Gewinnserie als Mangel. Das ist für viele auf Momentum basierende Anlagestrategien hartnäckig falsch, und genau deshalb gibt es Sortino.
- Kosten werden oft ausgeklammert. Spread, Kommission und Swaps machen einen Backtest besser aussehen als den Kontoauszug. Berechne jede Kennzahl auf Basis der Netto-Renditen nach Kosten, sonst ist der Vergleich unnötig schmeichelhaft.
- Keine der beiden Kennzahlen misst die Tiefe eines Drawdowns. Eine ruhig stabile Strategie mit einem hervorragenden Sortino kann dennoch einen einzelnen Drawdown haben, der tief genug ist, um eine Bewertungsregel zu verletzen. Die Risikotoleranz verdient ihre eigene Kennzahl.
Die ehrliche Haltung ist: Das sind Rangordnungswerkzeuge. Sie sagen kaum etwas darüber aus, ob eine der beiden Optionen gut genug ist, um sie zu handeln.
Die Kennzahlen in einer Prop-Firm-Bewertung nutzen
Eine Prop-Bewertung verändert die Bedeutung von "Downside". Auf einem Pivex-Konto wird das tägliche Verlustlimit jeden Tag zurückgesetzt und der Gesamtdrawdown ist statisch statt trailing. Die eigentliche Begrenzung ist der größte Verlust, den du verkraften kannst, ohne eine Grenze zu überschreiten. Das ist ein reines Downside-Problem, daher passt Sortino natürlicher dazu als Sharpe.
Eine praktische Routine: Setze das Sortino-Ziel auf null, verwende Tagesrenditen und beobachte die Kennzahl der Downside-Abweichung. Wenn sie sich einem Viertel des täglichen Verlustlimits nähert, rückt ein Verstoß selbst dann näher, wenn der durchschnittliche Tag profitabel ist. Pivex legt seine täglichen und gesamten Verlustlimits vor dem Start schriftlich fest, und der integrierte Assistent verfolgt die Limits während des Tradings. Der Leitfaden zu was ist eine gute Trefferquote beim Trading erklärt, warum eine hohe Trefferquote bei einem niedrigen Sortino eher eine Warnung als ein Trost ist.
Nächster Schritt: Ziehe deine letzten 60 Handelstage von deiner Plattform und berechne beide Kennzahlen mit einem Ziel von null. Wenn Sortino schmeichelt und Sharpe schmollt, hast du ein verzerrtes System, das Spielraum braucht, um auf seine großen Monate zu warten. Eine einstufige Pivex-Bewertung ohne Zeitlimit und ohne Mindestanzahl an Handelstagen gibt einem geduldigen System genau diesen Spielraum.
Verwandte Leitfäden: Formel für die Handelserwartung und Risiko des Ruins beim Trading.
Bevor Sie teilnehmen, prüfen Sie Pivex’ aktuelle Programmregeln und entscheiden Sie, ob eine simulierte proprietäre Trading-Evaluation zu Ihrer Erfahrung und Ihren Risikolimits passt. Die Teilnahme garantiert keine Prämie, kein Einkommen und kein bestimmtes Trading-Ergebnis.