Tóm lại: risk on risk off mô tả hai trạng thái mà thị trường toàn cầu liên tục chuyển qua lại. Trong pha risk-on, nhà đầu tư muốn tìm kiếm lợi nhuận và mua cổ phiếu, tiền tệ hàng hóa và crypto. Trong pha risk-off, họ tìm đến sự an toàn và chuyển sang yên, franc Thụy Sĩ, USD, vàng và trái phiếu chính phủ. Với một trader CFD, nhiệm vụ thực tế là nhận biết hiện tại phe nào đang chi phối và điều chỉnh khối lượng theo mức biến động đi kèm. Nhiệm vụ thứ hai là tránh chồng nhiều lệnh cùng phản ánh một cược giống nhau vào tâm lý thị trường.
Risk-on và risk-off thực sự có nghĩa là gì
Risk-on và risk-off là các nhãn chỉ hướng dòng tiền đang chảy qua toàn bộ các nhóm tài sản cùng lúc. Chúng mô tả việc nhà đầu tư, xét như một đám đông, đang được trả tiền để nắm giữ rủi ro hay đang phải trả giá để loại bỏ nó.
Trong pha risk-on, cuộc săn tìm lợi nhuận chiếm ưu thế. CFD chỉ số đi lên dần, đồng AUD và NZD mạnh lên so với yên, và bitcoin giao dịch như một cổ phiếu công nghệ có beta cao. Trong pha risk-off, cùng những nhà đầu tư đó sẽ bán trước và hỏi sau. Phần lớn chiến lược đầu tư hoạt động tốt trong một chế độ nhưng lại thất bại trong chế độ kia, nên việc hiểu xu hướng chung là điều không thể thiếu.
| Tài sản (CFD) | Diễn biến điển hình trong risk-on | Diễn biến điển hình trong risk-off |
|---|---|---|
| AUD/JPY, NZD/JPY | Tăng đều | Giảm nhanh, thường có gap |
| USD/JPY | Nhích lên cùng lợi suất | Giảm khi yên được mua lại |
| CFD chỉ số Mỹ và châu Âu | Tăng dần, nhịp điều chỉnh nông | Giảm mạnh, hỗn loạn |
| Vàng | Èo uột hoặc đi ngang trong biên | Thường được mua, đôi khi bị bán để lấy tiền mặt trước |
| BTC, ETH, SOL | Di chuyển lên cùng các chỉ số công nghệ | Bán tháo mạnh hơn các chỉ số |
| USD/CHF | Ít xu hướng | Giảm khi franc được mua vào |
Điều gì thúc đẩy tâm lý thị trường chuyển từ chế độ này sang chế độ khác
Bốn động lực đóng vai trò chính. Kỳ vọng lãi suất đứng đầu: tiền rẻ hơn làm tài sản rủi ro hấp dẫn hơn, còn chính sách thắt chặt làm sức hấp dẫn đó suy giảm. Dữ liệu tăng trưởng đứng thứ hai, vì một chuỗi số liệu yếu khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi về lợi nhuận doanh nghiệp và nhu cầu hàng hóa. Thứ ba là những cú sốc không ai lên lịch trước: xung đột, ngân hàng phá sản, bất ngờ từ chính sách. Thứ tư, và cũng là yếu tố ít được dùng nhất như một tín hiệu, là vị thế thị trường. Khi mọi người đã cùng nắm một giao dịch giống nhau, chỉ cần rất ít tin xấu cũng đủ làm nó đảo chiều.
Tâm lý nhà đầu tư biến những động lực này thành giá. Một thị trường đông đúc, thoải mái sẽ đổi giọng rất nhanh vì chẳng còn ai để mua nữa. Một thị trường nhạy cảm, ít được phân bổ vốn sẽ phớt lờ tin xấu vì người bán đã bán xong. Dữ liệu không đổi; đám đông thì có.
Có hai cái bẫy ở đây. Thứ nhất, mối liên hệ giữa rủi ro và biến động đi theo cả hai chiều: giá giảm làm biến động tăng, còn biến động tăng buộc những người dùng đòn bẩy cao phải giảm vị thế. Thứ hai, tâm lý thị trường trong ngắn hạn rất thất thường, và coi mọi dao động trong phiên là một sự thay đổi chế độ chính là cách trader tự làm hao mòn tài khoản vô ích.
Các chỉ báo thị trường cho biết bạn đang ở chế độ nào
Không có một con số nào tự nó giải quyết được câu hỏi này. Tôi dùng một nhóm chỉ báo ngắn và tìm sự đồng thuận, vì một tín hiệu lệch hẳn từ một thước đo thường chỉ là nhiễu.
- Biến động cổ phiếu. VIX tăng trong khi các chỉ số giảm là dấu hiệu dễ thấy nhất. Phần giải thích của chúng tôi về VIX đo gì và cách đọc nó trình bày các mức của chỉ số này, và lịch sử dữ liệu hằng ngày dài hạn được công bố miễn phí qua dãy dữ liệu FRED của VIX.
- AUD/JPY. Cặp phản ánh tâm lý thuần nhất nhất trong forex: một đồng tiền hàng hóa so với đồng tiền tài trợ được ưa dùng nhất thế giới.
- USD/JPY và USD/CHF. Cả hai đều giảm khi nhà đầu tư mua lại đồng yên và đồng franc.
- Vàng so với đồng quặng đồng. Khi kim loại phòng thủ vượt trội kim loại tăng trưởng trong vài phiên liên tiếp, risk-off đang chiếm ưu thế.
- Spread tín dụng. Trái phiếu doanh nghiệp bị bán tháo nhanh hơn trái phiếu chính phủ là một tín hiệu cảnh báo mở rộng âm thầm, thường xảy ra trước khi cổ phiếu kịp nhận ra.
- Crypto so với Nasdaq. Nếu bitcoin giảm mạnh hơn cổ phiếu công nghệ trong cùng một ngày, khẩu vị đầu cơ đang cạn rất nhanh.
Các cặp tiền trong danh sách đó là những công cụ mà trader CFD có thể hành động trực tiếp. Hướng dẫn của chúng tôi về cách các cặp tiền chính vận động giải thích vì sao đồng yên và franc lại giữ vai trò trú ẩn bền bỉ đến vậy.
Một thói quen chấm điểm đơn giản: cho mỗi chỉ báo cộng một điểm nếu risk-on, trừ một điểm nếu risk-off, và bằng không nếu chưa rõ. Cộng bốn điểm trở lên nghĩa là dùng kịch bản risk-on, trừ bốn điểm trở xuống nghĩa là dùng kịch bản risk-off. Bất cứ mức nào ở giữa đều đồng nghĩa với khối lượng nhỏ hơn và thời gian nắm giữ ngắn hơn cho đến khi bức tranh rõ ràng.
Tài sản trú ẩn an toàn và cách chúng vận động trong các giai đoạn risk-off
Tài sản trú ẩn an toàn là những thứ mà nhà đầu tư tìm đến khi họ ngừng quan tâm đến lợi nhuận và bắt đầu quan tâm đến việc lấy lại tiền của mình. Trên thực tế, đó là đồng yên Nhật, franc Thụy Sĩ, đô la Mỹ, vàng và trái phiếu chính phủ của các nền kinh tế lớn.
Mỗi tài sản nhận danh xưng này vì một lý do khác nhau. Yên và franc rẻ để vay, nên nhà đầu tư toàn cầu dùng chúng để tài trợ cho các vị thế rủi ro rồi trả lại các khoản vay đó khi vị thế bị cắt. Đồng đô la là đồng tiền mà thế giới mắc nợ, nên bất kỳ căng thẳng thanh khoản nào cũng kéo theo nhu cầu tranh giành đô la. Vàng không có đối tác đối ứng. Trái phiếu chính phủ trả một coupon cố định trông rất hào phóng ngay khi cổ phiếu ngừng trả bất cứ thứ gì.
Điều cần lưu ý một cách thẳng thắn: không phải tất cả tài sản trú ẩn an toàn đều tăng cùng lúc, và riêng vàng có thói quen giảm trong những ngày đầu hoảng loạn. Nhà đầu tư bán thứ họ có thể bán, không phải thứ họ muốn bán, và vàng thì dễ bán để đáp ứng margin call. Đồng yên thường đến sớm hơn; thường chỉ mất vài giờ là mạnh lên.
Ba lần chuyển trạng thái trong quá khứ đáng nghiên cứu
Mùa thu năm 2008. Tâm lý đã xấu đi suốt một năm, nhưng sự sụp đổ của một ngân hàng đầu tư lớn vào tháng 9 đã biến một xu hướng trượt chậm thành một cuộc tháo chạy. Cổ phiếu và các đồng tiền hàng hóa cùng giảm, đồng yên và đô la tăng, và tương quan giữa các thị trường tiến gần mức một. Một trader vừa long AUD/JPY vừa long một CFD chỉ số đã đặt hai lần cùng một cược và thua cả hai.
Tháng 3 năm 2020. Các chỉ số rơi vào thị trường gấu chỉ trong vài tuần khi các đợt phong tỏa vì đại dịch lan rộng. Vàng bị bán tháo ngay giữa cơn hoảng loạn khi các quỹ cần tiền mặt, rồi tăng mạnh trong nhiều tháng.
Tháng 8 năm 2024. Một đợt tăng lãi suất nhỏ ở Nhật Bản và một số liệu việc làm yếu của Mỹ đã tháo gỡ giao dịch carry trade bằng đồng yên đang quá đông chỉ trong vài ngày. USD/JPY và AUD/JPY giảm mạnh, chỉ số chứng khoán Nhật có một trong những phiên tệ nhất trong lịch sử, và nhịp hồi phục xuất hiện trong vòng hai tuần. Một đồng tiền tài trợ quá đông là nền móng rất mong manh, và chất xúc tác có thể chỉ là một dữ liệu không mấy nổi bật.
Trong cả ba trường hợp, nhịp risk-off đều ngắn và giật cục, còn giai đoạn phục hồi thì dài và mòn mỏi. Những trader làm mất một tháng thành quả chỉ trong ba phiên thường không phải đọc sai thị trường; họ chỉ là định vị khối lượng quá lớn.
Chiến lược: khung ra quyết định để điều chỉnh mức tiếp xúc theo từng chế độ
Đây là khung tôi dùng, theo thứ tự.
- Chấm điểm nhóm chỉ báo ở trên và ghi lại chế độ. Nếu bạn không thể gọi tên nó chỉ bằng một từ, hãy giao dịch với nửa khối lượng.
- Gắn nhãn mọi vị thế đang mở là risk-on, risk-off hoặc trung tính. Ba nhãn risk-on trên ba lệnh khác nhau thực chất là một giao dịch.
- Đặt rủi ro theo từng ý tưởng, không phải theo từng lệnh. Ba lệnh tương quan với nhau cùng chia một hạn mức cho một ý tưởng.
- Khi biến động tăng gấp đôi, hãy giảm một nửa khối lượng hoặc nới stop-loss. Không làm gì cả thì vị thế sẽ rất mong manh.
- Kiểm tra lại sau mỗi dữ liệu quan trọng và sau mỗi lần đóng phiên, vì chế độ thị trường có thể thay đổi trong lúc bạn ngủ.
Ví dụ thực hành. Một trader có tài khoản 10,000 và chấp nhận rủi ro 1 phần trăm cho mỗi ý tưởng, tức 100 cho mỗi ý tưởng. Cô ấy đang long AUD/JPY với stop 40 pip, long một CFD chỉ số của Mỹ và long bitcoin. Cả ba đều là risk-on. Trong một ngày risk-off, cả ba stop có thể bị kích hoạt trong cùng một giờ, gây ra khoản lỗ 300, tức 3 phần trăm tài khoản cho một ý tưởng duy nhất. Theo khung này, cô ấy xem ba vị thế đó là một và phân bổ mỗi vị thế khoảng một phần ba, nên kịch bản xấu nhất sẽ quay lại mức 100. Chỉ phần kế toán của cô ấy thay đổi.
Tương quan là công cụ giúp việc gắn nhãn này trở nên chặt chẽ. Bài viết của chúng tôi về tương quan tiền tệ và vì sao nó tập trung khi thị trường bán tháo cho thấy cách đo mức độ chồng lấn thay vì đoán mò.
Những sai lầm thường gặp và lưu ý
- Gọi một sự thay đổi chế độ chỉ từ một cây nến đỏ. Một phiên xấu đơn lẻ là chuyện bình thường; một sự thay đổi chế độ sẽ hiện ra trên nhiều thước đo trong vài ngày.
- Giữ một danh mục risk-on qua kỳ công bố payrolls, CPI hoặc quyết định của ngân hàng trung ương mà không giảm khối lượng. Đó chính là lúc tâm lý đổi chiều.
- Bỏ qua chi phí giao dịch. Spread trên AUD/JPY và CFD chỉ số có thể tăng gấp đôi trong một phiên hỗn loạn, nên chi phí vào và ra lệnh tăng đúng lúc stop-loss dễ bị quét nhất.
- Xem nhãn đó như một dự báo. Risk-off cho bạn biết tiền đã chảy về đâu trong vài phiên gần nhất, chứ không nói nó sẽ đi đâu ngày mai.
Lưu ý rộng hơn là khuôn khổ này khá thô. Các xu hướng không đồng đều: dầu có thể tăng trong một bối cảnh địa chính trị risk-off trong khi mọi hàng hóa khác lại giảm.
Chuyển pha chế độ và giới hạn drawdown khi đánh giá
Các tài khoản evaluation là nơi phân biệt risk-on và risk-off trở nên rất quan trọng, vì các giới hạn được đo bằng tiền tệ của tài khoản chứ không phải bằng ý tưởng. Giới hạn lỗ trong ngày không hề biết rằng ba vị thế thua của bạn thực chất về mặt bản chất chỉ là một lệnh duy nhất. Một cú đổi pha trong lúc đang ôm một danh mục risk-on đông đúc là cách nhanh nhất mà tôi biết để đốt hết hạn mức lỗ trong ngày.
Pivex dùng tổng drawdown được cố định ngay từ đầu và không chạy theo equity của bạn. Giới hạn lỗ trong ngày được đặt lại mỗi ngày, và không có số ngày giao dịch tối thiểu hay giới hạn thời gian. Sự kết hợp này khá dễ chịu với một trader đứng ngoài một chế độ thị trường rối rắm trong một tuần, nhưng lại rất khắt khe với người dồn rủi ro tương quan vào một phiên chao đảo. Trợ lý tích hợp trên Pivex theo dõi giới hạn lỗ trong ngày và tổng drawdown khi bạn thêm lệnh.
Quy tắc thực hành: vào một ngày mà điểm số của bảng điều khiển của bạn gần bằng 0, hãy giao dịch với mức rủi ro bằng một nửa bình thường cho mỗi ý tưởng. Bạn sẽ chấp nhận mất bớt một phần lợi nhuận trong những ngày sự mơ hồ được giải tỏa theo hướng có lợi cho mình. Bạn giữ được tài khoản trong những ngày không phải như vậy.
Bước tiếp theo: xây một bảng điều khiển một trang với sáu chỉ báo ở trên và chấm điểm nó vào đầu mỗi phiên. Gắn nhãn mọi vị thế đang mở theo chế độ trước khi bạn thêm vị thế khác. Trước khi bắt đầu một bài đánh giá một bước tại Pivex, hãy chạy quy trình đó trong hai tuần trên chính biểu đồ của bạn, để thói quen hình thành trước khi một giới hạn phụ thuộc vào nó.
Các hướng dẫn liên quan: VIX đo lường gì và cách đọc nó và các cặp tiền tệ chính vận động như thế nào.
Trước khi tham gia, hãy xem xét các quy tắc chương trình hiện tại của Pivex và quyết định xem việc đánh giá giao dịch giả định của riêng bạn có phù hợp với kinh nghiệm và giới hạn rủi ro của bạn hay không. Tham gia không đảm bảo một phần thưởng, thu nhập, hoặc bất kỳ kết quả giao dịch cụ thể nào.