คำตอบสั้น ๆ: risk on risk off อธิบายอารมณ์สองแบบที่ตลาดโลกสลับไปมาระหว่างกัน ในช่วง risk-on นักลงทุนต้องการผลตอบแทนและเข้าซื้อหุ้น สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ และคริปโต ในช่วง risk-off พวกเขาต้องการความปลอดภัยและย้ายไปถือเงินเยน ฟรังก์สวิส ดอลลาร์ ทองคำ และพันธบัตรรัฐบาล สำหรับเทรดเดอร์ CFD งานเชิงปฏิบัติคือจับให้ได้ว่าอารมณ์ไหนกำลังครองตลาด และปรับขนาดโพซิชันให้สอดคล้องกับความผันผวนที่มาพร้อมกัน งานข้อที่สองคือหลีกเลี่ยงการเปิดหลายออเดอร์ที่จริง ๆ แล้วเป็นการเดิมพันแบบเดียวกันต่อ sentiment ของตลาด
risk-on และ risk-off หมายถึงอะไรจริง ๆ
risk-on และ risk-off เป็นป้ายกำกับทิศทางการไหลของเงินข้ามทุกสินทรัพย์พร้อมกัน พวกมันอธิบายว่ากลุ่มนักลงทุนกำลังได้รับผลตอบแทนจากการถือความเสี่ยง หรือกำลังยอมเสียต้นทุนเพื่อกำจัดความเสี่ยงนั้นออกไป
ในช่วง risk-on การไล่หาผลตอบแทนครองตลาด CFD ดัชนีค่อย ๆ ไต่ขึ้น ดอลลาร์ออสเตรเลียและดอลลาร์นิวซีแลนด์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเยน และ bitcoin ซื้อขายราวกับหุ้นเทคที่มี beta สูง ในช่วง risk-off นักลงทุนกลุ่มเดียวกันจะขายก่อนแล้วค่อยตั้งคำถามทีหลัง กลยุทธ์การลงทุนส่วนใหญ่ใช้ได้ดีในสภาวะหนึ่งแต่จมในอีกสภาวะหนึ่ง ดังนั้นการรู้ว่ากระแสน้ำกำลังไปทางไหนจึงไม่ใช่เรื่องเลือกได้
| สินทรัพย์ (CFD) | พฤติกรรมตามปกติในช่วง risk-on | พฤติกรรมตามปกติในช่วง risk-off |
|---|---|---|
| AUD/JPY, NZD/JPY | ปรับขึ้นอย่างต่อเนื่อง | ร่วงเร็ว มักเกิดช่องว่างราคา |
| USD/JPY | ค่อย ๆ สูงขึ้นตามผลตอบแทนพันธบัตร | ปรับลงเมื่อมีการซื้อเยนกลับคืน |
| CFD ดัชนีสหรัฐและยุโรป | ไต่ขึ้นช้า ๆ ย่อเพียงตื้น ๆ | ร่วงแรงและไร้ระเบียบ |
| ทองคำ | ซบเซาหรือเคลื่อนไหวในกรอบ | โดยมากมีแรงซื้อ แต่บางครั้งถูกขายเพื่อถือเงินสดก่อน |
| BTC, ETH, SOL | เคลื่อนไหวตามดัชนีเทคโนโลยีขึ้นไป | ถูกเทขายหนักกว่าดัชนี |
| USD/CHF | แทบไม่มีทิศทาง | ร่วงลงเมื่อมีการซื้อฟรังก์กลับ |
อะไรเป็นตัวขับเคลื่อน sentiment ของตลาดจากสภาวะหนึ่งไปสู่อีกสภาวะหนึ่ง
มีตัวขับเคลื่อนหลักอยู่สี่อย่าง อันดับแรกคือคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย: เงินที่ถูกลงทำให้สินทรัพย์เสี่ยงน่าดึงดูดขึ้น และนโยบายที่ตึงขึ้นทำให้ความน่าสนใจลดลง อันดับสองคือข้อมูลการเติบโต เพราะตัวเลขที่อ่อนแอต่อเนื่องทำให้นักลงทุนตั้งคำถามต่อกำไรและความต้องการสินค้าโภคภัณฑ์ อันดับสามคือเหตุช็อกที่ไม่มีใครวางแผนไว้ เช่น ความขัดแย้ง ธนาคารล้ม หรือเซอร์ไพรส์ด้านนโยบาย อันดับสี่ และมักถูกใช้เป็นสัญญาณน้อยที่สุด คือสถานะการถือครอง เมื่อทุกคนถือการเทรดแบบเดียวกันอยู่แล้ว ข่าวร้ายเพียงเล็กน้อยก็อาจทำให้มันพลิกกลับได้
จิตวิทยาของนักลงทุนเปลี่ยนแรงขับเหล่านี้ให้กลายเป็นราคา ตลาดที่แน่นและสบายใจเกินไปจะเปลี่ยนอารมณ์อย่างรุนแรง เพราะไม่มีใครเหลือให้ซื้อแล้ว ส่วนตลาดที่หวาดระแวงและลงทุนต่ำจะเมินข่าวร้าย เพราะฝั่งขายได้ขายออกไปแล้ว ตัวข้อมูลไม่ได้เปลี่ยน แต่ฝูงชนเปลี่ยนไป
มีสองกับดักตรงนี้ อย่างแรก ความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงกับความผันผวนเป็นแบบสองทาง: ราคาที่ลดลงทำให้ความผันผวนสูงขึ้น และความผันผวนที่เพิ่มขึ้นบีบให้ผู้เล่นที่ใช้มาร์จิ้นสูงต้องลดพอร์ต อย่างที่สอง sentiment เปลี่ยนง่ายในระยะสั้น และการมองทุกการแกว่งระหว่างวันว่าเป็นการเปลี่ยน regime คือวิธีที่ทำให้เทรดเดอร์เลือดไหลโดยไม่จำเป็น
ตัวชี้วัดตลาดที่บอกคุณว่าตอนนี้อยู่ใน regime ไหน
ไม่มีตัวเลขเดียวที่จะสรุปคำตอบได้ ฉันใช้ชุดตัวชี้วัดสั้นๆ แล้วดูว่ามีความสอดคล้องกันหรือไม่ เพราะการอ่านค่าที่เอนข้างจากมาตรวัดเพียงตัวเดียวส่วนใหญ่เป็นแค่ noise
- ความผันผวนของหุ้น. VIX ที่ขึ้นในขณะที่ดัชนีหุ้นลงคือสัญญาณที่ชัดที่สุด คู่มืออธิบายของเราที่ VIX วัดอะไรและอ่านอย่างไร อธิบายระดับค่าต่างๆ ของมัน และประวัติรายวันระยะยาวเผยแพร่ให้ใช้ฟรีผ่าน ชุดข้อมูล FRED VIX.
- AUD/JPY. คู่สกุลเงินวัด sentiment ที่บริสุทธิ์ที่สุดใน forex: สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์เทียบกับสกุลเงินที่ใช้เป็น funding ที่คนทั้งโลกชอบมากที่สุด
- USD/JPY และ USD/CHF. ทั้งคู่จะลงเมื่อผู้ลงทุนซื้อเยนและฟรังก์กลับคืน
- ทองคำเทียบกับทองแดง. เมื่อโลหะที่เป็นสินทรัพย์หลบภัยทำผลงานดีกว่าโลหะที่สะท้อนการเติบโตต่อเนื่องหลายเซสชัน risk-off ก็กำลังชนะ
- สเปรดเครดิต. พันธบัตรเอกชนที่ถูกเทขายเร็วกว่าพันธบัตรรัฐบาลคือสัญญาณเตือนที่ค่อยๆ กว้างขึ้น โดยมักเกิดขึ้นก่อนที่หุ้นจะทันสังเกต
- คริปโตเทียบกับ Nasdaq. ถ้า bitcoin ร่วงหนักกว่าเทคในวันเดียวกัน แปลว่าความอยากเก็งกำไรหายไปอย่างรวดเร็ว
คู่สกุลเงินในรายการนั้นคือเครื่องมือที่เทรดเดอร์ CFD สามารถลงมือได้โดยตรง คู่มือของเราเรื่อง พฤติกรรมของคู่สกุลเงินหลัก อธิบายว่าทำไมเยนและฟรังก์จึงรับบทบาทสินทรัพย์ปลอดภัยได้อย่างเหนียวแน่น
วิธีให้คะแนนแบบคร่าวๆ: ให้แต่ละตัวชี้วัด +1 สำหรับ risk-on, -1 สำหรับ risk-off และ 0 เมื่อคลุมเครือ ตั้งแต่ +4 ขึ้นไปคือ playbook แบบ risk-on, ตั้งแต่ -4 ลงมาคือ playbook แบบ risk-off ส่วนที่อยู่ระหว่างนั้นหมายถึงต้องลดขนาด และถือสั้นลงจนกว่าภาพจะชัด
สินทรัพย์ปลอดภัยและพฤติกรรมของมันในช่วง risk-off
สินทรัพย์ปลอดภัยคือสิ่งที่นักลงทุนหันไปหาเมื่อเลิกสนใจผลตอบแทนแล้วหันมาใส่ใจกับการได้เงินต้นคืน สิ่งที่หมายถึงในทางปฏิบัติคือเงินเยนญี่ปุ่น ฟรังก์สวิส ดอลลาร์สหรัฐ ทองคำ และพันธบัตรรัฐบาลของประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่
แต่ละสินทรัพย์ได้ป้ายนี้ด้วยเหตุผลต่างกัน เยนและฟรังก์เป็นสกุลเงินที่กู้ยืมได้ถูก ดังนั้นนักลงทุนทั่วโลกจึงใช้มันเป็น funding สำหรับเปิดสถานะเสี่ยง และชำระหนี้เหล่านั้นเมื่อปิดสถานะ ดอลลาร์คือสกุลเงินที่โลกเป็นหนี้อยู่ จึงเกิดการแย่งซื้อดอลลาร์เมื่อใดก็ตามที่เกิดความตึงเครียดด้าน funding ทองคำไม่มีคู่สัญญา พันธบัตรรัฐบาลจ่ายคูปองคงที่ ซึ่งดูงดงามขึ้นในทันทีที่หุ้นไม่จ่ายอะไรเลย
ข้อควรระวังที่ซื่อตรง: สินทรัพย์ปลอดภัยไม่ได้ขึ้นพร้อมกันทั้งหมด และโดยเฉพาะทองคำมักมีนิสัยจะร่วงในช่วงวันแรกๆ ของความตื่นตระหนก นักลงทุนจะขายสิ่งที่ขายได้ ไม่ใช่สิ่งที่อยากขาย และทองคำขายง่ายเพื่อเอาไปจ่าย margin call เยนจะตรงเวลามากกว่า โดยปกติจะแข็งค่าภายในไม่กี่ชั่วโมง
สามการเปลี่ยนผ่านในอดีตที่ควรศึกษา
ฤดูใบไม้ร่วงปี 2008. อารมณ์ตลาดเริ่มแย่ลงมาหนึ่งปีแล้ว แต่การล่มสลายของวาณิชธนกิจรายใหญ่ในเดือนกันยายนทำให้การไหลลงช้าๆ กลายเป็นการแตกตื่น หุ้นและสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ร่วงไปพร้อมกัน เยนและดอลลาร์ขึ้น และความสัมพันธ์ระหว่างตลาดต่างๆ พุ่งเข้าใกล้ 1 เทรดเดอร์ที่ long AUD/JPY และ long index CFD ถือเดิมพันเดียวกันสองครั้ง และขาดทุนทั้งสองทาง
มีนาคม 2020. ดัชนีหุ้นร่วงเข้าสู่ตลาดหมีภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์เมื่อมาตรการล็อกดาวน์จากโรคระบาดแพร่กระจาย ทองคำถูกเทขายกลางความตื่นตระหนกเพราะกองทุนต้องการเงินสด แล้วจึงปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นเวลาหลายเดือน
สิงหาคม 2024. การขึ้นดอกเบี้ยเล็กน้อยในญี่ปุ่นและตัวเลขจ้างงานสหรัฐที่อ่อนแอ ทำให้ yen carry trade ที่แน่นขนัดคลายตัวภายในไม่กี่วัน USD/JPY และ AUD/JPY ร่วงแรง ดัชนีหุ้นญี่ปุ่นมีหนึ่งในวันที่แย่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ และการดีดกลับเกิดขึ้นภายในสองสัปดาห์ funding currency ที่คนถือกันแน่นเกินไปคือฐานรากที่เปราะบาง และตัวจุดชนวนอาจเป็นเพียงข้อมูลธรรมดาๆ
ในทั้งสามกรณี ขาลงแบบ risk-off สั้นและเป็นช่วงๆ แต่การฟื้นตัวใช้เวลานานและค่อยเป็นค่อยไป เทรดเดอร์ที่ทำกำไรหนึ่งเดือนหายไปในสามเซสชันมักไม่ได้อ่านตลาดผิด แต่พวกเขาอ่านขนาดความเสี่ยงผิด
กลยุทธ์: กรอบการตัดสินใจสำหรับการปรับ exposure ตาม regime
นี่คือกรอบที่ฉันใช้ตามลำดับ
- ให้คะแนนชุดตัวชี้วัดข้างต้นแล้วจด regime ไว้ ถ้าคุณบอกมันเป็นคำเดียวไม่ได้ ให้เทรดแค่ครึ่งขนาด
- ติดป้ายสถานะให้ทุกโพซิชันที่เปิดอยู่ว่าเป็น risk-on, risk-off หรือ neutral สามแท็ก risk-on ที่อยู่คนละ ticket คือการเทรดเดียวกัน
- กำหนดความเสี่ยงต่อไอเดีย ไม่ใช่ต่อ ticket สาม ticket ที่มีความสัมพันธ์กันใช้โควตาความเสี่ยงของไอเดียเดียวร่วมกัน
- เมื่อความผันผวนเพิ่มเป็นสองเท่า ให้ลดขนาดลงครึ่งหนึ่ง หรือขยาย stop ของคุณ การไม่ทำทั้งสองอย่างจะทำให้โพซิชันเสี่ยงเกินไป
- ตรวจซ้ำหลังการประกาศตัวเลขใหญ่ทุกครั้งและทุกครั้งที่ปิดเซสชัน เพราะ regime อาจเปลี่ยนในขณะที่คุณหลับ
ตัวอย่างที่ใช้งานได้จริง เทรดเดอร์คนหนึ่งมีบัญชี 10,000 และรับความเสี่ยง 1 percent ต่อหนึ่งไอเดีย ดังนั้นคือ 100 ต่อหนึ่งไอเดีย เธอ long AUD/JPY โดยมี stop 40 pips, long US index CFD และ long bitcoin ทั้งสามรายการเป็น risk-on ในวัน risk-off ทั้งสาม stop อาจถูกชนภายในชั่วโมงเดียว ทำให้ขาดทุน 300 หรือ 3 percent ของบัญชีจากไอเดียเดียว ภายใต้กรอบนี้ เธอจะมองทั้งสามเป็นหนึ่งไอเดียและจัดขนาดแต่ละรายการประมาณหนึ่งในสาม ดังนั้นกรณีแย่ที่สุดจะกลับมาอยู่ที่ 100 เท่านั้น สิ่งที่เปลี่ยนไปมีแค่การคำนวณบัญชีของเธอ
Correlation คือเครื่องมือที่ทำให้การจัดหมวดนี้มีความเป็นระบบมากขึ้น บทความของเราเกี่ยวกับ correlation ของสกุลเงินและเหตุผลที่มันมักรวมกลุ่มกันในช่วงขายทิ้ง อธิบายวิธีวัดการซ้อนทับกันแทนการเดาเอา
ข้อผิดพลาดและข้อควรระวังที่พบบ่อย
- การประกาศว่าระบอบตลาดเปลี่ยนไปจากแท่งแดงแท่งเดียว เซสชันที่แย่เพียงครั้งเดียวเป็นเรื่องปกติ; การเปลี่ยนระบอบตลาดจะเห็นได้จากหลายตัวชี้วัดต่อเนื่องกันหลายวัน
- ถือพอร์ต risk-on ข้ามช่วง payrolls, CPI หรือการตัดสินใจของธนาคารกลางโดยไม่ลดขนาด นั่นคือช่วงเวลาที่ sentiment พลิกกลับได้พอดี
- มองข้ามต้นทุนการทำรายการ สเปรดบน AUD/JPY และ index CFDs อาจขยายเป็นสองเท่าในเซสชันที่ปั่นป่วน ดังนั้นต้นทุนเข้าและออกจึงสูงขึ้นในจังหวะที่ stop-loss เสี่ยงมากที่สุด
- มองป้ายกำกับนี้เป็นการคาดการณ์ risk-off บอกคุณได้ว่าเงินไหลไปทางไหนในไม่กี่เซสชันก่อนหน้า ไม่ได้บอกว่าพรุ่งนี้มันจะไปทางไหน
ข้อควรระวังในภาพรวมคือกรอบนี้ค่อนข้างหยาบ แนวโน้มมีความไม่สม่ำเสมอ: น้ำมันสามารถปรับขึ้นในช่วง geopolitical risk-off ได้ ขณะที่สินค้าโภคภัณฑ์อื่นทั้งหมดร่วงลง
การพลิกของ regime และขีดจำกัด drawdown ในบัญชีประเมินผล
บัญชีประเมินผลคือจุดที่ความแตกต่างระหว่าง risk-on กับ risk-off มีผลจริง เพราะข้อจำกัดวัดเป็นสกุลเงินของบัญชี ไม่ใช่เป็นแนวคิดของคุณ daily loss limit ไม่สนใจว่าตำแหน่งที่ขาดทุนสามรายการของคุณในเชิงแนวคิดแล้วคือการเทรดเดียวกัน การที่ regime พลิกกลางพอร์ต risk-on ที่คนแน่นขนัดคือวิธีที่เร็วที่สุดที่ฉันรู้ในการใช้โควตาขาดทุนรายวันจนหมด
Pivex ใช้ total drawdown แบบคงที่ตั้งแต่เริ่มต้นและไม่ลากตาม equity ของคุณ daily loss limit จะรีเซ็ตทุกวัน และไม่มี minimum trading days หรือ time limit ชุดเงื่อนไขนี้ให้อภัยกับเทรดเดอร์ที่เว้นออกจาก regime ที่สับสนไปหนึ่งสัปดาห์ แต่ไม่ให้อภัยกับคนที่ทุ่ม risk ที่มีความสัมพันธ์กันเข้าไปในเซสชันที่ผันผวน ผู้ช่วยในตัวของ Pivex จะติดตาม daily limit และ total drawdown ของคุณเมื่อคุณเพิ่ม ticket
กฎเชิงปฏิบัติ: ในวันที่คะแนนจากแผงของคุณใกล้ศูนย์ ให้เทรดด้วยความเสี่ยงต่อไอเดียเพียงครึ่งหนึ่งของปกติ คุณอาจยอมเสียผลตอบแทนไปบ้างในวันที่ความไม่ชัดเจนคลี่คลายเข้าข้างคุณ แต่คุณจะรักษาบัญชีไว้ได้ในวันที่มันไม่เป็นเช่นนั้น
ขั้นตอนถัดไป: สร้างแผงหนึ่งหน้าจากตัวชี้วัดทั้ง 6 ข้อข้างต้น และให้คะแนนตั้งแต่ต้นของแต่ละเซสชัน ติดป้ายกำกับทุกสถานะที่เปิดอยู่ตาม regime ก่อนจะเพิ่มสถานะใหม่ ก่อนเริ่มการประเมินแบบ one-step ที่ Pivex ให้ทำตามรูทีนนี้บนกราฟของคุณเองเป็นเวลา 2 สัปดาห์ เพื่อให้เกิดนิสัยก่อนที่ข้อจำกัดจะเข้ามามีผล
คู่มือที่เกี่ยวข้อง: สิ่งที่ VIX วัดและวิธีอ่านค่า และ พฤติกรรมของคู่สกุลเงินหลัก.
ก่อนเข้าร่วมตรวจสอบกฎโปรแกรมปัจจุบันของ Pivex และตัดสินใจว่าการประเมินการซื้อขายเฉพาะที่จำลองเหมาะสมกับประสบการณ์และขีดจำกัดความเสี่ยงของคุณหรือไม่ การเข้าร่วมไม่ได้รับประกันว่าจะมีรางวัล, รายได้, หรือผลการซื้อขายที่เฉพาะเจาะจง.