คำตอบสั้น ๆ: VIX คือดัชนีความผันผวนที่ Cboe คำนวณจากราคาของออปชัน S&P 500 โดยประเมินว่าตลาดออปชันคาดว่าดัชนีจะเคลื่อนไหวมากแค่ไหนในช่วง 30 วันข้างหน้า แสดงผลเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี มันวัดขนาดของการเคลื่อนไหวที่คาดหมาย ไม่ได้วัดทิศทาง จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมการเรียกว่าเป็นมาตรวัดความกลัวถึงถูกแค่ครึ่งเดียว
ตัวเลขนี้จริง ๆ หมายความว่าอะไร
ค่า VIX ที่ 20 หมายความว่าตลาดออปชันคาดว่า S&P 500 จะเคลื่อนไหวราว 20% ต่อปีในช่วงเดือนข้างหน้า หารด้วยรากที่สองของ 12 ก็จะได้ความคาดหวังรายเดือนคร่าว ๆ ประมาณ 5.8%
มี 3 ข้อที่ตามมาจากคำนิยามนี้
เป็นการมองไปข้างหน้าต่างจากการวัดความแกว่งของราคาที่ผ่านมา VIX มาจากสิ่งที่เทรดเดอร์กำลังจ่ายเพื่อซื้อออปชันในตอนนี้ ซึ่งสะท้อนความคาดหวัง
เป็นแบบสมมาตรการเคลื่อนไหวที่คาดหมายรวมทั้งสองทิศทาง ดัชนีจะปรับขึ้นเมื่อคาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวแรง ไม่ว่าจะไปทางไหน
เป็นการประเมินของการกระจายตัว ไม่ใช่การพยากรณ์ค่าที่สูงบอกว่าตลาดคาดช่วงผลลัพธ์ที่กว้าง แต่ไม่ได้บอกว่าดัชนีจะปรับลง
ประวัติระยะยาวของดัชนีถูกเผยแพร่เป็นชุดข้อมูลรายวันฟรี และ ข้อมูล VIX ที่ดูแลโดย St. Louis Fed เป็นวิธีที่สะดวกในการศึกษาพฤติกรรมของมันตลอดหลายทศวรรษโดยไม่ต้องสมัครสมาชิก Cboe ซึ่งเป็นผู้คำนวณและเผยแพร่ดัชนี ก็มี เว็บไซต์ทางการ ของตัวเองพร้อมวิธีการคำนวณและเอกสารผลิตภัณฑ์
คำนวณอย่างไร
การคำนวณไม่ได้ใช้ออปชันเพียงสัญญาเดียว แต่นำราคาของ put และ call ของ S&P 500 หลายระดับราคาใช้สิทธิจากสองวันหมดอายุใกล้เคียงมารวมกัน ถ่วงน้ำหนัก แล้วคำนวณออกมาเป็นตัวเลขความแปรปรวนหนึ่งค่า จากนั้นจึงแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี
ผลลัพธ์สำคัญของวิธีนี้มีในเชิงปฏิบัติมากกว่าคณิตศาสตร์
- เพราะใช้หลาย strike ดัชนีจึงสะท้อนราคาของการป้องกันความเสี่ยงตลอดทั้งการกระจายตัว รวมถึง put ที่อยู่นอกเงินอย่างมาก
- เพราะ put เหล่านั้นมักมีราคาแพงกว่า call ที่เทียบเท่า ดัชนีจึงมีอคติเชิงโครงสร้างให้ปรับขึ้นเมื่อมีแรงซื้อการป้องกันฝั่งขาลง
- เพราะใช้สองวันหมดอายุแล้วอินเตอร์โพเลตให้เหลือ 30 วัน ตัวเลขจึงอ้างอิงกรอบเวลาเดียวกันเสมอ ไม่ได้อ้างอิงสัญญาเฉพาะเจาะจง
| ช่วงของค่า | การตีความทั่วไป | ภาวะตลาดโดยปกติ |
|---|---|---|
| ต่ำกว่า 15 | คาดว่าจะเคลื่อนไหวต่ำ | ตลาดสงบ มีแนวโน้ม หรือเคลื่อนตัวแบบไหลไปเรื่อย ๆ |
| 15 ถึง 20 | ภาวะปกติ | กิจกรรมสองทางตามปกติ |
| 20 ถึง 30 | ความคาดหวังที่สูงขึ้น | ความไม่แน่นอน ช่วงที่ขับเคลื่อนด้วยข่าวสาร |
| สูงกว่า 30 | คาดว่าจะเคลื่อนไหวสูง | ความเครียด การร่วงลงอย่างรุนแรง ภาวะผิดปกติของตลาด |
กรอบเหล่านั้นเป็นเพียงธรรมเนียมปฏิบัติ ไม่ใช่กฎ เกณฑ์ที่ถือว่าสูงขึ้นอยู่กับภาวะตลาดช่วงล่าสุด และค่าที่ 22 จะมีความหมายต่างกันหลังจากอยู่ที่ 12 มาหนึ่งปี เทียบกับอยู่ที่ 35 มาหนึ่งเดือน
ทำไมจึงถูกเรียกว่า ดัชนีความกลัว
ฉายานี้มาจากข้อสังเกตที่เชื่อถือได้: VIX มักปรับตัวขึ้นเมื่อราคาหุ้นร่วงแรง นักลงทุนรีบซื้อการป้องกันความเสี่ยงมากขึ้นในช่วงที่กังวลพอดี ทำให้ราคาออปชัน และดังนั้นดัชนี จึงปรับตัวสูงขึ้น
ความสัมพันธ์นี้แข็งแรงแต่ไม่ใช่กลไกตายตัว ดัชนีสามารถขึ้นได้ในขณะที่หุ้นทรงตัว หากเทรดเดอร์คาดการณ์เหตุการณ์ไว้ก่อน และยังสามารถลงได้ระหว่างการรีบาวด์ที่ทุกคนคาดไว้ การมองว่ามันเป็นภาพสะท้อนกลับด้านของ S&P 500 เป็นการทำให้เรื่องซับซ้อนน้อยลง ซึ่งจะใช้ไม่ได้ในจังหวะที่สำคัญที่สุด
ค่าที่สูงและต่ำบอกอะไรเทรดเดอร์
A ค่าที่สูง หมายความว่าออปชันมีราคาแพงและตลาดคาดว่าจะผันผวนกว้าง ในทางปฏิบัติ หมายถึงสเปรดกว้างขึ้น การเคลื่อนไหวเร็วขึ้น และโอกาสที่สต็อปจะถูกชนด้วยเสียงรบกวนตามปกติมีมากขึ้น อีกทั้งในเชิงประวัติศาสตร์มักสอดคล้องกับจุดต่ำของตลาด แม้จังหวะเวลาจะไม่แม่นยำพอที่จะใช้เทรดโดยตรง
A ค่าที่ต่ำ หมายความว่าออปชันราคาถูกและตลาดมักประมาท ค่าที่ต่ำต่อเนื่องมักนำไปสู่การขยายตัวของความผันผวน แต่ก็อาจคงอยู่ได้นานหลายเดือน ซึ่งทำให้มันแทบไร้ประโยชน์หากใช้เป็นสัญญาณจับจังหวะเพียงอย่างเดียว
กรอบที่เป็นประโยชน์ที่สุดคือการมองแบบมีเงื่อนไข แทนที่จะถามว่าระดับนั้นสูงหรือไม่ ให้ถามว่ามันบอกอะไรเกี่ยวกับขนาดสถานะและระยะของสต็อปในวันนี้ เทียบกับเดือนที่แล้ว
กรอบการใช้งานค่าความผันผวนแบบปฏิบัติได้
- ใช้เพื่อกำหนดขนาด ไม่ใช่เพื่อคาดการณ์ เมื่อการเคลื่อนไหวที่คาดหมายเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ให้ลดขนาดสถานะลงครึ่งหนึ่งเพื่อคงความเสี่ยงให้เท่าเดิม
- ปรับระยะของสต็อป สต็อปที่เหมาะสมเมื่อค่าที่ 13 จะถูกชนอยู่ตลอดเมื่อขึ้นไปที่ 28
- ตรวจสอบก่อนเหตุการณ์ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า การตัดสินใจของธนาคารกลางและการประกาศข้อมูลสำคัญมักเป็นแหล่งที่มาของการขยายตัวของความผันผวน และทั้งสองอย่างมักมีการประกาศล่วงหน้าในปฏิทิน เช่น Federal Reserve FOMC schedule.
- เปรียบเทียบกับประวัติช่วงล่าสุด ไม่ใช่กรอบตายตัว อันดับเปอร์เซ็นไทล์ในรอบปีที่ผ่านมาให้ข้อมูลมากกว่าตัวเลขสัมบูรณ์
- อย่ารีบสวนสุดโต่งโดยอัตโนมัติ ค่าที่สูงอาจสูงขึ้นได้อีก และการขายความผันผวนตอนที่ดูเหมือนถึงจุดสูงสุด คือวิธีที่บัญชีที่ใช้เลเวอเรจพัง
- จับตาไว้เพื่อเตือนเรื่องความสัมพันธ์ เมื่อค่าพุ่งขึ้น ความสัมพันธ์ระหว่างตลาดต่างๆ มักเพิ่มขึ้น ดังนั้นพอร์ตที่ดูเหมือนกระจายความเสี่ยงดี อาจไม่ได้กระจายความเสี่ยงดีอย่างที่คิด
ผลิตภัณฑ์ที่อิงกับดัชนีและกับดักของมัน
คุณไม่สามารถซื้อดัชนีได้โดยตรง เพราะมันเป็นการคำนวณ ไม่ใช่สินทรัพย์ การเข้าถึงจะมาผ่านอนุพันธ์และผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งสร้างจากฟิวเจอร์ส และโครงสร้างนั้นก่อให้เกิดปัญหาเฉพาะตัว
โดยปกติแล้วเส้นโค้งฟิวเจอร์สจะลาดขึ้นในช่วงตลาดสงบ ดังนั้นผลิตภัณฑ์ที่ต้องคงการถือครองคงที่จึงต้องขายสัญญาที่ใกล้หมดอายุซึ่งราคาถูกกว่า และซื้อสัญญาระยะถัดไปที่แพงกว่า การโรลนี้เป็นตัวฉุดผลตอบแทนอย่างต่อเนื่อง เมื่อถือยาวนาน มันอาจกลบการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์อ้างอิงได้ทั้งหมด ซึ่งเป็นเหตุผลที่ผลิตภัณฑ์ความผันผวนฝั่งขามักสูญเสียมูลค่าเมื่อไม่มีเหตุการณ์รุนแรงเกิดขึ้น
เวอร์ชันที่ใช้เลเวอเรจและฝั่งตรงข้ามยิ่งทำให้ผลนี้รุนแรงขึ้น พวกมันรีบาลานซ์ทุกวัน ดังนั้นผลตอบแทนในช่วงหลายวันจึงเบี่ยงเบนจากการคูณแบบตรงๆ ของการเคลื่อนไหวของดัชนี เทรดเดอร์ที่ถือไว้เป็นสัปดาห์มักพบว่ามุมมองทิศทางถูกต้อง แต่กลับขาดทุน
ความเสี่ยงและข้อจำกัดที่ควรจำไว้
- มันวัดเฉพาะ S&P 500 ตลาดอื่นๆ มีมาตรวัดความผันผวนของตัวเอง และ ชุดข้อมูลความผันผวนของ Nasdaq-100 บอกเรื่องราวที่ต่างออกไปในหลายๆ วัน
- มันไม่ได้บอกอะไรเกี่ยวกับทิศทาง การตั้งรับเพื่อคาดว่าราคาจะปรับลงเพียงเพราะตัวเลขเพิ่มขึ้นนั้น เป็นการตีความที่ข้อมูลไม่รองรับ
- ภาวะตลาดเปลี่ยนไป ระดับที่เคยถูกมองว่าสุดโต่งในทศวรรษหนึ่ง กลับเป็นเรื่องปกติในอีกทศวรรษหนึ่ง
- อนุพันธ์ไม่ใช่ดัชนี ราคาฟิวเจอร์สแตกต่างจากราคาสปอต บางครั้งต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ
- ต้นทุนสะสม ค่าโรลโอเวอร์ลากและต้นทุนของการถือผลิตภัณฑ์แบบเลเวอเรจเป็นค่าใช้จ่ายแฝงที่ใหญ่ที่สุดในมุมนี้ของตลาด
เทรดเดอร์ที่ทำงานภายใต้การประเมินของ prop firm ควรใช้ตัวเลขความผันผวนเป็นข้อมูลสำหรับกำหนดขนาดสถานะ มากกว่าจะใช้เป็นไอเดียในการเทรด Pivex ทำงานบน Match-Trader โดยมีการขาดทุนสะสมรวมที่ไม่ trailing และมีเพดานขาดทุนรายวันแยกต่างหาก และการใช้งานตัวชี้วัดความผันผวนในบริบทนั้นอย่างเป็นประโยชน์ คือรู้ว่าเมื่อใดควรเทรดด้วยขนาดที่เล็กลง เพื่อให้วันที่ผันผวนพุ่งขึ้นเพียงวันเดียวไม่ทำให้การทดสอบสิ้นสุดลง
ขั้นตอนถัดไป: ดึงข้อมูลรายวัน 2 ปีล่าสุด แปลงเป็นอันดับเปอร์เซ็นไทล์ แล้วทำเครื่องหมายเปอร์เซ็นไทล์บนสุดและล่างสุด 10% ในบันทึกการเทรดของคุณเอง การเปรียบเทียบผลลัพธ์ในแต่ละภาวะตลาดมักจะเผยให้เห็นว่าเงื่อนไขแบบไหนที่เหมาะกับกลยุทธ์ของคุณจริงๆ
ก่อนเข้าร่วมตรวจสอบกฎโปรแกรมปัจจุบันของ Pivex และตัดสินใจว่าการประเมินการซื้อขายเฉพาะที่จำลองเหมาะสมกับประสบการณ์และขีดจำกัดความเสี่ยงของคุณหรือไม่ การเข้าร่วมไม่ได้รับประกันว่าจะมีรางวัล, รายได้, หรือผลการซื้อขายที่เฉพาะเจาะจง.