Resposta rápida da comparação
Resposta curta: no debate entre índice de Sortino vs índice de Sharpe, o Sharpe divide o retorno excedente pela volatilidade total. O Sortino divide-o apenas pelo desvio negativo. O Sharpe penaliza todas as oscilações, incluindo as lucrativas. O Sortino penaliza apenas os períodos abaixo do seu retorno-alvo. Para um trader com resultados irregulares e assimétricos, o Sortino costuma ser o mais honesto dos dois indicadores de risco e retorno. Para uma série de retornos suave e simétrica, ambos contam basicamente a mesma história, e o Sharpe é o que mais pessoas reconhecem.
Esta página é para traders de varejo em forex, índices, metais e CFDs de cripto que acompanham o seu próprio desempenho de investimento.
Como cada índice é construído
O índice de Sharpe pega no seu retorno médio, subtrai uma taxa livre de risco e divide pelo desvio-padrão dos retornos. O desvio-padrão conta todos os movimentos em relação à média. Um mês que ganhou 8% adiciona tanto "risco" quanto um mês que perdeu 8%. Esse é o objetivo do índice, e também a sua falha mais relevante quando os traders medem retornos ajustados ao risco.
A entrada da taxa livre de risco não deve estar desatualizada. Muitos desks a retiram da página de referência do SOFR do New York Fed page do New York Fed SOFR reference rate, uma referência para uma taxa de curto prazo livre de risco. Depois, ajustam-na ao período dos dados.
O índice de Sortino mantém o mesmo numerador e troca o denominador pelo desvio negativo: a raiz quadrada da média dos quadrados apenas dos retornos que ficaram abaixo de um alvo. O alvo pode ser a taxa livre de risco, zero ou qualquer retorno mínimo aceitável. Os períodos vencedores não acrescentam nada ao denominador, por isso é a medida mais limpa do risco de queda.
Aqui está o cálculo com seis retornos mensais comuns, +3%, +1%, -2%, +4%, -1%, +2%, com um alvo de zero.
- Apenas dois meses ficam abaixo do alvo: -2% e -1%. Eleve-os ao quadrado: 4 e 1. Soma: 5.
- Divida por todos os seis períodos, e não apenas pelos dois perdedores: 5 / 6 = 0.83.
- Extraia a raiz quadrada: o desvio negativo é aproximadamente 0.9%.
- O desvio-padrão dos mesmos seis meses é aproximadamente 2.1%, mais do dobro.
O retorno médio mensal é cerca de 1.17%. O Sharpe é 1.17 / 2.1, cerca de 0.56 por mês. O Sortino é 1.17 / 0.9, cerca de 1.3. Mesmas operações, mesmo lucro, um índice mais do que duas vezes maior. Uma ambiguidade: algumas planilhas dividem pelo número de períodos de perda em vez de por todos os períodos. Escolha uma convenção e mantenha-a.
Tabela de comparação lado a lado
| Característica | Índice de Sharpe | Índice de Sortino |
|---|---|---|
| Numerador | Retorno menos taxa livre de risco | Retorno menos alvo (taxa livre de risco ou um mínimo escolhido) |
| Denominador | Desvio-padrão de todos os retornos | Desvio negativo apenas dos retornos abaixo do alvo |
| Trata grandes períodos vencedores como | Risco | Neutro |
| Mais adequado para | Séries de retornos simétricas e estáveis | Séries enviesadas com raros ganhos grandes |
| Sensibilidade ao tamanho da amostra | Moderada | Alta, porque poucos períodos alimentam o denominador |
A linha mais importante é o denominador. Todo o resto decorre do fato de que o Sortino descarta aproximadamente metade dos pontos de dados.
Critérios de decisão
Faça estas três perguntas antes de escolher uma razão para uma comparação específica.
- A distribuição dos seus retornos é simétrica? Uma curva de sino bem definida de resultados mensais favorece o Sharpe. Uma cauda direita longa, comum em estratégias de trend following, favorece o Sortino.
- Quantos períodos você tem? Abaixo de 30, o Sortino se apoia em um punhado de observações negativas e fica instável. O Sharpe se deteriora com mais suavidade.
- A estratégia assume pequenas perdas frequentes em troca de raros ganhos grandes? O Sharpe penaliza isso pelos ganhos. O Sortino não.
Se as respostas divergirem, calcule ambos e trate a diferença como informação. Uma diferença grande indica que a volatilidade é assimétrica, o que por si só já vale a pena saber para a gestão de carteira.
Quando escolher cada opção
Escolha a razão de Sharpe quando:
- Seus resultados não têm nada de especial na forma: muitos ganhos pequenos, muitas perdas pequenas, poucos outliers. Scalping e reversão à média muitas vezes se parecem com isso.
- Você precisa de um número que uma ampla audiência, incluindo alocadores de fundos, aceite sem explicação.
Escolha a razão de Sortino quando:
- Sua curva de capital é parcimoniosa com as perdas e generosa com os ganhos, o perfil clássico de um trend follower.
- Você está avaliando uma estratégia contra um piso rígido, como um limite diário de perda, em que só importa a volatilidade que rompe esse piso.
- Seu retorno-alvo é o valor mensal necessário para cobrir spread e comissão, e não a taxa livre de risco.
Em termos diretos: calcule ambos, apresente primeiro o Sharpe e use o Sortino para explicar a diferença. Mostrar apenas o mais favorável convida à pergunta incômoda sobre o que o outro diz.
Um exemplo prático em uma conta de 10,000
Dois traders operam cada um uma conta de 10,000 ao longo de um ano. Ambos encerram com 2,000 de lucro líquido, um retorno de 20%. Com uma taxa livre de risco de 4%, o retorno excedente é de 16 pontos percentuais.
O Trader A opera uma abordagem intradiária agitada, com oscilações mensais simétricas. O desvio padrão é de 16% e o desvio para baixo é de 14%.
- Sharpe: 16 / 16 = 1.0
- Sortino: 16 / 14 = aproximadamente 1.14
O Trader B opera um sistema de swing mais lento. A maioria dos meses tem perdas pequenas ou fica zerada, e três meses carregam o ano inteiro. O desvio padrão também é de 16%, porque esses três meses grandes o elevam. O desvio para baixo é de apenas 8%.
- Sharpe: 16 / 16 = 1.0
- Sortino: 16 / 8 = 2.0
Sharpe idêntico, e uma diferença no Sortino de quase dois para um. O Sharpe não consegue ver que a volatilidade do B era em grande parte para cima. Ainda assim, o caminho do B era precário em outro sentido: uma sequência raquítica de nove meses negativos é o que leva traders a abandonar um sistema que funciona. Nosso artigo sobre a fórmula de expectativa de trading mostra como verificar se uma sequência assim está dentro da faixa normal. Combine isso com o risco de ruína no trading cálculo para ver se a conta sobrevive a uma seca mais longa.
Compensações e ressalvas
Nenhum dos rácios é indulgente com entradas ruins, e ambos têm modos de falha que raramente são mencionados.
- Amostras pequenas tornam o Sortino frágil. Dez meses de perdas em sessenta dão dez pontos de dados para o denominador. Um mês ruim a mais pode reduzir o rácio pela metade.
- O Sharpe trata uma sequência de vitórias volátil como um defeito. Isso está teimosamente errado para muitas estratégias de investimento construídas com base em momentum, e explica por que o Sortino existe.
- Os custos muitas vezes ficam de fora. Spread, comissão e encargos de swap fazem um backtest parecer melhor do que o extrato da conta. Calcule todo rácio com retornos líquidos de custos, ou a comparação será desnecessariamente favorável.
- Nenhum dos rácios mede a profundidade do drawdown. Uma estratégia discretamente estável com um Sortino excelente ainda pode carregar um drawdown suficientemente profundo para violar uma regra de avaliação. A tolerância ao risco merece sua própria métrica.
A posição honesta é que estas são ferramentas de ranking. Elas mal dizem se qualquer uma das opções é boa o suficiente para operar.
Usando os rácios dentro de uma avaliação de prop firm
Uma avaliação de prop firm muda o que "downside" significa. Numa conta Pivex, o limite de perda diária é reiniciado a cada dia e o drawdown total é estático, em vez de móvel. A restrição real é a maior perda que você pode absorver sem cruzar uma linha. Isso é um problema apenas de downside, então o Sortino se encaixa nele de forma mais natural do que o Sharpe.
Uma rotina prática: defina a meta do Sortino em zero, use retornos diários e acompanhe o valor do desvio negativo. Se ele se aproximar de um quarto do limite de perda diária, uma violação está perto, mesmo quando o dia médio é lucrativo. A Pivex estabelece seus limites de perda diária e total por escrito antes de você começar, e seu assistente integrado acompanha os limites enquanto você opera. O guia sobre qual é uma boa taxa de acerto no trading explica por que uma taxa de acerto alta com um Sortino baixo é um alerta, e não um conforto.
Próximo passo: puxe seus últimos 60 dias de trading da sua plataforma e calcule ambos os rácios com meta zero. Se o Sortino parecer lisonjeiro e o Sharpe reclamar, você tem um sistema enviesado que precisa de espaço para esperar pelos seus meses fortes. Uma avaliação Pivex de uma etapa, sem limite de tempo e sem dias mínimos de trading, dá a esse sistema paciente esse espaço.
Guias relacionados: fórmula de expectancy no trading e risco de ruína no trading.
Antes de participar, reveja as regras atuais do programa da Pivex e decida se uma avaliação proprietária de negociação simulada se encaixa em sua experiência e limites de risco. A participação não garante uma recompensa, rendimento ou qualquer resultado de negociação específico.