الإجابة المختصرة: VIX هو مؤشر للتقلب يُحتسب بواسطة Cboe من أسعار عقود خيارات S&P 500. وهو يقدّر مقدار الحركة التي تتوقعها سوق الخيارات في المؤشر خلال الثلاثين يومًا القادمة، ويُعبَّر عنه كنسبة مئوية سنوية. إنه يقيس حجم الحركة المتوقع، لا اتجاهها، ولهذا فإن وصفه بمؤشر الخوف صحيح فقط جزئيًا.
ما الذي يعنيه الرقم فعليًا
قراءة VIX عند 20 تعني أن سوق الخيارات تتوقع أن يتحرك S&P 500 بنحو عشرين في المئة، على أساس سنوي، خلال الشهر المقبل. اقسم ذلك على الجذر التربيعي لـ 12 لتحصل على تقدير شهري تقريبي يبلغ نحو 5.8 في المئة.
تترتب على هذا التعريف ثلاثة أمور.
إنه استشرافي. بخلاف مقياس التحركات السعرية السابقة، يُشتق VIX مما يدفعه المتداولون حاليًا مقابل الخيارات، وهو ما يعكس التوقعات.
إنه متماثل. الحركة المتوقعة تشمل الاتجاهين معًا. ويرتفع المؤشر عندما يُتوقع حدوث تحركات كبيرة، بغض النظر عن الاتجاه.
إنه تقدير لتوزيع الاحتمالات، وليس توقعًا. قراءة مرتفعة تعني أن السوق تتوقع نطاقًا واسعًا من النتائج. لكنها لا تعني أن المؤشر سينخفض.
يُنشر التاريخ الطويل للمؤشر كسلسلة يومية مجانية، وبيانات VIX التي يحتفظ بها بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس هي وسيلة مريحة لدراسة سلوكه عبر العقود من دون اشتراك. أما Cboe، التي تحسب المؤشر وتنشره، فتحتفظ أيضًا بـالموقع الرسمي الخاص بها، مع المنهجية ووثائق المنتج.
كيف يُحسب
لا يعتمد الحساب على خيار واحد. بل يجمع أسعار نطاق واسع من عقود البيع والشراء على S&P 500 عبر استحقاقين قريبين، ويمنحها أوزانًا، ويُنتج رقمًا واحدًا للتباين يتم تحويله بعد ذلك إلى نسبة مئوية سنوية.
وتتمثل النتائج المهمة لهذه الطريقة في جوانب عملية أكثر من كونها رياضية.
- لأنه يستخدم العديد من أسعار التنفيذ، يعكس المؤشر سعر التحوّط عبر كامل التوزيع، بما في ذلك عقود البيع البعيدة خارج نطاق السعر.
- ولأن تلك العقود تكون عادةً أغلى من عقود الشراء المكافئة، فإن المؤشر يحمل انحيازًا هيكليًا للارتفاع عندما يزداد الطلب على الحماية من الهبوط.
- ولأنه يستخدم استحقاقين يتم استيفاؤهما إلى ثلاثين يومًا، فإن الرقم يشير دائمًا إلى الأفق نفسه بدلًا من عقد محدد.
| نطاق القراءة | التفسير المعتاد | حالة السوق المعتادة |
|---|---|---|
| أقل من 15 | حركة متوقعة منخفضة | أسواق هادئة أو ذات اتجاه أو متدرجة |
| 15 إلى 20 | ظروف عادية | نشاط طبيعي ثنائي الاتجاه |
| 20 إلى 30 | توقعات مرتفعة | عدم يقين، جلسات مدفوعة بالأخبار |
| أعلى من 30 | حركة متوقعة عالية | التوتر، الانخفاضات الحادة، الاختلال |
تلك النطاقات هي أعراف أكثر منها قواعد. وما يُعد مرتفعًا يعتمد على النظام السائد مؤخرًا، وقراءة عند 22 تعني شيئًا مختلفًا بعد عام عند 12 مقارنةً بشهر عند 35.
لماذا يُسمّى مؤشر الخوف
اللقب يأتي من ملاحظة موثوقة: عادةً ما يرتفع VIX عندما تهبط أسعار الأسهم بشدة. يدفع المستثمرون نحو الحماية تحديدًا عندما يشعرون بالقلق، لذلك ترتفع أسعار الخيارات وبالتالي يرتفع المؤشر.
العلاقة قوية لكنها ليست آلية. يمكن أن يرتفع المؤشر بينما تبقى الأسهم مستقرة، إذا كان المتداولون يتوقعون حدثًا ما. ويمكنه أيضًا أن ينخفض أثناء صعود كان الجميع يتوقعه. واعتباره مرآة معكوسة لـ S&P 500 تبسيط ينهار بالضبط في اللحظات التي يهم فيها.
ماذا تخبر المتداولين القراءات المرتفعة والمنخفضة
A قراءة مرتفعة تعني أن الخيارات باهظة وأن السوق يتوقع تقلبات واسعة. عمليًا، هذا يعني فروق أسعار أوسع، وحركات أسرع، واحتمالًا أكبر لأن تُصيب التوقفات بسبب الضوضاء العادية. كما أنها تاريخيًا تتزامن مع قيعان السوق، رغم أن التوقيت لا يكون دقيقًا أبدًا بما يكفي للتداول المباشر.
A قراءة منخفضة تعني أن الخيارات رخيصة وأن حالة من الاطمئنان المفرط شائعة. وغالبًا ما تسبق القراءات المنخفضة المستمرة اتساع التقلب، لكنها قد تستمر لعدة أشهر، ما يجعلها عديمة الفائدة كإشارة توقيت بحد ذاتها.
الإطار الأكثر فائدة هو إطار مشروط. بدلًا من السؤال عمّا إذا كان المستوى مرتفعًا، اسأل عمّا يعنيه ذلك لحجم مركزك ولمسافات وقف الخسارة اليوم مقارنةً بالشهر الماضي.
إطار عملي لاستخدام قراءات التقلب
- استخدمه لتحديد الحجم، لا للتنبؤ. عندما تتضاعف الحركة المتوقعة، خفّض حجم مركزك إلى النصف للحفاظ على ثبات المخاطر.
- عدّل مسافات وقف الخسارة. أمر وقف الخسارة الذي كان منطقيًا عند قراءة 13 سيتم تفعيله باستمرار عند 28.
- تحقق منه قبل الأحداث المجدولة. قرارات البنوك المركزية وإصدارات البيانات الرئيسية هي المصادر المعتادة لارتفاع التقلب، وكلاهما يُنشر مسبقًا على جداول مثل جدول اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي FOMC.
- قارن بالتاريخ الأخير، لا بالنطاقات الثابتة.إن ترتيب النسبة المئوية خلال العام الماضي أكثر إفادة من الرقم المطلق.
- لا تراهن عكسيًا على التطرفات بشكل تلقائي. يمكن للقراءات المرتفعة أن ترتفع أكثر، وبيع التقلب عند ما يبدو كأنه ذروة هو كيف تفشل الحسابات المرفوعة بالرافعة.
- راقبه بحثًا عن تحذيرات الارتباط. عندما تقفز القراءة، تميل الارتباطات بين الأسواق إلى الارتفاع، لذا قد تكون المحفظة المتنوعة أقل تنوعًا مما تبدو عليه.
المنتجات المرتبطة بالمؤشر ومخاطرها الخفية
لا يمكنك شراء المؤشر نفسه. إنه حساب، وليس أصلًا. يأتي التعرض عبر المشتقات والمنتجات المتداولة في البورصة المبنية على العقود الآجلة، وهذا الهيكل يخلق مشكلات محددة.
عادةً ما يكون منحنى العقود الآجلة صاعدًا في الفترات الهادئة، لذا يجب على المنتجات التي تحافظ على تعرض ثابت أن تبيع العقود الأرخص التي تقترب من الاستحقاق وتشتري عقودًا لاحقة أعلى سعرًا. هذا التدوير يشكل عبئًا مستمرًا. وعلى فترات الاحتفاظ الطويلة يمكن أن يطغى بالكامل على الحركة الأساسية، ولهذا تميل منتجات التقلب الطويل إلى فقدان قيمتها عندما لا يحدث شيء درامي.
وتزيد النسخ المرفوعة والعاكسة من هذا الأثر. فهي تعيد التوازن يوميًا، لذا فإن عوائدها خلال فترات تمتد لعدة أيام تنحرف عن المضاعف البسيط لحركة المؤشر. وغالبًا ما يكتشف المتداولون الذين يحتفظون بها لأسابيع أن رؤية اتجاهية صحيحة أدت إلى خسارة.
المخاطر والقيود التي يجب وضعها في الاعتبار
- يقيس S&P 500 فقط. لدى الأسواق الأخرى مقاييس تقلبها الخاصة، وسلسلة تقلبات ناسداك-100 يروي قصة مختلفة في كثير من الأيام.
- لا يقول شيئًا عن الاتجاه.إن اتخاذ مراكز على هبوط لأن القراءة ارتفعت هو قفزة لا تدعمها البيانات.
- تتغير الأنظمة. كانت المستويات التي تُعد متطرفة في عقدٍ ما، عادية في عقدٍ آخر.
- المشتقات ليست المؤشر. تختلف أسعار العقود الآجلة عن القراءة الفورية، وأحيانًا بشكل كبير.
- تتراكم التكاليف. يُعدّ سحب التدوير وتكلفة الاحتفاظ بالمنتجات الرافعة المالية أكبر الرسوم الخفية في هذا الجزء من السوق.
ينبغي للمتداولين الذين يعملون ضمن تقييم شركة Prop أن يتعاملوا مع قراءات التقلب كمدخل لتحديد حجم الصفقة لا كفكرة تداول. تعمل Pivex على Match-Trader مع حدّ سحب كلي لا يتراجع أبدًا بالإضافة إلى سقف منفصل للخسارة اليومية، والاستخدام العملي لمقياس التقلب في هذا السياق هو معرفة متى تتداول بحجم أصغر حتى لا ينهي يوم توسّع واحد المحاولة.
الخطوة التالية: اسحب قراءات الأيام اليومية للعامين الماضيين، وحوّلها إلى ترتيبات مئوية، وعلّم أعلى وأدنى عشرية على سجلات تداولك الخاصة. إن مقارنة نتائجك في كل نظام تكشف عادةً أي الظروف تناسب استراتيجيتك فعليًا.
قبل المشاركة، استعرض قواعد البرنامج الحالية لـ Pivex وقرر ما إذا كان تقييم التداول المحاكي الحصري يناسب خبرتك وحدود المخاطر الخاصة بك. المشاركة لا تضمن مكافأة أو دخل أو أي نتيجة تداول معينة.