简短回答：盯市是指按照资产或未平仓头寸的当前市场价格进行估值，而不是按你买入的价格。会计人员将其用于财务报告，因此资产负债表能够反映持仓当前值多少钱。交易者每一秒都会遇到它，因为交易平台会把每个未平仓头寸按最新报价进行盯市，并将结果显示为净值。这个实时数值，而不是你的入场价，才是保证金检查和回撤规则的判断依据。
本文面向外汇、指数、金属和加密货币 CFD 交易者，他们会在新闻和自己的平台上看到这个词。读完后，你将了解其运作机制、哪里容易失真，以及它如何决定一次评估尝试能否熬过艰难时段。
盯市如何运作，逐步说明
其机制其实非常简单。取持有数量，乘以当前价格，再与上次记录的价值比较。差额就是未实现盈亏，并会立即入账，即便你并没有卖出。
一个带整数的示例。你持有一个 10,000 账户，并在 2,000 价位买入一份每点价值 10 的黄金 CFD 仓位。黄金在本交易时段收于 1,950，低了 50 点。平台按新价格对该仓位进行盯市：浮动亏损 500。你的余额仍显示 10,000，但按盯市后的净值显示为 9,500。下一交易时段黄金回升到 2,020。现在盯市显示盈利 200，净值为 10,200，而余额一次都没有变动。我们关于 交易中的余额与净值 解释了为什么只有第二个数值对风险真正重要。
有三个细节很容易被忽略：
- 盯市使用报价的平仓方向，因此多头按买价计算，空头按卖价计算。
- 点差和手续费会在盯市时扣除，这就是为什么新开仓位一开始就会略微处于亏损状态。
- 隔夜利息会计入同一累计总额，因此持仓数周的头寸会累积一笔不平滑的拖累，而这一点在入场价格上从不会体现出来。
盯市与历史成本
历史成本记录你支付了多少，并在资产出售前保持该数值不变。盯市则会持续更新它。两者都是合法的估值方法，争论在于哪一种更能诚实地反映情况。
| 问题 | 历史成本 | 盯市 |
|---|---|---|
| 记录的是什么数值 | 原始买入价格 | 当前市场价格 |
| 变动频率 | 仅在出售或减值时 | 每次报价，或每个报告日期 |
| 在暴跌中的表现 | 陈旧但平静 | 准确但剧烈波动 |
| 谁更偏好它 | 长期持有者、流动性较差的资产 | 交易员、经纪商、监管机构 |
| 主要弱点 | 多年掩盖亏损 | 记录那些可能永远不会实现的亏损 |
对于交易员来说，这个选择其实已经替你做了。没有任何经纪商或 prop firm 会按开仓价给未平仓头寸估值，所以唯一的问题是：你看的是标记后的数字，还是已经过时的那个。
按市值计价的优点与局限
优点是真实存在的。按市值计价能让资产估值保持最新，因此投资者信心建立在有意义的数据之上。它阻止公司悄悄按过高的旧价格持有一份捉襟见肘的投资组合，而一笔经过标记的头寸必须与任何人都能查到的价格一致。
局限性同样不容忽视。在流动性稀薄的市场中，“当前价格”往往零散甚至缺失，而这个标记就成了披着事实外衣的猜测。在市场剧烈波动时，这种方法会把暂时的下跌变成已确认的亏损，而这笔亏损又可能引发保证金追缴、被迫卖出以及进一步下跌。对金融机构而言，这种反馈循环才是核心担忧。银行的贷款组合一旦被下调估值，监管资本就会减少，而流动性也会在最需要的时候枯竭。批评者认为，按市值计价无谓地加深了 2008 年期间报告出来的亏损。支持者则直截了当地回应说，亏损本来就在那里，会计只是拒绝把它们藏起来。
会计准则：FASB、IFRS 与 GAAP
在美国，由财务会计准则委员会（FASB）制定规则。美国公认会计原则（GAAP）随后把公允价值划分为三级层次。一级使用活跃市场中的报价。二级使用可观察输入，例如类似资产的价格。三级在不存在可观察价格时使用模型。国际财务报告准则（IFRS）采用类似结构，因此全球银行可以在可比的条件下报告。
这些准则并非一成不变。2008 年危机之后，FASB 放宽了在无序市场中对资产计价的指引，在交易稀少时允许更多判断。银行欢迎这一放宽，而批评者则勉强接受，认为这又退回到了过时数字的老路。你的平台则稳稳地处于一级：标记值就是实时报价，别无其他。关于保证金、结算及相关术语的清晰定义， CFTC 的交易术语词汇表 是一个稳妥的参考来源。
案例研究：按市值计价何时有帮助，何时会带来伤害
被夸大的能源账簿。2000 年代初，一家能源交易公司并未按可观察价格计价，而是用自己的模型给长期合约估值。三级估值把多年预期利润提前确认在账上。当假设失效时，这些已计入的收益就消失了，公司也随之倒闭。教训是：按市值计价是否诚实，取决于喂给它的价格是否诚实。
冻结市场中的银行。2008 年期间，许多银行持有几乎没有买家的抵押贷款证券。按当时少数几笔困境交易进行标记后，减记幅度巨大，而在价格回升后，其中部分损失又被回拨。这个方法对当下是准确的，但对结果是错误的，这种组合颇为尴尬。
带着顽固偏见的零售交易员。一名交易员固执地持有一笔亏损的指数 CFD 长达三周，坚持认为入场是对的。平台每天都把该头寸标得更低，权益下降，而在某个下午的波动中，日亏损上限被触发。没有任何东西被卖出，也没有任何东西“真正”亏掉，但这次尝试已经结束。这正是本文读者最关心的情形。
按市值计价与 prop firm 的回撤限制
任何可能导致尝试结束的评估规则，衡量的都是账户的标记后价值，而不是仅看已平仓交易。这意味着日亏损上限和总回撤实际上都是按市值计价规则。一个 10,000 账户、500 的日限额，当标记后的权益触及 9,500 时就算违规，无论你是否已经平仓。我们关于 如何在回撤限制内交易 的指南，就是围绕这一事实建立起一套流程。
Pivex 采用静态总回撤，因此底线不会随着权益上升而上移，而且日亏损限额每天重置。没有时间限制，也没有最低交易天数，这就消除了把人推向失衡、过大的交易的犹豫。内置助手会跟踪你的实时标记后权益与这些限制之间的关系，因此在波动剧烈的新闻发布时，计算已经替你完成。
按市值计价最伤人的地方在于隔夜持仓。指数 CFD 在周末出现剧烈跳空时，市场一开盘就会立刻被标记。如果这个标记跌破底线，规则会在你来得及反应之前就触发。这也是我们在关于 什么是保证金追缴的说明中所描述的机制。
阅读你自己的按市值计价结果的检查清单
对大多数交易员来说，标记后的数字用得太少，而入场价用得太多。一个简短的流程可以很好地纠正这一点。
- 每次交易前，写下当前的标记后权益，而不是余额。
- 把你的日亏损限额换算成当天的标记后权益底线，并把它写在交易旁边。
- 控制仓位大小，使得完整止损最多只会用掉到该底线距离的一半。
- 检查在点差、手续费以及一晚掉期之后，标记值会是什么样子。
- 在未平仓前，把未实现盈利视为不稳定的，不要因为它而加仓。
- 当市场变得无序时，把常规仓位减半，直到波动放缓。
结果因人而异，但依我经验，照此操作的交易员很少会被限额违规打个措手不及。麻烦的部分是把这些东西写下来。最不讨好的部分，是承认真正重要的不是入场，而是标记值。
下一步：打开你的平台，找到标记后权益数值，并在下一次交易时段开始之前，而不是在违规之后，为它设定一个硬性底线。如果你打算尝试一步式评估，Pivex 会在你开始前说明其日限额和总限额，而且费用可退。认真对待标记值的唯一代价，只是多一点纪律。
相关文章： 交易中的余额与净值 和 如何在回撤限制内交易。
在参与之前，请查看 Pivex 当前的项目规则，并决定模拟专有交易评估是否符合您的经验和风险限制。参与并不保证奖励、收入或任何特定的交易结果。