Câu trả lời ngắn gọn: đảo ngược đường cong lợi suất xảy ra khi trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn trả lợi suất cao hơn kỳ hạn dài. Ví dụ thường gặp là lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên trên lợi suất kỳ hạn 10 năm. Điều này quan trọng vì thị trường trái phiếu đang định giá một đợt giảm tốc kinh tế và các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai. Nó cũng đã xuất hiện trước mọi cuộc suy thoái ở Mỹ trong khoảng năm thập kỷ. Với một trader CFD giao dịch forex, chỉ số, kim loại và crypto, đây không phải là tín hiệu bán. Đây là sự thay đổi chế độ thị trường, làm thay đổi cách đồng USD, chỉ số, vàng và crypto vận động trong nhiều tháng.
Đường cong lợi suất được xây dựng như thế nào và mỗi hình dạng có ý nghĩa gì
Đường cong lợi suất là một đường nối các mức lợi suất của trái phiếu chính phủ cùng một chất lượng nhưng khác kỳ hạn. Ở Hoa Kỳ, nó được xây dựng từ trái phiếu và tín phiếu Kho bạc Mỹ. Thông thường đường này dốc lên, vì cho vay trong mười năm mang rủi ro lạm phát cao hơn cho vay trong hai năm. Hình dạng của nó là một trong những chỉ báo kinh tế được theo dõi sát sao nhất.
| Hình dạng | Trông như thế nào | Thị trường trái phiếu đang nói gì |
|---|---|---|
| Bình thường | Lợi suất dài hạn cao hơn lợi suất ngắn hạn khá nhiều | Kỳ vọng tăng trưởng kinh tế và lạm phát sẽ tiếp tục |
| Phẳng | Lợi suất ngắn và dài chênh nhau chỉ vài basis points | Bất định về động thái chính sách tiếp theo |
| Đảo ngược | Lợi suất ngắn hạn cao hơn lợi suất dài hạn | Phía trước là chậm lại, kỳ vọng cắt giảm lãi suất |
| Dốc lên trở lại | Lợi suất ngắn hạn giảm nhanh hơn lợi suất dài hạn | Các đợt cắt giảm đang đến, thường là khi đà giảm tốc bắt đầu tác động |
Giả sử lợi suất 2 năm là 4.50 percent và lợi suất 10 năm là 4.00 percent. Spread 10 năm trừ 2 năm là âm 50 basis points, một sự đảo ngược rõ ràng. Nếu Federal Reserve sau đó cắt lãi suất và lợi suất 2 năm giảm xuống 3.50 trong khi lợi suất 10 năm giữ nguyên, spread quay lại dương 50 và đường cong đã dốc lên trở lại.
Vì sao đường cong đảo ngược
Lợi suất ngắn hạn chủ yếu đi theo lãi suất chính sách mà Federal Reserve đặt ra. Lợi suất dài hạn do nhà đầu tư quyết định dựa trên việc đoán lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong thập kỷ tới. Khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất một cách cứng rắn, lợi suất 2 năm sẽ đi lên theo. Nếu nhà đầu tư tin rằng các đợt tăng đó sẽ làm kinh tế chậm lại, họ mua trái phiếu 10 năm để khóa lợi suất trước khi các đợt cắt giảm xuất hiện. Hai đầu của đường cong tiến gần nhau rồi cắt nhau. Ba lực tác động là chủ yếu:
- Một ngân hàng trung ương hawkish nâng lãi suất ngắn hạn nhanh hơn mức tăng trưởng có thể hấp thụ. Hướng dẫn của chúng tôi về tín hiệu chính sách hawkish versus dovish giải thích cách đọc sắc thái đó.
- Kỳ vọng lạm phát dài hạn giảm, tự kéo lợi suất 10 năm xuống thấp hơn.
- Nhiều năm mua trái phiếu theo quantitative easing, vốn đã giữ lợi suất dài hạn ở mức thấp một cách искусственно và khiến các pha đảo ngược dễ xuất hiện hơn nhưng cũng khó đọc hơn.
Các lần đảo ngược trước đây và những gì đã xảy ra sau đó
Khoảng trễ giữa lần đảo ngược đầu tiên và thời điểm suy thoái bắt đầu dao động từ khoảng sáu tháng đến hai năm. Khoảng thời gian đó đủ dài để gây khó xử cho bất kỳ ai cố canh điểm vào lệnh.
- 1989: đường cong đảo ngược, và suy thoái xuất hiện vào năm 1990 cùng với cú sốc dầu mỏ.
- 2000: một lần đảo ngược vào đầu năm đã đi trước cuộc suy thoái năm 2001 và sự kết thúc của cơn bùng nổ công nghệ.
- 2006 đến 2007: một pha đảo ngược kéo dài nhưng nông đã diễn ra trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
- 2019: một đợt đảo ngược ngắn vào cuối mùa hè đã được theo sau bởi suy thoái năm 2020, dù tác nhân gây ra là đại dịch chứ không phải đường cong.
- 2022 đến 2024: pha đảo ngược sâu và kéo dài nhất trong nhiều thập kỷ, rồi đường cong dốc lên trở lại mà không có suy thoái nào được tuyên bố trong khoảng giữa.
Mục cuối cùng là điều khiêm tốn nhất: đường cong dự báo bối cảnh, không phải lịch trình. Lịch sử theo ngày có miễn phí trên chuỗi chênh lệch FRED giữa trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm trừ 2 năm, chuỗi này biểu diễn chênh lệch và tô bóng các giai đoạn suy thoái trong quá khứ.
Một pha đảo ngược tác động thế nào đến forex, chỉ số, kim loại và crypto
Trái phiếu không nằm trên menu CFD, nên câu hỏi là pha đảo ngược xuất hiện thế nào trong những thị trường bạn có thể giao dịch. Hầu hết các chiến lược đầu tư được xây dựng cho đường cong bình thường đều giả định tăng trưởng, và pha đảo ngược lặng lẽ loại bỏ giả định đó.
Đồng USD: thường giữ vững trong những tháng đầu, vì lãi suất ngắn hạn quyết định carry tiền tệ vẫn còn cao. Phần lệch pha nằm ở thời điểm: đồng USD có thể nhích lên suốt một năm trong khi mọi người chờ cú ngoặt.
Chỉ số: cổ phiếu hiếm khi giảm ngay trong ngày đường cong đảo ngược. Chúng thường tăng trong nhiều tháng, khiến việc bán khống theo tin là một giao dịch rất kém lợi. Sự yếu đi thường xuất hiện khi đường cong dốc lên trở lại, lúc lợi nhuận bắt đầu nứt vỡ.
Vàng: một pha đảo ngược làm tăng sức hấp dẫn của vàng, vì nó báo hiệu lợi suất thực sẽ giảm về sau. Đây thường là công cụ biến động sớm nhất trong bốn nhóm.
Crypto: bitcoin và ether bám theo các chỉ số đi lên trong giai đoạn yên ắng và bán tháo mạnh hơn khi chế độ thị trường thay đổi.
Công cụ thực tế là cách đọc tâm lý risk-on versus risk-off thay vì chính đường cong. Đường cong cho bạn biết mùa nào đang đến; xu hướng thị trường và bảng tâm lý cho bạn biết thời tiết.
Hạn chế và các sai lầm thường gặp
Tín hiệu này khá thô, và trader thường hiểu sai theo những cách rất dễ đoán.
- Xem pha đảo ngược như một công cụ canh thời điểm. Độ trễ dài và thay đổi, và một lệnh short mở đúng ngày đảo ngược có thể treo lơ lửng cả năm.
- Nhầm lẫn giữa một cú rơi ngắn xuống dưới 0 với một pha đảo ngược kéo dài. Vài ngày rung lắc không có cùng trọng lượng như cả một quý.
- Cho rằng nó hoạt động giống nhau ở nước ngoài. Đường cong của Nhật Bản đã bị ghim chặt từ năm 2013 dưới tác động mua vào mạnh tay của ngân hàng trung ương và sau đó là kiểm soát đường cong lợi suất, nên tín hiệu ở đó hầu như không còn nhiều giá trị.
- Quên mất chi phí spread. Các giai đoạn đường cong dốc lên trở lại thường biến động mạnh, và spread trên CFD chỉ số và vàng thường giãn ra trong các phiên biến động, nên mỗi điểm vào và thoát lệnh có thể tốn kém hơn đúng vào lúc stop-loss dễ bị quét nhất.
Hạn chế lớn nhất là cỡ mẫu. Chưa đến mười lần đảo ngược trong nửa thế kỷ là một dữ liệu quá mỏng cho một quy tắc thống kê, và một xu hướng không phải là luật.
Một checklist để giao dịch xuyên qua một pha đảo ngược
Dùng pha đảo ngược để thay đổi thiết lập của bạn, chứ không phải để chọn hướng.
- Ghi lại ngày chênh lệch cắt qua 0 và bạn đang theo dõi spread nào.
- Tiếp tục giao dịch theo xu hướng hiện tại trong các chỉ số và đồng USD cho đến khi bảng tâm lý chuyển sang trạng thái khác.
- Giảm một nửa khối lượng quen dùng cho các lệnh ngược xu hướng, vì các nhịp hồi cuối chu kỳ trừng phạt rất nặng những ai short quá sớm.
- Ưu tiên vàng khi giá điều chỉnh nếu kỳ vọng lợi suất thực vẫn đang giảm.
- Khi đường cong dốc lên trở lại nhanh chóng, hãy cắt giảm các khoản risk-on có tương quan.
Ví dụ về sizing. Một trader có tài khoản 20,000 và chấp nhận rủi ro 0.5 phần trăm cho mỗi ý tưởng, tức 100 cho mỗi giao dịch. Cô ấy muốn short một CFD chỉ số US vì đường cong vừa đảo ngược. Theo bước ba, cô ấy giảm mức rủi ro đó xuống còn 50, với stop-loss cách 100 điểm chỉ số ở mức 0.5 cho mỗi điểm. Chỉ số tăng 8 percent trong bốn tháng và cô ấy mất 50. Lệnh long vàng của cô ấy, được sizing ở mức đầy đủ 100, thì có lãi. Checklist không khiến cô ấy đúng về chỉ số; nó khiến sai lầm đó trở nên không đáng kể.
Đảo ngược và giới hạn drawdown trong đánh giá
Một đường cong đảo ngược mang đến hai trạng thái cho thị trường. Trước hết là một nhịp tăng ì ạch, chật chội của tài sản rủi ro kéo dài nhiều tháng. Sau đó là một cú gãy rối loạn khi quá trình tái dốc lên xảy ra. Tài khoản đánh giá đo lỗ bằng tiền tệ trong tài khoản, không đo bằng chế độ thị trường, nên chính cú gãy đó là lúc giới hạn lỗ trong ngày bị thử thách.
Pivex vẽ tổng drawdown như một đường cố định, giữ nguyên tại mức đã thiết lập thay vì đi theo vốn chủ sở hữu của bạn khi nó tăng lên. Điều đó có lợi cho nhà giao dịch đi theo nhịp tăng ì ạch rồi đứng ngoài một tuần khi chế độ thị trường đổi chiều. Giới hạn trong ngày được đặt lại mỗi sáng, và trợ lý tích hợp theo dõi cả hai con số khi bạn thêm lệnh. Không có đồng hồ đếm ngược cho bài đánh giá và cũng không có yêu cầu số ngày giao dịch tối thiểu, nên việc chờ xác nhận không tốn gì ngoài kiên nhẫn. Pivex cũng cho phép giữ lệnh qua cuối tuần và giao dịch trong thời gian tin tức, vì vậy một vị thế vàng có thể chạy xuyên qua các cuộc họp của Federal Reserve mà không vi phạm quy tắc.
Bước tiếp theo: ghi lại mức chênh lệch hiện tại giữa lợi suất 10 năm và 2 năm cùng ngày nó lần cuối cắt qua mốc zero, rồi gắn nhãn mọi vị thế đang mở là risk-on hoặc risk-off. Thực hiện quy trình đó trong một tháng trước khi bạn tham gia một bài đánh giá một bước tại Pivex, để thói quen này hình thành trước khi một giới hạn drawdown phải dựa vào nó.
Các hướng dẫn liên quan: tín hiệu chính sách hawkish so với dovish và tâm lý risk-on so với risk-off.
Trước khi tham gia, hãy xem xét các quy tắc chương trình hiện tại của Pivex và quyết định xem việc đánh giá giao dịch giả định của riêng bạn có phù hợp với kinh nghiệm và giới hạn rủi ro của bạn hay không. Tham gia không đảm bảo một phần thưởng, thu nhập, hoặc bất kỳ kết quả giao dịch cụ thể nào.