짧게 답하면: 역캐리 트레이드는 고금리 통화를 매도하고 저금리 통화를 매수하는 거래로, 트레이더는 이자를 받는 대신 매일 밤 금리 차를 지불한다. 이 거래는 환율이 그 일일 비용을 압도할 만큼 멀고 빠르게 움직일 때만 수익이 난다. 실제로는 과밀해진 캐리 트레이드가 청산되기 직전이라는 데 베팅하는 것이며, 보통 엔화 같은 조달 통화가 급등하는 동안 고금리 통화들이 급락한다.
역캐리 트레이드란 무엇이며, 일반적인 캐리 트레이드와 어떻게 다른가
전통적인 캐리 트레이드는 금리 차익을 얻는다. 높은 익일 금리의 통화를 사고 낮은 금리의 통화를 팔면, 스왑 크레딧이 매일 밤 들어온다. 역캐리 트레이드는 이 두 다리를 반대로 한다. 호주달러나 멕시코 페소 같은 고금리 통화를 매도하고, 일본 엔이나 스위스 프랑 같은 저금리 통화를 매수한다. 이때 스왑은 계좌에서 빠져나가므로, 소득형 투자전략과 달리 이것은 단기 이벤트성 포지션이다. AUD/JPY 롱은 캐리 트레이드이고, AUD/JPY 숏은 그 역이다.
| 항목 | 전통적인 캐리 트레이드 | 역캐리 트레이드 |
|---|---|---|
| 차입(매도) | 저금리 통화 | 고금리 통화 |
| 대출(매수) | 고금리 통화 | 저금리 통화 |
| 매일 밤 스왑 | 크레딧, 브로커 마크업 차감 | 데빗, 브로커 마크업 추가 |
| 수익의 원천 | 차분한 시장과 안정적인 금리 차 | 좁아지는 금리 차 또는 무질서한 청산 |
| 일반적인 보유 기간 | 몇 주에서 몇 달 | 며칠에서 몇 주 |
| 최악의 경우 | 갑작스러운 리스크 오프 급락 | 전혀 움직이지 않는 둔한 시장 |
왜 일본이 이 거래의 중심에 있는가
일본은 1990년대 후반 이후 대부분의 기간 동안 금리를 0% 부근에 유지해 왔다. Bank of Japan은 2016년부터 2024년 초까지 마이너스 정책금리를 운용했다. 그 결과 엔화는 차입하기 가장 싼 주요 통화가 되었고, 더 높은 금리를 좇는 막대한 자본이 일본 밖으로 빠져나갔다. 따라서 이 거래는 대체로 엔화 거래라고 볼 수 있다.
Bank of Japan이 2024년 7월 정책금리를 인상하고 Federal Reserve는 인하할 것으로 예상되면서, 금리 격차는 양쪽에서 모두 좁아졌다. 캐리 포지션은 며칠 만에 불안정해졌고, AUD/JPY와 USD/JPY는 크게 하락했으며, 일본 주식은 수십 년 만에 가장 부진한 장세 중 하나를 겪었다. 매우 낮은 출발점에서의 작은 움직임도 포지션이 한쪽으로 치우쳐 있으면 충분하다. 달러 측면에서는 FRED의 연방기금금리 유효금리 시리즈 는 갭의 다른 한쪽을 형성하는 일간 오버나이트 금리를 보여준다.
리버스 캐리 트레이드가 글로벌 시장에 파문을 일으키는 방식
캐리 트레이드는 높은 수익률을 좇아 빌린 돈을 쓰는 거래이므로, 청산은 통화쌍에만 국한되지 않는 강제 매도가 된다. 엔화를 빌려 미국 기술주나 신흥국 채권을 샀던 투자자들은 대출을 갚기 위해 그것들을 판다. 금융 변동성은 여러 자산군에 걸쳐 한꺼번에 뛰고, 평온한 시기에는 들쭉날쭉해 보이던 상관관계도 한데 모여 1에 가까워진다.
신흥시장이 가장 큰 타격을 입는다. 멕시코 페소와 남아프리카 랜드 같은 고금리 통화는 캐리 거래의 인기 대상이어서, 자금 흐름이 반전될 때 가장 빠르게 하락한다. 2024년에는 페소가 몇 주 만에 엔화 대비 급락했고, 2008년에는 같은 메커니즘으로 AUD/JPY가 몇 달 만에 대략 절반으로 줄었다. CFD 트레이더는 엔화 포지션이 없어도 이런 영향을 느낄 수 있으므로, 우리가 통화 상관관계 를 위기에서 다루는 이유가 여기에 있다.
청산 트레이드의 타이밍을 잡기 위한 의사결정 프레임워크
리버스 트레이드는 짧고 격렬한 구간에서 수익을 내고, 나머지 시간에는 조용히 손실을 낸다. 깔끔한 체크리스트가 직감보다 낫다.
- 포지셔닝이 과도하게 몰려 있다: 캐리 페어가 몇 달 동안 얕은 되돌림만 보이며 완고하게 상승해 왔다.
- 금리 격차가 줄어들고 있다: Bank of Japan이 긴축 중이거나, 고금리 중앙은행이 완화 중이거나, 혹은 둘 다 그렇다.
- 위험 선호가 흔들린다: 주가지수는 고점을 낮추고, 변동성은 낮은 수준에서 상승한다.
- 가격이 확인해 준다: 해당 페어가 장중 급등이 아니라 일봉 종가 기준으로 수개월 지지선을 이탈한다.
- 스왑 예산이 정해져 있다: 비용이 손절에 닿기 전까지 대략 몇 밤을 버틸 수 있는지 알고 있다.
계산 예시를 단순화해 보자. 한 트레이더가 AUD/JPY를 공매도하는데, 1핍의 가치가 계좌 통화 1단위이고 브로커는 하룻밤당 스왑 1단위를 차감한다. 손절은 진입가 위 100핍, 목표는 아래 300핍에 둔다. 움직임이 2주 안에 나오면, 수요일 2번의 3배 스왑을 포함한 10거래일 동안 스왑 비용은 약 14단위로, 목표치의 6 percent에 불과해 무난하다. 그러나 청산이 60밤 동안 지연되면 스왑만 약 60단위에 이르고, 대부분의 손절폭이 시간에 소진된다. 이 거래는 핍이 아니라 밤으로 비용을 치르는 거래이므로, 오래된 포지션은 붙잡는 것이 아니라 정리해야 한다. 진입 전 야간 비용을 읽는 방법은 우리가 다룬 외환 스왑 수수료를 참고하라.
위험, 주의점, 그리고 흔한 실수
- 너무 일찍 진입하는 것. 캐리 페어는 첫 경고가 나온 뒤에도 1년 동안 더디게 상승할 수 있고, 그 사이 공매도 포지션은 매일 밤 비용을 낸다. 조금 늦는 편이, 늦게 시작하는 파티에 제시간에 도착하는 것보다 낫다.
- 하락 조정을 청산으로 착각하는 것. AUD/JPY의 날카로운 급락 대부분은 며칠 안에 되돌려진다. 진짜 청산은 단순히 예민한 장세가 아니라 금리 격차나 포지셔닝의 변화가 필요하다.
- 반대편 갭 리스크를 무시하는 것. Bank of Japan 회의를 넘겨 보유한 USD/JPY 공매도는 손절을 그대로 관통하는 갭이 날 수 있다.
- 캐리 트레이드처럼 사이징하는 것. 청산은 평소 일중 변동폭의 몇 배로 움직이므로, 보통의 절반 규모가 일반적인 출발점이다.
애매함은 가차없다: 신호는 몇 달 동안 깜빡일 수 있고, 그것들을 모두 공매도하면 진짜 움직임이 나오기 전에 스왑으로 계좌를 소진하게 된다.
prop firm 평가에서 리버스 캐리 트레이드 운용하기
청산 트레이드는 덩어리형이다: 몇 주간 아무 일도 없다가, 사흘 만에 500핍이 움직인다. 일일 손실 한도는 첫 번째 가짜 이탈에서 바로 닿을 수 있다. 조용한 몇 주 동안 공매도 포지션을 유지하면 스왑으로 자기자본이 빠져나가고, 그만큼 총 drawdown 아래의 여유가 줄어든다. 한 번의 예민한 장세가 시도 자체를 끝내지 못하도록, 거래당 위험은 일일 허용치의 3분의 1 수준으로 두라.
Pivex는 몇 가지 점에서 이런 스타일에 잘 맞는다. 시도에는 만료가 없고 필수 활성 일수도 없으므로, 세팅이 나오기를 몇 주 기다려도 문제없다. 주말 보유와 예정된 뉴스 시간의 거래도 허용되는데, 청산은 아시아 장의 월요일 시가에서 시작되는 경우가 많기 때문에 이것이 중요하다. 총 drawdown 기준선은 자본에 따라 올라가지 않고 시작 시점에 고정되며, 일일 손실 예산은 매일 아침 리셋된다. 달러 측 레그에 대해서는 우리가 다룬 주요 통화쌍 개요에서 USD/JPY와 USD/CHF가 저금리 측으로서 어떻게 움직이는지 설명한다.
다음 단계: 엔화 크로스 하나를 고르고, 다섯 가지 체크리스트 조건을 적은 뒤, 현재 어느 항목이 충족되는지 표시하라. 나중에 그 거래를 Pivex 평가에서 운용한다면, 스왑 총액을 drawdown 수치와 같은 페이지에 적어 두라. 이 거래는 드물지만 수익이 크다. 해야 할 일은 그때까지 살아남아 있는 것이다.
참여하기 전, Pivex의 현재 프로그램 규칙을 검토하고 시뮬레이션 독점 트레이딩 평가가 당신의 경험과 위험 한도에 적합한지 결정하십시오. 참여는 보상, 수익 또는 특정 거래 결과를 보장하지 않습니다.