Core CPI vs CPI: CFD 트레이더를 위한 상세 비교

짧게 답하면, core CPI와 CPI의 차이는 하나의 제외 항목으로 귀결됩니다. Total CPI, 즉 all-items CPI는 도시 소비자 바스켓 전반의 가격 변화를 측정합니다. Core CPI는 식품과 에너지를 제외하므로, 인플레이션의 더 느리고 끈적한 부분을 추적합니다. 금리시장, 달러, 금, 주가지수 CFD는 주로 core에 반응합니다. 이는 Federal Reserve가 기조적 인플레이션 추세를 판단하는 기준으로 이 시리즈를 보기 때문입니다. All-items CPI도 여전히 중요합니다. 인플레이션 기대, 임금 협상, 그리고 소비자 행동을 좌우하는 생활비에 영향을 주기 때문입니다. 발표가 뉴욕 시간 8:30에 나올 때, 트레이더는 두 수치를 모두 화면에 띄워두어야 합니다.

각 지표가 측정하는 것

소비자물가지수는 Bureau of Labor Statistics가 매달 발표하는 인플레이션 측정치입니다. 도시 가계가 구매하는 고정 바스켓의 가격을 산출해 월간 및 연간 변화를 보고합니다. all-items 수치는 그 바스켓에 포함된 모든 항목을 담습니다. core 수치는 식료품과 외식, 그리고 휘발유, 전기, 배관 가스 등 에너지를 제외합니다. 이 둘이 합쳐 전체 바스켓 가중치의 대략 5분의 1을 차지합니다.

왜 이를 제외할까? 식품과 에너지 가격은 날씨, 수확, 석유 정치에 따라 크게 흔들리며, 그런 변동은 중앙은행에 수요에 대한 많은 정보를 주지 못합니다. 남는 부분은 주거비, 의료, 운송 서비스, 가정용품이 주도합니다. 주거비만 해도 all-items 가중치의 대략 3분의 1, core에서는 그보다 더 큰 비중을 차지하므로 core가 둔하게 움직이는 이유가 됩니다. The BLS 소비자물가지수 보도자료 는 세부 항목과 함께 두 시리즈를 나란히 공개합니다. 경제지표 중 이렇게 줄 단위로 면밀하게 읽히는 경우는 드뭅니다.

나란히 비교한 표

이 표는 의도적으로 직설적으로 구성했다. 평범한 한 달에는 두 지표가 서로 0.1 이내에서 나오며 발표는 별다를 것 없는 경우가 많다. 의미가 큰 달은 둘이 엇갈리는 달이다.

판단 기준

발표일에 어떤 수치에 주목해야 하는지는 다음 네 가지 질문이 결정한다.

1. 서프라이즈의 원인은 어디에서 왔는가? 총지수가 예상치를 상회하고 core가 예상과 같다면, 그 초과분은 식품이나 에너지에서 나온 것이고 금리 시장은 대체로 무시한다. 반면 core의 단독 상회는 수요 주도형이라 더 큰 타격을 준다.
2. Federal Reserve는 무엇을 두고 논쟁하는가? 당국자들이 서비스와 임대료를 이야기할 때는 core가 시각을 바꿀 수 있다. 기대 인플레이션의 이탈을 우려할 때는 all-items의 비중이 더 커진다.
3. 에너지가 이미 핵심 이슈인가? 유가가 크게 움직인 뒤에는 총 CPI가 한쪽으로 치우칠 것이라는 사실을 모두가 안다. 이는 미리 반영되므로 all-items의 miss는 시장에 거의 영향을 주지 못한다.
4. 다음 정책회의까지 얼마나 가까운가? 결정 일주일 전의 core 서프라이즈는 일주일 후의 서프라이즈보다 훨씬 더 중요하다. 데이터가 결정을 만났을 때 어떤 일이 벌어지는지는 우리의 FOMC 발표를 활용한 트레이딩 글을 참고하라.

발표 전에는 이 항목들을 먼저 점검하라. 첫 1분 안에 이를 하기는 어설프고, 가격은 기다려주지 않는다.

어떤 수치가 시장을 움직이는가

시장 컨센서스가 그달의 all-items CPI와 core 모두 0.3 percent를 예상했는데, 발표가 총지수 0.5, core 0.2로 나왔다고 가정해 보자. 휘발유는 약 6 percent 상승했고, 에너지는 바스켓의 약 7 percent를 차지한다. 휘발유는 에너지 비중의 일부에 불과하므로, 그 상승만으로 총지수에는 약 0.2포인트가 더해진다. 분명히 all-items의 miss는 전적으로 연료 때문이며, core의 miss는 부드럽다. 1분이나 2분 안에 시장은 그렇게 읽는다. 단기 금리는 하락하고, 달러는 밀리며, 금은 매수세가 붙고, 지수 CFD는 상승한다. 0.5만 보고 EUR/USD를 매도한 트레이더는 두 번째 물결에 깔리게 된다.

숫자를 뒤집어 총지수 0.2, core 0.4가 나오면 반응은 hawkish하고, 그 성격도 쉽게 바뀌지 않는다. 휘발유 값이 싸다고 해서 Federal Reserve가 경제정책을 어떻게 볼지 달라지지는 않는다. 끈적한 서비스 물가가 달라진다. 첫 번째 주문 물결은 대개 all-items 수치에 대한 신경질적인 반응인데, 데이터 피드가 그 수치를 먼저 밀어주기 때문이다. 두 번째 물결은 core를 따른다. 오프닝 구간 자체와, 그 안에서 손절이 왜 위험한지는 우리의 CPI 발표를 활용한 트레이딩에서 다룬다.

각각을 언제 선택할 것인가

다음과 같은 경우에는 all-items CPI에 무게를 두라:

• 금이나 유가 연동 통화를 거래할 때. 연료 구성요소가 기대와 실질금리에 곧바로 영향을 주기 때문이다;
• 인플레이션 기대를 묻는 설문 지표가 흔들릴 때. 가계는 core가 아니라 총수치를 체감하기 때문이다;
• 다음 금리 변동보다 임금 협상 같은 경제 안정성이 더 중요한 쟁점일 때.

다음과 같은 경우에는 core CPI에 무게를 두라:

• 달러, 지수 CFD, 단기 금리처럼 금리에 민감한 상품을 거래할 때;
• Federal Reserve가 인플레이션 둔화 속도가 금리 인하를 정당화할 만큼 충분한지 논의할 때;
• core PCE 전망을 위한 선행 입력이 필요할 때. 많은 core CPI 구성 항목이 그 지표에 반영되며, 이에 대한 설명은 우리의 노트인 PCE inflation explained.

대부분의 CFD 트레이더에게 솔직한 답은 이렇습니다: 방향은 코어가 정하고, 그 과정에서 얼마나 큰 노이즈를 감수할지는 전체 지수가 결정합니다.

장단점과 유의사항

코어는 깔끔하지 않습니다. 주거비는 시장 임대료에 대해 긴 시차를 두고 반응하므로, 실제 임대료가 꺾인 뒤에도 코어는 1년 가까이 낡아 보일 수 있습니다. 중고차 같은 단일 항목만으로도 코어가 한 달에 0.1 흔들릴 수 있는데, 많은 날에는 그게 전부인 서프라이즈가 됩니다. 다음 발표에서 되돌아가는 들쑥날쑥한 코어 수치는 취약한 신호이며, 이를 쫓는 트레이더는 모호성에 리스크를 낭비하게 됩니다.

전체 지수도 단순한 노이즈만은 아닙니다. 가계는 총수치를 기준으로 임금 인상 요구를 정하고, 기대가 그 기준에서 벗어나면 Federal Reserve는 코어가 무엇을 말하든 반응합니다. The BLS 소비자물가지수 프로그램 페이지 에서는 산출 방법과 가중치를 설명하는데, 어떤 항목을 제외할 때 변화가 얼마나 줄어드는지 보기에도 좋은 자료입니다.

CFD 데스크를 위한 두 가지 유의점이 있습니다. 첫째, 스프레드와 슬리피지가 해당 시간대 거래 비용의 대부분을 차지합니다. 발표 직전에는 호가가 벌어지므로, 조용한 오후를 기준으로 잡은 손절은 발표 순간에 너무 얇아집니다. 둘째, 평가 한도는 잘못 읽었을 때 매우 가혹하며, 한 번의 급등락으로 일일 손실 허용치를 절반까지 깎을 수 있습니다. Pivex는 뉴스 거래를 허용하고, 내장 어시스턴트가 거래 중 일일 한도와 총 드로다운을 표시해 주므로 포지션 산정 계산을 계속 확인할 수 있습니다. 두 수치가 엇갈릴 때는 규모를 줄이십시오. 그런 아침이야말로 가격의 망설임이 가장 크게 드러납니다.

다음 단계: 최근 6번의 발표에 대해 전체 지수와 코어의 월간 수치를, 주요 통화쌍이 발표 후 첫 15분 동안 얼마나 움직였는지와 나란히 맞춰 보십시오. 6개의 행은 번거롭지만, 실제로 어떤 지표를 당신의 상품이 따라가는지 보여 줍니다. Pivex 평가 과정에서는 어시스턴트가 알려 주는 일일 한도에 맞춰 다음 발표의 포지션 크기를 정하고, 두 시리즈가 엇갈리는 달에는 겸손하게 대응하십시오.

관련 가이드: CPI 발표를 거래하는 방법 및 FOMC 발표를 거래하는 방법.

참여하기 전, Pivex의 현재 프로그램 규칙을 검토하고 시뮬레이션 독점 트레이딩 평가가 당신의 경험과 위험 한도에 적합한지 결정하십시오. 참여는 보상, 수익 또는 특정 거래 결과를 보장하지 않습니다.