Resposta curta: o relatório COT é um detalhamento semanal de posições em aberto em futuros e opções publicado pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA. Ele agrupa as posições por tipo de trader, para que você possa ver quanto de um mercado está comprado ou vendido por hedgers comerciais, por grandes especuladores e por contas menores. Traders o usam para ler o posicionamento e o congestionamento, em vez de para cronometrar entradas.
O que é o relatório e quem o publica
A Commodity Futures Trading Commission coleta dados de posições de firmas declarantes e os divulga ao público. A comissão descreve o cronograma de publicação e os formatos disponíveis em sua página Commitments of Traders, e os dados podem ser baixados gratuitamente.
O ritmo é fixo. As posições são registradas com base no fechamento de terça-feira, e o relatório é publicado na tarde da sexta-feira seguinte. Esse intervalo de três dias é a limitação mais importante do conjunto de dados, e molda todo uso sensato dele.
A cobertura se estende pelos mercados futuros supervisionados pela comissão, incluindo moedas, energia, metais, produtos agrícolas e contratos de índices financeiros. Apenas mercados com posições reportáveis suficientes aparecem, já que a comissão suprime dados que poderiam identificar participantes individuais.
A estrutura dos dados
O relatório separa o open interest em categorias, e o significado dessas categorias é onde começam a maioria dos erros de leitura. As notas explicativas da comissão definem cada classificação com precisão.
| Categoria | Quem eles normalmente são | O que sua posição normalmente significa |
|---|---|---|
| Comercial | Produtores, processadores, comerciantes, hedgers | Compensando a exposição real ao mercado físico ou subjacente |
| Não comercial | Grandes especuladores, dinheiro administrado | Apostas direcionais no preço |
| Não reportável | Contas menores abaixo do limite de reporte | Residual, frequentemente usado como proxy do varejo |
Dois formatos de relatório importam na prática. O relatório legado usa a divisão entre comercial e não comercial acima. O relatório desagregado divide o mesmo open interest em grupos mais detalhados, como produtores, swap dealers, dinheiro administrado e outros reportáveis, o que dá uma visão muito mais clara em energia e metais.
Cada categoria informa posições compradas, vendidas e de spread. O spread conta posições que estão compradas em um vencimento do contrato e vendidas em outro, razão pela qual as colunas de comprado e vendido não espelham simplesmente uma à outra.
Lendo os números sem se enganar
Contagens brutas de posições são quase inúteis isoladamente. Um net long de dinheiro administrado de oitenta mil contratos não significa nada até que você saiba se isso é alto ou baixo para este mercado.
A correção padrão é converter as posições em um percentil ou z-score ao longo de um lookback de vários anos. Fazer isso responde à única pergunta que vale a pena fazer: o posicionamento atual é incomum? Um net long no nonagésimo quinto percentil dos últimos três anos está congestionado. O mesmo número absoluto no quadragésimo percentil é normal.
Três leituras fazem a maior parte do trabalho.
- Extremos no posicionamento especulativo. Quando grandes especuladores alcançam um net long ou net short histórico, o grupo de traders restante para empurrar o preço ainda mais é pequeno. Extremos tendem a anteceder reversões, embora muitas vezes por semanas ou meses.
- Divergência entre preço e posicionamento. Preço fazendo novas máximas enquanto a exposição líquida especulativa cai sugere que a alta está perdendo apoio.
- Comportamento dos comerciais em extremos. Os comerciais normalmente estão do outro lado da multidão especulativa. Compras comerciais anormalmente fortes durante uma queda são um sinal que vale observar.
Estratégias para usar dados do COT em um plano de trading
- Use-o para contexto, nunca para entradas. Os dados têm três dias de defasagem na divulgação. Trate-os como uma descrição do ambiente, como um boletim meteorológico e não como um semáforo.
- Normalize antes de comparar. Converta para percentis ao longo de pelo menos três anos. Contagens absolutas de contratos não são comparáveis entre mercados nem ao longo do tempo.
- Combine com a estrutura de preço. Um extremo no posicionamento somado a uma quebra da estrutura de tendência é um gatilho muito melhor do que qualquer um deles isoladamente.
- Relacione o mercado ao seu instrumento. O posicionamento em futuros de moedas é genuinamente informativo para traders de moedas à vista, já que a exposição subjacente é a mesma.
- Acompanhe as mudanças, não apenas os níveis. A mudança semanal na posição líquida muitas vezes revela mais do que o nível, porque mostra para onde o dinheiro novo está indo.
- Mantenha um registro. Registre como estava o posicionamento nos principais pontos de reversão do seu mercado. Depois de um ano, você terá uma referência pessoal que nenhum artigo pode fornecer.
Riscos, ressalvas e o que o relatório não pode lhe dizer
- A defasagem é real. Três dias é muito tempo em um mercado rápido, e um movimento violento entre terça-feira e sexta-feira torna a fotografia obsoleta assim que chega.
- As categorias são imperfeitas. Uma empresa é classificada pelo seu principal negócio, e não pela intenção por trás de cada posição. Algumas entidades rotuladas como comerciais operam carteiras especulativas.
- Extremos podem persistir. O posicionamento congestionado pode ficar ainda mais congestionado por meses. Ir contra um extremo sem um gatilho de preço é caro.
- Ele cobre futuros, não tudo. O posicionamento em mercados de balcão, mercados à vista e CFDs fica invisível para o relatório, então ele é uma visão parcial da exposição total.
- Revisões acontecem. A comissão ocasionalmente reclassifica participantes, o que altera a história.
A comissão também publica dados mais amplos de mercado e material de supervisão por meio de sua seção de relatórios de mercado , e ler o COT em conjunto fornece um contexto útil sobre como os dados são coletados.
Onde isso se encaixa para um trader de varejo ou de avaliação
A maioria dos traders que operam uma conta de avaliação negocia moedas, índices, metais ou as principais criptomoedas, em vez de commodities físicas. O relatório COT ainda é relevante para os três primeiros, porque o posicionamento em futuros nesses mercados muitas vezes antecipa o sentimento nos produtos que os traders de varejo realmente usam.
O uso prático é modesto e vale dizer isso com honestidade. Os dados de posicionamento não vão melhorar suas entradas. Eles podem impedir que você aumente uma operação já saturada exatamente no momento errado e, para um trader operando sob um limite diário fixo de perda, evitar um único acréscimo mal cronometrado vale mais do que uma melhora marginal no preço de entrada. A Pivex publica seus parâmetros de risco com antecedência, e combinar regras publicadas com dados publicados de posicionamento é uma forma razoável de construir uma rotina semanal.
Lendo o relatório em diferentes mercados
O mesmo conjunto de dados se comporta de maneira diferente dependendo do que está sendo negociado, e saber qual mercado você está observando importa mais do que qualquer técnica isolada.
Futuros de moedas são a aplicação mais limpa para a maioria dos traders de varejo. O posicionamento especulativo nos principais contratos de moedas acompanha as mesmas visões direcionais que movem as taxas à vista, então um extremo em um é significativo para o outro. Quem negocia pares de moedas pode ler esses contratos como um termômetro de sentimento para o próprio par.
Metaistêm uma forte presença comercial porque mineradoras e refinarias fazem hedge da produção. Isso torna a categoria comercial realmente informativa, e não um resíduo, e o relatório desagregado vale o esforço extra aqui.
Energiaé dominado por produtores e swap dealers, e a categoria de swap dealers muitas vezes reflete a demanda de hedge repassada pelos clientes, e não uma visão direcional. Ler os swap dealers como especuladores é um dos erros analíticos mais comuns com esses dados.
Contratos de índices de açõessão os mais difíceis de interpretar. Uma grande posição vendida em um futuro de índice pode ser uma aposta claramente baixista ou um hedge contra uma carteira mantida em outro lugar, e o relatório não consegue distinguir entre as duas coisas.
Construindo uma rotina semanal em torno dos dados
O relatório recompensa mais a rotina do que a análise. Um processo viável leva vinte minutos por semana.
- Baixe o arquivo mais recente na tarde de sexta-feira ou durante o fim de semana. Os dados são publicados sem custo, então a única despesa do seu lado é o tempo que isso leva.
- Atualize seu cálculo de percentil para os dois ou três mercados que você realmente negocia.
- Anote qualquer categoria que tenha entrado no seu decil superior ou inferior.
- Marque essas datas no gráfico de preço que você usa para tomar decisões.
- Escreva uma frase descrevendo o ambiente atual de posicionamento e depois deixe isso de lado até a próxima semana.
A disciplina está em não agir imediatamente sobre isso. Dados de posicionamento são pano de fundo, e usar informações de fundo como gatilho produz resultados piores do que ignorá-las por completo.
Próximo passo: baixe três anos de dados COT do mercado que você mais negocia, converta a posição líquida especulativa em percentis e marque os decis e inferiores e superiores no seu gráfico de preço. Revisar o que aconteceu em torno dessas datas transforma um conjunto de dados abstrato em algo que você realmente pode usar.
Antes de participar, reveja as regras atuais do programa da Pivex e decida se uma avaliação proprietária de negociação simulada se encaixa em sua experiência e limites de risco. A participação não garante uma recompensa, rendimento ou qualquer resultado de negociação específico.