Resposta curta: inflação do PCE explicada em uma frase é a variação do índice de preços das despesas de consumo pessoal, o indicador por trás da meta de 2 percent do Federal Reserve. O Bureau of Economic Analysis o publica perto do fim do mês, dentro do relatório de renda pessoal e gastos. Ele cobre uma cesta mais ampla do que o índice de preços ao consumidor, e seus pesos mudam à medida que os gastos mudam. A versão core, que exclui alimentos e energia, é o dado que move as expectativas de juros e, por consequência, o dólar, os CFDs de índices e o ouro.
O que a inflação do PCE mede
A definição de inflação do PCE é simples. O índice de preços das despesas de consumo pessoal acompanha o preço médio de tudo o que as famílias consomem: bens, serviços e gastos feitos em seu nome, como o seguro-saúde pago pelo empregador. A inflação do PCE é a variação percentual desse índice em um mês ou em um ano.
Três características o diferenciam de outras medidas de inflação.
- Abrangência. Ele contabiliza gastos feitos para os consumidores por terceiros, e não apenas o dinheiro que sai do bolso da própria família.
- Pesos. A participação de cada categoria vem em grande parte dos dados de vendas das empresas e muda conforme o comportamento do consumidor muda.
- Versão core. O core PCE remove alimentos e energia, cujos preços oscilam por choques de oferta e não pela demanda.
Um exemplo simples: se o índice marcar 120 em um mês e 120.3 no seguinte, a inflação mensal do PCE é de aproximadamente 0.25 percent. Anualizando isso, chega-se a cerca de 3 percent, e é assim que um mês aparentemente comum se transforma em um dado relevante.
Por que o Federal Reserve prefere o PCE
A importância da inflação do PCE se resume a um fato. Desde que o Federal Reserve adotou uma meta formal de inflação, ele passou a expressá-la em termos de PCE, e não de índice de preços ao consumidor. Quando os formuladores de política dizem que a inflação está "sticky", eles geralmente querem dizer que o core PCE está desacelerando devagar demais.
Essa preferência molda a política econômica por uma cadeia curta. O core PCE vem forte, o Federal Reserve parece menos propenso a cortar juros, os rendimentos de curto prazo sobem e o dólar ganha atratividade frente a moedas de menor rendimento. A cadeia se inverte em um dado fraco. Como o número alimenta a trajetória dos juros, ele é um dos indicadores econômicos que reprecifica os mercados muito antes de qualquer decisão. Nosso guia sobre como operar os anúncios do FOMC explica o que acontece quando essa trajetória encontra uma decisão.
Seu impacto sobre o custo de empréstimos em toda a economia é igualmente real. As taxas de hipoteca, os juros do cartão de crédito e os empréstimos corporativos são definidos com base nas mesmas expectativas. Uma surpresa de 0.1 percent pode mover o EUR/USD mais do que um relatório de empregos.
Como funciona o cálculo da inflação do PCE
O cálculo da inflação do PCE tem três entradas e uma fórmula.
- Preços. A maioria das categorias usa dados de preços do índice de preços ao consumidor e do índice de preços ao produtor, remapeados para as categorias do PCE.
- Quantidades. Os volumes de gasto vêm principalmente das vendas no varejo, de pesquisas de serviços e das contas nacionais.
- Pesos. A participação de cada categoria no gasto total é atualizada a cada período, em vez de ficar fixa por um ano ou mais.
A fórmula é um índice Fisher do tipo encadeado, que faz a média de um cálculo com base na participação dos gastos do período anterior com outro baseado no período atual. Como os pesos mudam, o índice capta a substituição. Quando a carne bovina fica cara e as famílias compram frango, o PCE registra menos inflação do que uma cesta fixa registraria. Para a descrição oficial da série e do cronograma de divulgação, veja a página do índice de preços das despesas de consumo pessoal do BEA.
Comparação com CPI e PPI
A comparação com o cpi é onde mora a maior parte da confusão. Aqui vai a versão honesta.
| Característica | Índice de preços do PCE | Índice de preços ao consumidor |
|---|---|---|
| Momento | No fim do mês, aproximadamente duas semanas após o CPI | No meio do mês, a primeira leitura da inflação |
| Cesta | Todo o consumo das famílias, incluindo cuidados de saúde pagos por terceiros | Gastos urbanos do consumidor do próprio bolso |
| Pesos | Atualizados a cada período com base em dados empresariais | Fixados por um período determinado a partir de pesquisas domiciliares |
| Peso da habitação | Menor | Maior |
| Fórmula | Fisher em cadeia, capta a substituição | Tipo Laspeyres, cesta fixa |
| Meta do Fed | Sim, 2 percent | Referenciado, mas não é a meta |
O PCE costuma ficar um pouco abaixo do CPI ao longo de períodos mais longos, e a diferença aumenta quando os aluguéis disparam, porque a habitação tem maior peso no CPI. O PCE também reage menos violentamente a um pico em uma única categoria. Como a maioria das informações de preços já é pública quando o PCE é divulgado, as projeções são precisas. A surpresa raramente é grande, mas quando acontece, o movimento é forte porque as posições já estão concentradas em torno do consenso.
O PPI merece um breve parágrafo. O índice de preços ao produtor sai um ou dois dias após o CPI, e vários de seus componentes de serviços, notadamente gestão de carteiras e tarifas aéreas, se refletem diretamente nas categorias do PCE. Os analistas revisam a projeção do core PCE logo após o PPI, razão pela qual a divulgação do PCE em si muitas vezes é pouco marcante. Duas divulgações anteriores já contaram discretamente a maior parte da história. Nosso guia sobre operar a divulgação do CPI cobre a mais ruidosa dessas duas.
O que saber antes da divulgação: riscos e erros comuns
- Assumir que o PCE se move como o CPI. Como ele é em grande parte previsível, a reação é menor e mais frágil. Correr atrás do primeiro tick desperdiça risco em um movimento que muitas vezes se desfaz em menos de dez minutos.
- Esquecer o pacote completo. O PCE é divulgado junto com renda pessoal, gastos e taxa de poupança. Um dado fraco de inflação ao lado de gastos fortes é uma mensagem desequilibrada, e o preço pode oscilar violentamente enquanto os traders ponderam os dois lados.
- Observar apenas o número anual. O dado mensal do core, idealmente com duas casas decimais, é o que as mesas negociam. Um 0,2 arredondado de 0,24 tem leitura diferente de um 0,2 arredondado de 0,16.
- Ignorar revisões. O dado core do mês anterior pode ser reescrito na mesma divulgação, e um 0,2 limpo se tornar um 0,3 irregular muda mais a tendência do que o novo número em si.
- Stops montados para horas tranquilas. Os spreads se ampliam na divulgação, então um stop de 5 pips em EUR/USD mal conta como stop. O custo de operar essa janela é em grande parte spread e slippage, e só raramente comissão.
Uma ressalva sobre a ambiguidade: PCE fraco com gastos fortes é um sinal misto, e a hesitação no preço é comum depois. Isso não é setup. É o mercado admitindo relutantemente que ainda não sabe.
Um framework de decisão para o dia da divulgação e limites de avaliação
Comece com um exemplo prático. Suponha uma conta de 10.000 em uma avaliação de uma etapa, com um limite de perda diária de 400. Seu stop normal em EUR/USD é de 20 pips a 1 por pip por mini lote. Em torno do PCE, um deslizamento plausível nesse stop é de 10 pips, então cinco mini lotes arriscam perto de 150 em vez de 100 em uma execução ruim. Reduza o tamanho pela metade para 2,5 mini lotes e o pior cenário cai para cerca de 75, menos de um quinto do limite do dia. Essa é toda a disciplina: dimensionar com base no gap, e não no gráfico.
| Sua situação | Padrão sensato |
|---|---|
| Novo em macro, mantendo uma posição swing | Reduza para um tamanho cujo risco de gap fique abaixo de um quarto do seu limite diário, ou zere a posição |
| Day trader sem vantagem em eventos | Ficar zerado cinco minutos antes, reentrar quando os spreads normalizarem |
| Trader experiente em eventos | Operar o segundo movimento, depois que a revisão e os detalhes dos gastos forem absorvidos |
| Estar operando uma avaliação perto do seu drawdown total | Pule a divulgação; um drawdown total estático não deixa margem para uma execução instável |
Um limite diário de perdas que zera a cada dia é tolerante com uma manhã ruim. Um drawdown total estático não é tolerante com uma sequência delas. A Pivex permite operar notícias e não define número mínimo de dias de trading nem limite de tempo. Nada no calendário obriga você a operar numa divulgação que preferiria apenas observar. Seu assistente integrado acompanha o limite diário enquanto você opera. Isso transforma "quanto espaço eu tenho" em um número que você pode inserir na aritmética de dimensionamento acima.
O relatório de emprego e o PCE são os dois marcos do ciclo mensal de dados. Se você já trabalhou operando NFP no forex, a mesma rotina se aplica aqui, com faixas esperadas menores.
Próximo passo: abra os últimos seis releases do PCE e anote o número mensal do core, a revisão e a faixa dos primeiros quinze minutos no seu par principal. Depois escreva em qual linha da tabela você se encaixa. Fazer isso uma vez é tedioso, mas significa que a próxima divulgação o encontra com um plano. Se você estiver operando uma avaliação na Pivex, dimensione esse plano contra o número de perda diária que o assistente mostra e mantenha a humildade.
Guias relacionados: como operar CPI e como operar anúncios do FOMC.
Antes de participar, reveja as regras atuais do programa da Pivex e decida se uma avaliação proprietária de negociação simulada se encaixa em sua experiência e limites de risco. A participação não garante uma recompensa, rendimento ou qualquer resultado de negociação específico.