Resposta curta: um market maker é uma empresa que cotiza continuamente preços de compra e venda para um instrumento e negocia a esses preços com quem os aceita. Se você está perguntando o que é um market maker em termos simples, pense na contraparte que permite sair às 3 a.m. quando nenhum outro trader quer sua posição. Ele ganha o spread bid-ask por esse serviço e carrega risco de inventário entre uma operação e outra. No forex e nos CFDs de índices, os market makers que você encontra são bancos dealers, empresas de trading não bancárias e a mesa de preços do seu próprio provedor de CFD.
O que um market maker realmente faz
Imagine uma casa de câmbio em um aeroporto. Ela mostra uma taxa para comprar euros e uma taxa um pouco pior para vendê-los, e não se importa em que direção você negocia. Essa casa é um market maker simples.
A versão profissional faz o mesmo trabalho com preços muito mais apertados e volume muito maior. Grandes instituições financeiras operam mesas de negociação em spot forex. Empresas especializadas em trading cotam milhares de instrumentos financeiros em mercados financeiros usando algoritmos. Um designated market maker em uma bolsa de ações tem a obrigação formal de continuar cotando mesmo quando preferiria não fazê-lo. Seja qual for o mercado, a função é idêntica: fornecer liquidez cotando os dois lados, o tempo todo. O maker é em grande parte indiferente à direção e quase nunca fica zerado.
Como os market makers operam: cotações, inventário e hedge
Considere uma mesa de EUR/USD cotando 1.1000 bid e 1.1001 ask. Um cliente vende 1 milhão a 1.1000, então a mesa fica comprada em 1 milhão de euros que não queria. Se, segundos depois, um segundo cliente compra 1 milhão a 1.1001, a mesa zera e ganhou um pip, cerca de 100 dólares. Essa é a versão organizada.
A versão desorganizada é mais comum. O fluxo é irregular: dez vendedores chegam e nenhum comprador. Agora a mesa está comprada em 10 milhões e o preço está caindo. Ela responde de uma de três maneiras:
- Ela ajusta sua cotação para baixo, tornando seu bid menos atrativo e seu ask mais atrativo, para que o próximo cliente fique do outro lado.
- Ela faz hedge com outro dealer, pagando o spread de outra pessoa para isso.
- Ela amplia o próprio spread, de modo que cada nova execução pague mais pela incerteza adicional.
O market making moderno é, em grande parte, software: motores de precificação combinam cotações de várias fontes, adicionam uma margem e republicam milhares de vezes por segundo, com limites de risco por cima. Entender como ordens grandes atravessam o book é o tema do nosso guia sobre order flow trading, e os dois tópicos se encaixam bem.
Por que os provedores de liquidez importam para a estabilidade do mercado
Sem uma cotação permanente, cada negociação precisa de um estranho compatível no mesmo momento. Isso é desordenado: os preços saltam entre ordens esparsas, as execuções são irregulares e uma ordem modesta pode mover o preço violentamente. Um market maker absorve esses desequilíbrios no próprio book, que é o que liquidez no trading realmente significa na prática.
Mercados voláteis são o teste. Durante uma decisão surpresa de um banco central, os market makers continuam cotando, embora fiquem mais cautelosos. Um CFD de índice importante que normalmente cotaria um spread de 1 ponto pode alargar para 5 ou 10, e os tamanhos de cotação diminuem. Pegue um trader com uma conta de 10,000 arriscando 100 em um stop de 50 pontos nesse índice. Um spread de 10 pontos consome um quinto desse orçamento de risco antes mesmo de a operação andar. Isso é relevante, e é por isso que horários lentos e tranquilos podem ser mais baratos do que horários movimentados.
A concorrência é o outro fator de estabilização. Em um mercado concorrido, um spread mesquinho perde fluxo para um rival mais generoso em poucos segundos. Em um mercado fraco, com um ou dois cotadores, os spreads permanecem teimosamente amplos.
Regulamentação dos market makers explicada
As autoridades reguladoras tratam os market makers de forma diferente conforme o mercado. Em uma bolsa de ações ou opções, os market makers registrados aceitam obrigações explícitas: cotar os dois lados, ficar dentro de um spread máximo e continuar cotando durante a maior parte da sessão. Em spot forex não há uma bolsa central, então as obrigações são mais leves, embora os dealers bancários ainda respondam a regras de conduta e exigências de capital.
Para traders de CFD, as regras relevantes cobrem o seu provedor: precificação justa, best execution e divulgação clara de como as cotações são construídas. Definições simples de termos como market maker, hedger e especulador estão no glossário de termos de trading da CFTC, uma referência útil quando um documento de corretora usa uma palavra de forma vaga. Nenhuma regulação impede um market maker de ampliar o spread quando julga que o risco é maior. Em termos diretos, esse é o preço de sempre haver uma cotação.
Market makers versus outros participantes
| Participante | Cotiza os dois lados? | Fonte principal de renda | Assume risco de propósito? |
|---|---|---|---|
| Market maker | Sim, continuamente | Spread bid-ask | Apenas como estoque, depois coberto |
| Corretora agente | Não, encaminha ordens | Comissão | Não |
| Tomador de liquidez (você) | Não, executa nas cotações | Lucro direcional | Sim |
Os traders de varejo ficam na terceira fila. Cada entrada cruza o spread, então o spread bid-ask é o custo mais comum que você paga, cobrado em cada operação independentemente do resultado. Scalping e outras estratégias de trading de curta duração o pagam com mais frequência.
Riscos e erros comuns que os traders de varejo cometem sobre os market makers
- Culpar o market maker por uma caça aos stops. Os stops se acumulam em níveis óbvios, e o preço raramente precisa de um vilão para alcançá-los. Uma conspiração é uma explicação fraca para um posicionamento ruim do stop.
- Operar nos primeiros segundos após a divulgação de uma notícia. As cotações ficam mais frágeis exatamente nesse momento, e esperar um minuto pode reduzir o custo pela metade, aproximadamente.
- Ignorar o tamanho da cotação. Um spread apertado com tamanho muito pequeno por trás dele é uma oferta frágil, e uma ordem grande atravessa isso sem dificuldade.
- Operar em sessão ilíquida por impaciência. As horas asiáticas em um índice europeu são implacáveis para scalpers, principalmente porque poucos market makers estão cotando tamanho.
Um checklist para operar em torno dos market makers numa avaliação de prop firm
Um limite diário de perda não se importa se a perda veio de uma ideia ruim ou de uma cotação larga em um horário ruim. Antes de cada sessão, siga esta lista:
- Verifique o spread típico para o horário em que pretende operar e evite-o se o spread estiver duas vezes acima do valor normal.
- Observe as divulgações agendadas e fique de fora ou aceite que os preenchimentos serão desiguais por alguns minutos.
- Dimensione as posições para que um spread temporariamente alargado não possa, por si só, violar o limite diário de perda.
- Prefira ordens limitadas em condições calmas, para que você esteja cotando em vez de pagar o spread.
A Pivex permite scalping sem tempo mínimo de permanência e permite operar notícias, então nada disso é proibido. Um drawdown total estático e um limite diário que se reinicia a cada dia simplesmente premiam os traders que evitam desperdiçar o orçamento com atrito. Os resultados variam, mas, pela minha experiência, os traders que duram mais tratam a cotação do market maker como o clima. Você a lê, não a enfrenta.
Próximo passo: abra sua plataforma na hora mais tranquila e na mais movimentada do seu instrumento principal, e anote o spread e o tamanho da cotação em cada uma. Se você estiver passando por uma avaliação da Pivex na Match-Trader, faça o mesmo nos pares e índices que realmente opera e depois planeje as sessões em torno das janelas mais baratas.
Guias relacionados: spread bid-ask e liquidez no trading.
Antes de participar, reveja as regras atuais do programa da Pivex e decida se uma avaliação proprietária de negociação simulada se encaixa em sua experiência e limites de risco. A participação não garante uma recompensa, rendimento ou qualquer resultado de negociação específico.