Risposta rapida al confronto
Risposta breve: nel dibattito sortino ratio vs sharpe ratio, lo Sharpe divide il rendimento in eccesso per la volatilità totale. Lo Sortino lo divide solo per la deviazione al ribasso. Lo Sharpe penalizza ogni oscillazione, comprese quelle positive. Lo Sortino penalizza solo i periodi sotto il rendimento obiettivo. Per un trader con risultati irregolari e sbilanciati, lo Sortino è in genere il più onesto dei due metriche di rischio e rendimento. Per una serie di rendimenti fluida e simmetrica, entrambi i ratio raccontano più o meno la stessa storia, e lo Sharpe è quello più riconosciuto.
Questa pagina è per trader retail in forex, indici, metalli e CFD crypto che monitorano le proprie performance d'investimento.
Come si costruisce ciascun ratio
Il ratio di Sharpe prende il rendimento medio, sottrae un tasso privo di rischio e divide per la deviazione standard dei rendimenti. La deviazione standard considera ogni movimento rispetto alla media. Un mese che ha guadagnato 8% aggiunge tanto "rischio" quanto un mese che ha perso 8%. Questo è il senso del ratio, ma anche il suo difetto più rilevante quando i trader misurano i rendimenti corretti per il rischio.
L'input del tasso privo di rischio non dovrebbe essere datato. Molti desk lo prendono da la pagina del tasso di riferimento SOFR della New York Fed, un benchmark per un tasso a breve termine privo di rischio. Poi lo scalano al periodo dei dati.
Il ratio di Sortino mantiene lo stesso numeratore e sostituisce il denominatore con la deviazione al ribasso: la radice della media quadratica dei soli rendimenti scesi sotto un obiettivo. L'obiettivo può essere il tasso privo di rischio, zero oppure qualsiasi rendimento minimo accettabile. I periodi in guadagno non aggiungono nulla al denominatore, quindi è la misura più pulita del rischio al ribasso.
Ecco il calcolo su sei normali rendimenti mensili: +3%, +1%, -2%, +4%, -1%, +2%, con un obiettivo pari a zero.
- Solo due mesi scendono sotto l'obiettivo: -2% e -1%. Elevali al quadrato: 4 e 1. Somma: 5.
- Dividi per tutti e sei i periodi, non solo per i due perdenti: 5 / 6 = 0.83.
- Fai la radice quadrata: la deviazione al ribasso è circa 0.9%.
- La deviazione standard degli stessi sei mesi è circa 2.1%, più del doppio.
Il rendimento medio mensile è circa 1.17%. Lo Sharpe è 1.17 / 2.1, circa 0.56 al mese. Lo Sortino è 1.17 / 0.9, circa 1.3. Stessi trade, stesso profitto, un ratio più che doppio. Un'ambiguità: alcuni fogli di calcolo dividono per il numero dei periodi negativi invece che per tutti i periodi. Scegli una convenzione e mantienila.
Tabella di confronto affiancato
| Caratteristica | Ratio di Sharpe | Ratio di Sortino |
|---|---|---|
| Numeratore | Rendimento meno tasso privo di rischio | Rendimento meno obiettivo (privo di rischio o un minimo scelto) |
| Denominatore | Deviazione standard di tutti i rendimenti | Deviazione al ribasso dei soli rendimenti sotto obiettivo |
| Tratta i grandi periodi vincenti come | Rischio | Neutrale |
| Più adatto per | Flussi di rendimento simmetrici e regolari | Flussi asimmetrici con rari grandi guadagni |
| Sensibilità alla dimensione del campione | Moderata | Alta, perché pochi periodi alimentano il denominatore |
La riga più importante è il denominatore. Tutto il resto deriva dal fatto che il Sortino scarta circa metà dei punti dati.
Criteri decisionali
Poni queste tre domande prima di scegliere un ratio per un confronto specifico.
- La distribuzione dei rendimenti è simmetrica? Una curva a campana ordinata dei risultati mensili favorisce lo Sharpe. Una lunga coda a destra, comune nel trend following, favorisce il Sortino.
- Quanti periodi hai? Sotto i 30, il Sortino si basa su una manciata di osservazioni negative e diventa instabile. Lo Sharpe si deteriora in modo più graduale.
- La strategia assorbe piccole perdite frequenti per rari grandi guadagni? Lo Sharpe la penalizza per i guadagni. Il Sortino no.
Se le risposte divergono, calcola entrambi e considera il divario come un'informazione. Un divario ampio indica che la volatilità è sbilanciata, e questo è già di per sé utile da sapere per la gestione del portafoglio.
Quando scegliere ciascuna opzione
Scegli il ratio di Sharpe quando:
- I tuoi risultati sono poco appariscenti nella forma: molti piccoli guadagni, molte piccole perdite, pochi outlier. Lo scalping e il mean reversion spesso hanno questo aspetto.
- Ti serve un numero che un pubblico ampio, compresi i fund allocator, accetti senza spiegazioni.
Scegli il ratio di Sortino quando:
- La tua equity curve è avara di perdite e generosa di guadagni, il profilo classico del trend follower.
- Stai valutando una strategia rispetto a un limite rigido, come un daily loss limit, dove conta solo la volatilità che rompe quel limite.
- Il tuo rendimento target è il dato mensile necessario a coprire spread e commissioni, non il tasso risk-free.
In breve: calcola entrambi, presenta lo Sharpe per primo e usa il Sortino per spiegare la differenza. Mostrare solo quello più favorevole invita alla scomoda domanda su cosa dica l'altro.
Un esempio pratico su un conto da 10,000
Due trader gestiscono ciascuno un conto da 10,000 per un anno. Entrambi chiudono con 2,000 di profitto netto, cioè un rendimento del 20%. Con un tasso risk-free del 4%, il rendimento in eccesso è di 16 punti percentuali.
Il Trader A usa un approccio intraday nervoso con oscillazioni mensili simmetriche. La deviazione standard è 16% e la downside deviation è 14%.
- Sharpe: 16 / 16 = 1.0
- Sortino: 16 / 14 = circa 1.14
Il Trader B usa un sistema swing più lento. La maggior parte dei mesi è costituita da piccole perdite o da risultati piatti, e tre mesi portano da soli l'intero anno. La deviazione standard è anch'essa 16%, perché quei tre mesi forti la alzano. La downside deviation è solo 8%.
- Sharpe: 16 / 16 = 1.0
- Sortino: 16 / 8 = 2.0
Sharpe identico, e un divario di Sortino di quasi due a uno. Lo Sharpe non vede che la volatilità di B era soprattutto al rialzo. Eppure il percorso di B era precario in un altro senso: una sequenza misera di nove mesi in perdita è ciò che spinge i trader ad abbandonare un sistema funzionante. Il nostro articolo sulla formula dell'expectancy nel trading mostra come verificare se una simile sequenza rientra nell'intervallo normale. Abbinalo al rischio di rovina nel trading calcolo per vedere se il conto sopravvive a una fase di difficoltà più lunga.
Compromessi e avvertenze
Nessuno dei due rapporti è indulgente con input errati, ed entrambi hanno modalità di fallimento che raramente vengono menzionate.
- Campioni piccoli rendono il Sortino fragile. Dieci mesi in perdita su sessanta forniscono dieci punti dati per il denominatore. Un mese negativo in più può dimezzare il rapporto.
- Lo Sharpe considera una serie di vincite volatile come un difetto. Questo è ostinatamente sbagliato per molte strategie d'investimento basate sul momentum, ed è il motivo per cui esiste il Sortino.
- Spesso si tralasciano i costi. Spread, commissioni e swap fanno sembrare un backtest migliore dell'estratto conto. Calcola ogni rapporto sui rendimenti al netto dei costi, altrimenti il confronto è inutilmente lusinghiero.
- Nessuno dei due rapporti misura la profondità del drawdown. Una strategia silenziosamente stabile con un Sortino eccellente può comunque subire un drawdown abbastanza profondo da violare una regola di valutazione. La tolleranza al rischio merita una metrica a sé.
La posizione onesta è che si tratta di strumenti di ranking. Dicono ben poco se una delle due opzioni sia abbastanza buona da essere tradata.
Usare i rapporti all'interno di una valutazione prop firm
Una valutazione prop cambia il significato di "downside". Su un conto Pivex il limite di perdita giornaliera si resetta ogni giorno e il drawdown totale è statico invece che trailing. Il vero vincolo è la perdita massima che puoi assorbire senza oltrepassare una soglia. Questo è un problema solo di downside, quindi il Sortino si adatta in modo più naturale dello Sharpe.
Una routine pratica: imposta l'obiettivo del Sortino a zero, usa i rendimenti giornalieri e osserva il valore della deviazione al ribasso. Se si avvicina a un quarto del limite di perdita giornaliera, una violazione è vicina anche quando la media giornaliera è in profitto. Pivex indica per iscritto i suoi limiti di perdita giornaliera e totale prima che tu inizi, e il suo assistente integrato monitora i limiti mentre operi. La guida su qual è un buon win rate nel trading spiega perché un win rate elevato con un Sortino basso è un campanello d'allarme più che un conforto.
Passo successivo: estrai gli ultimi 60 giorni di trading dalla tua piattaforma e calcola entrambi i rapporti con un target pari a zero. Se il Sortino è lusinghiero e lo Sharpe è debole, hai un sistema sbilanciato che ha bisogno di spazio per attendere i suoi mesi migliori. Una valutazione Pivex in un solo step, senza limite di tempo e senza giorni minimi di trading, offre a un sistema paziente quello spazio.
Guide correlate: formula dell'expectancy nel trading e rischio di rovina nel trading.
Prima di partecipare, consulta le regole attuali del programma Pivex e valuta se una valutazione di trading proprietario simulato è adatta alla tua esperienza e ai tuoi limiti di rischio. La partecipazione non garantisce un premio, un reddito o alcun risultato di trading specifico.