Jawaban singkat: Sharpe ratio adalah rata-rata imbal hasil Anda di atas risk-free rate, dibagi dengan standar deviasi dari imbal hasil tersebut. Ini mengukur berapa banyak imbalan yang Anda kumpulkan per unit risiko dan volatilitas, bukan berapa banyak total yang Anda hasilkan. Nilai tahunan mendekati 1.0 cukup baik untuk trader retail discretionary. Nilai di atas 2.0 jarang dan patut diteliti serius ukuran sampelnya. Nilai di bawah nol berarti deposito tunai biasa akan mengalahkan Anda.
Apa yang sebenarnya diukur oleh Sharpe ratio
Gagasan ini pertama kali diajukan oleh William F. Sharpe pada 1960-an sebagai cara membandingkan imbal hasil portofolio setelah memperhitungkan risiko. Ini menjawab pertanyaan tegas: apakah uang yang Anda hasilkan sepadan dengan gejolak yang Anda lalui? Total return saja memberi gambaran yang timpang. Dua trader bisa sama-sama menutup tahun dengan kenaikan 20 persen. Yang satu melakukannya dengan pergerakan bulanan 2 atau 3 persen. Yang lain mengalami bulan plus 15 dan minus 12. Kinerja investasi mereka tampak identik di laporan. Risk-adjusted return mereka tidak.
Ratio ini tidak memiliki satuan mata uang, jadi akun 10,000 dan akun 1,000,000 bisa mencatat angka yang sama. Dan ia memberi penghargaan pada konsistensi dengan keras kepala: rangkaian kemenangan kecil yang rapi dan tidak mencolok mengalahkan run dramatis dengan rata-rata yang sama.
Rumusnya, bagian demi bagian
Versi standarnya berbunyi: Sharpe ratio = (rata-rata return portofolio dikurangi risk-free rate) dibagi dengan standar deviasi return portofolio. Setiap bagian membawa implikasi keputusan.
- Rata-rata return. Rata-rata dari return periodik Anda, semuanya diukur pada frekuensi yang sama. Mencampur angka mingguan dan bulanan menghasilkan ketidakmasukakalan.
- Risk-free rate. Imbal hasil yang bisa Anda peroleh tanpa mengambil risiko pasar, biasanya imbal hasil obligasi pemerintah jangka pendek atau suku bunga kebijakan overnight. The seri FRED untuk effective federal funds rate adalah proksi umum yang diperbarui setiap hari.
- Standar deviasi. Seberapa jauh return Anda biasanya menyimpang dari rata-ratanya sendiri. Ini berada di penyebut, jadi gejolak yang lebih besar mengecilkan ratio.
- Annualisation. Ratio yang dibangun dari data bulanan dikalikan dengan akar 12. Data harian menggunakan akar dari jumlah hari perdagangan.
Sesuaikan risk-free rate ke periode yang sama dengan return Anda. Suku bunga tahunan 4 persen kira-kira 0.33 persen per bulan, dan bagi trader jangka pendek pengurangan itu jarang banyak mengubah hasil.
Cara menghitung Sharpe ratio dari dua belas bulan hasil
Ambil akun 10,000 dengan return bulanan di bawah ini. Asumsikan risk-free rate 4 persen setahun, jadi sekitar 0.33 persen sebulan.
| Bulan | Return (%) | Deviasi dari mean | Deviasi kuadrat |
|---|---|---|---|
| 1 | 7 | 5 | 25 |
| 2 | -3 | -5 | 25 |
| 3 | 6 | 4 | 16 |
| 4 | -2 | -4 | 16 |
| 5 | 5 | 3 | 9 |
| 6 | -1 | -3 | 9 |
| 7 | 4 | 2 | 4 |
| 8 | 0 | -2 | 4 |
| 9 | 2 | 0 | 0 |
| 10 | 2 | 0 | 0 |
| 11 | 2 | 0 | 0 |
| 12 | 2 | 0 | 0 |
Perhitungannya berjalan dalam lima langkah:
- Jumlahkan return-nya. Totalnya 24, jadi rata-rata return bulanan adalah 2.0 persen.
- Kurangi suku bunga bebas risiko bulanan. 2.0 dikurangi 0.33 menghasilkan excess return 1.67 persen.
- Jumlahkan deviasi kuadratnya. Totalnya 108. Bagi 12 untuk memperoleh varians 9.0.
- Ambil akar kuadratnya. Simpangan baku bulanan adalah 3.0 persen.
- Bagi excess return dengan simpangan baku. 1.67 dibagi 3.0 menghasilkan rasio bulanan 0.56.
Kalikan 0.56 dengan akar kuadrat 12, sekitar 3.46, dan Sharpe ratio tahunan mendekati 1.9. Tahun itu mengubah 10,000 menjadi sekitar 12,600 dengan bulan terburuk minus 3 persen, yang jelas merupakan hasil ritel yang kuat.
Satu hal yang perlu dibereskan sebelum membandingkan angka: spreadsheet menyediakan dua fungsi simpangan baku. Versi populasi membagi dengan 12, seperti di atas. Versi sampel membagi dengan 11 dan menurunkan rasio di sini menjadi sekitar 1.8. Gunakan yang sama setiap kali.
Membaca angka: seperti apa Sharpe ratio yang bagus
Tidak ada ambang lolos yang universal, karena frekuensi data, pasar, dan biaya semuanya menggeser skala. Meski begitu, sebagian besar trader dan allocator membaca nilai tahunan dalam rentang yang mirip.
| Sharpe ratio tahunan | Pembacaan | Biasanya seperti apa kurva ekuitas |
|---|---|---|
| Di bawah 0 | Return kalah dari cash | Drift menurun, atau datar dengan ayunan yang tidak stabil |
| 0 sampai 1.0 | Positif tetapi volatil | Naik, dengan drawdown yang terasa lebih besar daripada gain-nya |
| 1.0 sampai 2.0 | Bagus untuk trader discretionary | Kenaikan stabil dengan penurunan sesekali yang tidak mulus tetapi masih bisa dipulihkan |
| 2.0 sampai 3.0 | Sangat baik, periksa sampelnya | Hampir garis lurus, biasanya dalam jendela waktu yang singkat |
| Di atas 3.0 | Mencurigakan sampai terbukti sebaliknya | Backtest singkat, sampel sudah usang, atau risiko ekor tersembunyi |
Kebanyakan trader ritel berada di antara 0 dan 1, sering kali karena beberapa bulan yang kacau mendorong standar deviasi naik. Nilai di atas 3 dari backtest tiga bulan sebagian besar hanyalah noise. Anggap angka yang tampak menarik di bagian atas tabel sebagai isyarat untuk memeriksa datanya, jangan pernah sebagai alasan untuk mempercayainya.
Sharpe ratio vs Sortino, profit factor, dan expectancy
Beberapa metrik menilai kinerja investasi, dan masing-masing menghukum dosa yang berbeda.
| Metrik | Apa yang dibaginya | Apa yang dihukumnya | Penggunaan terbaik |
|---|---|---|---|
| Sharpe ratio | Excess return dibagi total standar deviasi | Segala volatilitas, naik maupun turun | Membandingkan strategi atau dana dengan return yang simetris |
| Sortino ratio | Excess return dibagi downside deviation saja | Hanya periode rugi | Strategi dengan kenaikan yang tidak merata, seperti trend following |
| Profit factor | Gross profit dibagi gross loss | Trade rugi besar | Tinjauan per trade dari satu sistem |
| Expectancy | Rata-rata profit per trade | Kemenangan kecil relatif terhadap kerugian | Sizing dan forecasting selama banyak trade |
Sortino ratio adalah saudara terdekatnya. Metrik ini menghapus volatilitas ke atas dari penyebut, sehingga beberapa bulan yang sangat bagus tidak lagi diperhitungkan sebagai beban terhadap Anda.
Expectancy dan profit factor bekerja pada level trade individual dan memberi tahu Anda apakah ada edge. Sharpe ratio memberi tahu Anda apakah edge itu hadir dengan cukup mulus untuk layak dipertahankan. Jika Anda belum pernah mengukur edge per trade, mulailah dengan rumus trading expectancy dan kembali ke rasio itu setelah seratus trade.
Satu varian layak disebut. Geometric Sharpe ratio menggunakan rata-rata return yang telah dikompounding pada pembilang, alih-alih rata-rata aritmetika. Compounding tertekan oleh volatilitas, sehingga menghasilkan angka yang lebih rendah dan lebih konservatif untuk seri apa pun yang bergelombang. Ini cocok untuk akun yang menginvestasikan kembali keuntungan, yang mana itu adalah sebagian besar akun ritel.
Keterbatasan dan kesalahan umum
Rasio ini adalah instrumen kasar, dan tidak memberi ampun pada input yang ceroboh. Inilah kegagalan yang paling sering saya lihat.
- Rasio ini mengasumsikan return kira-kira berbentuk lonceng. Strategi yang mengumpulkan gain kecil dan mengambil kerugian besar yang jarang terjadi, seperti fading lonjakan berita, dapat memposting rasio yang rapi selama berbulan-bulan. Lalu satu bulan memangkas setengah akun. Standar deviasi tidak melihatnya datang, karena hampir tidak ada data rugi.
- Rasio ini menghukum volatilitas yang baik. Satu bulan dengan kenaikan 15 persen menaikkan penyebut sama besarnya dengan satu bulan minus 15. Jika edge Anda bergerak tidak merata di sisi atas, rasio Sortino menggambarkannya dengan lebih baik.
- Sampel yang pendek menyesatkan. Dua belas titik bulanan paling banter hanya memberi perkiraan kasar. Rasio dari delapan minggu trading hanyalah tebakan yang menyamar sebagai statistik.
- Ketidaksesuaian frekuensi membuat angkanya membengkak. Return harian yang dianualisasi dengan aturan akar kuadrat biasanya menghasilkan angka lebih tinggi daripada return bulanan dari akun yang sama. Bandingkan yang sejenis dengan yang sejenis.
- Return yang dihaluskan. Membiarkan posisi rugi tetap terbuka saat akhir bulan membuat seri terlihat lebih tenang daripada kenyataannya, dasar yang rapuh untuk menentukan ukuran posisi.
Benang merahnya adalah rasio ini mengukur apa pun sampel yang Anda berikan kepadanya, dan trader sering kali terlalu murah hati saat menyusun sampel itu. Catat setiap trade yang sudah ditutup dan sertakan spread serta komisi. Biaya adalah bagian dari pembilang, entah Anda mencatatnya atau tidak, dan rasio seorang scalper bisa turun setengah setelah biaya transaksi dihitung secara jujur.
Leverage, batas drawdown, dan rasio Sharpe dalam evaluasi prop firm
Leverage melakukan sesuatu yang canggung terhadap metrik ini. Gandakan setiap posisi dan excess return Anda kira-kira ikut berlipat ganda, bersama dengan standar deviasinya. Rasionya hampir tidak bergerak. Namun bulan terburuk Anda juga ikut berlipat ganda. Batas kerugian harian atau total drawdown statis adalah batas keras, dan rasio yang bagus tidak melindungi Anda darinya.
Terapkan contoh di atas di bawah batas kerugian harian 5 persen. Asumsikan volatilitas harian mendekati 0.7 persen, dan ingat bahwa hari tiga sigma terjadi beberapa kali setahun. Hari tiga sigma adalah kerugian 2.1 persen, masih nyaman di dalam batas. Gandakan ukurannya dan hari itu menjadi 4.2 persen, hanya satu eksekusi buruk dari pelanggaran. Rasio Sharpe sama, risiko kehancuran jauh berbeda.
Jadi tentukan kerugian harian terbesar yang sanggup Anda toleransi lalu bagi dengan kira-kira tiga standar deviasi. Itulah anggaran volatilitas harian Anda. Panduan kami tentang risiko kehancuran dalam trading menunjukkan bagaimana peluang menyentuh batas drawdown meningkat saat ukuran naik, bahkan dengan edge yang positif.
Pivex cocok dengan cara kerja ini karena setiap aturan dipublikasikan sebelum percobaan dimulai. Evaluasinya satu tahap tanpa batas waktu, total drawdown bersifat statis, dan batas kerugian harian di-reset setiap hari. Tanpa tenggat yang mendorong Anda menaikkan ukuran, trader dengan rasio yang sedang bisa memperlambat tempo melalui minggu-minggu yang sepi daripada menghabiskan satu percobaan di pasar yang gelisah.
Daftar periksa untuk meningkatkan rasio Sharpe Anda
Kebanyakan trader mengejar average return yang lebih tinggi. Penyebut biasanya adalah tuas yang lebih mudah. Terapkan daftar ini pada 100 trade terakhir Anda.
- Batasi kerugian terbesar. Dua atau tiga kerugian besar yang berlebihan per tahun bisa menyumbang sebagian besar standar deviasi Anda. Tetapkan jarak stop dan patuhi itu.
- Sesuaikan kembali rasio risk-reward. Memotong winner terlalu cepat dan membiarkan loser berlarut-larut menciptakan distribusi miring yang tidak disukai rasio ini. Panduan kami tentang rasio risk-reward menjelaskan cara menetapkan target relatif terhadap stop.
- Tentukan ukuran posisi berdasarkan volatilitas, bukan perasaan. Risiko fraksional tetap per trade menjaga return periode berada dalam rentang yang lebih sempit daripada menaikkan ukuran setelah menang.
- Lewati sesi yang lesu. Trade yang diambil saat kondisi tipis dan mudah goyah menambah noise di kedua sisi pecahan, dan biaya menggerus apa pun yang tersisa.
- Diversifikasikan ke pasar yang tidak berkorelasi. Konstruksi portofolio tetap penting bahkan untuk akun kecil. Posisi emas dan posisi indeks yang bergerak independen akan menghaluskan kurva gabungan.
- Ukur setelah biaya, pada satu frekuensi, selama jendela waktu yang panjang. Perbaikan yang hanya tampak pada backtest singkat tanpa biaya bukanlah perbaikan.
Tidak satu pun dari ini memerlukan strategi baru. Yang diperlukan adalah sikap hati-hati terhadap ukuran dan kesabaran terhadap panjang sampel: pekerjaan membosankan tanpa apresiasi yang diam-diam tercermin dalam rasio.
Dua studi kasus: tahun yang trending dan tahun yang choppy
Pertimbangkan dua trader hipotetis pada akun 10,000, keduanya diukur bulanan terhadap tingkat bebas risiko yang sama sebesar 0.33 persen.
Trader A, pengikut tren, tahun yang trending. Rata-rata return bulanan 2.5 persen, standar deviasi 6 persen. Excess return 2.17, dibagi 6, menghasilkan 0.36 per bulan, atau sekitar 1.25 secara tahunan. Kurvanya bergerigi, dengan tiga bulan di atas plus 10.
Trader B, scalper mean-reversion, tahun yang bergejolak. Rata-rata return bulanan 1.2 persen, standar deviasi 1.5 persen. Excess return 0.87, dibagi 1.5, menghasilkan 0.58 per bulan, atau sekitar 2.0 secara tahunan. Uangnya lebih sedikit, tetapi rasionya jauh lebih tinggi. Dalam tahun ketika tren bergerak keras melawan scalper, strategi yang dibangun di atas rezim yang sudah usang memperlihatkan sisi rapuhnya.
Metrik ini menempatkan A di bawah B dalam hal kelancaran, dan itu wajar. Metrik ini tidak mengatakan edge mana yang lebih tahan lama lintas rezim, dan memang tidak bisa.
Ekspor dua belas bulan terakhir dari hasil yang sudah ditutup, hitung rasionya setelah biaya, dan tuliskan hari terburuk di sebelahnya. Jika rasionya melewati 1.0 dan hari terburuk masih jauh di dalam batas harian 5 persen, Anda punya book yang bisa bertahan dalam evaluasi berbasis aturan. Pivex adalah salah satu tempat untuk menerapkannya di bawah seperangkat aturan yang bisa Anda baca lengkap sebelum mulai.
Panduan terkait: risiko kebangkrutan dalam trading dan rasio risk-reward.
Sebelum berpartisipasi, tinjau aturan program Pivex saat ini dan putuskan apakah evaluasi perdagangan berpemilik simulasi sesuai dengan pengalaman dan batas risiko Anda. Partisipasi tidak menjamin imbalan, pendapatan, atau hasil perdagangan tertentu.