Respuesta corta: el ratio de Sharpe es tu rendimiento promedio por encima de una tasa libre de riesgo, dividido entre la desviación estándar de esos rendimientos. Mide cuánta recompensa obtuviste por unidad de riesgo y volatilidad, en lugar de cuánto ganaste en total. Un valor anual cercano a 1.0 es respetable para un trader discrecional minorista. Valores por encima de 2.0 son raros y merecen revisar con detenimiento el tamaño de la muestra. Un valor por debajo de cero significa que un simple depósito en efectivo te habría superado.
Qué mide realmente el ratio de Sharpe
La idea fue propuesta por primera vez por William F. Sharpe en la década de 1960 como una forma de comparar los rendimientos de una cartera teniendo en cuenta el riesgo. Responde a una pregunta directa: ¿el dinero que ganaste justificó los movimientos que tuviste que soportar? El rendimiento total por sí solo da una imagen sesgada. Dos traders pueden terminar ambos un año con un 20 por ciento de ganancia. Uno lo hizo con movimientos mensuales de 2 o 3 por ciento. El otro tuvo meses de más 15 y menos 12. Su desempeño de inversión parece idéntico en un extracto. Su rendimiento ajustado al riesgo no.
El ratio no tiene unidad monetaria, así que una cuenta de 10,000 y una de 1,000,000 pueden mostrar el mismo número. Y premia la consistencia con mucha firmeza: una secuencia ordenada y poco llamativa de pequeñas ganancias supera una racha espectacular con el mismo promedio.
La fórmula, pieza por pieza
La versión estándar dice: ratio de Sharpe = (rendimiento promedio de la cartera menos tasa libre de riesgo) dividido entre la desviación estándar de los rendimientos de la cartera. Cada parte aporta una decisión.
- Rendimiento promedio. La media de tus rendimientos periódicos, todos medidos con la misma frecuencia. Mezclar cifras semanales y mensuales produce resultados sin sentido.
- Tasa libre de riesgo. El rendimiento que podrías obtener sin asumir riesgo de mercado, normalmente el rendimiento de una letra del gobierno a corto plazo o una tasa de política monetaria overnight. La serie de FRED para la tasa efectiva de fondos federales es un proxy común que se actualiza a diario.
- Desviación estándar. Cuánto se apartan normalmente tus rendimientos de su propio promedio. Va en el denominador, así que movimientos mayores reducen el ratio.
- Anualización. Un ratio construido con datos mensuales se multiplica por la raíz cuadrada de 12. Los datos diarios usan la raíz cuadrada del número de días de negociación.
Escala la tasa libre de riesgo al mismo período que tus rendimientos. Una tasa anual del 4 por ciento equivale aproximadamente a 0.33 por ciento al mes, y para un trader de corto plazo esa resta rara vez cambia mucho.
Cómo calcular el ratio de Sharpe a partir de doce meses de resultados
Toma una cuenta de 10,000 con los rendimientos mensuales de abajo. Supón una tasa libre de riesgo del 4 por ciento al año, es decir, aproximadamente 0.33 por ciento al mes.
| Mes | Rendimiento (%) | Desviación respecto a la media | Desviación al cuadrado |
|---|---|---|---|
| 1 | 7 | 5 | 25 |
| 2 | -3 | -5 | 25 |
| 3 | 6 | 4 | 16 |
| 4 | -2 | -4 | 16 |
| 5 | 5 | 3 | 9 |
| 6 | -1 | -3 | 9 |
| 7 | 4 | 2 | 4 |
| 8 | 0 | -2 | 4 |
| 9 | 2 | 0 | 0 |
| 10 | 2 | 0 | 0 |
| 11 | 2 | 0 | 0 |
| 12 | 2 | 0 | 0 |
El cálculo se realiza en cinco pasos:
- Suma los rendimientos. Totalizan 24, por lo que el rendimiento mensual promedio es del 2.0 por ciento.
- Resta la tasa libre de riesgo mensual. 2.0 menos 0.33 deja un rendimiento excedente de 1.67 por ciento.
- Suma las desviaciones cuadráticas. En total dan 108. Divide entre 12 para obtener una varianza de 9.0.
- Calcula la raíz cuadrada. La desviación estándar mensual es del 3.0 por ciento.
- Divide el rendimiento excedente entre la desviación estándar. 1.67 entre 3.0 da una ratio mensual de 0.56.
Multiplica 0.56 por la raíz cuadrada de 12, unos 3.46, y el Sharpe ratio anualizado se sitúa cerca de 1.9. Ese año convirtió 10,000 en aproximadamente 12,600, con un peor mes de menos 3 por ciento, lo cual es claramente un resultado sólido para retail.
Hay una ambigüedad que conviene aclarar antes de comparar cifras: las hojas de cálculo ofrecen dos funciones de desviación estándar. La versión poblacional divide entre 12, como arriba. La versión muestral divide entre 11 y baja la ratio aquí hasta aproximadamente 1.8. Usa siempre la misma.
Cómo leer la cifra: qué aspecto tiene un buen Sharpe ratio
No existe un umbral universal, porque la frecuencia de los datos, el mercado y los costes alteran la escala. Aun así, la mayoría de los traders y asignadores interpretan los valores anuales en bandas similares.
| Sharpe ratio anualizado | Lectura | Cómo suele verse la curva de capital |
|---|---|---|
| Por debajo de 0 | Los rendimientos quedaron por debajo del efectivo | Deriva descendente, o lateral con oscilaciones inestables |
| 0 a 1.0 | Positivo pero volátil | En ascenso, con drawdowns que parecen mayores que las ganancias |
| 1.0 a 2.0 | Bueno para un trader discrecional | Subida constante con retrocesos irregulares pero recuperables |
| 2.0 a 3.0 | Excelente, verifica la muestra | Casi una línea recta, por lo general en una ventana corta |
| Por encima de 3.0 | Sospechoso hasta que se demuestre lo contrario | Backtest corto, muestra obsoleta o riesgo de cola oculto |
La mayoría de los traders minoristas viven entre 0 y 1, a menudo porque unos pocos meses desordenados elevan la desviación estándar. Un valor superior a 3 en un backtest de tres meses es, en su mayor parte, ruido. Toma la aparente atractividad de la parte alta de la tabla como una señal para comprobar los datos, nunca como motivo para confiar en ellos.
Sharpe ratio frente a Sortino, profit factor y expectancy
Varias métricas juzgan el rendimiento de una inversión, y cada una castiga un pecado distinto.
| Métrica | Qué divide | Qué penaliza | Mejor uso |
|---|---|---|---|
| Sharpe ratio | Exceso de rentabilidad dividido por la desviación estándar total | Cualquier volatilidad, al alza o a la baja | Comparar estrategias o fondos con rentabilidades simétricas |
| Sortino ratio | Exceso de rentabilidad dividido solo por la desviación a la baja | Solo los periodos perdedores | Estrategias con alzas irregulares, como el seguimiento de tendencia |
| Profit factor | Beneficio bruto dividido por pérdida bruta | Operaciones perdedoras grandes | Revisión operación por operación de un sistema |
| Expectancy | Beneficio medio por operación | Pequeñas ganancias en relación con las pérdidas | Dimensionamiento y previsión a lo largo de muchas operaciones |
El Sortino ratio es el pariente más cercano. Elimina la volatilidad al alza del denominador, de modo que unos pocos meses excepcionalmente buenos ya no cuentan en tu contra.
Expectancy y profit factor funcionan al nivel de operaciones individuales y te dicen si existe una ventaja. El Sharpe ratio te dice si esa ventaja llega de forma lo bastante fluida como para merecer la pena mantenerla. Si nunca has medido la ventaja por operación, empieza con la fórmula de expectancy de trading y vuelve al ratio después de cien operaciones.
Una variante merece mencionarse. El geometric Sharpe ratio usa el promedio compuesto de los rendimientos en el numerador en lugar del promedio aritmético. La volatilidad reduce el efecto de la capitalización, por lo que produce un número más bajo y conservador para cualquier serie irregular. Encaja con cuentas que reinvierten ganancias, que es la mayoría de las cuentas minoristas.
Limitaciones y errores comunes
El ratio es un instrumento tosco, y no perdona entradas descuidadas. Estos son los fallos que veo con más frecuencia.
- Asume que los rendimientos tienen aproximadamente forma de campana. Las estrategias que acumulan pequeñas ganancias y asumen pérdidas grandes poco frecuentes, como operar contra los picos provocados por noticias, muestran ratios pulcros durante meses. Luego un mes reduce la cuenta a la mitad. La desviación estándar no lo vio venir, porque apenas tenía datos perdedores.
- Castiga la buena volatilidad. Un mes de más 15 por ciento eleva el denominador tanto como un mes de menos 15. Si tu ventaja es irregular al alza, el ratio de Sortino la describe mejor.
- Las muestras cortas engañan. Doce puntos mensuales dan, como mucho, una estimación aproximada. Un ratio basado en ocho semanas de trading es una suposición disfrazada de estadística.
- La discrepancia de frecuencia infla el número. Los rendimientos diarios anualizados con la regla de la raíz cuadrada suelen producir una cifra más alta que los rendimientos mensuales de la misma cuenta. Compara lo comparable.
- Rendimientos suavizados. Mantener abiertas las pérdidas al cierre de mes hace que la serie parezca más tranquila de lo que es, una base precaria para dimensionar posiciones.
El hilo común es que el ratio mide lo que sea que le alimentes como muestra, y los traders suelen ser innecesariamente generosos al construir esa muestra. Registra cada operación cerrada e incluye spread y comisión. El coste forma parte del numerador lo registres o no, y el ratio de un scalper puede caer a la mitad una vez que los costes de transacción se contabilizan con honestidad.
Apalancamiento, límites de drawdown y el ratio de Sharpe en una evaluación de prop firm
El apalancamiento hace algo incómodo con esta métrica. Duplica cada posición y tu exceso de rentabilidad se duplica aproximadamente, junto con tu desviación estándar. El ratio apenas se mueve. Sin embargo, tu peor mes también se duplica. Un límite de pérdida diaria o un drawdown total estático es un suelo duro, y un buen ratio no te protege de él.
Trabaja el ejemplo anterior con un límite de pérdida diaria del 5 por ciento. Supón una volatilidad diaria cercana al 0.7 por ciento y recuerda que los días de tres sigmas ocurren unas cuantas veces al año. Un día de tres sigmas es una pérdida del 2.1 por ciento, cómodamente dentro del límite. Duplica el tamaño y ese día pasa a ser del 4.2 por ciento, a un mal fill de distancia de una infracción. Mismo ratio de Sharpe, riesgo de ruina muy distinto.
Así que decide cuál es la mayor pérdida diaria que tolerarás y divídela entre aproximadamente tres desviaciones estándar. Ese es tu presupuesto diario de volatilidad. Nuestra guía sobre riesgo de ruina en el trading muestra cómo aumentan las probabilidades de tocar un suelo de drawdown a medida que crece el tamaño, incluso con una ventaja positiva.
Pivex encaja con esta forma de trabajar porque cada regla se publica antes de que comience un intento. La evaluación es de un solo paso, sin límite de tiempo, el drawdown total es estático y el límite de pérdida diaria se reinicia cada día. Sin un reloj empujándote a aumentar el tamaño, un trader con un ratio modesto puede desacelerar durante semanas lentas en lugar de desperdiciar un intento en un mercado nervioso.
Una lista de verificación para mejorar tu ratio de Sharpe
La mayoría de los traders persigue una rentabilidad media más alta. El denominador suele ser la palanca más fácil. Aplica esta lista a tus últimas 100 operaciones.
- Limita las mayores pérdidas. Dos o tres pérdidas sobredimensionadas al año pueden explicar la mayor parte de tu desviación estándar. Fija la distancia del stop y respétala.
- Reequilibra la relación riesgo-recompensa. Cerrar los ganadores demasiado pronto y dejar correr a los perdedores crea una distribución sesgada que el ratio no aprecia. Nuestra guía sobre la relación riesgo-recompensa explica cómo fijar el objetivo en relación con el stop.
- Dimensiona las posiciones por volatilidad, no por intuición. El riesgo fijo fraccional por operación mantiene los rendimientos del periodo en una banda más estrecha que aumentar el tamaño después de una ganancia.
- Evita las sesiones lentas. Las operaciones tomadas en condiciones finas e inestables añaden ruido a ambos lados de la fracción, y los costes se comen lo que quede.
- Diversifica entre mercados no correlacionados. La construcción de cartera importa incluso para una cuenta pequeña. Una posición en oro y una posición en un índice que se mueven de forma independiente suavizan la curva combinada.
- Mide después de costes, en una sola frecuencia, durante una ventana larga. Una mejora que solo aparece en un backtest breve y sin costes no es una mejora.
Ninguna de estas cosas requiere una estrategia nueva. Requieren cautela con el tamaño y paciencia con la duración de la muestra: un trabajo tedioso y poco agradecido que aparece silenciosamente en el ratio.
Dos estudios de caso: un año tendencial y un año lateral
Considera a dos traders hipotéticos en cuentas de 10,000, ambos medidos mensualmente frente al mismo tipo libre de riesgo del 0.33 por ciento.
Trader A, seguidor de tendencia, año tendencial. Rentabilidad mensual media del 2.5 por ciento, desviación estándar del 6 por ciento. Rentabilidad excedente de 2.17, dividida entre 6, da 0.36 al mes, o alrededor de 1.25 anualizada. La curva era irregular, con tres meses por encima de plus 10.
Trader B, scalper de reversión a la media, año errático. Rentabilidad mensual media del 1.2 por ciento, desviación estándar del 1.5 por ciento. Rentabilidad excedente de 0.87, dividida entre 1.5, da 0.58 al mes, o alrededor de 2.0 anualizada. Menos dinero, ratio mucho más alto. En un año que va con fuerza en contra del scalper, una estrategia construida sobre un régimen ya obsoleto muestra su lado frágil.
La métrica sitúa a A por debajo de B en suavidad, lo cual es justo. No dice nada sobre qué ventaja es más duradera a través de distintos regímenes, y no puede decirlo.
Exporta tus últimos doce meses de resultados cerrados, calcula el ratio después de costes y anota junto a él el peor día. Si el ratio supera 1.0 y el peor día queda claramente dentro de un límite diario del 5 por ciento, tienes una cartera que puede sobrevivir a una evaluación basada en reglas. Pivex es un lugar para ponerlo a trabajar bajo un conjunto de reglas que puedes leer completo antes de empezar.
Guías relacionadas: riesgo de ruina en trading y ratio riesgo-recompensa.
Antes de participar, revisa las reglas vigentes del programa de Pivex y decide si una evaluación de trading propietario simulado se ajusta a tu experiencia y a tus límites de riesgo. La participación no garantiza una recompensa, ingresos ni ningún resultado de trading en particular.