Kurz gesagt: PCE-Inflation erklärt in einem Satz ist die Veränderung des Preisindex der persönlichen Konsumausgaben, also des Maßstabs hinter dem 2-Prozent-Ziel der Federal Reserve. Das Bureau of Economic Analysis veröffentlicht sie gegen Monatsende im Bericht zu persönlichen Einkommen und Ausgaben. Sie umfasst einen breiteren Warenkorb als der Verbraucherpreisindex, und ihre Gewichtungen verschieben sich mit dem Konsum. Die Kernversion, die Nahrungsmittel und Energie herausnimmt, ist die Kennzahl, die die Zinserwartungen und damit den Dollar, Index-CFDs und Gold bewegt.
Was die PCE-Inflation misst
Die Definition der PCE-Inflation ist einfach. Der Preisindex der persönlichen Konsumausgaben misst den Durchschnittspreis von allem, was Haushalte konsumieren: Güter, Dienstleistungen und Ausgaben, die in ihrem Namen getätigt werden, etwa eine vom Arbeitgeber bezahlte Krankenversicherung. PCE-Inflation ist die prozentuale Veränderung dieses Index gegenüber einem Monat oder einem Jahr.
Drei Merkmale unterscheiden sie von anderen Inflationsmaßen.
- Umfang. Er erfasst Ausgaben, die Dritte für Verbraucher tätigen, nicht nur Bargeld, das direkt aus der eigenen Haushaltskasse fließt.
- Gewichtungen. Der Anteil jeder Kategorie stammt größtenteils aus Unternehmensumsatzdaten und verändert sich mit dem Verhalten der Verbraucher.
- Kernversion. Core PCE entfernt Nahrungsmittel und Energie, deren Preise eher auf Angebotsschocks als auf Nachfrage reagieren.
Ein einfaches Beispiel: Wenn der Index einen Monat lang bei 120 steht und im nächsten bei 120.3, beträgt die monatliche PCE-Inflation ungefähr 0.25 Prozent. Auf Jahresbasis hochgerechnet sind das etwa 3 Prozent, und so wird aus einem unscheinbaren Monat eine bedeutsame Zahl.
Warum die Federal Reserve PCE bevorzugt
Die Bedeutung der PCE-Inflation lässt sich auf eine Tatsache zurückführen. Seit die Federal Reserve ein formales Inflationsziel eingeführt hat, formuliert sie dieses Ziel in PCE-Begriffen und nicht in CPI-Begriffen. Wenn Notenbanker Inflation als „sticky“ bezeichnen, meinen sie meist, dass Core PCE zu langsam nachlässt.
Diese Präferenz prägt die Wirtschaftspolitik über eine kurze Kette. Läuft Core PCE heiß, erscheint es weniger wahrscheinlich, dass die Federal Reserve die Zinsen senkt, kurzfristige Renditen steigen und der Dollar gewinnt an Attraktivität gegenüber Währungen mit niedrigeren Renditen. Bei einem schwachen Wert läuft die Kette rückwärts. Da die Zahl den Zinspfad beeinflusst, gehört sie zu den Konjunkturdaten, die Märkte lange vor einer Entscheidung neu bewerten. Unser Leitfaden zu wie man FOMC-Ankündigungen handelt erklärt, was passiert, wenn dieser Pfad auf eine Entscheidung trifft.
Ihr Einfluss auf die Kreditaufnahme in der Gesamtwirtschaft ist ebenso real. Hypothekenzinsen, Kreditkartenzinsen und Unternehmenskredite orientieren sich an denselben Erwartungen. Eine Überraschung von 0.1 Prozent kann EUR/USD stärker bewegen als ein Arbeitsmarktbericht.
Wie die Berechnung der PCE-Inflation funktioniert
Die Berechnung der PCE-Inflation hat drei Eingaben und eine Formel.
- Preise. Die meisten Kategorien übernehmen Preisdaten aus dem Verbraucherpreisindex und dem Erzeugerpreisindex, auf PCE-Kategorien umgerechnet.
- Mengen. Die Ausgabenvolumina stammen größtenteils aus Einzelhandelsumsätzen, Dienstleistungsumfragen und den Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen.
- Gewichtungen. Der Anteil jeder Kategorie an den Gesamtausgaben wird in jedem Zeitraum aktualisiert und nicht für ein Jahr oder länger festgeschrieben.
Die Formel ist ein Fisher-Index vom Kettentyp, der eine Berechnung auf Basis der Ausgabenanteile des vorangegangenen Zeitraums mit einer auf Basis des aktuellen Zeitraums mittelt. Weil sich die Gewichtungen bewegen, erfasst der Index Substitution. Wenn Rindfleisch teurer wird und Haushalte stattdessen Hähnchen kaufen, weist PCE weniger Inflation aus, als es ein fester Warenkorb täte. Die offizielle Beschreibung der Reihe und ihres Veröffentlichungskalenders finden Sie unter der BEA-Seite zum Preisindex der persönlichen Konsumausgaben.
Vergleich mit CPI und PPI
Der Vergleich mit CPI ist der Punkt, an dem die meiste Verwirrung entsteht. Hier ist die ehrliche Version.
| Merkmal | PCE-Preisindex | Verbraucherpreisindex |
|---|---|---|
| Timing | Gegen Monatsende, etwa zwei Wochen nach dem CPI | Mitte des Monats, der erste Inflationswert |
| Warenkorb | Der gesamte Haushaltskonsum, einschließlich von Dritten bezahlter Gesundheitsversorgung | Aus eigener Tasche finanzierte Ausgaben städtischer Verbraucher |
| Gewichtungen | Wird in jeder Periode anhand von Unternehmensdaten aktualisiert | Für einen festgelegten Zeitraum aus Haushaltsumfragen fixiert |
| Gewichtung für Wohnen | Geringer | Höher |
| Formel | Kettenindex nach Fisher, erfasst Substitution | Laspeyres-Typ, fester Warenkorb |
| Ziel der Federal Reserve | Ja, 2 Prozent | Wird herangezogen, ist aber nicht das Ziel |
Der PCE liegt über längere Strecken meist etwas unter dem CPI, und der Abstand wird größer, wenn die Mieten stark steigen, weil Wohnen im CPI stärker gewichtet wird. PCE reagiert außerdem weniger heftig auf einen einzelnen Preissprung in einer Kategorie. Da die meisten Preiseingaben bis zur Veröffentlichung des PCE bereits öffentlich sind, fallen die Prognosen eng aus. Die Überraschung ist selten groß, aber wenn sie kommt, fällt die Bewegung scharf aus, weil die Positionierung stark um den Konsens herum konzentriert ist.
Der PPI verdient einen kurzen Absatz. Der Produzentenpreisindex erscheint innerhalb von ein oder zwei Tagen nach dem CPI, und mehrere seiner Dienstleistungskomponenten, insbesondere Portfolioverwaltung und Flugpreise, fließen direkt in PCE-Kategorien ein. Analysten überarbeiten ihre Kern-PCE-Prognose unmittelbar nach dem PPI, weshalb die eigentliche PCE-Veröffentlichung oft wenig spektakulär ist. Zwei frühere Veröffentlichungen haben die meiste Geschichte bereits leise erzählt. Unser Leitfaden zum Handel rund um die CPI-Veröffentlichung deckt die lautere dieser beiden ab.
Was man vor der Veröffentlichung wissen sollte: Risiken und häufige Fehler
- Anzunehmen, dass sich PCE wie CPI bewegt. Da er größtenteils prognostizierbar ist, fällt die Reaktion kleiner und brüchiger aus. Dem ersten Tick hinterherzujagen, vergeudet Risiko bei einer Bewegung, die oft innerhalb von zehn Minuten wieder verpufft.
- Den Begleitkontext zu vergessen. Der PCE erscheint zusammen mit persönlichem Einkommen, Ausgaben und der Sparquote. Eine schwache Inflationszahl neben starken Ausgaben sendet eine widersprüchliche Botschaft, und der Kurs kann stark schwanken, während Trader beides abwägen.
- Nur auf die Jahreszahl zu schauen. Der monatliche Kernwert, idealerweise auf zwei Dezimalstellen, ist das, womit die Desks handeln. Eine auf 0.24 gerundete 0.2 liest sich anders als eine auf 0.16 gerundete.
- Revisionen zu ignorieren. Der Kernwert des Vormonats kann in derselben Veröffentlichung revidiert werden, und wenn aus einer glatten 0.2 eine holprige 0.3 wird, verändert das den Trend stärker als die neue Zahl selbst.
- Stops, die für ruhige Stunden gebaut wurden. Die Spreads weiten sich vor der Veröffentlichung, sodass ein 5-Pip-Stop im EUR/USD kaum noch ein Stop ist. Die Kosten des Handels im Veröffentlichungsfenster bestehen meist aus Spread und Slippage, nur selten aus Kommissionen.
Ein Hinweis zur Unklarheit: Schwacher PCE bei starken Ausgaben ist ein gemischtes Signal, und danach ist häufig Zögern im Kurs zu sehen. Das ist kein Setup. Es ist der Markt, der widerwillig zugibt, dass er es noch nicht weiß.
Ein Entscheidungsrahmen für den Veröffentlichungstag und die Bewertungsgrenzen
Beginnen wir mit einem Rechenbeispiel. Nehmen wir ein 10,000-Konto innerhalb einer einstufigen Evaluierung mit einem täglichen Verlustlimit von 400. Dein normaler EUR/USD-Stop beträgt 20 Pips bei 1 pro Pip pro Mini-Lot. Rund um den PCE ist ein plausibler Slippage auf diesen Stop 10 Pips, sodass fünf Mini-Lots im schlechten Ausführungsszenario eher 150 als 100 riskieren. Halbierst du die Größe auf 2.5 Mini-Lots, fällt der Worst Case auf etwa 75, also unter ein Fünftel des Tageslimits. Genau darum geht es: Die Positionsgröße am Gap-Risiko ausrichten, nicht am Chart.
| Deine Situation | Sinnvolle Standardvorgabe |
|---|---|
| Neu im Makrobereich, hältst eine Swing-Position | Reduziere auf eine Größe, bei der das Gap-Risiko unter einem Viertel deines Tageslimits liegt, oder gehe flat |
| Daytrader ohne Event-Edge | Fünf Minuten vorher flat, Einstieg erst wieder, sobald sich die Spreads normalisieren |
| Geübter Event-Trader | Den zweiten Move handeln, nachdem Revision und Ausgabendetails eingepreist sind |
| Eine Evaluation nahe am gesamten Drawdown | Die Veröffentlichung auslassen; ein statischer Drawdown lässt keinen Spielraum für einen unruhigen Fill |
Ein tägliches Verlustlimit, das sich jeden Tag zurücksetzt, verzeiht einen schlechten Morgen. Ein statischer Gesamt-Drawdown verzeiht keine Serie davon. Pivex erlaubt News-Trading und setzt weder eine Mindestanzahl von Trading-Tagen noch ein Zeitlimit. Kein Kalender zwingt dich zu einem Trade bei einer Veröffentlichung, die du lieber nur beobachtest. Der integrierte Assistent verfolgt das tägliche Limit, während du tradest. Dadurch wird aus „wie viel Spielraum habe ich“ eine Zahl, die du in die obige Positionsgrößenrechnung einsetzen kannst.
Der Arbeitsmarktbericht und PCE sind die beiden Eckpunkte des monatlichen Datenzyklus. Wenn du dich bereits mit dem Trading von NFP im Forexbeschäftigt hast, gilt hier dieselbe Routine mit kleineren erwarteten Spannen.
Nächster Schritt: Rufe die letzten sechs PCE-Veröffentlichungen auf und notiere den monatlichen Kernwert, die Revision und die erste 15-Minuten-Spanne auf deinem Hauptpaar. Schreibe dann auf, in welcher Zeile der Tabelle du stehst. Das einmal zu tun ist mühsam, aber es sorgt dafür, dass dich der nächste Wert mit einem Plan erwischt. Wenn du innerhalb einer Pivex-Evaluation tradest, richte diesen Plan an der täglichen Verlustzahl aus, die dir der Assistent anzeigt, und bleib vernünftig.
Verwandte Leitfäden: wie man CPI tradet und wie man FOMC-Ankündigungen tradet.
Bevor Sie teilnehmen, prüfen Sie Pivex’ aktuelle Programmregeln und entscheiden Sie, ob eine simulierte proprietäre Trading-Evaluation zu Ihrer Erfahrung und Ihren Risikolimits passt. Die Teilnahme garantiert keine Prämie, kein Einkommen und kein bestimmtes Trading-Ergebnis.