Kurz gesagt: Bei der Frage Core CPI vs. CPI geht es um einen einzigen Ausschluss. Der Gesamt-CPI, auch als All-Items CPI bezeichnet, misst die Preisveränderungen über den gesamten städtischen Warenkorb der Verbraucher. Der Core CPI blendet Lebensmittel und Energie aus und erfasst damit den langsameren, zählebigeren Teil der Inflation. Zinsmärkte, der Dollar, Gold und Index-CFDs reagieren vor allem auf den Core, weil genau diese Reihe vom Federal Reserve als Orientierung für den zugrunde liegenden Inflationstrend gelesen wird. Der All-Items CPI bleibt dennoch wichtig. Er prägt Inflationserwartungen, Lohnverhandlungen und die Lebenshaltungskosten, die das Verbraucherverhalten bestimmen. Ein Trader braucht beide Veröffentlichungen auf dem Bildschirm, wenn der Release um 8:30 New York time erscheint.
Was jeder Index misst
Der Consumer Price Index ist die Inflationsmessung, die das Bureau of Labor Statistics jeden Monat veröffentlicht. Er bepreist einen festen Warenkorb, den städtische Haushalte kaufen, und meldet die monatliche und jährliche Veränderung. Die All-Items-Zahl umfasst alles in diesem Korb. Die Core-Zahl entfernt Lebensmittel, also Lebensmittel im Handel und Restaurantmahlzeiten, sowie Energie, also Benzin, Strom und Leitungs- bzw. Erdgas. Zusammen machen sie ungefähr ein Fünftel der Warenkorbgewichtung aus.
Warum sie ausklammern? Lebensmittel- und Energiepreise schwanken extrem durch Wetter, Ernten und Ölpolitik, und all das sagt einer Zentralbank wenig über die Nachfrage. Übrig bleiben vor allem Miete, Gesundheitsversorgung, Transportdienstleistungen und Haushaltswaren. Allein die Miete hat ungefähr ein Drittel des All-Items-Gewichts und im Core sogar mehr Gewicht, weshalb sich der Core nur träge bewegt. Das BLS consumer price index news release veröffentlicht beide Reihen nebeneinander, darunter mit den Details zu den Komponenten. Unter den Wirtschaftsindikatoren werden nur wenige so aufmerksam Zeile für Zeile gelesen.
Vergleichstabelle nebeneinander
| Merkmal | All-Items CPI (Gesamt-CPI) | Core CPI |
|---|---|---|
| Warenkorb | Jeder Posten, den städtische Verbraucher kaufen | Gleicher Warenkorb ohne Lebensmittel und Energie |
| Anteil am Gesamtgewicht | 100 percent | Roughly 80 percent |
| Typische monatliche Schwankung | Größer, getrieben von Treibstoff und Lebensmitteln | Kleiner, getrieben von Miete und Dienstleistungen |
| Hauptquelle des Rauschens | Öl, Benzin, Agrarrohstoffe | Zeitverzögerung bei Mieten, Gebrauchtwagen, Flugpreisen |
| Wer sich darauf stützt | Haushalte, Lohnverhandlungen, inflationsgebundene Anleihen | Mitarbeiter der Federal Reserve, Zins-Trader |
| Rolle in der Geldpolitik | Kontext für Erwartungen und wirtschaftliche Stabilität | Hinweis auf den zugrunde liegenden Trend |
| Marktreaktion auf eine Überraschung | Moderate, lässt oft innerhalb der Stunde nach | Am stärksten, bleibt meist bestehen |
Die Tabelle ist absichtlich klar formuliert. In einem normalen Monat liegen die beiden Reihen innerhalb von 0.1 voneinander, und die Veröffentlichung ist unauffällig. Ausschlaggebend sind die Monate, in denen sie auseinanderlaufen.
Entscheidungskriterien
Vier Fragen entscheiden, welche Kennzahl an einem Veröffentlichungstag Ihre Aufmerksamkeit verdient.
- Woher kam die Überraschung? Wenn der Gesamtwert und der Kernwert beide erwartungsgemäß ausfallen, stammt die Abweichung aus Nahrungsmitteln oder Energie, und die Zinsmärkte reagieren meist kaum. Ein Core-Beat für sich genommen ist nachfrageseitig getrieben und wirkt stärker.
- Worüber diskutiert die Federal Reserve? Wenn die Verantwortlichen über Dienstleistungen und Mieten sprechen, kann Core ihre Sicht verändern. Wenn sie sich Sorgen über sich verankernde Erwartungen machen, erhält der Gesamtwert mehr Gewicht.
- Ist Energie bereits das Thema? Nach einer größeren Ölbewegung weiß jeder, dass der Gesamt-CPI verzerrt ausfallen wird. Das ist im Vorfeld eingepreist, sodass ein Verfehlen beim Gesamtwert kaum etwas bewegt.
- Wie nah ist die nächste Sitzung zur Geldpolitik? Eine Core-Überraschung eine Woche vor einer Entscheidung ist weit folgenreicher als eine Woche danach. Lesen Sie unseren Beitrag über Handel mit FOMC-Ankündigungen um zu verstehen, was geschieht, sobald die Daten auf die Entscheidung treffen.
Gehen Sie diese Punkte vor der Veröffentlichung durch. In der ersten Minute ist das unbeholfen, und der Kurs wird nicht warten.
Welche Veröffentlichung bewegt die Märkte
Angenommen, der Konsens erwartet sowohl den Gesamt-CPI als auch Core bei 0.3 Prozent im Monatsvergleich, und die Veröffentlichung zeigt beim Gesamtwert 0.5 und bei Core 0.2. Benzin ist um etwa 6 Prozent gestiegen, und Energie macht ungefähr 7 Prozent des Warenkorbs aus. Benzin ist nur ein Teil der Energiegewichtung, daher fügt dieser Anstieg dem Gesamtwert allein ungefähr 0.2 Punkte hinzu. Offensichtlich stammt die Abweichung beim Gesamtwert vollständig aus dem Treibstoff, während die Core-Abweichung schwach ist. Innerhalb von ein bis zwei Minuten liest der Markt das genau so: kurzfristige Renditen fallen, der Dollar gibt nach, Gold erhält Kaufinteresse, Index-CFDs steigen. Ein Trader, der nur die 0.5 sah und EUR/USD verkaufte, wird von der zweiten Welle überrollt.
Drehen wir die Zahlen um, mit 0.2 beim Gesamtwert und 0.4 bei Core, dann ist die Reaktion hawkish und zwar hartnäckig. Günstiges Benzin ändert nicht, was die Federal Reserve über die Wirtschaftspolitik denkt; zähe Dienstleistungsinflation schon. Die erste Welle der Orders ist oft eine nervöse Reaktion auf die Gesamtzahl, weil Datenfeeds genau diese Zahl zuerst ausgeben. Die zweite Welle folgt auf Core. Das Eröffnungsfenster selbst und warum Stops darin heikel sind, behandeln wir in unserem Leitfaden zu Handel rund um die CPI-Veröffentlichung.
Wann Sie welche Variante wählen
Orientieren Sie sich an CPI-Gesamtwert, wenn:
- Sie Gold oder an Öl gekoppelte Währungen handeln, bei denen der Treibstoffanteil direkt in Erwartungen und reale Renditen einfließt;
- Umfragewerte zu Inflationserwartungen sich verschieben, weil Haushalte den Gesamtwert spüren, nicht Core;
- die Frage die wirtschaftliche Stabilität ist, etwa bei Lohnverhandlungen, statt der nächsten Zinsschrittbewegung.
Orientieren Sie sich an Core CPI, wenn:
- Sie zinsensitive Produkte handeln, also den Dollar, Index-CFDs und kurzfristige Renditen;
- die Federal Reserve darüber debattiert, ob sich die Inflation schnell genug abschwächt, um eine Senkung zu rechtfertigen;
- Sie einen frühen Hinweis für die Prognose des Core PCE wünschen, da viele Core-CPI-Kategorien in diese Reihe einfließen, wie in unserer Notiz zu PCE inflation explained.
Die ehrliche Antwort für die meisten CFD-Trader: Der Kernwert bestimmt die Richtung, der Gesamtwert entscheidet, wie viel Marktrauschen du auf dem Weg aushalten musst.
Kompromisse und Einschränkungen
Der Kernwert ist nicht sauber. Wohnen reagiert auf Marktmieten mit großer Verzögerung, daher kann der Kernwert noch ein Jahr lang veraltet wirken, nachdem die tatsächlichen Mieten schon gedreht haben. Eine einzelne Kategorie wie Gebrauchtwagen kann den Kernwert in einem Monat um 0,1 bewegen, was an vielen Tagen bereits die gesamte Überraschung ausmacht. Ein sprunghafter Kernwert-Print, den die nächste Veröffentlichung wieder umkehrt, ist ein fragiles Signal, und Trader, die ihm hinterherjagen, verschwenden Risiko an Ungewissheit.
Der Gesamtwert ist aber auch nicht bloß Rauschen. Haushalte richten ihre Lohnforderungen am Gesamtwert aus, und wenn die Erwartungen ihren Anker verlieren, reagiert die Federal Reserve, ganz gleich, was der Kernwert sagt. Die BLS-Seite zum Verbraucherpreisindex-Programm erläutert die Methodik und die Gewichtungen und ist ein guter Weg zu sehen, wie viel jeder Ausschluss tatsächlich herausnimmt.
Zwei Hinweise für einen CFD-Desk. Erstens machen Spread und Slippage den Großteil der Kosten beim Handel rund um die Veröffentlichung aus. Die Kurse weiten sich vor dem Print aus, sodass ein Stop, der für einen ruhigen Nachmittag ausreicht, zur Veröffentlichung viel zu knapp bemessen ist. Zweitens verzeihen Bewertungsgrenzen einen Fehlinterpretation nicht, und ein einzelner Spike kann einen täglichen Verlustspielraum halbieren. Pivex erlaubt News-Trading, und der integrierte Assistent zeigt dir beim Handeln das Tageslimit und den gesamten Drawdown an, sodass du die Positionsgrößenrechnung im Blick behältst. Reduziere die Größe, wenn sich die beiden Veröffentlichungen widersprechen, denn an solchen Morgen ist die Unsicherheit im Preis am größten.
Nächster Schritt: Vergleiche für die letzten sechs Veröffentlichungen die monatlichen Werte von Gesamtwert und Kernwert mit der Bewegung deines Hauptpaares im ersten Viertelstunde. Sechs Zeilen sind mühsam, aber sie zeigen, welcher Print für dein Instrument tatsächlich maßgeblich ist. Innerhalb einer Pivex-Bewertung solltest du die nächste Veröffentlichung am Tageslimit ausrichten, das der Assistent anzeigt, und in Monaten, in denen die beiden Reihen auseinanderlaufen, bescheiden bleiben.
Verwandte Leitfäden: CPI-Veröffentlichung traden und FOMC-Ankündigungen traden.
Bevor Sie teilnehmen, prüfen Sie Pivex’ aktuelle Programmregeln und entscheiden Sie, ob eine simulierte proprietäre Trading-Evaluation zu Ihrer Erfahrung und Ihren Risikolimits passt. Die Teilnahme garantiert keine Prämie, kein Einkommen und kein bestimmtes Trading-Ergebnis.