简短回答：量化宽松是一种在降息手段已经用尽时使用的货币政策工具。中央银行创造新的准备金，并用它们大规模购买政府债券和其他资产。目标是在政策利率接近零时压低长期利率，放松金融条件。对交易者来说，它很重要，因为它会在一段时间内影响债券收益率、货币汇率、指数点位和金属价格，而不只是公告当天。
本页面面向外汇、指数、金属和加密货币的零售CFD交易者，帮助你了解这一术语会如何影响图表。你将看到其运作机制、历史背景、真实缺点，以及如何围绕它进行交易的直接思路。
量化宽松如何运作
常规货币政策通过短期政策利率发挥作用。一旦该利率接近零，几乎就没有进一步下调的空间了。量化宽松绕开了这一限制。中央银行从银行和其他投资者手中购买债券，主要是政府债券，有时也包括抵押贷款支持证券或公司债。它以新创造的准备金支付，因此货币供应量和央行资产负债表都会扩张。随后会发生三件事：
- 债券价格上涨，长期收益率下行，因为市场中出现了一位大规模、对价格不敏感的买家。
- 银行持有更多准备金，理论上会被推动去向实体经济放贷，或者买入更高风险的资产。
- 本币通常会走弱，因为收益率下降使持有该货币的吸引力降低。
与降息的区别很直接。降息改变的是资金价格；量化宽松改变的是资金数量，以及留给其他人的安全资产供给。也正因如此，它被视为经济刺激，而不是普通的宽松操作。
它曾被用于哪些地方：日本、美国、英国和欧元区
2001年，在多年增长乏力和价格下滑之后，Bank of Japan率先尝试了这一政策。结果好坏参半。银行把准备金放着不动，通胀始终没有明显出现。2008年危机使这一试验变成了全球默认做法。Federal Reserve于2008年底开始买入，Bank of England则于2009年初跟进。European Central Bank在长期犹豫之后，于2015年启动了自己的大规模计划。到了2020年，它们都在数周内以远更大的力度重启。
| 中央银行 | 首次大规模计划 | 主要购买资产 | 交易者注意到的现象 |
|---|---|---|---|
| Bank of Japan | 2001 | 政府债券，后来是股票基金 | 日元走弱，收益率多年持平 |
| Federal Reserve | 2008 | 国债、抵押贷款支持证券 | 美元疲软，股票指数强势 |
| Bank of England | 2009 | 英债，部分公司债 | 英镑走弱，英国国债收益率下行 |
| 欧洲中央银行 | 2015年 | 成员国的主权债券 | 欧元下跌，外围国家利差收窄 |
美国与欧元区的比较更具参考价值。Federal Reserve 采取行动更早、规模更大，而美国股指在几年内就恢复了。European Central Bank 行动更晚，而且方式失衡，还受到只能持有哪一国债券的规则限制。欧元区增长在更长时间里都保持疲弱。关键在于时点和规模。
它对利率、通胀和金融市场的影响
利率：长期收益率最先、最快下行，因此整个收益率曲线趋于平坦。抵押贷款和企业融资成本随后才会滞后反映。
通胀：这方面的记录坦率但有些尴尬。2008年后，多年的买入并未在美国、英国和日本带来明显通胀。2020年后，买入与财政转移和供应冲击相结合，通胀猛烈上升。决定因素是周边环境，而不只是工具本身。
金融市场：廉价资金和稀缺的安全资产会推动投资者转向股票、黄金，以及近来的加密货币。指数 CFD 往往在低波动环境下缓慢上行，而负实际收益率会给黄金带来买盘。购买资产的央行，其货币通常会相对未购买的同行走弱。
其规模在 Federal Reserve 资产负债表趋势页面上很容易看出，该页面展示了美联储在每轮计划中持有量如何增长，之后又如何缩减。反向过程，即量化紧缩，会抽走准备金并将流动性从金融市场中带走。这也是为什么退出通常比进入更棘手。
交易者需要了解的好处、风险和局限
好处是真实存在的，但主要集中在前期。QE 在2008年再次在2020年3月阻止了无序的债券市场，并推动了股指持续、平稳的上升趋势，即使入场点不佳也较为宽容。风险则在更后面显现：
- 边际效应递减。第一轮计划影响重大，第四轮则大多只是噪音。
- 不平等。资产所有者最先受益，而工资收入者要更晚才会受益，这使得下一轮在政治上更难推进。
- 退出脆弱。2013年的削减恐慌显示，当买入只是放缓时，债券和货币市场会变得多么紧张。
- 资源错配。廉价资金让勉强维持的企业继续存活，并把资本挤向已经在上涨的资产。
- 不确定性。交易者很少知道某项计划是已经被计价，还是仍将在未来实施。
对 CFD 交易者而言，最重要的局限是 QE 影响市场的是缓慢的制度切换，而不是清晰信号。因为“这一定是泡沫”而去逆势做空由 QE 推动的上涨，多年来往往都是吃力不讨好的交易。结果会有差异，但经验教训很简单：不要去对抗仍在买入的央行。
QE 公告和缩减周期的交易策略
把 QE 看作三个阶段，各自承担不同任务。
- 公告阶段。启动或扩大量化宽松是一种定时公布的事件：点差扩大，流动性变薄，第一波走势并不可靠。指南中关于 交易 FOMC 公告 的准备方法可以直接套用。
- 持续买入阶段。这是典型的制度性交易。顺势做多股指和黄金，偏向做空买入资产的货币，仓位按常规规模即可。
- 缩减和紧缩阶段。最危险的阶段。收益率上升，股指变得摇摆不定，加密货币也会更敏感。在新制度明确之前，将仓位减半。
第一阶段的一个实战例子。你在10,000账户上交易 EUR/USD，每笔交易风险为1%，也就是每个思路风险100。European Central Bank 宣布的购买计划规模大于预期。你的计划：等待第一波冲高平息，然后在发布前水平附近反弹做空，止损50点。如果风险是100、止损50点，那么仓位就是0.2手，约合每点2。若点差从1点扩大到4点，那么在价格尚未移动之前，你每笔交易的成本就已经翻了四倍。把仓位降到0.1手，或者干脆等待；不要为了维持手数而扩大止损。
还有两条规则能让计划更诚实。入场前先检查盘口深度，因为 发布时的流动性 比图表显示的更薄。如果你在考核中交易，请先阅读关于 在考核账户中进行新闻交易 的规则，而不是在当天之后才去看。
在 prop firm 考核中的量化宽松
QE周期对有耐心的交易者很友好，对仓促的交易者则毫不留情。缓慢推进阶段奖励你扛过小幅回撤；而公告和缩减购债阶段会在几分钟内惩罚过大的仓位。评估限制又叠加在这一切之上。
- 每日亏损限制会让一笔笨拙的公告交易直接变成被迫休息一天。仓位大小要按扩大后的点差来算，而不是按正常点差来算。
- 静态总回撤让你更容易熬过缓慢阶段，因为底线不会随着你的权益高点而上移。
- 没有最低交易天数意味着你可以完全跳过发布时点，除了少一次机会之外什么也不会失去。
Pivex允许新闻交易，也允许持仓跨周末，因此在公告期间持有趋势单是一个选择，而不是违规。内置助手会跟踪你的每日亏损和总回撤，在这些快速阶段里很值回票价。一次性费用可退，而且没有时间限制，所以没有理由把一次尝试浪费在单一的高波动发布上。
下一步：把每个主要央行当前所处的阶段——买入、持有或缩减——写下来，并贴在图表上方。然后交易的是政策周期，而不是传闻。如果你想在基于规则的评估中这样做，Pivex 的无时间限制单步模型会给你空间，等到正确的阶段再出手。
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在参与之前，请查看 Pivex 当前的项目规则，并决定模拟专有交易评估是否符合您的经验和风险限制。参与并不保证奖励、收入或任何特定的交易结果。