Kısa cevap: getiri eğrisi tersine dönüşü, kısa vadeli devlet tahvillerinin uzun vadeli olanlardan daha yüksek getiri sunmasıyla gerçekleşir. Tipik örnek, 2 yıllık U.S. Treasury getirisinin 10 yıllık getirin üstüne çıkmasıdır. Bunun önemli olmasının nedeni, tahvil piyasasının ekonomik yavaşlamayı ve gelecekteki faiz indirimlerini fiyatlıyor olmasıdır. Ayrıca yaklaşık beş on yıldır her ABD resesyonunun öncüsü olmuştur. Forex, endeksler, metaller ve kriptoda CFD traderı için bu bir satış sinyali değildir. Bu, doların, endekslerin, altının ve kriptonun aylar boyunca nasıl davrandığını değiştiren bir rejim değişikliğidir.
Getiri eğrisi nasıl oluşturulur ve her şekil ne anlama gelir?
Getiri eğrisi, aynı kalitedeki devlet tahvillerinin farklı vadelerdeki getirilerinden geçirilen bir çizgidir. Amerika Birleşik Devletleri’nde U.S. Treasury tahvilleri ve bonolarından oluşturulur. Normalde çizgi yukarı eğimlidir; çünkü on yıl vadeli borç verme, iki yıl vadeli borç vermekten daha fazla enflasyon riski taşır. Şekli, en çok izlenen ekonomik göstergelerden biridir.
| Şekil | Nasıl görünür | Tahvil piyasasının söylediği |
|---|---|---|
| Normal | Uzun vadeli getiriler kısa vadeli getirilerin oldukça üzerinde | Ekonomik büyüme ve enflasyonun devam etmesi bekleniyor |
| Yatay | Kısa ve uzun getiriler birkaç baz puan içinde | Bir sonraki politika hamlesi konusunda belirsizlik |
| Tersine dönmüş | Kısa vadeli getiriler uzun vadeli getirilerin üzerinde | Önümüzde yavaşlama var, faiz indirimleri bekleniyor |
| Yeniden dikleşme | Kısa vadeli getirilerin uzun vadeli olanlardan daha hızlı düşmesi | İndirimler geliyor; çoğu zaman yavaşlama etkisini gösterirken |
Diyelim ki 2 yıllık getiri yüzde 4.50 ve 10 yıllık getiri yüzde 4.00. 10 yıllık eksi 2 yıllık spreadi eksi 50 baz puandır; bu açık bir tersine dönüş demektir. Eğer Federal Reserve ardından faiz indirirse ve 2 yıllık getiri 3.50’ye düşerken 10 yıllık sabit kalırsa, spread yeniden artı 50’ye döner ve eğri yeniden dikleşmiş olur.
Eğri neden tersine döner
Kısa vadeli getiriler çoğunlukla Federal Reserve’in belirlediği politika faizini takip eder. Uzun vadeli getiriler ise yatırımcıların önümüzdeki on yıl için enflasyon ve ekonomik büyümeye ilişkin tahminleriyle belirlenir. Merkez bankası inatla faiz artırdığında, 2 yıllık getiri de onunla birlikte yükselir. Yatırımcılar bu artışların ekonomiyi yavaşlatacağına inanırsa, indirimler gelmeden önce getiriyi kilitlemek için 10 yıllık tahvil alırlar. İki uç birbirine yaklaşır ve kesişir. Üç etken işin büyük bölümünü açıklar:
- Kısa vadeli faizleri büyümenin absorbe edebileceğinden daha hızlı artıran şahin bir merkez bankası. Üzerine hazırladığımız rehber şahin ile güvercin politika sinyalleri bu tonu nasıl okuyacağınızı anlatır.
- Uzun vadeli enflasyon beklentilerinin düşmesi; bu da 10 yıllık getiriyi tek başına aşağı çeker.
- Niceliksel gevşeme altında yıllarca tahvil alımı, bu da uzun vadeli getirileri yapay olarak düşük tuttu ve inversionların tetiklenmesini kolaylaştırıp okunmasını zorlaştırdı.
Geçmiş inversionlar ve ardından gelenler
İlk inversion ile resesyonun başlangıcı arasındaki gecikme yaklaşık altı aydan iki yıla kadar uzanmıştır. Bu pencere, bir işlemin zamanlamasını tutturmaya çalışan herkes için can sıkıcı olacak kadar geniştir.
- 1989: getiri eğrisi tersine döndü ve 1990'da bir petrol şoku ile birlikte resesyon geldi.
- 2000: yılın başındaki bir inversion, 2001 resesyonunu ve teknoloji patlamasının sonunu önceledi.
- 2006 ile 2007: uzun ve sığ bir inversion, 2008 finansal krizinden önce geldi.
- 2019: yaz sonundaki kısa bir inversionın ardından 2020 resesyonu geldi, ancak bunu getiren eğri değil, pandemiydi.
- 2022 ile 2024: onlarca yılın en derin ve en uzun inversionıydı; bu dönem, arada bir resesyon ilan edilmeden yeniden dikleşti.
Son madde mütevazı olanıdır: eğri takvimleri değil, koşulları tahmin eder. Günlük geçmiş ücretsiz olarak şurada bulunur: FRED 10-year minus 2-year Treasury spread serisi, bu seri spreadi çizer ve geçmiş resesyonları gölgeler.
Bir inversionın forex, endeksler, metaller ve kripto üzerindeki etkisi
Tahviller bir CFD menüsünde yer almaz, bu yüzden soru, inversionın işlem yapabildiğiniz piyasalarda nasıl ortaya çıktığıdır. Normal bir eğriye göre kurulmuş çoğu yatırım stratejisi büyümeyi varsayar ve inversion bu varsayımı sessizce ortadan kaldırır.
Dolar: kısa vadeli faizler hâlâ yüksek olduğu için, erken aylarda genellikle güçlü kalma eğilimindedir; para birimi taşıma maliyetini belirleyen de bunlardır. Dengesiz kısım zamanlamadır: herkes dönüşü beklerken dolar bir yıl boyunca yavaşça yükselebilir.
Endeksler: hisseler inversion gününde nadiren düşer. Çoğu zaman aylarca yükselirler; bu da habere bakarak short açmayı teşekkür edilmeyen bir işlem haline getirir. Zayıflık genellikle yeniden dikleşmeyle, kârlar çatladığında gelir.
Altın: bir inversion, ileride reel getirilerin düşeceğine işaret ettiği için altının cazibesini artırır. Dört varlık içinde çoğu zaman ilk hareket eden odur.
Kripto: bitcoin ve ether, sakin dönemde endeksleri takip ederek yükselir ve rejim değiştiğinde daha sert satış yer.
Pratik araç, eğri yerine duyarlılığa bakarak risk-on ile risk-off okumasıdır . Eğri size mevsimi söyler; piyasa trendleri ve duyarlılık paneli ise havayı.
Sınırlamalar ve yaygın hatalar
Sinyal kaba bir göstergedir ve traderlar onu öngörülebilir şekillerde yanlış kullanır.
- Inversionı bir zamanlama aracı olarak görmek. Gecikme uzundur ve değişkendir; inversion tarihinde açılan bir short, bir yıl boyunca kırılgan kalabilir.
- Kısa süreli sıfır altı düşüşü kalıcı bir inversionla karıştırmak. Birkaç oynak gün, bir çeyreğin taşıdığı ağırlığı taşımaz.
- Yurt dışında aynı şekilde çalıştığını varsaymak. Bank of Japan'nın eğrisi, 2013'ten beri yoğun merkez bankası alımları ve sonrasında yield curve control altında sabitlenmiş durumda; bu nedenle oradaki sinyal pek bilgilendirici değildir.
- Spread maliyetini unutmak. Yeniden dikleşme evreleri oynak olma eğilimindedir ve endeks ile altın CFD'lerindeki spreadler oynak seanslarda sık sık genişler; bu yüzden stopların en fazla açıkta olduğu anda her giriş ve çıkış daha pahalıya mal olabilir.
En büyük sınırlama örneklem büyüklüğüdür. Yarım yüzyılda ondan az inversion, istatistiksel bir kural için oldukça yetersiz bir kayıttır ve eğilim, yasa değildir.
Bir inversion boyunca işlem yapmak için kontrol listesi
Yön seçmek için değil, ayarlarınızı değiştirmek için inversionı kullanın.
- Spreadin sıfırı geçtiği tarihi ve hangi spreadi izlediğinizi kaydedin.
- Duyarlılık paneli dönene kadar endekslerde ve dolarda mevcut trendi işlemeye devam edin.
- Kontrend işlemlerde olağan pozisyon büyüklüğünüzü yarıya indirin; çünkü geç döngü rallileri erken shortlara acımasızdır.
- Reel getiri beklentileri düşerken geri çekilmelerde altını tercih edin.
- Eğri hızla yeniden dikleştiğinde, korelasyonlu risk-on maruziyetini azaltın.
Pozisyon büyüklüğü örneği. Bir trader'ın 20,000 büyüklüğünde bir hesabı vardır ve işlem başına yüzde 0.5 risk alır; yani işlem başına 100. Eğri yeni tersine döndüğü için bir US index CFD'sinde short açmak ister. Üçüncü adıma göre bunu 50 riskine indirir; 100 endeks puanı uzakta, puan başına 0.5 olacak şekilde bir stop koyar. Endeks dört ayda yüzde 8 yükselir ve 50'yi kaybeder. Tam 100 ile büyüklendirilmiş altın longu ise kazanç sağlar. Kontrol listesi onun endeks konusunda haklı olmasını sağlamadı; hatasını önemsiz hale getirdi.
Tersleşmeler ve değerlendirme drawdown sınırları
Ters bir eğri piyasaya iki karakter getirir. İlk olarak, riskli varlıklarda aylarca süren yavaş ve kalabalık bir yukarı tırmanış gelir. Ardından re-steepening başladığında düzensiz bir kırılma gelir. Değerlendirme hesapları kayıpları rejimlere göre değil, hesap para biriminde ölçer; bu yüzden günlük zarar limitinin test edildiği yer kırılma anıdır.
Pivex, toplam drawdown’ı, özsermayeniz yükseldikçe onunla birlikte hareket etmek yerine, ayarlandığı yerde sabit kalan bir çizgi olarak çizer. Bu, tırmanış sürecini yaşayan ve rejim değiştiğinde bir hafta kenarda duran trader için avantaj sağlar. Günlük limit her sabah yeniden başlar ve yerleşik asistan, siz yeni işlemler ekledikçe her iki sayıyı da takip eder. Değerlendirmede saat kısıtı ve zorunlu işlem günü sayısı olmadığından, onay beklemek sabırdan başka bir maliyet yaratmaz. Pivex ayrıca hafta sonu pozisyon taşımaya ve haber akışı sırasında işlem yapmaya izin verir; böylece bir altın pozisyonu Federal Reserve toplantılarından kural ihlali olmadan geçebilir.
Sonraki adım: mevcut 10 yıllık eksi 2 yıllık spread’i ve sıfırı en son kestiği tarihi not edin, ardından her açık pozisyonu risk-on ya da risk-off olarak etiketleyin. Bu rutini, Pivex’te tek aşamalı bir değerlendirmeye girmeden önce bir ay boyunca uygulayın; böylece bir drawdown sınırı buna dayanmak zorunda kalmadan alışkanlık yerleşmiş olur.
İlgili rehberler: hawkish ile dovish politika sinyalleri ve risk-on ile risk-off hissiyatı.
Katılmadan önce, Pivex’in güncel program kurallarını gözden geçirin ve özel simüle edilmiş bir ticaret değerlendirmesinin deneyiminiz ve risk sınırlarınızla uyup uymadığına karar verin. Katılım ödül, gelir veya belirli bir ticaret sonucu garanti etmez.