Market Maker คืออะไร? ทำความเข้าใจบทบาทของพวกเขาในตลาดการเงิน

คำตอบสั้นๆ: market maker คือบริษัทที่เสนอราคา bid และ ask ของตราสารอย่างต่อเนื่อง และทำการซื้อขายที่ราคานั้นกับใครก็ตามที่ยอมรับราคาเหล่านั้น หากพูดแบบง่ายๆ ว่า market maker คืออะไร ให้คิดถึงคู่สัญญาที่ช่วยให้คุณปิดสถานะได้ตอน 3 a.m. เมื่อไม่มีเทรดเดอร์คนอื่นอยากรับสถานะของคุณ พวกเขาได้กำไรจาก bid-ask spread ของบริการนั้น และแบกรับความเสี่ยงจากการถือ inventory ระหว่างทาง ใน forex และ index CFD market maker ที่คุณพบมักเป็น dealer bank บริษัทเทรดดิ้งนอกธนาคาร และ pricing desk ของผู้ให้บริการ CFD ของคุณเอง

market maker ทำอะไรจริงๆ

ลองนึกถึงเคาน์เตอร์แลกเงินที่สนามบิน มันแสดงอัตราซื้อยูโรและอัตราขายที่แย่กว่านิดหน่อย และไม่สนใจว่าคุณจะเทรดไปทางไหน เคาน์เตอร์นั้นก็คือ market maker แบบพื้นฐาน

เวอร์ชันมืออาชีพทำงานแบบเดียวกัน แต่ด้วยราคาที่แคบกว่ามากและปริมาณที่มากกว่ามาก สถาบันการเงินขนาดใหญ่มี dealing desks ใน spot forex บริษัทเทรดดิ้งเฉพาะทางเสนอราคาตราสารการเงินนับพันรายการทั่ว financial markets ด้วยอัลกอริทึม designated market maker บนตลาดหลักทรัพย์มีหน้าที่ตามข้อกำหนดอย่างเป็นทางการให้คอยเสนอราคาแม้ในยามที่ไม่อยากทำก็ตาม ไม่ว่าอยู่บนแพลตฟอร์มใด งานก็เหมือนกัน: จัดหาสภาพคล่องโดยการเสนอราคาสองฝั่งตลอดเวลา ผู้ทำตลาดส่วนใหญ่ไม่สนใจทิศทาง และแทบไม่เคยถือสถานะเป็นศูนย์

market maker ทำงานอย่างไร: ราคาเสนอ inventory และการเฮดจ์

ลองดู desk ของ EUR/USD ที่เสนอ bid 1.1000 และ ask 1.1001 ลูกค้ารายหนึ่งขาย 1 ล้านที่ 1.1000 ดังนั้น desk จึง long ยูโร 1 ล้านที่ไม่ต้องการ หากอีกไม่กี่วินาทีต่อมาลูกค้าอีกรายซื้อ 1 ล้านที่ 1.1001 desk ก็กลับมา flat และได้กำไรหนึ่ง pip หรือประมาณ 100 ดอลลาร์ นั่นคือภาพแบบเรียบร้อย

เวอร์ชันที่ไม่เรียบร้อยพบได้บ่อยกว่า กระแสคำสั่งไม่สม่ำเสมอ: ผู้ขายสิบรายเข้ามา แต่ไม่มีผู้ซื้อ ตอนนี้ desk long 10 ล้าน และราคากำลังไหลลง มันจะตอบสนองได้สามทาง:

• ปรับ quote ลง ทำให้ bid ไม่น่าสนใจขึ้นและ ask น่าสนใจขึ้น เพื่อให้ลูกค้ารายถัดไปไปอีกฝั่ง
• เฮดจ์กับ dealer รายอื่น โดยยอมจ่าย spread ของคนอื่นเพื่อทำเช่นนั้น
• ขยาย spread ของตัวเอง เพื่อให้การเติมคำสั่งใหม่แต่ละครั้งจ่ายมากขึ้นเพื่อชดเชยความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น

market making สมัยใหม่ส่วนใหญ่เป็นซอฟต์แวร์: pricing engine รวมราคาเสนอจากหลายแหล่ง เติม margin และเผยแพร่ออกไปใหม่หลายพันครั้งต่อวินาที พร้อมมี risk limits กำกับ อ่านเพิ่มเติมว่าคำสั่งขนาดใหญ่เคลื่อนผ่าน order book อย่างไรได้จากคู่มือของเราเกี่ยวกับ order flow tradingและสองหัวข้อนี้เชื่อมโยงกันอย่างลงตัว

ทำไม liquidity providers จึงสำคัญต่อเสถียรภาพของตลาด

ถ้าไม่มี quote ที่ยืนรออยู่ การซื้อขายแต่ละครั้งจะต้องมีคนแปลกหน้าจับคู่ในเวลาเดียวกันเสมอ นั่นเป็นภาวะที่ไม่เป็นระเบียบ: ราคากระโดดจากคำสั่งที่มีอยู่น้อย จุดเติมคำสั่งไม่สม่ำเสมอ และคำสั่งขนาดพอประมาณก็อาจทำให้ราคาเคลื่อนไหวรุนแรงได้ market maker ดูดซับความไม่สมดุลเหล่านั้นเข้าไปในหนังสือคำสั่งของตนเอง ซึ่งนั่นคือสิ่งที่ liquidity in trading หมายถึงจริงๆ ในทางปฏิบัติ

ตลาดที่ผันผวนคือบททดสอบ ในช่วงที่ธนาคารกลางประกาศเซอร์ไพรส์ market maker ยังเสนอราคาอยู่ แม้จะเริ่มระวังมากขึ้น index CFD รายใหญ่ที่ปกติสเปรด 1 point อาจกว้างเป็น 5 หรือ 10 และขนาด quote ก็เล็กลง ลองนึกถึงเทรดเดอร์ที่มีบัญชี 10,000 และเสี่ยง 100 ด้วย stop 50-point บนดัชนีนั้น สเปรด 10-point กินเงินเสี่ยงไปหนึ่งในห้าก่อนที่การเทรดจะเคลื่อนตัวเลยด้วยซ้ำ นั่นมีนัยสำคัญ และเป็นเหตุผลที่ช่วงเวลาซบเซาและเงียบอาจถูกกว่าช่วงคึกคัก

การแข่งขันเป็นตัวถ่วงดุลอีกอย่าง ในตลาดที่มีผู้เล่นหนาแน่น spread ที่ตระหนี่เกินไปจะเสีย flow ให้คู่แข่งที่ใจกว้างกว่าภายในไม่กี่วินาที แต่ในตลาดที่ผู้เสนอราคามีน้อยหนึ่งหรือสองราย spread มักยังคงกว้างอย่างดื้อดึง

อธิบายกฎระเบียบของ market maker

หน่วยงานกำกับดูแลปฏิบัติต่อ market maker แตกต่างกันไปตามประเภทของตลาด ในตลาดหุ้นหรือ options exchange market maker ที่จดทะเบียนจะมีภาระผูกพันชัดเจน: ต้องเสนอราคาสองฝั่ง ต้องอยู่ภายใน spread สูงสุดที่กำหนด และต้องคงการเสนอราคาตลอดเกือบทั้งช่วงการซื้อขาย ใน spot forex ไม่มีศูนย์กลางการซื้อขายเดียว ภาระผูกพันจึงเบากว่า แม้ว่า dealer ของธนาคารยังคงต้องปฏิบัติตามกฎด้าน conduct และข้อกำหนดด้านเงินกองทุน

สำหรับเทรดเดอร์ CFD กฎที่เกี่ยวข้องจะครอบคลุมผู้ให้บริการของคุณ: การกำหนดราคาที่เป็นธรรม best execution และการเปิดเผยอย่างชัดเจนว่า quote ถูกสร้างขึ้นอย่างไร คำนิยามแบบตรงไปตรงมาของคำอย่าง market maker, hedger และ speculator อยู่ใน the CFTC glossary of trading termsซึ่งเป็นแหล่งอ้างอิงที่มีประโยชน์เมื่อเอกสารของโบรกเกอร์ใช้คำอย่างหลวมๆ ไม่มีกฎข้อใดห้าม market maker จากการขยาย spread เมื่อประเมินว่าความเสี่ยงสูงขึ้น พูดตรงๆ นั่นคือราคาที่ต้องจ่ายเพื่อมี quote ตลอดเวลา

market maker เทียบกับผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่น

เทรดเดอร์รายย่อยนั่งอยู่แถวที่สาม ทุกการเข้าออเดอร์ต้องข้ามสเปรด ดังนั้น bid-ask spread จึงเป็นต้นทุนที่ธรรมดาที่สุดที่คุณจ่าย เก็บในทุกครั้งที่เทรดโดยไม่สนผลลัพธ์ กลยุทธ์ scalping และกลยุทธ์ที่ถือสั้นอื่น ๆ จ่ายต้นทุนนี้บ่อยที่สุด

ความเสี่ยงและความผิดพลาดที่พบบ่อยซึ่งเทรดเดอร์รายย่อยมักเข้าใจผิดเกี่ยวกับ market maker

• โทษ market maker ว่าล่า stop loss จุดที่ตั้ง stop มักกระจุกอยู่ที่ระดับที่เห็นได้ชัด และราคาแทบไม่จำเป็นต้องมีตัวร้ายเพื่อไปถึงตรงนั้น การมองว่าเป็นแผนการเป็นคำอธิบายที่เงอะงะสำหรับการวาง stop ที่ไม่ดี
• เทรดในไม่กี่วินาทีแรกหลังข่าวออกมา ช่วงนั้นราคาเสนอซื้อขายเปราะบางที่สุด และรอหนึ่งนาทีอาจช่วยลดต้นทุนได้ประมาณครึ่งหนึ่ง
• มองข้ามขนาด quote สเปรดที่แคบแต่มีขนาดฝั่งเสนอซื้อน้อยเป็นข้อเสนอที่เปราะบาง และคำสั่งขนาดใหญ่จะไหลผ่านไปได้ง่าย
• เทรดในช่วงสภาพคล่องต่ำเพราะใจร้อน ช่วงเอเชียของดัชนียุโรปไม่ปรานีต่อ scalper ส่วนใหญ่เพราะมี market maker เสนอขนาดน้อย

เช็กลิสต์สำหรับการเทรดรอบ ๆ market maker ในการประเมิน prop firm

ขีดจำกัดการขาดทุนรายวันไม่สนใจว่าการขาดทุนนั้นมาจากไอเดียที่แย่หรือจาก quote ที่กว้างในช่วงเวลาที่ไม่เหมาะ ก่อนแต่ละเซสชัน ให้ไล่เช็กลิสต์นี้:

• ตรวจดูสเปรดปกติของช่วงเวลาที่คุณตั้งใจจะเทรด และข้ามไปหากสเปรดกว้างกว่าปกติเป็นสองเท่า
• ดูข่าวที่มีกำหนดออก และหลีกเลี่ยงการเข้า หรือยอมรับว่าการจับคู่คำสั่งจะเอียงไปทางเสียเปรียบอยู่สองสามนาที
• กำหนดขนาดสถานะให้สเปรดที่ขยายกว้างชั่วคราวเพียงอย่างเดียวไม่สามารถทำให้ขีดจำกัดการขาดทุนรายวันถูกละเมิดได้
• เมื่อสภาวะเงียบ ให้ใช้ limit order จะดีกว่า เพื่อให้คุณเป็นฝ่ายตั้งราคาแทนที่จะเป็นฝ่ายจ่ายสเปรด

Pivex อนุญาตให้ทำ scalping โดยไม่มีเวลาถือขั้นต่ำ และอนุญาตให้เทรดช่วงข่าวได้ ดังนั้นจึงไม่มีข้อห้ามใด ๆ สำหรับเรื่องนี้ โครงสร้าง drawdown รวมแบบคงที่และขีดจำกัดรายวันที่รีเซ็ตทุกวัน แค่รางวัลให้กับเทรดเดอร์ที่หลีกเลี่ยงการผลาญงบประมาณไปกับแรงเสียดทานเท่านั้น ผลลัพธ์แตกต่างกันไป แต่จากประสบการณ์ของผม เทรดเดอร์ที่อยู่รอดนานจะมอง quote ของ market maker เหมือนสภาพอากาศ คุณต้องอ่านมัน ไม่ใช่สู้กับมัน

ขั้นตอนถัดไป: เปิดแพลตฟอร์มของคุณในช่วงเวลาที่เงียบที่สุดและคึกคักที่สุดสำหรับสินทรัพย์หลักของคุณ แล้วจดสเปรดและขนาด quote ในแต่ละช่วง หากคุณกำลังทำการประเมิน Pivex บน Match-Trader ให้ทำเช่นเดียวกันกับคู่เงินและดัชนีที่คุณเทรดจริง จากนั้นวางแผนเซสชันตามช่วงเวลาที่ต้นทุนถูกกว่า

คู่มือที่เกี่ยวข้อง: bid-ask spread และ สภาพคล่องในการเทรด.

ก่อนเข้าร่วมตรวจสอบกฎโปรแกรมปัจจุบันของ Pivex และตัดสินใจว่าการประเมินการซื้อขายเฉพาะที่จำลองเหมาะสมกับประสบการณ์และขีดจำกัดความเสี่ยงของคุณหรือไม่ การเข้าร่วมไม่ได้รับประกันว่าจะมีรางวัล, รายได้, หรือผลการซื้อขายที่เฉพาะเจาะจง.