Réponse courte : un market maker est une société qui cote en continu des prix à l’achat et à la vente pour un instrument et négocie à ces prix avec quiconque les accepte. Si vous vous demandez ce qu’est un market maker en termes simples, pensez à la contrepartie qui vous permet de sortir à 3 h du matin quand aucun autre trader ne veut de votre position. Il gagne le spread bid-ask pour ce service et supporte entre-temps un risque de stock. Sur le forex et les CFD sur indices, les market makers que vous rencontrez sont des banques teneuses de marché, des sociétés de trading non bancaires et le desk de pricing de votre propre fournisseur de CFD.
Ce qu’un market maker fait réellement
Imaginez un bureau de change dans un aéroport. Il affiche un taux pour acheter des euros et un taux un peu moins avantageux pour les vendre, et se moque du sens dans lequel vous tradez. Ce comptoir est un market maker très simple.
La version professionnelle fait la même chose avec des prix beaucoup plus serrés et des volumes bien plus importants. Les grandes institutions financières exploitent des desks de dealing sur le spot forex. Des sociétés de trading spécialisées cotent des milliers d’instruments financiers sur l’ensemble des marchés financiers à l’aide d’algorithmes. Un designated market maker sur une bourse a l’obligation formelle de continuer à coter même quand il préférerait s’abstenir. Quel que soit le lieu, la fonction est identique : fournir de la liquidité en cotant les deux côtés, en permanence. Le maker est généralement indifférent à la direction, et il est très rarement flat.
Comment fonctionnent les market makers : cotations, inventaire et couverture
Prenons un desk EUR/USD qui cote 1.1000 bid et 1.1001 ask. Un client vend 1 million à 1.1000, donc le desk se retrouve long 1 million d’euros qu’il ne voulait pas. Si un second client achète 1 million à 1.1001 quelques secondes plus tard, le desk est à plat et a gagné un pip, soit environ 100 dollars. C’est la version propre.
La version moins propre est plus fréquente. Les flux sont irréguliers : dix vendeurs arrivent et aucun acheteur. Le desk est alors long 10 millions et le prix dérive à la baisse. Il répond de l’une des trois façons suivantes :
- Il incline sa cotation à la baisse, rendant son bid moins attractif et son ask plus attractif, de sorte que le prochain client prenne l’autre côté.
- Il se couvre auprès d’un autre teneur de marché, en payant le spread d’un tiers pour le faire.
- Il élargit son propre spread, de sorte que chaque nouvelle exécution paie davantage pour l’incertitude supplémentaire.
Le market making moderne est essentiellement logiciel : les moteurs de pricing agrègent des cotations provenant de plusieurs sources, ajoutent une marge et republient des prix des milliers de fois par seconde, avec des limites de risque en surcouche. Comprendre comment les gros ordres traversent le carnet est l’objet de notre guide sur le trading sur le order flow , et les deux sujets s’articulent très bien ensemble.
Pourquoi les fournisseurs de liquidité sont importants pour la stabilité du marché
Sans cotation permanente, chaque transaction nécessite à chaque instant un inconnu parfaitement en face. C’est chaotique : les prix sautent entre des ordres clairsemés, les exécutions sont irrégulières et un ordre modeste peut faire bouger le prix violemment. Un market maker absorbe ces déséquilibres dans son propre carnet, ce qui est précisément ce que la liquidité en trading signifie réellement dans la pratique.
Les marchés volatils constituent le test. Lors d’une décision surprise d’une banque centrale, les market makers continuent de coter, même s’ils deviennent nerveux. Un CFD sur indice majeur qui cote normalement un spread de 1 point peut s’élargir à 5 ou 10, et les tailles de cotation diminuent. Prenez un trader avec un compte de 10,000 risquant 100 sur un stop de 50 points sur cet indice. Un spread de 10 points consomme un cinquième de ce budget de risque avant même que le trade n’ait bougé. C’est loin d’être anodin, et c’est pourquoi les heures calmes et lentes peuvent coûter moins cher que les périodes animées.
La concurrence est l’autre facteur de stabilisation. Sur un marché concurrentiel, un spread trop avare perd le flux au profit d’un rival plus généreux en quelques secondes. Sur un marché pauvre en intervenants, avec un ou deux coteurs, les spreads restent obstinément larges.
Réglementation des market makers expliquée
Les autorités de régulation traitent les market makers différemment selon le marché. Sur une bourse d’actions ou d’options, les market makers enregistrés acceptent des obligations explicites : coter les deux côtés, rester dans un spread maximal, continuer à coter pendant la majeure partie de la séance. Sur le spot forex, il n’existe pas de bourse centrale, donc les obligations sont plus légères, même si les dealers bancaires restent soumis à des règles de conduite et à des exigences de capital.
Pour les traders CFD, les règles pertinentes concernent votre fournisseur : tarification équitable, meilleure exécution et information claire sur la manière dont les cotations sont construites. Des définitions simples de termes comme market maker, hedger et spéculateur figurent dans le glossaire des termes de trading de la CFTC , une référence utile lorsqu’un document de courtage emploie un terme de façon approximative. Aucune réglementation n’empêche un market maker d’élargir son spread lorsqu’il estime que le risque est plus élevé. Pour le dire franchement, c’est le prix à payer pour avoir toujours une cotation.
Market makers contre autres participants
| Participant | Cote les deux côtés ? | Revenu principal | Prend-il volontairement le risque ? |
|---|---|---|---|
| Market maker | Oui, en continu | Spread bid-ask | Seulement comme inventaire, puis couvert |
| Courtier agence | Non, il achemine les ordres | Commission | Non |
| Taker de liquidité (vous) | Non, il prend les cotations | Profit directionnel | Oui |
Les traders particuliers sont assis au troisième rang. Chaque entrée traverse le spread, donc le spread bid-ask est le coût le plus ordinaire que vous payez, facturé sur chaque trade quel qu’en soit le résultat. Le scalping et les autres stratégies de trading à courte durée de détention le paient le plus souvent.
Risques et erreurs courantes que les traders particuliers commettent à propos des market makers
- Blâmer le market maker pour une chasse aux stops. Les stops se regroupent à des niveaux évidents, et le prix a rarement besoin d’un méchant pour les atteindre. Y voir un complot est une explication maladroite d’un mauvais placement des stops.
- Trader dans les premières secondes après une publication de news. Les cotations sont alors les plus fragiles, et attendre une minute peut réduire le coût de moitié environ.
- Ignorer la taille des cotations. Un spread serré avec une taille minuscule derrière lui est une offre précaire, et un ordre important le traverse directement.
- Trader une session illiquide par impatience. Les heures asiatiques sur un indice européen sont impitoyables pour les scalpers, surtout parce qu’il y a peu de market makers qui affichent de la taille.
Une checklist pour trader autour des market makers lors d’une évaluation prop firm
Une limite de perte journalière ne se soucie pas de savoir si la perte vient d’une mauvaise idée ou d’une cotation large à une mauvaise heure. Avant chaque session, passez cette liste en revue :
- Vérifiez le spread habituel pour l’heure à laquelle vous comptez trader, et écartez-la si le spread est deux fois supérieur à la normale.
- Repérez les publications programmées et restez en retrait, ou acceptez que les exécutions soient déséquilibrées pendant quelques minutes.
- Dimensionnez les positions de sorte qu’un spread temporairement élargi ne puisse pas, à lui seul, franchir la limite de perte journalière.
- Privilégiez les ordres limités dans les conditions calmes afin de fournir la cotation plutôt que de payer le spread.
Pivex permet le scalping sans durée minimale de détention et autorise le trading sur news, donc rien de tout cela n’est interdit. Un drawdown total statique et une limite journalière qui se réinitialise chaque jour récompensent simplement les traders qui évitent de gaspiller leur budget en friction. Les résultats varient, mais d’après mon expérience, les traders qui tiennent dans la durée considèrent la cotation du market maker comme la météo. On la lit, on ne la combat pas.
Étape suivante : ouvrez votre plateforme pendant l’heure la plus calme et l’heure la plus active pour votre instrument principal, et notez le spread ainsi que la taille des cotations dans chaque cas. Si vous passez une évaluation Pivex sur Match-Trader, faites de même sur les paires et indices que vous tradez réellement, puis planifiez vos sessions autour des créneaux les moins coûteux.
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Avant de participer, consultez les règles actuelles du programme Pivex et déterminez si une évaluation de trading propriétaire simulée correspond à votre expérience et à vos limites de risque. La participation ne garantit pas une récompense, un revenu, ni un résultat de trading particulier.