Réponse courte : l’assouplissement quantitatif est un outil de politique monétaire utilisé lorsque les baisses de taux ont été épuisées. Une banque centrale crée de nouvelles réserves et les utilise pour acheter massivement des obligations d’État et d’autres actifs. L’objectif est de faire baisser les taux d’intérêt à long terme et d’assouplir les conditions financières pendant que le taux directeur reste proche de zéro. Pour un trader, c’est important parce que cela modifie les rendements obligataires, les valeurs des devises, les niveaux des indices et les prix des métaux pendant des mois, pas seulement le jour de l’annonce.
Cette page s’adresse aux traders particuliers de CFD sur le forex, les indices, les métaux et les cryptos qui veulent savoir ce que cette expression fait à leurs graphiques. Vous y trouverez le mécanisme, l’historique, les limites honnêtes et une manière simple de trader autour de ce type d’événement.
Comment fonctionne l’assouplissement quantitatif
La politique monétaire ordinaire agit via le taux directeur à court terme. Une fois ce taux proche de zéro, il reste très peu de marge pour le baisser. L’assouplissement quantitatif contourne cette limite. La banque centrale achète des obligations aux banques et à d’autres investisseurs, surtout des obligations d’État, parfois des titres adossés à des créances hypothécaires ou de la dette d’entreprise. Elle paie avec des réserves nouvellement créées, de sorte que la masse monétaire et le bilan augmentent tous deux. Trois effets s’ensuivent :
- Les prix des obligations montent et les rendements à long terme baissent, parce qu’un acheteur important, insensible au prix, est entré sur le marché.
- Les banques détiennent davantage de réserves et, en théorie, sont incitées à prêter à l’économie réelle ou à acheter des actifs plus risqués.
- La monnaie a tendance à s’affaiblir, puisque des rendements plus faibles la rendent moins attractive à détenir.
La différence avec une baisse de taux est nette. Une baisse de taux modifie le prix de l’argent. L’assouplissement quantitatif modifie la quantité de monnaie et l’offre d’actifs sûrs restante pour tous les autres. C’est pourquoi il s’agit d’un stimulus économique plutôt que d’un simple assouplissement.
Où il a été utilisé : Japon, États-Unis, Royaume-Uni et zone euro
La Bank of Japan a été la première à l’essayer, en 2001, après des années de croissance atone et de baisse des prix. Les résultats ont été mitigés. Les banques ont gardé les réserves et l’inflation a obstinément refusé d’apparaître. La crise de 2008 a transformé cette expérience en référence mondiale par défaut. La Federal Reserve a commencé à acheter fin 2008 et la Bank of England a suivi début 2009. La European Central Bank a lancé son propre programme à grande échelle en 2015, après une longue période d’hésitation. En 2020, toutes ont redémarré à un rythme bien plus élevé en quelques semaines.
| Banque centrale | Premier grand programme | Principaux actifs achetés | Ce que les traders ont observé |
|---|---|---|---|
| Bank of Japan | 2001 | Obligations d’État, puis fonds actions | Faiblesse du yen, rendements plats pendant des années |
| Federal Reserve | 2008 | Treasuries, titres adossés à des créances hypothécaires | Dollar plus faible, indices actions solides |
| Bank of England | 2009 | Gilts, certaines obligations d’entreprise | Faiblesse de la livre sterling, rendements des gilts en baisse |
| Banque centrale européenne | 2015 | Obligations souveraines à travers les États membres | Recul de l’euro, resserrement des spreads de la périphérie |
La comparaison entre les États-Unis et la zone euro est la plus utile. La Federal Reserve est intervenue tôt et à grande échelle, et les indices américains se sont redressés en l’espace de quelques années. La Banque centrale européenne est intervenue tard et de manière déséquilibrée, limitée par des règles sur les obligations du pays qu’elle pouvait détenir. La croissance de la zone euro est restée atone bien plus longtemps. Le calendrier et l’ampleur ont été les facteurs déterminants.
Ce que cela fait aux taux d’intérêt, à l’inflation et aux marchés financiers
Taux d’intérêt : les rendements à long terme baissent d’abord et le plus vite, de sorte que toute la courbe s’aplatit. Les coûts d’emprunt des crédits immobiliers et des entreprises suivent avec un décalage.
Inflation : le constat est franc, mais gênant. Après 2008, des années d’achats ont produit une inflation peu marquée aux États-Unis, au Royaume-Uni et au Japon. Après 2020, les achats se sont combinés aux transferts budgétaires et aux chocs d’offre, et l’inflation a fortement augmenté. Ce sont les conditions environnantes qui décident, pas l’outil seul.
Marchés financiers : l’argent bon marché et la rareté des actifs refuge poussent les investisseurs vers les actions, l’or et, plus récemment, les cryptomonnaies. Les CFD sur indices ont tendance à progresser régulièrement dans un environnement de faible volatilité, et l’or bénéficie de rendements réels négatifs. La monnaie de la banque centrale acheteuse s’affaiblit face à celles des banques qui n’achètent pas.
L’ampleur est facile à voir sur la page des tendances du bilan de la Federal Reserve, qui montre comment les avoirs de la Fed ont augmenté au fil de chaque programme puis ont diminué par la suite. Le processus inverse, le resserrement quantitatif, draine les réserves et retire de la liquidité des marchés financiers. C’est pourquoi la sortie est généralement plus chaotique que l’entrée.
Avantages, risques et limites que les traders doivent connaître
Les avantages sont réels, mais front-loaded. Le QE a mis fin à un marché obligataire désordonné en 2008 et de nouveau en mars 2020, et il a produit de longues tendances haussières nettes sur les indices, pardonnant les mauvaises entrées. Les risques apparaissent plus tard :
- Rendements décroissants. Le premier programme est déterminant ; le quatrième est surtout du bruit.
- Inégalités. Les détenteurs d’actifs gagnent d’abord et les salariés attendent, ce qui rend la prochaine vague politiquement plus difficile.
- Sorties fragiles. Le taper tantrum de 2013 a montré à quel point les marchés obligataires et des devises deviennent nerveux lorsque les achats ralentissent seulement.
- Mauvaise allocation. L’argent bon marché maintient en vie des entreprises fragiles et concentre les capitaux dans tout ce qui est déjà en hausse.
- Ambiguïté. Les traders savent rarement si un programme est déjà intégré dans les prix ou s’il est encore à venir.
La limite la plus importante pour un trader de CFD est que le QE fait évoluer les marchés dans des régimes lents, pas au moyen de signaux propres. Vendre un rallye porté par le QE parce que « cela doit être une bulle » a été pendant des années un trade ingrat. Les résultats varient, mais la leçon tirée de l’expérience est simple : ne vous opposez pas à une banque centrale qui continue d’acheter.
Une stratégie de trading pour les annonces de QE et les cycles de réduction progressive des achats
Considérez le QE comme trois phases avec trois rôles différents.
- Phase d’annonce. Un lancement ou une extension est une publication programmée : les spreads s’élargissent, la liquidité s’amenuise et le premier mouvement n’est pas fiable. La préparation décrite dans le guide sur le trading des annonces du FOMC s’applique directement.
- Phase d’achats soutenus. C’est la phase de trading de régime. Suivez les tendances sur les indices et l’or, privilégiez les positions vendeuses sur la monnaie achetée, et utilisez une taille normale.
- Phase de réduction des achats et de resserrement. La période la plus délicate. Les rendements montent, les indices deviennent chahutés et les cryptomonnaies se montrent nerveuses. Réduisez de moitié la taille des positions jusqu’à ce que le nouveau régime soit clair.
Un exemple concret pour la première phase. Vous tradez EUR/USD sur un compte de 10,000 et vous risquez 1 percent par trade, soit 100 par idée. La Banque centrale européenne annonce un programme d’achats plus important que prévu. Votre plan : attendre que le premier pic se calme, puis vendre un retest du niveau d’avant publication avec un stop de 50 pips. Avec 100 de risque et 50 pips, cela représente 0.2 lot, soit environ 2 par pip. Si le spread est passé de 1 pip à 4, votre coût par trade a quadruplé avant même que la position n’évolue. Réduisez à 0.1 lot ou attendez ; n’élargissez pas le stop pour conserver la taille du lot.
Deux règles supplémentaires permettent de garder le plan honnête. Vérifiez la profondeur du carnet avant d’entrer, car la liquidité pendant une publication est plus faible que ne le laisse penser le graphique. Et si vous tradez dans le cadre d’une évaluation, lisez les règles sur le news trading avec un compte d’évaluation avant la date, pas après.
Le quantitative easing dans une évaluation de prop firm
Les régimes de QE sont généreux pour un trader patient et impitoyables pour un trader pressé. La phase de progression lente récompense le fait de conserver ses positions malgré de petits replis ; l’annonce et les phases de réduction punissent en quelques minutes les positions trop importantes. Les limites de l’évaluation s’ajoutent à cela.
- Une limite de perte journalière transforme une seule opération maladroite sur une annonce en jour de repos forcé. Dimensionnez-vous en fonction de l’élargissement du spread, pas du spread habituel.
- Une drawdown total fixe rend la phase lente plus facile à traverser, car le plancher ne monte pas avec votre pic d’equity.
- L’absence de nombre minimum de jours de trading signifie que vous pouvez ignorer totalement la publication et ne rien perdre d’autre qu’une opportunité.
Pivex autorise le news trading et permet de conserver des positions pendant le week-end, de sorte que garder une opération de tendance à travers une annonce relève d’un choix plutôt que d’une infraction au règlement. L’assistant intégré qui suit votre perte journalière et votre drawdown total mérite amplement sa place dans ces phases rapides. Les frais uniques sont remboursables et il n’y a aucune limite de temps, donc aucune raison de gâcher une tentative sur une seule publication volatile.
Étape suivante : notez la phase actuelle de chaque grande banque centrale, achat, maintien ou réduction, et affichez-la au-dessus de vos graphiques. Ensuite, tradez le régime plutôt que la rumeur. Si vous voulez faire cela dans le cadre d’une évaluation fondée sur des règles, le modèle en une étape de Pivex, sans limite de temps, vous laisse le temps d’attendre la bonne phase.
Guides connexes : comment trader les annonces du FOMC et ce que signifie la liquidité en trading.
Avant de participer, consultez les règles actuelles du programme Pivex et déterminez si une évaluation de trading propriétaire simulée correspond à votre expérience et à vos limites de risque. La participation ne garantit pas une récompense, un revenu, ni un résultat de trading particulier.