¿Qué es el triple witching y cómo afecta al trading?

Respuesta corta: triple witching es la sesión trimestral en la que las opciones sobre acciones, las opciones sobre índices bursátiles y los futuros sobre índices bursátiles vencen todos el mismo día, el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. Como tres familias de contratos se liquidan a la vez, los traders y los creadores de mercado cierran, renuevan o cubren una cantidad inusual de exposición en pocas horas. El volumen se dispara, los libros de órdenes se engrosan y las oscilaciones de precio se amplían hacia el cierre.

El calendario trimestral que vigilan los traders

Triple witching se produce cuatro veces al año el tercer viernes del último mes de cada trimestre. La sesión regular de renta variable en EE. UU. va de 9:30 a. m. a 4:00 p. m. hora del Este, y el calendario bursátil traslada el vencimiento al jueves cuando ese viernes coincide con un festivo del mercado, como la página de horarios y calendario de negociación de la NYSE establece.

Los últimos sesenta minutos de la sesión, aproximadamente de 3:00 p. m. a 4:00 p. m. hora del Este, son el tramo que los traders llaman la hora de las brujas. Las subastas de cierre concentran una gran parte de las acciones del día en una sola impresión, por lo que los últimos minutos pueden parecer no tener nada que ver con el resto de la sesión.

Qué contratos vencen juntos

Tres familias llegan a su último día de negociación al mismo tiempo, y cada una se comporta de manera distinta en el vencimiento.

• Opciones sobre acciones individuales. Estas se liquidan mediante entrega física, por lo que las calls y puts ejercidas se convierten en posiciones reales sobre acciones que alguien tiene que cubrir o deshacer.
• Opciones sobre índices bursátiles. Estas se liquidan en efectivo contra el nivel de un índice, lo que significa que no cambian de manos acciones, pero las coberturas detrás de ellas igualmente se deshacen.
• Futuros sobre índices bursátiles. Estos se liquidan contra una cotización especial de apertura o de cierre, y las posiciones que se mantienen se renuevan al siguiente trimestre.

Un contrato de futuros es un acuerdo estandarizado para comprar o vender un activo a un precio fijo en una fecha fijada, y la bolsa define todos los términos, incluido el mes de vencimiento, como la guía básica del mercado de futuros de la CFTC explica. Esa estandarización es precisamente la razón por la que tanta actividad se concentra en una sola fecha en lugar de repartirse.

Los artículos más antiguos usan el término quadruple witching porque los futuros sobre acciones individuales formaban una cuarta familia con vencimiento. Esos productos fueron retirados de cotización en Estados Unidos, por lo que la cuarta pata desapareció discretamente y ahora los dos términos describen el mismo evento.

Por qué aumentan el volumen y la volatilidad

Cuatro flujos distintos chocan en la misma tarde, y ninguno de ellos es una apuesta direccional sobre el mercado.

1. Deshacimiento de coberturas. Los creadores de mercado que vendieron opciones mantienen posiciones compensatorias en acciones y futuros. Cuando vencen las opciones, esas coberturas ya no son necesarias y se venden o recompran.
2. Rollo de posiciones. Los traders que quieren mantener exposición más allá del vencimiento cierran el contrato cercano y abren el siguiente, lo que duplica su presencia durante un día.
3. Mantenimiento del índice. Los principales proveedores de índices programan rebalanceos trimestrales en torno a la misma fecha, por lo que los fondos pasivos deben negociar las incorporaciones y exclusiones en volumen.
4. Pinning. A veces los precios derivan hacia strikes con gran open interest y luego se liberan una vez que los contratos se liquidan.

El resultado es una sesión en la que el volumen negociado puede ser varias veces el de un día normal mientras el movimiento neto sigue siendo modesto. Mucho volumen no es lo mismo que una gran tendencia.

Riesgos y errores comunes en el viernes de vencimiento

• Leer el volumen como convicción. La mayor parte del flujo de witching es mecánico. Una acción que cotiza con cuatro veces su volumen promedio aún puede cerrar plana.
• Mantener la posición hasta el cierre. Las impresiones de subasta pueden mover un activo mucho en segundos, y un stop colocado dentro de ese rango puede ejecutarse muy lejos de donde esperabas.
• Ignorar la reversión del lunes. Los movimientos impulsados puramente por la mecánica del vencimiento suelen desvanecerse en la sesión siguiente, lo que castiga a los traders que persiguen la extensión del viernes.
• Sobreoperar por el ruido. Los rangos más amplios tientan a los traders a abrir más posiciones, justo cuando el slippage y los costes de spread son peores.
• Olvidar los límites de la cuenta. Si operas bajo una evaluación con un límite de pérdida diaria, una sesión de vencimiento es un mal día para usar la mayor parte de ese presupuesto en una sola idea.

Los CFDs sobre índices siguen los mismos benchmarks subyacentes, así que los traders que operan un producto sobre índices sienten la volatilidad incluso cuando nunca tocan un contrato que vence. Pivex es una de las prop firms cuya evaluación funciona con un drawdown total estático, no trailing, y conocer esa cifra antes de un viernes volátil es más útil que cualquier previsión sobre la dirección del día.

Una lista práctica para los días de triple witching

Repasa esto antes de que abra la sesión, no durante ella.

1. Marca la fecha. Pon el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre en tu calendario al inicio del año.
2. Comprueba el calendario de la bolsa por si hay cambios por festivos que adelanten el vencimiento al jueves.
3. Reduce el tamaño. Disminuye tu tamaño de posición normal mientras los rangos están inflados.
4. Amplía los stops o acorta el tiempo de mantenimiento. Haz una cosa o la otra, no ninguna de las dos.
5. Evita los últimos quince minutos salvo que la mecánica de subasta forme parte de tu ventaja.
6. Observa dónde se agrupa el open interest y trata luego esos strikes como imanes, no como objetivos.
7. Planifica el día después. Decide de antemano cómo vas a manejar una reversión del lunes.
8. Registre la sesión. Los días de vencimiento generan excelentes entradas de diario porque la misma mecánica se repite trimestralmente.

Triple witching comparado con quadruple witching

Si una fuente utiliza la etiqueta más antigua, trátela como el mismo evento trimestral y no como uno separado.

Siguiente paso: abre en tus propios gráficos los últimos cuatro viernes de vencimiento, marca la hora de cierre en cada uno y compara el rango con las sesiones circundantes. Los traders que se preparan para una evaluación en Pivex pueden usar esa misma revisión para fijar un presupuesto de riesgo diario realista antes de que llegue el próximo vencimiento trimestral. Combínalo con nuestra guía sobre el trading de índices antes de tu próxima sesión.

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