什么是三巫日，它如何影响交易？

简短回答：triple witching 是每季度一次的交易时段，股票期权、股票指数期权和股票指数期货都会在同一天到期，也就是 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个星期五。由于三类合约同时结算，交易员和做市商会在短短几个小时内平仓、展期或对冲异常大量的敞口。成交量会放大，订单簿会变厚，临近收盘时价格波动也会加大。

交易员关注的季度日历

triple witching 每年会出现四次，时间是每个季度最后一个月的第三个星期五。美国常规股票交易时段为东部时间上午 9:30 到下午 4:00，如果该星期五恰逢市场假日，交易所日历会把到期日调整到周四，正如 NYSE 交易时间和日历页面 所列。

交易时段最后 60 分钟，大致是东部时间下午 3:00 到 4:00，被交易员称为 witching hour。收盘集合竞价会把当天很大一部分成交集中到一笔打印中，因此最后几分钟的走势可能与整个交易时段其余时间完全不同。

哪些合约会一起到期

三类合约会在同一时间进入最后交易日，而且每一类在结算时的表现都不同。

• 单只股票期权。 这些期权采用实物交割，因此已行权的看涨和看跌期权会转变为真实的股票头寸，需要有人对其进行对冲或平掉。
• 股票指数期权。 这些期权按指数水平进行现金结算，这意味着不会有股票换手，但其背后的对冲头寸仍会被解除。
• 股票指数期货。 这些合约按某个特定的开盘或收盘报价结算，继续持有的仓位会展期到下一个季度。

期货合约是一种标准化协议，用于在指定日期以约定价格买入或卖出某项资产，而交易所会定义所有条款，包括到期月份，正如 CFTC 期货市场基础指南 解释道。正是这种标准化，使得大量交易活动集中在同一天，而不是分散开来。

较早的文章使用“quadruple witching”这一术语，因为单一股票期货曾经构成第四类到期合约。此类产品已在美国退市，因此第四条腿悄然消失，如今这两个术语描述的是同一事件。

为什么成交量和波动率会上升

四股不同的资金流在同一个下午碰撞，而且它们都不是对市场方向的押注。

1. 对冲解除。 做空期权的做市商持有相对应的股票和期货头寸。当期权到期时，这些对冲不再需要，于是会被卖出或回补。
2. 头寸展期。 希望在到期后继续持有敞口的交易者会平掉近月合约并开立下一份合约，这会让他们当天的交易规模翻倍。
3. 指数维护。 主要指数提供商通常会在接近同一日期安排季度再平衡，因此被动基金必须大额交易新增和剔除的成分。
4. 钉住。 价格有时会向未平仓合约量很大的执行价附近漂移，然后在合约结算后释放。

结果就是一个交易时段：换手率可能达到平常的数倍，而净变动仍然不大。高成交量并不等同于大趋势。

到期周五的风险和常见错误

• 把成交量解读为信念。 大多数 witching 流动都是机械性的。某只股票即使成交量达到平均水平的四倍，收盘时也可能几乎不变。
• 持仓到收盘。 竞价撮合成交价可能在几秒内让某只股票大幅波动，而设置在该区间内的止损单，成交价可能与预期相去甚远。
• 忽视周一反转。 纯粹由到期机制推动的走势，往往会在下一个交易时段回落，这会惩罚追逐周五延续行情的交易者。
• 在噪音中过度交易。 更大的波动区间会诱使交易者开更多仓位，而这恰恰是滑点和点差成本最糟的时候。
• 忘记账户限制。 如果你是在带有每日亏损上限的评估账户下交易，那么在到期日把大部分额度押在单一思路上，是很不合适的。

指数 CFD 跟踪的是同样的底层基准，因此交易指数产品的交易者即使从不触碰到期合约，也会感受到这种波动。Pivex 是少数采用静态、非追踪式总回撤作为评估标准的 prop firm 之一，而在一个波动剧烈的周五之前，先弄清楚这个数值，比任何对当天方向的预测都更有用。

三巫日的实用检查清单

在开盘前完成这份清单，而不是在交易过程中。

1. 标记日期。把每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个周五写进日历。
2. 查看交易所日历，确认是否有因假期调整而把到期日提前到周四的情况。
3. 减小仓位。趁波动区间放大时，降低你的正常头寸规模。
4. 放宽止损或缩短持仓时间。二选一，不要两者都不做。
5. 避开最后十五分钟，除非你对竞价机制本身有优势。
6. 记录未平仓合约集中的位置，然后把这些执行价视为磁吸点，而不是目标。
7. 提前规划第二天。事先决定你将如何应对周一反转。
8. 记录这段交易时段。到期日非常适合写交易日志，因为相同的机制会按季度重复出现。

三巫日与四巫日对比

如果某个来源使用较旧的名称，可将其视为同一个季度性事件，而不是单独的事件。

下一步：在你自己的图表上调出最近四个到期周五，标记每个交易日的收盘小时，并将其波动区间与周边交易时段进行比较。准备进行 Pivex 评估的交易者，可以借助同样的复盘，在下一次季度到期到来之前设定一个现实的日风险预算。将此与我们的指南结合起来： 交易指数 在你的下一段交易时段之前。

相关文章： 市场流动性 以及 在挑战中管理风险。

在参与之前，请查看 Pivex 当前的项目规则，并决定模拟专有交易评估是否符合您的经验和风险限制。参与并不保证奖励、收入或任何特定的交易结果。