简短答案：动量交易就是买入已经在上涨的品种，卖出已经在下跌的品种，基于这样一个前提：近期相对强势往往会持续一段时间，然后才反转。它是一种顺势方法，而不是价值方法，其结果更取决于出场纪律，而不是入场筛选。
这种方法背后的思路
动量建立在一个简单的观察之上：在短期和中期时间框架内，价格走势并不完全随机。过去几个月表现优于大盘的品种，历史上往往会在一段时间内继续领先，而表现落后的品种则相反。
不同的解释各不相同。有些人认为，信息在市场中传播较慢，因此基本面真正的变化会在数周内逐步反映到价格中，而不是瞬间完成。另一些人则强调行为因素：交易者会锚定旧价格，反应滞后，等到行情走势变得明显后又过度反应。机构资金流也有贡献，因为大仓位通常是分批建立的，而每一批买盘都会进一步推高价格。
这些解释都不能告诉你行情何时结束，这正是核心问题。动量策略在失去效用之前有效，而这种转折通常非常突然。
动量与趋势跟随
二者关系很近，经常被混淆。
趋势跟随会判断价格是在自身过去水平之上还是之下，并在这种状态持续时持有。它是绝对性的，适用于单一品种。
动量在更严格的意义上，是把各个品种相互排名并持有最强者。它是相对性的，需要一个可比较的标的范围。
在实战中，大多数零售动量交易都会把两者结合起来：先挑出近期走势最强的品种，再用趋势规则来把握入场和出场时机。两者共有的核心弱点，是在震荡行情中会频繁出现假突破。
衡量动量的指标
| 指标 | 衡量什么 | 有界 | 常见用途 |
|---|---|---|---|
| 变动率 | N个周期内的百分比变动 | 否 | 强弱的原始排序 |
| RSI | 上涨速度相对于下跌速度 | 0 到 100 | 极值和背离 |
| MACD | 两条移动平均线之间的距离 | 否 | 确认和转折点 |
| ADX | 方向性走势的强度 | 0 到 100 | 是否存在趋势 |
| 相对于指数的相对强弱 | 相对于基准的表现 | 否 | 在不同工具之间进行选择 |
关键的区别在于衡量速度与衡量方向。RSI 为 75 表明近期上涨很快，并不意味着它会继续。ADX 为 35 表明存在方向性走势，但并不说明方向。将一种各自搭配通常比堆叠两种同类指标更有信息量。
构建动量策略
- 定义标的范围。决定你要对哪些工具进行排名。货币交易者可能会使用主要货币对，指数交易者则会选择少数几个基准指数。
- 选择回看周期。对于波段交易，三到十二个月很常见；对于日内交易，则通常是数小时到数天。更短的回看周期反应更快，但会产生更多假信号。
- 排名并筛选。选出按你所选指标最强的工具，而不是故事最好的那些。
- 用结构来把握入场时机。在强势工具内部买入回撤，而不是追逐已经拉长的K线。
- 在入场前设定失效条件。最近的摆动低点，或一个波动率倍数，用来定义交易逻辑在哪儿失效。
- 定义退出规则。可以是跟踪止盈规则、固定持有期，或者排名规则——当工具跌出前列组时退出。
- 按计划再平衡。波段周期通常每周或每月一次。临时决定只会保证你做出情绪化决策。
- 记录每一笔交易。动量策略的成败取决于结果分布，而如果没有日志，你就看不到这种分布。
实战中的入场与出场
入场问题在于追高。按定义，动量候选标的已经涨过一段，所以在极端位置买入，要么止损很宽，要么止损很紧且会被正常波动打掉。通常的解决办法，是等待回撤到均线或前期突破位附近再介入，这样可以在不违背逻辑的前提下改善风险回报比。
真正决定结果的是出场问题。动量收益通常由少数几个大赢家驱动，因此过早截断这些赢家的退出方式会毁掉策略。给仓位留出空间的跟踪式退出，再配合明确的失效位，是标准折中方案。
计划中的事件会同时影响这两者。经济数据发布可能无视动量读数而直接终结一段行情，而这些日历都是公开的：Federal Reserve FOMC 日程以及劳工统计局就业报告发布，对许多市场来说是影响最大的两个事件。
风险与常见错误
- 崩盘风险。动量策略往往会在拐点处快速且大幅亏损，因为它们天生就是押注于当前表现良好的方向。
- 区间内的来回扫止损。 横盘市场会反复产生入场和出场，每次都要付出点差和佣金成本。
- 追逐延伸。 在垂直拉升后入场，根本找不到像样的止损位置。
- 把波动性误当成动量。 一种剧烈摆动的工具并不等于处于趋势中，波动率过滤器正是为此而存在。
- 对回看周期过度优化。 测试一百个回看周期并选出最优的做法，是曲线拟合，不是研究。
- 忽视相关性。 同一板块或同一货币联盟中五个强势品种，实际上就是一个仓位。
- 按信念程度来定仓位大小。 排名最高的品种并不一定值得最大的仓位。波动率才应该决定仓位大小。
杠杆会放大上面列表中的每一项。FINRA 的 保证金账户概览 解释了其中的运作机制，而动量偶尔出现的急剧反转，恰恰是杠杆账户受伤最重的时候。
仓位管理与风险控制
动量的收益特征意味着，大多数交易都是小亏损，少数交易是大盈利。只有当单笔亏损不足以让整个策略终止时，这种分布才有可能持续下去。
两条规则就能解决大部分问题。第一，每个仓位只承担账户固定且较小的百分比风险，这个百分比应根据止损距离而不是仓位价值来计算。第二，对相关品种的总敞口设上限，因为动量筛选会自然挑出那些同涨同跌的仓位。
对任何受外部限制交易的人来说，第三条规则同样重要：在决定仓位大小之前，先弄清日亏损和总亏损的阈值。做 Pivex 评估的交易者面对的是静态、非追踪式的总回撤限制，以及单独的每日限制；如果动量策略忽视这些数字，很可能在第一次剧烈反转时就触碰红线。
动量在不同环境中的表现
持续的单边市场，正是这种策略建立口碑的地方。信号持续存在，回调浅，追踪止盈/止损也不会碍事。
震荡区间市场则会持续失血。每一次看似突破都会失败，策略会连续承受小亏损。这不是靠更好的指标就能修复的缺陷，而是这种方法的成本；正确的应对，要么减少交易频率，要么接受回撤是收益分布的一部分。
过渡阶段最危险。一个先前强势趋势的市场一旦转向，单笔亏损往往最大，因为持仓在最糟糕的时刻与旧方向高度一致。
不同市场中的动量
这种思路适用范围很广，但在不同资产类别中的实际体验差异很大。
货币 往往会因利差和政策预期而走出趋势，所以动量更常出现在持续数周或数月的行情段，而不是急促的脉冲式波动。央行日程比图表上的任何东西都更重要，而一对已经走趋势几周的货币对，也可能在政策意外公布后几分钟内反转。
指数 的动量通常比单个品种更平滑，因为它们会平均掉个股特有噪音。正因如此，指数动量策略往往交易更少、持仓更久。与此同时，一旦反转到来，通常也是整体性的，而不是孤立发生的。
贵金属 结合了两个驱动因素：实际利率和风险情绪。尤其是黄金的动量，可能持续数月，然后在底层驱动变化时突然反转。这里仓位管理比信号质量更重要。
加密货币 呈现出四类资产中最强、也最短的动量。行情延伸幅度往往超过大多数交易者的预期，回吐速度也更快。在这个市场里，按波动率调整仓位不是可选项，而是策略能否活下来与彻底失效的分界线。
对于这四类资产，指令都一样：在决定持有多少之前，先衡量该品种自身的典型波动区间。在不同波动特征的市场中统一使用同样的仓位大小，本质上是在暗中押注那个最嘈杂的品种。
在交易动量思路之前先进行测试
动量规则很容易描述，也很容易让自己误以为懂了。三个检查可以把真实优势和过度拟合区分开来。
检查交易次数。一条在五年里只产生了十一笔交易的规则，几乎什么也没告诉你，不管权益曲线看起来多漂亮。小样本会偶然生成很亮眼的曲线。
检查最差阶段，而不是平均值。关键问题是，这个策略在多久内没有创出新高，以及回撤有多深。如果这段时间比你的耐心更长，或回撤大到你的账户承受不了，那么平均收益就没有意义。
检查敏感性。把回看周期上下各调几期。如果结果直接崩掉，说明这个规则是对历史数据拟合出来的，而不是真实行为的描述。稳健的规则只会温和退化。
免费的长周期数据让这件事变得可行。用于这种测试的长期日线历史数据在FRED，圣路易斯联储数据服务.stlouisfed.org/series/SP500) 上可以免费获取，足够你在投入任何资金之前先用电子表格做这些检查。
下一步：选出你关注的五个标的，按三个月表现排序，然后在不交易的情况下，连续一个季度每周跟踪这个排名。观察领跑者更替的频率，会比你下载的任何回测更能教会你这种方法真实的换手和成本。
在参与之前，请查看 Pivex 当前的项目规则，并决定模拟专有交易评估是否符合您的经验和风险限制。参与并不保证奖励、收入或任何特定的交易结果。