这两种工具使交易者可以在不拥有资产的情况下对价格进行杠杆交易。它们的分歧是结构性的。期货合约是一种标准化的、在交易所交易的协议，有固定到期日。差价合约是一种与供应商的场外协议，没有到期，且规模灵活。
这个单一的区别驱动着差价合约与期货辩论中的几乎所有其他因素：成本结构、资本要求、交易对手风险，以及头寸可以合理保持多长时间。
本比较逐项阐述了差异，然后为您提供决策框架和实用示例。它假设您已经知道杠杆对头寸的作用。
读者通常会提出三个相关问题：在差价合约与期货的术语中，实际差异是什么，哪个工具适合较小的账户，以及持有期间的成本如何比较。下面将回答这三个问题。
快速回答：差价合约与期货的简要比较
对于短期持有和小规模头寸，差价合约通常是更灵活的工具。对于长期持有、更大规模和透明定价，期货在成本和结构上通常更具优势。
三行即可涵盖大部分内容。
- 场所。 期货在一个有监管的交易所上交易，并有中央清算所。差价合约是与供应商的双边合同。
- 到期。 期货合约到期，必须关闭或滚动。差价合约持续存在，直到您关闭它，并且每晚支付融资。
- 粒度。 期货以固定合约规模存在。差价合约可以按小增量调整大小。
这两种工具没有一个比另一个更安全。两者都采用杠杆，而杠杆在合约之前设置了风险。
适合谁阅读
本页面旨在针对了解基本订单类型的交易者，他们现在需要选择一种合约。这包括决定在日内指数暴露位置上的活动短期交易者。它还包括 波段交易者 在过夜融资和合约滚动成本之间进行权衡。
本指南并非为长期投资者撰写。如果您的投资时间以年计算，这两种产品都不是理想的头寸所在，通常普通的持有方式更为合适。
从模拟记录转向真实规模的交易者也可以在此找到，因为这时成本差异开始显现。首次为指数增加暴露的外汇交易者也是如此。
获益最大的是运行书面计划的读者。如果每笔交易的风险仍是凭感觉决定，那么这两种合约之间的选择几乎没有变化。
运作方式：通往同一价格的两条路线
这两种产品跟踪基础市场。不同点在于谁站在对面。
期货方面
期货合约要求双方按设定价格和日期进行交易。合约由交易所标准化：固定规模、固定点值、固定到期月份。清算所位于买卖双方之间，从而消除了大部分交易对手风险。
您需要在开盘时发布初始保证金，并且维持保证金保持头寸开放。如果权益降至维持保证金以下，券商将要求您提供更多资金。此机制与证券账户中描述的保证金流程相似（保证金的运作方式）。头寸每天按收盘价结算，因此每个交易会话中收益和损失通过账户流动。
每个合约都有自己的规范。每个市场的点位、点值和交易时间都是公开的，并且在没有任意更改的情况下保持不变。因此，交易者可以了解每个合约的一组数字。这在开始时是额外的作业，但后来成为优势，因为头寸的算数是完全可预测的。
差价合约方面
差价合约由提供商撰写，提供商报价市场的两个方面。您不会接触交易所的订单簿。提供商是您的交易对手，因此它的财务状况非常重要。
没有到期，因此头寸可以无限期保持开放。这种便利的代价是过夜融资费用，在合约保持开放的每个晚上收取。规模灵活，因此小账户可以持有指数头寸的一部分，而不是整个合约。
范围很广。大多数供应商提供指数、 商品、股票和外汇市场，只需一个登录，并且现代交易平台通过同一订单票据展示所有这些。这种便利是真实的。它还鼓励交易者打开他们从未研究过的市场，这是一种费用表所不能显示的行为成本。
差价合约与期货之间的关键区别
下表压缩了结构比较。
| 标准 | 差价合约 | 期货 |
|---|---|---|
| 交易场所 | 场外交易，与提供商。 | 中央交易所和清算。 |
| 交易对手 | 提供商本身。 | 清算所。 |
| 到期 | 无。头寸保持直到关闭。 | 固定到期，然后滚动或关闭。 |
| 合约规模 | 灵活，通常为分数。 | 标准化且固定。 |
| 主要持有成本 | 过夜融资，每天收取。 | 每次到期的滚动成本。 |
| 进入成本 | 点差，有时收取佣金。 | 佣金和交易所费用。 |
| 价格透明度 | 提供商报价。 | 公开订单簿。 |
| 典型最低资本 | 低。 | 较高，由合约规模设定。 |
| 可用性 | 在某些国家受到限制或禁止。 | 广泛可用，但需经纪人批准。 |
持有期间的成本
随着时间的推移，成本排名发生变化。在单个会话中，差价合约的点差通常是以小规模进出交易的更便宜的方法。在几周内，过夜融资的累积使得期货的滚动看起来通常更便宜。
将费用和成本分解为三个类别是有帮助的。有进入成本、持有成本和退出成本。差价合约通过过夜融资将持有成本的中间部分加载。期货通过佣金和交易所费用加载第一和第三部分，然后在每次滚动时再收取。
在承诺之前，计算出您自己的持有期间的交叉点。频繁交易会大幅提高任一合约的总费用，而这些费用在交易会话表现良好或不佳时均适用（活跃交易中的费用）。
到期、滚动和持续性
期货交易者需要管理日历。每个合约有一个最后交易日，超出此日的风险意味着需要结束即将到期的合约并开启下一个合约。这个滚动有成本和小的定价差。
差价合约交易者没有日历需要管理，但他们每晚支付这种特权。一个系统是一时收费。另一个系统是不断收费。
交易差价合约的优缺点
风险管理 在不同合约之间并未改变，但实际约束却有所不同。请将以下清单视为对您如何调整和持有一个头寸的约束，而非最终判决。
首先是优势。
- 灵活的规模让每笔交易的风险与小账户的固定比例匹配。
- 没有到期日需管理，这适合自由裁量的持有时间。
- 从一个账户获得广泛的市场范围，包括股票、 指数 和货币。
现在是劣势。
- 提供商是您的交易对手，因此它的稳定性和条款直接影响。
- 过夜融资惩罚长时间持有，并悄悄蚕食缓慢变化的头寸。
- 定价来自提供商而不是公开市场，因此比较更困难。
- 在一些司法管辖区，零售访问受到限制，并且规则会更改。
交易期货的优缺点
首先是优势。
- 中央清算显著减少了交易对手风险。
- 公开的订单簿意味着每个人都看到相同的价格。
- 主要合约的深度流动性保持低滑点。
- 长时间持有完全避免了过夜融资费用。
现在是劣势。
- 标准合约规模对于小账户的风险而言可能过大。
- 到期管理增加了一项操作任务和重复的滚动成本。
- 点值和规范因市场而异，必须针对每个合约进行学习。
有一点需要强调。一个过大的标准合约强迫交易者加大止损或放弃交易。调整止损以适应合约是期货账户最常见的违反风险规则的方式。
决策框架：在差价合约与期货辩论中的选择
诚实回答这五个问题。每个问题都会指向一个合约。
- 平均头寸将保持多长时间？ 不到一天的话更倾向于差价合约。几周或几个月则更倾向于期货。
- 账户有多大？ 小账户通常无法在风险规则内调整一个完整的期货合约。
- 交易对手结构对您有多重要？ 如果非常重要，清算就是期货的优势所在。
- 您想要管理到期日历吗？ 如果答案是否定的，那就将期货从备选列表中去除。
- 您所在的地方法律上有什么可用？ 当地规则在偏好之前决定这一点。
三个或更多答案指向同一方向是明确的信号。分歧的结果通常意味着头寸规模才是实际问题，而非工具。
更广泛的问题是这两种产品是否应在您的计划中。监管机构建议在选择任何产品之前，首先确定目标、投资时间和风险承受能力（首先要问的问题）。
证据、示例与反对意见
数字使比较具体化。本示例使用风险单位和点位，一个单位等于在单笔交易中承担的风险。
短期持有示例
一名交易者在一个月内进行十二次指数交易，每次持有时间均不足四小时。进入和退出的成本分别为差价合约约0.04单位，期货合约约0.06单位，计入佣金和交易所费用。总摩擦为0.48单位对比0.72单位。没有融资适用，因为没有过夜持有。差价合约在成本上胜出。
六周的示例
现在同一交易者持有一个指数头寸六周。差价合约在大约四十晚上累积融资，总成本约为0.9单位。期货头寸支付一次滚动，成本约为0.15单位，加上佣金。在这个时间范围内，期货合约便宜得多。
两个示例都未说明该交易是否是个好主意。摩擦只决定了已有优势存活的多少。没有优势的交易者在更便宜的合约中只会慢慢亏损，这就是为什么风险管理在选择工具之前是优先的。
该示例中的交叉点接近两周。您自己的交叉点取决于融资利率和合约规格，因此要计算它而不是假设。
值得回答的反对意见
"期货因杠杆而风险更大。" 两者都是杠杆。合约并不决定您的风险。头寸规模和止损距离才是。
"差价合约是初学者的产品。" 灵活的规模对小账户来说是真正的优势。这并不使产品简单或安全。
"去年有一种工具表现更好。" 过去的表现对未来结果是一个微弱的指引，监管机构明确表示这一点（查看业绩数据）。
交易任何工具前需要了解的事项
首先检查可用性。差价合约在一些国家对零售交易者不可用，期货的访问取决于经纪人的审批和账户权限。
接下来检查会话日历。指数和股票市场遵循公布时间，假期和缩短的交易时间改变流动性（市场时间与日历）。当订单簿稀薄时，这两种工具的退出会变得昂贵。
第三，检查税务问题。交易的收益和损失是应纳税事件，处理取决于工具、持有期和司法管辖区（资本利得与损失）。请向合格的专业人士咨询您自己的情况，而不是假设。
最后，预习。Pivex为这一步做好准备：一个结构化的评估，拥有清晰、公布的规则和条款。
在参与之前，请查看Pivex当前的程序规则，并决定模拟专有交易评估是否符合您的经验和风险限制。参与不保证任何奖励、收入或特定交易结果。