Kısa cevap: market maker, bir enstrüman için sürekli alış ve satış fiyatı kotasyonlayan ve bu fiyatlardan onları kabul eden herkesle işlem yapan bir firmadır. Market maker nedir diye yalın ifadeyle soruyorsanız, sabah 3’te başka hiçbir trader pozisyonunuzu istemediğinde sizi çıkışa izin veren karşı tarafı düşünün. Bu hizmet karşılığında alış-satış farkını kazanır ve arada envanter riski taşır. Forex ve endeks CFD’lerinde karşılaştığınız market maker’lar; dealer bankalar, banka dışı trading firmaları ve kendi CFD sağlayıcınızın fiyatlama masasıdır.
Bir market maker aslında ne yapar
Bir havalimanındaki döviz bürosunu hayal edin. Euro almak için bir kur ve onları satmak için biraz daha kötü bir kur ilan eder; sizin hangi yönde işlem yaptığınız onun için önemli değildir. O büro mütevazı bir market maker’dır.
Profesyonel versiyon, aynı işi çok daha sıkı fiyatlarla ve çok daha yüksek hacimle yapar. Büyük finansal kurumlar spot forex’te dealing desk işletir. Uzman trading firmaları, algoritmalar kullanarak finansal piyasalar genelinde binlerce finansal enstrümana kotasyon verir. Bir borsadaki designated market maker’ın, istemese bile kotasyon vermeye devam etme resmi yükümlülüğü vardır. Hangi piyasada olursa olsun iş aynıdır: her zaman iki taraflı kotasyon vererek likidite sağlamak. Market maker çoğu zaman yön konusunda kayıtsızdır ve neredeyse hiç flat kalmaz.
Market maker’lar nasıl çalışır: kotasyonlar, envanter ve hedge
1.1000 bid ve 1.1001 ask veren bir EUR/USD masası düşünün. Bir müşteri 1 million’u 1.1000’dan satar; böylece masa istemediği 1 million euro’yu long taşımış olur. Birkaç saniye sonra ikinci bir müşteri 1 million’u 1.1001’den alırsa, masa flat olur ve yaklaşık 100 dollars olmak üzere bir pip kazanmıştır. Temiz versiyon budur.
Daha düzensiz versiyon daha yaygındır. Akış düzensizdir: on satıcı gelir, alıcı gelmez. Şimdi masa 10 million long’tur ve fiyat aşağı doğru sürüklenmektedir. Buna üç yoldan biriyle tepki verir:
- Kotasyonunu aşağıya kaydırır; böylece bid’ini daha az cazip, ask’ini daha cazip hale getirir ve bir sonraki müşteri diğer tarafı alır.
- Başka bir dealer ile hedge eder ve bunun için başkasının spread’ini öder.
- Kendi spread’ini genişletir; böylece gelen her yeni fill, ekstra belirsizlik için daha fazla öder.
Modern market making büyük ölçüde yazılımdır: fiyatlama motorları birkaç kaynaktan gelen kotasyonları birleştirir, üzerine bir marj ekler ve saniyede binlerce kez yeniden yayımlar; üstüne bir de risk limitleri konur. Büyük emirlerin book içinden nasıl geçtiğini okumak, rehberimizin konusudur order flow tradingve bu iki konu çok iyi birbirini tamamlar.
Likidite sağlayıcılar piyasa istikrarı için neden önemlidir
Sürekli bir kotasyon olmadığında, her işlem için aynı anda eşleşecek bir yabancı gerekir. Bu düzensizdir: fiyatlar seyrek emirler arasında zıplar, gerçekleşmeler parçalı olur ve orta ölçekli bir emir fiyatı sert şekilde hareket ettirebilir. Market maker bu dengesizlikleri kendi defterine absorbe eder; işte trading’de likidite likidite in trading pratikte tam olarak bunu ifade eder.
Volatil piyasalar bunun testidir. Sürpriz bir merkez bankası kararı sırasında market maker’lar kotasyon vermeye devam eder, ancak çekingenleşirler. Normalde 1-point spread kotasyonlayan büyük bir index CFD’si, 5 veya 10’a kadar genişleyebilir ve quote boyutları küçülür. O endekste 50-point stop ile 100 riskleyen 10,000’lik bir hesabı olan trader’ı düşünün. 10-point spread, işlem henüz hareket etmeden bu risk bütçesinin beşte birini yer. Bu önemlidir ve bu yüzden yavaş, sakin saatler hareketli saatlerden daha ucuz olabilir.
Diğer dengeleyici unsur rekabettir. Kalabalık bir piyasada cimri bir spread, birkaç saniye içinde akışı daha cömert bir rakibe kaptırır. Bir veya iki kotasyon verenin bulunduğu cılız bir piyasada ise spread’ler inatla geniş kalır.
Market maker düzenlemeleri açıklandı
Düzenleyici kurumlar market maker’lara piyasaya göre farklı yaklaşır. Bir hisse veya opsiyon borsasında kayıtlı market maker’lar açık yükümlülükleri kabul eder: iki tarafı da kotasyonlamak, maksimum spread içinde kalmak, seansın büyük bölümünde kotasyon vermeyi sürdürmek. Spot forex’te merkezi bir borsa yoktur; bu yüzden yükümlülükler daha hafiftir, ancak banka dealer’ları yine de davranış kuralları ve sermaye gerekliliklerine tabidir.
CFD trader’ları için ilgili kurallar sizin sağlayıcınızı kapsar: adil fiyatlama, en iyi execution ve kotasyonların nasıl oluşturulduğunun açık biçimde açıklanması. Market maker, hedger ve spekülatör gibi terimlerin düz tanımları CFTC glossary of trading termsiçinde yer alır; broker belgesi bir kelimeyi gevşek kullandığında bu yararlı bir başvuru kaynağıdır. Hiçbir düzenleme, riskin daha yüksek olduğunu değerlendirdiğinde market maker’ın spread’ini genişletmesini engellemez. Açık konuşmak gerekirse, sürekli kotasyon vermenin bedeli budur.
Market maker’lar ile diğer katılımcılar
| Katılımcı | Her iki tarafı da kotasyonlar mı? | Ana gelir | Bilerek risk taşır mı? |
|---|---|---|---|
| Piyasa yapıcı | Evet, sürekli olarak | Alış-satış makası | Yalnızca envanter olarak, sonra hedge edilir |
| Aracı kurum | Hayır, emirleri yönlendirir | Komisyon | Hayır |
| Likidite alan taraf (siz) | Hayır, kotasyonları vurur | Yönsel kâr | Evet |
Perakende trader'lar üçüncü sırada oturur. Her giriş spread'i aşar, dolayısıyla alış-satış makası çıkan en sıradan maliyettir; sonuç ne olursa olsun her işlemde alınır. Scalping ve diğer kısa süreli işlem stratejileri bunu en sık öder.
Trader'ların piyasa yapıcılar hakkında yaptıkları riskler ve yaygın hatalar
- Bir stop hunt için piyasa yapıcıyı suçlamak. Stop'lar belirgin seviyelerde kümelenir ve fiyatın onlara ulaşmak için çoğu zaman bir kötü niyetli aktöre ihtiyacı yoktur. Komplo, kötü stop yerleşimini açıklamak için beceriksiz bir yoldur.
- Bir haber açıklamasının ilk saniyelerinde işlem yapmak. Kotasyonlar tam da o anda en kırılgandır ve bir dakika beklemek maliyeti yaklaşık yarıya indirebilir.
- Kotasyon büyüklüğünü görmezden gelmek. Arkasında çok az hacim olan dar bir spread, kırılgan bir tekliftir ve büyük bir emir onu doğrudan aşar.
- Sabırsızlıkla likit olmayan seansta işlem yapmak. Avrupa endeksinde Asya saatleri scalper'lar için affedici değildir; bunun başlıca nedeni, çok az piyasa yapıcının büyüklük kotasyonu vermesidir.
Bir prop değerlendirmesinde piyasa yapıcılar etrafında işlem yapmak için kontrol listesi
Günlük zarar limiti, zararın kötü bir fikirden mi yoksa kötü bir saatte geniş bir kotasyondan mı geldiğini umursamaz. Her seans öncesinde bu listeyi gözden geçirin:
- İşlem yapmayı planladığınız saat için tipik spread'i kontrol edin ve normal seviyenin iki katıysa pas geçin.
- Planlanmış açıklamaları not edin ve ya kenara çekilin ya da birkaç dakika boyunca fill'lerin dengesiz olacağını kabul edin.
- Pozisyon boyutunu, geçici olarak genişlemiş bir spread'in tek başına günlük zarar limitini aşamayacağı şekilde ayarlayın.
- Sakin koşullarda limit emirlerini tercih edin; böylece spread ödeyen taraf değil, kotasyon veren taraf olursunuz.
Pivex, minimum tutma süresi olmadan scalping'e izin verir ve haber işlemlerine de izin verir, dolayısıyla bunların hiçbiri yasak değildir. Statik bir toplam drawdown ve her gün sıfırlanan günlük limit, bütçesini sürtünmeye harcamaktan kaçınan trader'ları ödüllendirir. Sonuçlar değişebilir, ancak benim deneyimime göre uzun süre ayakta kalan trader'lar piyasa yapıcının kotasyonunu hava durumu gibi görür. Onu okursunuz, onunla savaşmazsınız.
Sonraki adım: platformunuzu ana enstrümanınız için en sakin saatte ve en yoğun saatte açın, her birinde spread'i ve kotasyon büyüklüğünü yazın. Eğer Match-Trader üzerinde bir Pivex değerlendirmesinden geçiyorsanız, bunu gerçekten işlem yaptığınız paritelerde ve endekslerde de yapın, ardından seanslarınızı daha ucuz zaman dilimlerine göre planlayın.
İlgili rehberler: alış-satış makası ve işlemde likidite.
Katılmadan önce, Pivex’in güncel program kurallarını gözden geçirin ve özel simüle edilmiş bir ticaret değerlendirmesinin deneyiminiz ve risk sınırlarınızla uyup uymadığına karar verin. Katılım ödül, gelir veya belirli bir ticaret sonucu garanti etmez.