Che cos’è la tripla scadenza e come incide sul trading?

In breve: il triple witching è la sessione trimestrale in cui le opzioni su azioni, le opzioni su indici azionari e i futures su indici azionari scadono tutti nello stesso giorno, il terzo venerdì di marzo, giugno, settembre e dicembre. Poiché tre famiglie di contratti si regolano contemporaneamente, trader e market maker chiudono, rinnovano o coprono una quantità insolita di esposizione in poche ore. I volumi aumentano, i book degli ordini si infittiscono e le oscillazioni dei prezzi si ampliano verso la chiusura.

Il calendario trimestrale che i trader seguono

Il triple witching cade quattro volte all'anno, il terzo venerdì dell'ultimo mese di ogni trimestre. La normale sessione azionaria statunitense va dalle 9:30 a.m. alle 4:00 p.m. Eastern time, e il calendario della borsa sposta la scadenza a giovedì ogni volta che quel venerdì coincide con una festività di mercato, come indica la pagina degli orari di negoziazione e del calendario della NYSE .

Gli ultimi sessanta minuti della sessione, all'incirca dalle 3:00 p.m. alle 4:00 p.m. Eastern, sono il tratto che i trader chiamano witching hour. Le aste di chiusura concentrano in un'unica stampa una parte consistente dei titoli della giornata, quindi gli ultimi minuti possono apparire del tutto diversi dal resto della sessione.

Quali contratti scadono insieme

Tre famiglie raggiungono l'ultimo giorno di negoziazione nello stesso momento, e ciascuna si comporta in modo diverso al momento del regolamento.

• Opzioni su singole azioni. Queste sono regolate fisicamente, quindi le call e le put esercitate si trasformano in vere posizioni azionarie che qualcuno deve coprire o chiudere.
• Opzioni su indici azionari. Queste sono regolate in contanti rispetto al livello di un indice, il che significa che non avviene alcuno scambio di azioni, ma le coperture sottostanti vanno comunque chiuse.
• Futures su indici azionari. Questi si regolano rispetto a una quotazione speciale di apertura o di chiusura, e le posizioni mantenute vengono rinnovate al trimestre successivo.

Un contratto futures è un accordo standardizzato per comprare o vendere un asset a un prezzo stabilito in una data stabilita, e la borsa definisce ogni termine, incluso il mese di scadenza, come la guida di base sul mercato dei futures del CFTC spiega. È proprio questa standardizzazione il motivo per cui così tanta attività si concentra in una sola data invece di distribuirsi nel tempo.

Gli articoli più datati usano il termine quadruple witching perché i futures su singoli titoli costituivano un tempo una quarta famiglia in scadenza. Quei prodotti sono stati delistati negli Stati Uniti, quindi il quarto elemento è scomparso silenziosamente e i due termini oggi descrivono lo stesso evento.

Perché volume e volatilità aumentano

Quattro flussi distinti si scontrano nello stesso pomeriggio, e nessuno di essi è una scommessa direzionale sul mercato.

1. Riduzione delle coperture. I market maker che hanno venduto opzioni detengono posizioni compensative in azioni e futures. Quando le opzioni scadono, quelle coperture non sono più necessarie e vengono vendute o riacquistate.
2. Rinnovo delle posizioni. I trader che vogliono mantenere l'esposizione oltre la scadenza chiudono il contratto front e aprono quello successivo, raddoppiando per un giorno la loro attività.
3. Ribilanciamento degli indici. I principali provider di indici programmano i ribilanciamenti trimestrali intorno alla stessa data, quindi i fondi passivi devono negoziare in modo significativo le aggiunte e le esclusioni.
4. Pinning. A volte i prezzi tendono verso strike con open interest elevato, per poi liberarsi una volta che i contratti vengono regolati.

Il risultato è una sessione in cui il turnover può essere diverse volte superiore a una giornata normale, mentre il movimento netto resta moderato. Un volume elevato non è la stessa cosa di un forte trend.

Rischi ed errori comuni nel venerdì di scadenza

• Leggere il volume come convinzione. La maggior parte dei flussi di witching è meccanica. Un titolo che scambia a quattro volte il suo volume medio può comunque chiudere invariato.
• Mantenere la posizione fino alla chiusura. Le stampe d'asta possono far muovere un titolo di parecchio in pochi secondi, e uno stop piazzato dentro quell'intervallo può essere eseguito molto lontano da dove ti aspettavi.
• Ignorare il rimbalzo di lunedì. I movimenti guidati esclusivamente dalla meccanica della scadenza spesso si esauriscono nella sessione successiva, penalizzando i trader che inseguono l'estensione di venerdì.
• Sovratradare il rumore. Intervalli più ampi tentano i trader ad aprire più posizioni, proprio quando slippage e costi di spread sono ai livelli peggiori.
• Dimenticare i limiti del conto. Se operi sotto una valutazione con un limite di perdita giornaliera, una sessione di scadenza è una giornata poco adatta per usare gran parte di quel budget su una singola idea.

I CFD sugli indici seguono gli stessi benchmark sottostanti, quindi i trader che operano un prodotto indice percepiscono la volatilità anche quando non toccano mai un contratto in scadenza. Pivex è una delle prop firm la cui valutazione si basa su un total drawdown statico, non trailing, e conoscere quel numero prima di un venerdì volatile è più utile di qualsiasi previsione sulla direzione della giornata.

Una checklist pratica per i giorni di triple witching

Segui questi passaggi prima dell'apertura della sessione, non durante.

1. Segna la data. Metti nel calendario il terzo venerdì di marzo, giugno, settembre e dicembre all'inizio dell'anno.
2. Controlla il calendario della borsa per eventuali spostamenti dovuti alle festività che anticipano la scadenza al giovedì.
3. Riduci la size. Taglia la dimensione normale della posizione mentre gli intervalli sono ampliati.
4. Allarga gli stop o riduci il tempo di tenuta. Fai una delle due cose, non nessuna delle due.
5. Evita gli ultimi quindici minuti, a meno che la meccanica d'asta non faccia parte del tuo vantaggio.
6. Nota dove si concentrano gli open interest, poi considera quegli strike come magneti piuttosto che come obiettivi.
7. Pianifica il giorno dopo. Decidi in anticipo come gestirai un rimbalzo di lunedì.
8. Annota la sessione. I giorni di scadenza sono ottime annotazioni di diario perché gli stessi meccanismi si ripetono ogni trimestre.

Triple witching a confronto con quadruple witching

Se una fonte usa l'etichetta più vecchia, trattala come lo stesso evento trimestrale e non come un evento separato.

Passo successivo: apri sui tuoi grafici le ultime quattro venerdì di scadenza, segna l'ora di chiusura di ciascuno e confronta il range con le sessioni circostanti. I trader che si preparano per una valutazione Pivex possono usare la stessa analisi per impostare un budget di rischio giornaliero realistico prima dell'arrivo della prossima scadenza trimestrale. Abbina questo alla nostra guida su il trading sugli indici prima della tua prossima sessione.

Guide correlate: liquidità di mercato e gestire il rischio in una challenge.

Prima di partecipare, consulta le regole attuali del programma Pivex e valuta se una valutazione di trading proprietario simulato è adatta alla tua esperienza e ai tuoi limiti di rischio. La partecipazione non garantisce un premio, un reddito o alcun risultato di trading specifico.