Risposta breve: il momentum trading consiste nell'acquistare strumenti che stanno già salendo e nel vendere quelli che stanno già scendendo, sulla premessa che la forza relativa recente tende a persistere per un periodo prima di invertirsi. È un approccio di continuazione, non di value, e i suoi risultati dipendono molto più dalla disciplina nell'uscita che dalla scelta del momento di ingresso.
L'idea alla base dell'approccio
Il momentum si basa su una semplice osservazione: i movimenti dei prezzi non sono perfettamente casuali su orizzonti brevi e medi. Gli strumenti che hanno sovraperformato negli ultimi mesi hanno storicamente teso a continuare a sovraperformare per un po', e lo stesso vale al contrario per quelli in ritardo.
Le spiegazioni differiscono. Alcuni fanno riferimento al fatto che le informazioni si diffondono lentamente in un mercato, quindi un cambiamento reale nelle prospettive viene scontato in settimane anziché all'istante. Altri richiamano i comportamenti, con i trader che si ancorano ai vecchi prezzi e reagiscono in ritardo, per poi reagire in eccesso una volta che il movimento diventa evidente. Contribuiscono anche i flussi istituzionali, poiché le grandi posizioni vengono costruite gradualmente e ogni tranche di acquisti spinge il prezzo più in alto.
Nessuna di queste spiegazioni ti dice quando un movimento finisce, ed è questo il problema centrale. Il momentum funziona finché smette di funzionare, e il passaggio è di solito brusco.
Momentum vs trend following
I due sono stretti parenti e vengono spesso confusi.
Trend following chiede se il prezzo sia sopra o sotto il proprio passato e mantiene la posizione finché tale condizione persiste. È assoluto e applicato a un singolo strumento.
Momentum, nel suo senso più rigoroso, classifica gli strumenti l'uno rispetto all'altro e mantiene i più forti. È relativo e richiede un universo di confronto.
In pratica, la maggior parte del momentum trading retail combina i due: seleziona gli strumenti che mostrano i movimenti recenti più forti, poi usa una regola di trend per sincronizzare ingressi e uscite. Entrambi condividono la stessa debolezza di fondo, cioè una serie di falsi segnali nelle condizioni laterali e nervose.
Indicatori che misurano il momentum
| Indicatore | Cosa misura | Limitato | Uso tipico |
|---|---|---|---|
| Rate of change | Variazione percentuale su N periodi | No | Classifica grezza della forza |
| RSI | Velocità dei guadagni rispetto alle perdite | 0 a 100 | Estremi e divergenza |
| MACD | Distanza tra due medie mobili | No | Conferma e punti di svolta |
| ADX | Forza di un movimento direzionale | 0 a 100 | Se esiste davvero un trend |
| Forza relativa rispetto a un indice | Performance rispetto a un benchmark | No | Selezionare tra gli strumenti |
La distinzione importante è tra misurare la velocità e misurare la direzione. L’RSI a 75 ti dice che il recente rialzo è stato rapido, non che continuerà. L’ADX a 35 ti dice che esiste un movimento direzionale, non in quale direzione. Combinare uno di ciascun tipo è di solito più informativo che accumularne due dello stesso tipo.
Costruire una strategia di momentum
- Definisci l’universo. Decidi quali strumenti classificherai. Un trader valutario potrebbe usare le principali coppie, un trader di indici una manciata di benchmark.
- Scegli una finestra di lookback. Tre-dodici mesi è comune per il position trading, mentre da ore a giorni per il trading intraday. Lookback più brevi reagiscono più in fretta e producono più falsi segnali.
- Classifica e seleziona. Prendi gli strumenti più forti secondo la misura scelta, non quelli con la storia migliore.
- Sincronizza l’ingresso con la struttura. Compra i pullback all’interno dello strumento forte invece di inseguire le candele estese.
- Imposta l’invalidazione prima dell’ingresso. Un recente swing low, oppure un multiplo della volatilità, definisce dove l’ipotesi fallisce.
- Definisci una regola di uscita. O una regola trailing, un periodo di detenzione fisso, oppure una regola di ranking in cui esci quando lo strumento esce dal gruppo top.
- Ribilancia secondo una pianificazione. Settimanalmente o mensilmente per orizzonti swing. Farlo in modo ad hoc garantisce decisioni emotive.
- Registra ogni trade. Le strategie momentum vivono o muoiono in base alla distribuzione dei risultati, e non puoi vedere quella distribuzione senza un registro.
Ingresso e uscita nella pratica
Il problema dell’ingresso è l’inseguimento. Per definizione, un candidato momentum si è già mosso, quindi comprare all’estremo significa uno stop ampio oppure uno stretto che viene colpito dal normale rumore di mercato. La soluzione abituale è aspettare un pullback leggero verso una media mobile o un precedente livello di breakout, il che migliora il rapporto rischio/rendimento senza abbandonare il presupposto.
Il problema dell’uscita è quello che determina davvero i risultati. I rendimenti del momentum sono tipicamente guidati da un piccolo numero di grandi vincitori, quindi uscite che chiudono quei vincitori troppo presto distruggono la strategia. Un’uscita trailing che lasci spazio alla posizione, combinata con un livello di invalidazione rigido, è il compromesso standard.
Gli eventi programmati incidono su entrambi i fronti. Le pubblicazioni economiche possono porre fine a un movimento indipendentemente dalle letture di momentum, e i calendari sono pubblici: il Calendario FOMC della Federal Reserve e il rilascio sull’occupazione del Bureau of Labor Statistics sono i due più rilevanti per molti mercati.
Rischi ed errori comuni
- Rischio di crash. Le strategie momentum tendono a perdere molto e rapidamente nei punti di svolta, perché per costruzione sono posizionate su ciò che ha funzionato.
- Whipsaw nei range. I mercati laterali generano ingressi e uscite ripetuti, ognuno dei quali comporta costi di spread e commissioni.
- Inseguire l'estensione. Entrare dopo un movimento verticale non lascia alcuna collocazione sensata dello stop.
- Confondere la volatilità con il momentum. Uno strumento che oscilla violentemente non è in trend, ed è proprio per questo che esistono i filtri di volatilità.
- Sovra-ottimizzare il lookback. Testare cento periodi di lookback e selezionare il migliore è curve fitting, non ricerca.
- Ignorare la correlazione. Cinque strumenti forti nello stesso settore o blocco valutario sono, di fatto, un'unica posizione.
- Dimensionamento della posizione in base alla convinzione. Lo strumento classificato come il più forte non è quello che merita la posizione più grande. A determinare la size dovrebbe essere la volatilità.
La leva amplifica ogni voce di quell'elenco. L'panoramica dei conti margine della FINRA spiega i meccanismi, e le occasionali inversioni brusche del momentum sono proprio le condizioni in cui i conti a leva soffrono di più.
Dimensionamento della posizione e controllo del rischio
Il profilo dei rendimenti del momentum significa che la maggior parte delle operazioni sono piccole perdite e poche sono grandi guadagni. Questa distribuzione regge solo se nessuna singola perdita può mandare in crisi il programma.
Due regole fanno gran parte del lavoro. Primo, rischia una percentuale fissa e ridotta del conto per posizione, calcolata sulla distanza dello stop e non sul valore della posizione. Secondo, limita l'esposizione totale tra strumenti correlati, poiché uno screen di momentum seleziona naturalmente posizioni che si muovono insieme.
Una terza regola è importante per chiunque operi sotto limiti esterni: conoscere le soglie di perdita giornaliera e totale prima di dimensionare qualsiasi cosa. I trader che lavorano su una valutazione Pivex operano contro un drawdown totale statico, non trailing, e un limite giornaliero separato, e un approccio momentum che ignora quei numeri li violerà durante la prima inversione brusca.
Come si comporta il momentum in condizioni diverse
I mercati direzionali sostenuti sono il contesto in cui l'approccio si guadagna la sua reputazione. I segnali persistono, i pullback sono contenuti e l'uscita trailing resta fuori dai piedi.
I mercati in range sono dove perde valore. Ogni apparente breakout fallisce e la strategia accumula una serie di piccole perdite. Non è un difetto da correggere con indicatori migliori. È il costo dell'approccio, e la risposta corretta è ridurre l'attività oppure accettare il drawdown come parte della distribuzione.
I periodi di transizione sono i più pericolosi. Un mercato che ha tendenza forte e poi cambia direzione produce le perdite singole più grandi, perché il posizionamento è massimamente allineato alla vecchia direzione proprio nel momento sbagliato.
Momentum su mercati diversi
La premessa funziona bene, ma l'esperienza pratica varia molto a seconda della classe di attivo.
Valute tendono a seguire trend in risposta ai differenziali dei tassi di interesse e alle aspettative di politica monetaria, quindi il momentum tende a manifestarsi in tratti di più settimane o più mesi piuttosto che in scatti improvvisi. I calendari delle banche centrali contano più di qualsiasi cosa sul grafico, e una coppia che ha trendato per settimane può invertirsi in minuti per una sorpresa di politica monetaria.
Indici producono un momentum più fluido rispetto agli strumenti individuali perché attenuano il rumore specifico delle singole società. Questa fluidità è il motivo per cui le strategie di momentum sugli indici tendono a mostrare meno trade, ma più lunghi. Significa anche che le inversioni, quando arrivano, sono ampie piuttosto che isolate.
Metalli combinano due fattori: tassi reali e sentiment di rischio. Il momentum nell'oro in particolare può durare mesi e poi invertirsi bruscamente quando cambia il fattore sottostante. Qui il dimensionamento della posizione conta più della qualità del segnale.
Criptovalute mostrano il momentum più forte e più breve tra i quattro. I movimenti si estendono più di quanto la maggior parte dei trader si aspetti e si riassorbono più rapidamente. Il position sizing scalato sulla volatilità non è opzionale in questo mercato: è la differenza tra una strategia sostenibile e una compromessa.
Su tutti e quattro, vale la stessa istruzione: misura l'ampiezza tipica dello strumento prima di decidere quanto tenere. Applicare una size unica in modo uniforme a mercati con profili di volatilità diversi è una scommessa nascosta sul più rumoroso.
Testare un'idea di momentum prima di tradarla
Una regola di momentum è facile da descrivere ed è facile ingannare se stessi a riguardo. Tre controlli separano un vero vantaggio da uno ottimizzato sui dati.
Controlla il numero di trade. Una regola che ha prodotto undici trade in cinque anni ti ha detto quasi nulla, a prescindere da quanto bella sembri la curva dei profitti. Campioni piccoli producono curve impressionanti per caso.
Controlla il tratto peggiore, non la media. La domanda rilevante è per quanto tempo la strategia è rimasta senza un nuovo massimo e quanto profondo sia stato il ribasso. Se quel tratto è più lungo della tua pazienza o più grande di quanto il tuo conto possa assorbire, il rendimento medio è irrilevante.
Controlla la sensibilità. Cambia il lookback di alcuni periodi in entrambe le direzioni. Se i risultati crollano, la regola è stata adattata alla storia invece di descrivere un comportamento reale. Una regola robusta degrada gradualmente.
I dati gratuiti a lungo orizzonte rendono tutto pratico.Una lunga serie storica giornaliera per questo tipo di test è gratuita su FRED, il servizio dati della Fed di St. Louis.stlouisfed.org/series/SP500) forniscono abbastanza storico per eseguire questi controlli in un foglio di calcolo prima di impegnare qualsiasi capitale.
Passo successivo: scegli cinque strumenti che segui, ordinali in base alla performance a tre mesi e monitora quell’ordinamento ogni settimana per un trimestre senza fare trading. Osservare quanto spesso cambiano i leader ti insegnerà più sul turnover reale della strategia e sui costi di quanto possa fare qualsiasi backtest che scarichi.
Prima di partecipare, consulta le regole attuali del programma Pivex e valuta se una valutazione di trading proprietario simulato è adatta alla tua esperienza e ai tuoi limiti di rischio. La partecipazione non garantisce un premio, un reddito o alcun risultato di trading specifico.