Risposta breve: il quantitative easing è uno strumento di politica monetaria da usare quando i tagli dei tassi sono esauriti. Una banca centrale crea nuove riserve e le utilizza per acquistare titoli di Stato e altri asset in massa. L’obiettivo è spingere verso il basso i tassi d’interesse a lungo termine e allentare le condizioni finanziarie mentre il tasso di riferimento resta vicino a zero. Per un trader è importante perché cambia per mesi i rendimenti obbligazionari, i valori valutari, i livelli degli indici e i prezzi dei metalli, non solo il giorno dell’annuncio.
Questa pagina è per trader retail di CFD su forex, indici, metalli e crypto che vogliono capire che effetto ha questa espressione sui loro grafici. Troverai il meccanismo, la storia, i limiti onesti e un modo semplice per operare intorno ad esso.
Come funziona il quantitative easing
La politica monetaria ordinaria agisce attraverso il tasso di riferimento a breve termine. Una volta che quel tasso si trova vicino a zero, rimane ben poco margine per tagliarlo ancora. Il quantitative easing aggira il limite. La banca centrale compra obbligazioni da banche e altri investitori, soprattutto titoli di Stato e, talvolta, debito garantito da mutui o corporate bond. Paga con riserve di nuova creazione, quindi sia l’offerta di moneta sia il bilancio crescono. Ne derivano tre effetti:
- I prezzi delle obbligazioni salgono e i rendimenti a lungo termine scendono, perché un acquirente grande e insensibile al prezzo è entrato sul mercato.
- Le banche detengono più riserve e, in teoria, vengono spinte a prestare all’economia reale o a comprare asset più rischiosi.
- La valuta tende a indebolirsi, poiché rendimenti più bassi la rendono meno attraente da detenere.
La differenza rispetto a un taglio dei tassi è netta. Un taglio dei tassi modifica il prezzo del denaro. Il quantitative easing modifica la quantità di moneta e l’offerta di asset sicuri rimasta per tutti gli altri. Per questo viene considerato stimolo economico e non semplice allentamento monetario.
Dove è stato utilizzato: Giappone, Stati Uniti, Regno Unito e area euro
La Bank of Japan ci provò per prima, nel 2001, dopo anni di crescita debole e prezzi in calo. I risultati furono altalenanti. Le banche si tennero le riserve e l’inflazione si rifiutò ostinatamente di comparire. La crisi del 2008 trasformò quell’esperimento in un riferimento globale. La Federal Reserve iniziò ad acquistare alla fine del 2008 e la Bank of England seguì all’inizio del 2009. La European Central Bank avviò il proprio programma su larga scala nel 2015, dopo un lungo periodo di esitazione. Nel 2020 tutte ripartirono a un ritmo molto più intenso nel giro di poche settimane.
| Banca centrale | Primo grande programma | Principali asset acquistati | Cosa hanno notato i trader |
|---|---|---|---|
| Bank of Japan | 2001 | Titoli di Stato, poi fondi azionari | Debolezza dello yen, rendimenti piatti per anni |
| Federal Reserve | 2008 | Treasuries, titoli garantiti da mutui | Debolezza del dollaro, forti indici azionari |
| Bank of England | 2009 | Gilt, alcuni corporate bond | Debolezza della sterlina, rendimenti dei gilt più bassi |
| Banca Centrale Europea | 2015 | Titoli di Stato in tutti gli Stati membri | Calo dell'euro, restringimento degli spread periferici |
Il confronto tra Stati Uniti e zona euro è quello utile. La Federal Reserve è intervenuta presto e in grande misura, e gli indici statunitensi si sono ripresi nel giro di un paio d'anni. La Banca Centrale Europea è intervenuta tardi e in modo sbilanciato, vincolata dalle regole su quali titoli di Stato potesse detenere. La crescita dell'Eurozona è rimasta debole molto più a lungo. Ciò che contava era il tempismo e l'entità.
Cosa fa ai tassi d'interesse, all'inflazione e ai mercati finanziari
Tassi d'interesse: i rendimenti a lungo termine scendono per primi e più rapidamente, quindi l'intera curva si appiattisce. I costi di mutui e finanziamenti societari seguono con ritardo.
Inflazione: il bilancio qui è onesto ma scomodo. Dopo il 2008, anni di acquisti hanno prodotto un'inflazione poco rilevante negli Stati Uniti, nel Regno Unito e in Giappone. Dopo il 2020, gli acquisti si sono combinati con trasferimenti fiscali e shock dell'offerta, e l'inflazione è salita bruscamente. Sono le condizioni circostanti a decidere, non lo strumento da solo.
Mercati finanziari: denaro a basso costo e asset sicuri scarsi spingono gli investitori verso azioni, oro e, più di recente, crypto. I CFD sugli indici tendono a salire gradualmente in presenza di bassa volatilità e l'oro riceve sostegno dai rendimenti reali negativi. La valuta della banca centrale che acquista si indebolisce rispetto ai pari che non stanno acquistando.
La scala è facile da vedere nella pagina sulle tendenze del bilancio della Federal Reserve, che mostra come le partecipazioni della Fed siano cresciute durante ciascun programma e si siano poi ridotte. Il processo inverso, il quantitative tightening, drena riserve e sottrae liquidità ai mercati finanziari. Ecco perché l'uscita è di solito più complicata dell'ingresso.
Vantaggi, rischi e limiti che i trader dovrebbero conoscere
I vantaggi sono reali ma si vedono subito. Il QE ha fermato un mercato obbligazionario disordinato nel 2008 e di nuovo nel marzo 2020, e ha prodotto lunghi trend rialzisti ordinati negli indici, tolleranti anche verso ingressi imperfetti. I rischi emergono più tardi:
- Rendimento decrescente. Il primo programma è rilevante; il quarto è per lo più rumore.
- Disuguaglianza. I possessori di asset guadagnano per primi e chi percepisce redditi da lavoro aspetta, rendendo il round successivo più difficile dal punto di vista politico.
- Uscite fragili. Il taper tantrum del 2013 ha mostrato quanto i mercati obbligazionari e valutari diventino nervosi quando gli acquisti rallentano soltanto.
- Cattiva allocazione. Il denaro a basso costo tiene in vita aziende fragili e concentra il capitale su ciò che sta già salendo.
- Ambiguità. I trader raramente sanno se un programma è già prezzato o deve ancora arrivare.
Il limite che conta di più per un trader di CFD è che il QE muove i mercati in regimi lenti, non con segnali puliti. Andare contro un rally guidato dal QE perché "deve essere una bolla" è stato per anni uno scambio ingrato. I risultati variano, ma la lezione dell'esperienza è semplice: non andare contro una banca centrale che sta ancora acquistando.
Una strategia di trading per gli annunci di QE e i cicli di tapering
Considera il QE come tre fasi con tre compiti diversi.
- Fase di annuncio. Un lancio o un'espansione è un rilascio programmato: gli spread si allargano, la liquidità si assottiglia e il primo movimento non è affidabile. La preparazione nella guida su fare trading sugli annunci del FOMC si applica direttamente.
- Fase di acquisti costanti. Questo è il regime trade. Segui il trend sugli indici e sull'oro, preferisci posizioni short sulla valuta oggetto di acquisto e mantieni la dimensione normale.
- Fase di taper e tightening. Il tratto più precario. I rendimenti salgono, gli indici diventano instabili e le crypto si fanno nervose. Dimezza la dimensione della posizione finché il nuovo regime non è chiaro.
Un esempio pratico per la prima fase. Fai trading su EUR/USD su un conto da 10,000 e rischi l'1 percento per operazione, quindi 100 per idea. La Banca Centrale Europea annuncia un programma di acquisti più ampio del previsto. Il tuo piano: attendi che il primo picco si calmi, poi vendi un retest del livello pre-rilascio con uno stop di 50 pip. Con 100 di rischio e 50 pip, questo equivale a 0.2 lotti, circa 2 per pip. Se lo spread è salito da 1 pip a 4, il costo per operazione è quadruplicato prima che la posizione si muova. Riduci a 0.1 lotti oppure aspetta; non allargare lo stop per mantenere la dimensione del lotto.
Altre due regole mantengono il piano realistico. Controlla la profondità del book prima dell'ingresso, perché la liquidità durante un rilascio è più sottile di quanto suggerisca il grafico. E se fai trading all'interno di una valutazione, leggi le regole sul news trading con un conto di valutazione prima della data, non dopo.
Quantitative easing all'interno di una valutazione prop firm
I regimi di QE sono generosi con un trader paziente e impietosi con uno frettoloso. La fase di lenta progressione premia il mantenimento delle posizioni attraverso piccoli ritracciamenti; la fase di annuncio e di tapering punisce in pochi minuti le posizioni eccessive. I limiti di valutazione si sommano a tutto questo.
- Un limite di perdita giornaliera trasforma una sola operazione sbagliata sull’annuncio in una giornata di stop forzato. Dimensiona la posizione in base allo spread allargato, non a quello normale.
- Un drawdown totale statico rende più facile attraversare la fase lenta, perché il pavimento non sale insieme al picco del tuo capitale.
- L’assenza di un numero minimo di giorni di trading ti consente di saltare del tutto la pubblicazione e non perdere nulla, se non un’opportunità.
Pivex consente il news trading e permette di mantenere le posizioni aperte nel weekend, quindi tenere un trade in trend attraverso un annuncio è una scelta, non una violazione delle regole. L’assistente integrato che monitora la tua perdita giornaliera e il drawdown totale si guadagna il suo peso in queste fasi rapide. La fee una tantum è rimborsabile e non c’è limite di tempo, quindi non c’è motivo di sprecare un tentativo su una singola release volatile.
Prossimo passo: annota la fase attuale di ciascuna grande banca centrale, acquisto, mantenimento o riduzione, e fissala sopra i tuoi grafici. Poi fai trading sul regime, non sulla voce. Se vuoi farlo all’interno di una valutazione basata su regole, il modello a un solo step di Pivex, senza limite di tempo, ti dà lo spazio per aspettare la fase giusta.
Guide correlate: come fare trading sugli annunci FOMC e cosa significa liquidità nel trading.
Prima di partecipare, consulta le regole attuali del programma Pivex e valuta se una valutazione di trading proprietario simulato è adatta alla tua esperienza e ai tuoi limiti di rischio. La partecipazione non garantisce un premio, un reddito o alcun risultato di trading specifico.