Maikling sagot: ang VIX ay isang volatility index na kinakalkula ng Cboe mula sa mga presyo ng S&P 500 options. Tinatantya nito kung gaano kalaking galaw ang inaasahan ng options market sa index sa susunod na tatlumpung araw, na ipinapahayag bilang annualised percentage. Sinusukat nito ang inaasahang laki ng galaw, hindi ang direksyon, kaya ang pagtawag dito na fear gauge ay kalahati lang ang tama.
Ano talaga ang ibig sabihin ng numero
Ang VIX na 20 ay nagpapahiwatig na inaasahan ng options market na kikilos ang S&P 500 nang humigit-kumulang dalawampung porsyento, annualised, sa darating na buwan. Hatiin mo sa square root ng labindalawa at makakakuha ka ng tinatayang monthly expectation na mga 5.8 porsyento.
Tatlong bagay ang sumusunod mula sa depinisyong iyon.
Ito ay forward looking.Hindi tulad ng sukatan ng nakaraang price swings, ang VIX ay nakabatay sa kung magkano ang kasalukuyang binabayaran ng mga trader para sa options, na sumasalamin sa expectations.
Ito ay symmetric.Kasama sa expected movement ang parehong direksyon. Tumataas ang index kapag may inaasahang malalaking galaw, kahit saan man ang direksyon.
Isa itong estimate ng distribution, hindi forecast.Ang mataas na reading ay nagsasabing inaasahan ng market ang malawak na hanay ng posibleng resulta. Hindi nito sinasabing babagsak ang index.
Ang mahabang kasaysayan ng index ay inilalathala bilang libreng daily series, at ang VIX data maintained by the St. Louis Fed ay isang praktikal na paraan para pag-aralan ang kilos nito sa loob ng ilang dekada nang walang subscription. Ang Cboe, na nagkakalkula at naglalathala ng index, ay may sarili nitong opisyal na site na may methodology at product documentation.
Paano ito kinakalkula
Hindi gumagamit ang kalkulasyon ng iisang option. Pinagsasama nito ang mga presyo ng malawak na hanay ng S&P 500 puts at calls sa dalawang malapit na expirations, binibigyan ng timbang ang mga ito, at bumubuo ng iisang variance figure na pagkatapos ay kino-convert sa annualised percentage.
Ang mahahalagang epekto ng pamamaraang iyon ay mas praktikal kaysa matematikal.
- Dahil gumagamit ito ng maraming strike, sinasalamin ng index ang presyo ng protection sa buong distribution, kabilang ang mga put na malayo sa-the-money.
- Dahil ang mga put na iyon ay kadalasang mas mahal kaysa sa katumbas na calls, may structural bias ang index na tumaas kapag binibili ang downside protection.
- Dahil gumagamit ito ng dalawang expirations na ini-interpolate sa tatlumpung araw, laging tumutukoy ang numero sa parehong horizon sa halip na sa isang partikular na contract.
| Saklaw ng pagbabasa | Karaniwang interpretasyon | Karaniwang kondisyon ng market |
|---|---|---|
| Mas mababa sa 15 | Mababang inaasahang galaw | Kalmado, trending o unti-unting gumagalaw na mga market |
| 15 to 20 | Karaniwang kondisyon | Normal na two-sided na aktibidad |
| 20 to 30 | Mas mataas na inaasahan | Kawalan ng katiyakan, mga session na hinihimok ng balita |
| Above 30 | Mataas na inaasahang galaw | Stress, matatarik na pagbagsak, dislokasyon |
Ang mga bandang ito ay mga kumbensyon, hindi mga tuntunin. Ang itinuturing na mataas ay nakadepende sa pinakahuling regime, at ang pagbasa na 22 ay may ibang kahulugan pagkatapos ng isang taon sa 12 kaysa pagkatapos ng isang buwan sa 35.
Bakit ito tinatawag na fear index
Nagmula ang palayaw sa isang mapagkakatiwalaang obserbasyon: karaniwang tumataas ang VIX kapag biglang bumabagsak ang mga presyo ng equity. Itinutulak pataas ng mga mamumuhunan ang proteksyon mismo kapag nag-aalala sila, kaya tumataas ang mga presyo ng option at dahil dito ang index.
Malakas ang ugnayan ngunit hindi ito mekanikal. Maaaring tumaas ang index habang flat ang equities, kung inaasahan ng mga trader ang isang kaganapan. Maaari rin itong bumaba sa gitna ng isang rally na inaasahan na ng lahat. Ang pagtingin dito bilang kabaligtarang salamin ng S&P 500 ay isang pagpapasimple na bumibiyak mismo sa mga sandaling pinakamahalaga ito.
Ano ang sinasabi ng mataas at mababang pagbasa sa mga trader
A mataas na pagbasa ay nangangahulugang mahal ang options at inaasahan ng market ang malalawak na paggalaw. Sa praktika, ibig sabihin nito ay mas malalapad na spread, mas mabilis na galaw, at mas mataas na tsansa na ma-hit ang mga stop dahil sa ordinaryong ingay. Makasaysayan din itong kaakibat ng mga market low, kahit hindi kailanman sapat na eksakto ang timing para direktang i-trade ito.
A mababang pagbasa ay nangangahulugang mura ang options at karaniwan ang pagiging kampante. Ang matagal na mabababang pagbasa ay madalas nauuna sa paglawak ng volatility, ngunit maaari itong magpatuloy nang maraming buwan, kaya walang silbi ito bilang timing signal nang mag-isa.
Ang pinakagamit na pag-frame ay nakabatay sa kondisyon. Sa halip na itanong kung mataas ba ang level, itanong kung ano ang ipinahihiwatig nito para sa laki ng iyong posisyon at mga distansya ng stop ngayon kumpara noong nakaraang buwan.
Isang praktikal na balangkas para gamitin ang mga pagbasa ng volatility
- Gamitin ito sa pag-size, hindi sa pag-predict. Kapag dumoble ang inaasahang galaw, hatiin sa kalahati ang laki ng iyong posisyon upang manatiling pareho ang risk.
- Ayusin ang mga distansya ng stop. Ang stop na may saysay sa pagbasa na 13 ay laging matatamaan sa 28.
- Suriin ito bago ang mga nakaiskedyul na kaganapan. Ang mga desisyon ng central bank at malalaking data release ang karaniwang pinagmumulan ng expansion, at parehong inilalathala nang maaga sa mga kalendaryo tulad ng Federal Reserve FOMC schedule.
- Ihambing sa kamakailang kasaysayan, hindi sa mga nakapirming band. Ang percentile rank sa nakaraang taon ay mas may saysay kaysa sa absolutong numero.
- Huwag basta-basta salungatin ang mga extreme nang reflexively. Maaaring mas tumaas pa ang mga mataas na pagbasa, at ang pagbebenta ng volatility sa mukhang tuktok nito ang dahilan kung bakit nabibigo ang mga leveraged account.
- Bantayan ito para sa mga babala sa correlation. Kapag tumaas ang pagbasa, kadalasang tumataas din ang mga correlation sa iba’t ibang market, kaya maaaring hindi gaanong diversified ang isang diversified na book gaya ng itsura nito.
Mga produktong naka-link sa index at ang mga bitag nila
Hindi mo mabibili ang mismong index. Isa itong kalkulasyon, hindi isang asset. Dumarating ang exposure sa pamamagitan ng derivatives at exchange-traded products na nakabatay sa futures, at ang estrukturang iyon ay lumilikha ng mga partikular na problema.
Karaniwang pataas ang pagkakahilig ng futures curve sa panahon ng tahimik na merkado, kaya ang mga produktong nagpapanatili ng pare-parehong exposure ay kailangang magbenta ng mas murang malapit nang mag-expire na kontrata at bumili ng mas mahal na mas malalayong kontrata. Ang roll na iyon ay tuloy-tuloy na drag. Sa mahabang holding period, maaari nitong tuluyang matabunan ang galaw ng underlying, kaya ang mga long volatility product ay kadalasang nawawalan ng halaga kapag walang dramatikong nangyayari.
Pinapalala ito ng leveraged at inverse na mga bersyon. Nagre-rebalance sila araw-araw, kaya ang kanilang returns sa loob ng ilang araw ay lumilihis mula sa simpleng multiple ng galaw ng index. Ang mga trader na humahawak sa kanila nang ilang linggo ay madalas nadidiskubreng ang tamang direksiyonal na pananaw ay nagresulta pa sa pagkalugi.
Mga panganib at limitasyong dapat tandaan
- Sinusukat nito ang S&P 500 lamang. Ang iba pang market ay may sarili nilang mga sukatan ng volatility, at ang Serye ng volatility ng Nasdaq-100 nagsasabi ng ibang kuwento sa maraming araw.
- Wala itong sinasabi tungkol sa direksyon. Ang pagposisyon para sa pagbagsak dahil tumaas ang reading ay isang lundag na hindi sinusuportahan ng datos.
- Nagbabago ang mga rehimen. Ang mga antas na itinuturing na extreme sa isang dekada ay karaniwan lamang sa iba.
- Hindi ang index ang mga derivatives. Magkaiba ang presyo ng futures sa spot reading, minsan nang malaki.
- Dumarami ang mga gastos. Ang roll drag at ang gastos sa paghawak ng mga leveraged na produkto ang pinakamalalaking nakatagong singil sa bahaging ito ng merkado.
Dapat ituring ng mga trader na nasa ilalim ng evaluation ng prop firm ang mga volatility reading bilang input sa pag-size ng posisyon sa halip na ideya sa trade. Gumagana ang Pivex sa Match-Trader na may total drawdown na hindi kailanman nagta-trail plus at hiwalay na daily loss cap, at ang praktikal na paggamit ng volatility measure sa kontekstong iyon ay ang pag-alam kung kailan dapat mag-trade nang mas maliit para hindi matapos ang attempt dahil sa isang araw ng biglang paglawak.
Susunod na hakbang: kunin ang huling dalawang taon ng mga daily reading, i-convert ang mga ito sa percentile ranks, at markahan ang top at bottom deciles sa sarili mong trading records. Ang paghahambing ng iyong mga resulta sa bawat rehimen ay karaniwang nagpapakita kung aling mga kondisyon talaga ang akma sa iyong estratehiya.
Bago makilahok, suriin ang mga kasalukuyang panuntunan ng programa ng Pivex at magpasya kung ang isang simulated proprietary trading evaluation ay akma sa iyong karanasan at mga limitasyon sa panganib. Ang pakikilahok ay hindi nagbibigay ng garantiya ng gantimpala, kita, o anumang partikular na resulta ng trading.