先问清楚这笔钱是用来做什么，标签自然就明白了。交易试图从数天、数小时或数分钟内的价格波动中获利，而交易者的职责是足够高的胜率来覆盖成本。投资则试图通过持有资产并让复利和再投资发挥作用，在多年里积累价值，而投资者的职责主要是持有不动。两者之间的差别在于时间跨度。其他一切都由此而来：你承担的风险、缴纳的税、投入的时间，以及每种方法所奖励的心态。
它们并不是竞争对手。很多人两者都做，分别使用不同账户、不同规则和不同资金。本页会列出它们的差异、一张表格、一个你可以在自己投资组合上运行的回撤/恢复计算，以及一个用于选择的方法框架。
快速答案：周期、目标和税单
三个问题可以把交易者和投资者区分开来。
- 你会持有多久？ 交易者按交易时段或周来思考。投资者按年来思考。
- 结果由什么产生？ 交易取决于入场和出场的时机。长期投资取决于持有、投入，以及在市场中的时间。
- 税属性？ 短期交易会产生频繁的应税事件。长期投资则会延后这些税务影响。
实际后果就是工作量。短期交易是一份主动型工作，每一个决策都有可衡量的成本。投资是一项需要定期检查的计划。两者都伴随真实的亏损风险，而且都不能保证结果。
监管机构对短端说得很直接。高频交易风险高、成本高，而关于它的轻松赚钱说法都值得怀疑（日内交易：你的资金面临风险）。
适合谁
适合那些已经有一笔闲钱、但还不清楚该怎么处理的读者。
- 你有一个券商账户，却拿不定主意是长期持有还是围绕某个仓位做交易。
- 你已经在投资，并想知道再加上短线交易是否值得花这个精力。
- 你已经做过一些交易，现在想知道更长的时间跨度是否更适合你。
这里的内容不是个性化财务建议。它比较的是两种金融工具使用方式，以及每种方式对人的要求。
运作方式：两份不同的工作
交易者的工作
交易者把对价格的判断转化为一系列受控下注。工作内容包括市场分析、入场规则、出场规则和 仓位大小。结果同样取决于出场，而不仅仅是入场。
成本处在这份工作的核心。点差、佣金、滑点和应税事件都会随着换手率而增加。一个连单笔来回成本都说不出来的交易者，并不知道自己的盈亏平衡点。很多交易者还会使用借入资金，这会放大两个方向的波动，并可能在最糟糕的时候触发被迫卖出（保证金如何运作）。
时间安排受交易场所限制。交易时段按照公布的日历运行，有节假日和提前收盘，交易者会围绕这些日期做计划（NYSE 交易时间和日历）。
投资者的工作
投资者构建一个资产配置，并抵御自己内心的冲动。前期工作已经完成：目标、时间跨度、风险承受能力，以及每种资产类别配置多少。之后的工作就是定期投入、偶尔再平衡，并且不对新闻反应过度。
SEC 将起点视为财务规划，而不是选股。在把资金投入市场之前，先安排好应急基金、债务和你的风险承受能力（十件需要考虑的事）。
投资策略是按年而不是按周来评判的。这很让人不舒服，因为反馈来得太慢，感觉不到进展。
交易与投资的关键区别
| 问题 | 交易 | 投资 |
|---|---|---|
| 时间跨度有多长？ | 几分钟到几周 | 数年，常常是数十年 |
| 结果来自哪里？ | 入场和出场时机 | 持有、投入、复利 |
| 你多久操作一次？ | 每天到每周 | 每季度或更少 |
| 主要风险是什么？ | 连续亏损和成本拖累 | 长期下跌和集中度风险 |
| 应税事件是如何产生的？ | 持续不断，全部属于短期 | 很少，直到卖出时才递延确认 |
| 它要求什么？ | 专注、纪律和快速决策 | 耐心和书面计划 |
| 成功如何衡量？ | 多笔交易下的期望收益 | 朝财务目标迈进的进展 |
这个表格隐去了一个诚实的事实。交易需要一种能在成本之后仍然存在的优势，而大多数人从未建立起这种优势。投资需要一种能经受无聊和恐惧的行为方式，这是一种不同的挑战，并不比交易更容易。
时间跨度、风险与税务处理
风险并不是单一的量。短线交易者面对的是顺序风险：连续几次亏损就可能在方法获得足够样本之前让账户出局。长期投资者面对的是回撤风险：一次广泛的下跌可能持续数月，并考验计划是否如实反映了风险承受能力。
市场波动对他们的影响也不同。波动性对交易者来说是原材料，对投资者来说是噪音。同一周对一个人可能是有利的，对另一个人却无关紧要。
税务处理是读者最常忽视的区别。短期头寸会在平仓当年产生已实现收益和损失。持有期决定收益的性质，而短期和长期税务处理的区分，取决于资产持有了多久。高频交易还可能改变你的申报身份，因为税务机关会用自己的标准来判断谁应被视为交易者而不是投资者（专题编号 429）。这些测试衡量的是该活动的频率、规律性和意图，而结果会影响费用和选举的处理方式。
交易与投资的利与弊
交易，积极的一面
- 反馈来得很快，因此有缺陷的方法会在几周内暴露出来。
- 仓位可以平掉，因此不必硬扛糟糕的市场。
- 每次决策的风险是明确的，因为止损预先设定了亏损。
- 短线交易在下跌市场和上涨市场中都能奏效。
交易，成本的一面
- 每次往返都会付出摩擦成本，而这种摩擦会不断累积，对你不利。
- 它要求在交易时段内持续关注市场。
- 亏损来得很频繁，即使计划本身是合理的，情绪成本也很高。
- 随着交易次数增加，记账和报税申报也会变得更多。
投资，积极的一面
- 一旦计划建立起来，所需时间投入就很小。
- 成本和应税事件很少，因此流失掉的收益也更少。
- 分散投资把风险分摊到多个持仓上，而不是押注单一想法。
- 复利和再投资完成了择时做不到的工作。
投资，成本的一面
- 资金会被长期占用，可能在别处更需要用到。
- 必须熬过深度回撤，这比字面上看起来更难。
- 反馈很慢，因此一个糟糕的计划可能在不知不觉中持续多年。
- 过去的结果并不能对未来结果提供任何确定性，无论什么资产都是如此。
证明、例子与反对意见
算一算回本的数学题。它是看清这两种方法为什么管理风险方式如此不同的最清楚办法。
一个下跌20%的投资组合，需要上涨25%才能回到原位。检查一下：100单位变成80，而80必须上涨25%才能回到100。再看下跌50%的情况。它需要上涨100%才能恢复。数学是残酷而对称的：坑越深，爬升就越不成比例。
投资者的答案是让深坑不太可能出现，并且即便出现也能承受。把资金分散到不同资产上，拉长投资期限，并在价格低位时继续投入。一个在30%回撤中坚持持有的投资者，大致需要43%的回升，而历史并不会承诺它什么时候到来。这就是用低工作量换来的、必须承担的风险。
交易者的答案是用规则让深坑根本不会出现。每笔交易只承担账户1%的风险，即使连续亏损10次，资本也大约还能保留90%，只需要11%左右的回升。每笔交易承担10%的风险，连续同样10次亏损后只剩大约35%，而这需要186%的涨幅才能恢复。还是同样的连败，生存结果却完全不同。
反对意见：交易者的规则是否让交易比投资更安全？不，并非如此，数学也不是这么说的。它只是说仓位大小控制了连败最终会如何收场。它并没有说明这个方法一开始是否具备优势。一个严格控制风险但没有优势的交易者，只会亏得更慢，同时一路支付成本。
第二个反对意见：投资不就是更慢的交易吗？不完全是。投资者的决策关乎资产配置和持续投入，而不是进场和出场。用你自己的回撤和每笔交易风险把这些数字重新算一遍，然后看看哪一种失败方式是你真正能承受的。
决策框架：选择你的路径
诚实回答，然后统计。
- 你什么时候需要把这笔钱收回：三年内，还是更久以后？
- 你每周能拿出多少小时投入市场，而且不会因此心生怨气？
- 你知道自己每笔交易的往返成本，或者基金和账户费用吗？
- 你能扛住30 percent的下跌而不卖出吗？
- 你会把决策写下来并回顾吗？
- 这笔钱是你即使亏掉也不会改变生活方式的吗？
短期限和对回撤容忍度低，说明你不适合把很快就要用到的钱做长期投资。长期限和可投入时间很少，说明你不适合做主动交易。如果你在记录习惯和时间投入上得分不错，而且这笔钱确实是可承受风险的资金，那么交易作为一项小规模实验是说得通的。
两者兼顾很正常。把它们放在不同账户里，配上不同规则，这样交易周就不会影响长期计划。在把储蓄投入短线交易之前，先在模拟环境里测试规则，在不冒资本风险的情况下检验仓位管理和纪律。当记录看起来像一个流程时，Pivex会提前公布它的规则：一步评估、没有时间限制、没有最低交易天数、静态总回撤和每天重置的日亏损上限。
在你做出选择之前，先了解这些
心态是那个安静的变量。交易者需要接受频繁的小亏损，并立刻再次行动。投资者需要接受很长一段时间里，自己做什么似乎都没什么影响。大多数人都知道哪一种更难接受，而这个答案本身就是有用的信息。
有五个错误会反复出现：
- 用本来 earmarked for rent, tuition or debt repayment 的钱去交易。
- 为了避免兑现亏损，把一笔亏损交易硬说成长期投资。
- 因为市场某一周表现不好，就卖掉一项长期持有。
- 用过小的样本来评判任一方式，结果根本说明不了什么。
- 在纸面比较两者时，忽略成本和税费。
也要把消费者保护放在心上。如果你与金融服务提供商发生争议，先从服务提供商本身和你的账户设置入手。如果你需要了解更广的背景，也可以参考中立的消费者指导（consumer tools）。
最后再做一道功课。在选择方式之前，先了解持有期限如何改变收益的性质。短期和长期结果的税务处理并不相同（capital gains and losses）。
在参与之前，请查看 Pivex 当前的项目规则，并决定模拟专有交易评估是否符合您的经验和风险限制。参与并不保证奖励、收入或任何特定的交易结果。