简而言之：缺口交易策略利用的是图表上价格开盘远离前收盘、其间没有成交的那段空白。当信息在市场休市时到来，缺口就会形成。两种主要方法是顺着缺口方向交易延续，或交易回补至前一收盘附近，而在两者之间选择取决于缺口的类型和大小。
缺口为何形成
当交易暂停时，订单平衡发生变化，就会出现缺口。财报发布、政策决议以及隔夜新闻，都会在下一交易时段开盘前重新定价市场，而开盘集合竞价则会在能够消化累计订单的价格完成撮合。
因此，缺口需要一个休市时段。像现货外汇这样连续交易的市场，缺口非常少，通常只会在周末休市期间出现。具有明确交易时段的股票市场则会 नियमित地出现缺口，而 NYSE 交易时间和日历页面 则列出了形成这一机会的交易时段边界。
交易中止在同一时段内也会产生同样的效果。当交易在中止后恢复时，价格可能会重新开盘在远离中止位置的地方，而 FINRA 的 交易中止概览 解释了其中的运作机制。
四种缺口类型
| 类型 | 出现位置 | 所暗示的含义 | 常见做法 |
|---|---|---|---|
| 普通缺口 | 区间内、无新闻 | 信息量很少 | 通常很快回补 |
| 突破缺口 | 新一轮行情开始时 | 真实的重新定价 | 顺势交易 |
| 持续缺口 | 趋势中段 | 加速 | 顺势交易，需谨慎 |
| 衰竭缺口 | 延长走势的后期 | 转折前的最后冲刺 | 反向交易，严格控制风险 |
准确分类缺口是大部分工作，而且只能结合其前序走势来判断。孤立地看一个缺口几乎说明不了什么。同样大小的缺口，在长时间整理之后可能是突破信号，而在一段大幅上涨或下跌之后则可能是衰竭信号。
缺口回补及其原因
当价格回到前一收盘价时，缺口就会回补，图表上的空白被填上。驱动这一过程的有两股力量。
第一是机械性因素。在休市期间无法成交的订单会继续悬而未决，其中一些会在交易恢复后被执行，从而推动价格回到前一水平。
第二是行为性因素。看到开盘出现过度波动的交易者，往往会选择反向操作，认为最初的反应过于极端。
经常被反复提起的“缺口总会回补”这一说法，值得怀疑。许多缺口确实会回补，尤其是那些没有基本面原因的小缺口。但由真实消息引发的突破性缺口往往不会回补，而等待一个永远不会到来的回补，是一种众所周知的亏钱方式。任何没有说明市场、周期和缺口定义，却给出具体回补百分比的说法，都应被视为民间传闻。
策略一：缺口顺势交易
这种方法交易的是延续。其逻辑是，真实消息引发的大缺口反映了真正的重新定价，而最初方向往往会在交易时段前半段持续下去。
- 按幅度和原因筛选。要求缺口大于正常开盘区间，并且有一个合理的原因。
- 等待最初几分钟。开盘价并不具代表性。先让初始区间形成。
- 在该区间被突破时入场，方向与缺口一致。
- 止损设在区间低点下方，做多如此；做空则设在高点上方。
- 目标看下一个结构位，而不是固定的R倍数，因为较早的波段高低点往往是价格容易反应的位置。
- 若走势停滞，则在设定时间离场。前一小时内没有走出来的延续型交易，后面往往也很难走出来。
策略二：反向做缺口
这种方法交易的是回补。它适合没有明确原因的小缺口，尤其是在价格长期区间震荡的品种中。
- 过滤掉由新闻驱动的缺口。如果某个具体催化因素解释了这次波动，那么去做反向，就是在对抗新的信息。
- 要求缺口幅度适中，相对于该品种的平均日波幅而言。
- 等待最初的推动停滞。一开盘就立刻进场，意味着你是在追一个可能仍在延伸的走势。
- 当价格转向并回到前收附近时入场。
- 止损放在开盘极值之外。那个价位说明，这个缺口是真正的重新定价，而不是过度反应。
- 目标看前收，到那里就止盈，不要去期待更多。
这两种策略的区别完全取决于缺口的原因和大小，因此分类在先，执行在后。
缺口周围的风险管理
缺口最清楚地提醒我们：止损不是保证。挂在市场下方的保护性止损，并不会在价格远低于其水平开盘时按该价成交。该订单会变成市价单，并以当时可成交的价格成交，而这个价格可能差很多。
由此会带来三个后果。
仓位大小必须把缺口风险考虑进去，对于任何跨越休市持有的仓位，都不能只看日内止损距离。
止损限价单作为保护性退出方式是危险的跨过缺口，因为限价单可能永远无法成交，导致仓位一直持有，而价格继续运行。
杠杆会放大这个问题。 美国证券交易委员会的 保证金投资者指南 说明了借入资金如何放大亏损，而一个向不利方向跳空的杠杆仓位，甚至可能在任何订单成交前就把亏损扩大到超过原本计划的风险。
做自营公司评估的交易者，应把隔夜持仓视为一个具体决定，而不是默认选项。固定的每日亏损上限，可能会被开盘一笔直接突破，甚至在任何交易决策做出之前就已发生。Pivex 会在尝试开始前公布其每日和总亏损参数，而在已知事件前用满仓持有过夜，是对这部分预算的糟糕使用。
正确衡量跳空
规模几乎决定一切，而用点数来衡量几乎没有意义，因为它并不能说明这次波动对该品种来说是否异常。
可行的衡量方式，是把跳空幅度表示为该品种近期平均日波幅的一个比例。相当于正常一天十分之一的缺口只是噪音；相当于完整一天波幅的缺口，则是真正的重新定价，值得完全不同的处理方式。
这个比率也能为当日交易提供现实预期。如果跳空已经消耗了平均日波动的大部分，剩余空间就有限，顺势交易可利用的空间会比图表看起来更少。
另一个值得测量的点，是缺口相对于近期结构的位置。如果跳空直接开在此前多次压制价格的关键位附近，那么它继续延伸的可能性就远低于开在空白区域。前一晚花几分钟标出这些位置，就能改变大量缺口的分类。
哪些市场会形成可交易的缺口
并非每个市场都有这种机会，了解你交易的市场是否具备这一特征，可以避免大量无谓的努力。
股指类产品 经常出现跳空，因为标的市场在夜间收盘，而新闻会在这个时段到来。大多数公开的跳空策略，都是在这里发展出来的。
个股品种 往往会出现最大缺口，主要由定期公告驱动。它们也带有最高的单一标的风险，而在突发消息下，20%的跳空并不罕见。
现货外汇 很少跳空，因为交易在一周内连续进行。例外是周末休市，在周末消息影响下，周一开盘可能出现缺口。持有外汇仓位过周末的交易者，正面临这一风险。
加密货币 连续交易，没有固定收盘，因此真正的缺口很少。虽然会出现剧烈波动，但它们发生在有交易的情况下，而不是空档期间，这意味着止损单通常可以正常执行。
实际含义是，缺口策略属于“有开收盘时段的市场”策略。把它用于连续交易的品种，带来的机会一年只有寥寥几次，而不是每周几次。
跳空会带来两种可靠的心理错误。
第一种是开盘后立刻行动的冲动。最初几分钟点差最宽，价格代表性最差，这时下单往往会以远离预期的价格成交。等待五分钟代价很小，却能消除大部分问题。
第二种是锚定前收盘价。交易者假设旧价格是正确的，而新价格是错误的；但当真正的消息到来时，这种判断恰恰相反。市场已经重新定价，前收盘只是历史记录，而不是磁铁。
在这里，执行技巧比平时更重要。限价单可以防止开盘点差过宽带来的不利成交。市价单则能确保在退出比价格更重要时立即成交。最好在开盘前，而不是当下，先决定你会使用哪一种，这才是现实的防护。
为产生跳空的交易时段做准备
大多数大跳空在某种意义上都是可预见的，因为引发它们的事件本来就有日程安排。央行决议、就业数据和通胀数据都会提前很久出现在公开日历上，其中包括 FOMC日程、就业报告日程，以及 消费者物价指数发布。
一个简单的流程只需十分钟：查看下周日历，标记哪些时段带有事件风险，提前决定是否要在这些事件期间持有仓位，并对保留的仓位减小规模。相比上面的任何入场规则优化，这种准备对结果的改善都更大。
下一步：连续一个月记录你主要交易品种每个交易时段的开盘缺口，注明缺口大小、是否有新闻解释，以及当日是否回补。这样一份个人数据集，会用你实际交易的市场数据，取代所有关于回补率的泛泛说法。
在参与之前，请查看 Pivex 当前的项目规则，并决定模拟专有交易评估是否符合您的经验和风险限制。参与并不保证奖励、收入或任何特定的交易结果。