简短回答：能在资助账户上交易期权吗？只有少数公司可以，而且还要受到严格规则约束。大多数 prop firm 根本不提供期权，这是有意为之。期权会产生不对称、非线性的盈亏，这与资助交易账户所采用的日亏损限制和静态回撤机制很不匹配。本指南面向已经理解 call、put 和价差的交易者，帮助你了解公司资金在这里如何适用。它解释了为什么答案通常是否定的、支持期权的项目会向你提出什么要求，以及指数 CFD 如何在标准评估中提供方向性的指数敞口。
资助交易账户是什么，通俗地说
资助交易账户，是 prop firm 在你通过评估后允许你交易的资金。你支付一次性费用，在不触犯亏损规则的前提下达到盈利目标，然后获得你盈利的大部分。公司通过这种方式为交易者提供资金，因为真正的产品是规则，而不是资本。
日亏损限制规定了单个交易时段内权益最多能下跌多少。最大回撤限制规定了相对于起始余额的总跌幅上限。一些公司还会加入一致性规则，避免单日或单笔交易完成全部目标。这些规则全部是为线性工具设计的：外汇、指数 CFD、期货、金属。价格每变动一个点，代表的金额每次都是固定的。期权交易打破了这个假设，而问题就从这里开始。
风险：为什么期权与日亏损限制和静态回撤不协调
期权价值并不会随着标的以直线方式变动。它会随着 delta 弯曲、随着 gamma 加速、随着 theta 消耗、并因隐含波动率而跳动。一个为线性产品构建的风控引擎会把这些变化视为无法控制的噪音。由此会带来四个问题。
跳空风险要严重得多。 一只做空的个股 put 如果在财报夜后开盘，可能会大幅低开。2% 的日亏损限制几乎无法为这种情况提供缓冲，因此公司要么把跳空风险写进规则里，要么直接拒绝这类交易。
指派会产生谁也没同意过的头寸。 到期时，做空 call 或 put 会变成股票头寸，盘中提前行权也可能产生同样结果。在个人券商账户中， SEC 保证金指引 规定，公司可以在事先不联系你的情况下卖出你账户中的证券来满足保证金追缴。prop firm 的风控台也会这样做，只是更快，而被强制平仓仍然会计入你的回撤。
非线性盈亏会掩盖真实风险。 交易者开盘时可能完全符合所有规则，两小时后却已经跌破日亏损上限。指数甚至不需要暴跌，隐含波动率只要发生变化就够了。
市值标记会不稳定。 流动性差的行权价通常依据较宽的买卖价差来估值。纸面上看似违规的情况，实际上头寸可能完全没问题，然后收盘时又消失了。对交易者来说，这种模糊性毫不宽容；对公司来说，裁定起来也很繁琐。
下面按条款逐项看标准规则手册与期权是如何发生冲突的。
| 规则 | 它假设什么 | 期权会如何影响它 |
|---|---|---|
| 日亏损限制 | 亏损会与价格成比例扩大 | 权利金可能因标的的小幅波动而减半或翻倍 |
| 静态回撤 | 固定且已知的最坏情况 | 做空期权的最坏情况没有上限 |
| 一致性规则 | 利润以稳定的小块逐步到来 | 一次到期就可能在一天内完成全部目标 |
| 盯市 | 每个工具都有一个单一、清晰的价格 | 较宽的价差会让盯市价格零散且具争议 |
| 隔夜持仓 | 跳空风险可由止损位置限定 | 跳空会直接跳过止损，且被指派还会带来第二个仓位 |
以一个5万的期权评估为例，日亏损上限为2 percent，也就是每个交易时段1,000 dollars。某交易者在一个大型指数产品上买入8组看涨价差，每组3.00，若到期归零则风险为2,400 dollars。到中午，该指数下跌0.8 percent，这些价差的盯市价格降至1.20。未实现亏损为1,440 dollars，而账户就在一个平平无奇的下午触及违规。若采用与1,000 dollar止损相匹配的线性头寸，系统会在1,000处止损离场，账户则还能存活。
少数对期权友好的项目通常会要求什么
确实有少数公司提供期权评估，它们的规则框架之所以相似，是因为解决的是同一类问题。下面这些大多都可以预期到。
- 只允许有界风险结构：垂直价差、铁鹰式组合和借方价差。裸卖看涨和看跌几乎在所有地方都被禁止。
- 只允许高流动性的标的名单，通常是大型指数产品，以及少数成交极其活跃的单一股票。
- 在到期前必须强制平仓，通常是在到期日的规定时间之前，以便公司绝不承担到期价位附近风险或被指派风险。
- 禁止在标的的计划性财报或重大经济数据发布期间持仓过夜。
- 每个标的都有合约上限，且总体风险权利金也有上限，通常仅为账户的1 to 2 percent左右。
- 日亏损上限按盯市价值计算，而不是按已平仓交易计算，因此未平仓价差也可能触发违规。
- 评估期更长，有时为30 days or more，并要求至少若干个交易日。
- 评估费用高于同规模的外汇或指数挑战，因为公司的风险管理工作更重。
允许裸卖期权但日亏损限制很薄的项目非常脆弱。禁止裸卖并严格管控到期的项目虽然无趣，却更稳健，而你需要的正是给你发钱的公司具备这种稳健。
税务是最后一项要求，而且是你的要求，不是公司的。多数 prop firm 的奖励通常会按承包商收入发放，而不是按交易收益发放。必须由持牌税务专业人士确认你所在地的处理方式。
在为期权评估付费前的决策清单
用公司资本做期权交易的吸引力是真实存在的：风险明确、无需保证金贷款即可获得杠杆、还能从权利金中获得收入。大多数期权交易策略都可归入这三类。问题在于，你的优势能否在规则下存活。在付费之前，先逐项检查这些问题。
- 你的策略是否需要持有到到期、财报或隔夜？如果是，大多数项目都不会允许你这样做。
- 你的优势是否来自卖出权利金？若禁止裸卖期权，你可用的交易方式可能会减少一半。
- 你的计划在标的波动1 percent时会如何表现？如果盯市亏损可能超过日亏损上限，就缩小仓位或直接放弃。
- 评估期是否足够长，能展示真实数量的交易样本，同时又足够短，不至于被 theta 衰减白白消耗掉？
- 亏损上限是按已平仓交易还是按未平仓盯市计算？未平仓盯市会惩罚那些暂时处于浮亏的价差。
- 对同一标的同时持有多头和空头，套保政策怎么说？这里若含糊不清，就是该换一家公司的信号。
如果有三项或更多回答指向错误方向，那么无论分成多慷慨，这个项目都不适合你。此阶段犹豫的代价很低；但在一次紧张的财报跳空后把账户弄违规，代价就高了。
桥梁：改用 CFD 获取指数方向性敞口
询问公司资本上的期权交易者，通常想要两样东西之一：对指数波动的有界杠杆敞口，或来自权利金的收入。第二种没有 CFD 对应物，第一种有。
指数 CFD 会一比一跟踪标的点位。这里没有 delta 会改变，没有 gamma 会加速亏损，也没有到期日需要监管。你的最坏情况由止损和仓位大小决定，而这正是日亏损上限和静态 drawdown 被设计来衡量的内容。隔夜融资费用取代 theta 成为时间成本。如果你对差价合约还不熟悉，请先从指南开始 什么是CFD交易。配套指南 如何交易指数 涵盖主要指数市场的交易时段和仓位大小设置。
Pivex 是一家 prop firm，通过 Match-Trader 为外汇、指数、金属和加密货币交易中有实力的交易者提供支持，全部以 CFD 形式交易。其评估为单阶段、无限时长，盈利目标为 10 percent。回撤为 6 percent 且为静态，4 percent 的每日亏损限制每天重置。Pivex 不提供期权、股票或交易所交易期货。这就是它的线性规则体系，它奖励的是优秀期权交易者本就具备的纪律：仓位控制、硬性止损和书面计划。
加密货币 CFD 也在同一种账户内，只是有各自的周末和波动性规则。关于 在 funded account 上交易加密货币 的单独指南，解释了这些规则与指数规则有何不同。先学习指数规则；它们比两者中的另一类更简单。
下一步：写下你的期权计划实际上需要的三件事：方向、杠杆、权利金。如果列表里没有权利金，那么指数 CFD 已能在标准评估和线性规则下覆盖另外两项。Pivex 在 Match-Trader 上运行该模式，奖励分成 80 percent，14-day 付款周期，以及一次性且可退还的费用。在决定之前请查看最新条款，并把本指南作为最初问题的最终参考。
在参与之前，请查看 Pivex 当前的项目规则，并决定模拟专有交易评估是否符合您的经验和风险限制。参与并不保证奖励、收入或任何特定的交易结果。