Kısa cevap: VIX, Cboe tarafından S&P 500 opsiyon fiyatlarından hesaplanan bir volatilite endeksidir. Opsiyon piyasasının önümüzdeki otuz gün içinde endekste ne kadar hareket beklediğini, yıllıklandırılmış yüzde olarak tahmin eder. Beklenen yönü değil, beklenen büyüklüğü ölçer; bu yüzden ona korku göstergesi demek ancak yarım yarıya doğrudur.
Bu sayının gerçekte ne anlama geldiği
VIX'in 20 seviyesinde olması, opsiyon piyasasının S&P 500'ün önümüzdeki ay boyunca yıllıklandırılmış bazda kabaca yüzde yirmi hareket etmesini beklediği anlamına gelir. On ikinin kareköküne bölerseniz, aylık bazda yaklaşık yüzde 5.8'lik kaba bir beklenti elde edersiniz.
Bu tanımdan üç sonuç çıkar.
İleriye dönüktür.Geçmiş fiyat dalgalanmalarının bir ölçüsünden farklı olarak, VIX şu anda yatırımcıların opsiyonlar için ödediği fiyattan türetilir; bu da beklentileri yansıtır.
Simetriktir.Beklenen hareket her iki yönü de kapsar. Endeks, hangi yönde olursa olsun büyük hareketler beklendiğinde yükselir.
Bir tahmin değil, bir dağılım tahminidir.Yüksek bir seviye, piyasanın geniş bir sonuç aralığı beklediğini söyler. Endeksin düşeceğini söylemez.
Endeksin uzun geçmişi ücretsiz günlük bir seri olarak yayımlanır ve St. Louis Fed tarafından tutulan VIX verileri abonelik olmadan onlarca yıl boyunca davranışını incelemek için kullanışlı bir yoldur. Endeksi hesaplayan ve yayımlayan Cboe ise kendi resmî sitesinde metodoloji ve ürün dokümantasyonunu sunar.
Nasıl hesaplanır
Hesaplama tek bir opsiyonu kullanmaz. Yakın vadeli iki vade boyunca geniş bir S&P 500 put ve call yelpazesinin fiyatlarını toplar, bunları ağırlıklandırır ve ardından yıllıklandırılmış yüzdeye dönüştürülen tek bir varyans değeri üretir.
Bu yöntemin önemli sonuçları matematiksel olmaktan çok pratiktir.
- Birçok strike kullandığı için endeks, çok uzak out-of-the-money put'lar da dahil olmak üzere tüm dağılım boyunca koruma fiyatını yansıtır.
- Bu put'lar genellikle eşdeğer call'lardan daha pahalı olduğu için, aşağı yönlü korunmaya talep arttığında endeksin yükselme eğilimine yapısal bir yanlılık taşır.
- İki vadenin otuz güne göre enterpole edilmesi nedeniyle, sayı her zaman belirli bir kontrata değil aynı ufka atıfta bulunur.
| Okuma aralığı | Tipik yorum | Alışılmış piyasa koşulu |
|---|---|---|
| 15'in altında | Düşük beklenen hareket | Sakin, trend yapan veya yatay seyreden piyasalar |
| 15 ile 20 | Sıradan koşullar | Normal iki yönlü hareket |
| 20 ile 30 | Yükselmiş beklentiler | Belirsizlik, haber akışının yön verdiği seanslar |
| 30'un üstünde | Yüksek beklenen hareket | Stres, keskin düşüşler, bozulma |
Bu bantlar kuraldan çok birer uzlaşıdır. Yüksek sayılan şey, son rejime bağlıdır; 22’lik bir okuma, bir yıl 12’de geçtikten sonra başka, bir ay 35’te geçtikten sonra başka bir anlama gelir.
Neden korku endeksi olarak adlandırılır
Bu lakap, güvenilir bir gözleme dayanır: VIX, hisse senedi fiyatları sert düştüğünde genellikle yükselir. Yatırımcılar tam da endişelendikleri anda korunma talebini artırır; bu yüzden opsiyon fiyatları ve dolayısıyla endeks yükselir.
İlişki güçlüdür ama mekanik değildir. Yatırımcılar bir olayı öngörüyorsa, hisse senetleri yatay seyrederken endeks yükselebilir. Herkesin beklediği bir rallide de düşebilir. Onu S&P 500’ün ters aynası gibi görmek, tam da önemli olduğu anlarda bozulan bir basitleştirmedir.
Yüksek ve düşük okumalar yatırımcılara ne anlatır
A yüksek okuma opsiyonların pahalı olduğunu ve piyasanın geniş dalgalanmalar beklediğini gösterir. Pratikte bu, daha geniş spreadler, daha hızlı hareketler ve stopların sıradan gürültüyle tetiklenme olasılığının artması demektir. Tarihsel olarak piyasa dipleriyle de örtüşür, ancak zamanlama doğrudan işlem yapmak için asla yeterince hassas değildir.
A düşük okuma opsiyonların ucuz olduğunu ve rehavetin yaygın olduğunu gösterir. Uzun süreli düşük okumalar çoğu zaman volatilite genişlemesinden önce gelir, ancak aylarca sürebilir; bu da onları tek başına zamanlama sinyali olarak işe yaramaz kılar.
En kullanışlı yaklaşım koşulludur. Seviye yüksek mi diye sormak yerine, bugün pozisyon büyüklüğünüz ve stop mesafeniz için geçen aya kıyasla ne anlama geldiğini sorun.
Volatilite okumalarını kullanmak için pratik bir çerçeve
- Tahmin etmek için değil, boyutlandırmak için kullanın. Beklenen hareket iki katına çıkarsa, riski sabit tutmak için pozisyon büyüklüğünüzü yarıya indirin.
- Stop mesafelerini ayarlayın. 13 seviyesinde mantıklı olan bir stop, 28’de sürekli tetiklenir.
- Planlanmış etkinliklerden önce kontrol edin. Merkez bankası kararları ve büyük veri açıklamaları genellikle genişlemenin kaynağıdır ve bunların ikisi de Federal Reserve FOMC takvimi gibi takvimlerde önceden yayımlanır.
- Sabit bantlar yerine son tarihsel verilerle karşılaştırın. Geçen yıl içindeki yüzdelik sıralama, mutlak sayıdan daha bilgilendiricidir.
- Uç noktalara refleks olarak tersine işlem açmayın. Yüksek okumalar daha da yükselebilir ve volatiliteyi tepeymiş gibi görünen bir seviyede satmak, kaldıraçlı hesapların nasıl çöktüğüdür.
- Bunu korelasyon uyarıları için izleyin. Okuma sıçradığında, piyasalar arasındaki korelasyonlar da yükselme eğilimindedir; bu yüzden çeşitlendirilmiş görünen bir portföy, göründüğü kadar çeşitlendirilmiş olmayabilir.
Endeksle bağlantılı ürünler ve tuzakları
Endeksin kendisini satın alamazsınız. O bir hesaplamadır, varlık değil. Maruz kalma, vadeli işlemler üzerine kurulu türevler ve borsada işlem gören ürünler aracılığıyla gelir; bu yapı da belirli sorunlar yaratır.
Vadeli işlem eğrisi sakin dönemlerde genellikle yukarı eğimlidir; bu yüzden sabit maruziyeti koruyan ürünler, daha ucuz vadesi dolan kontratları satıp daha pahalı ileri tarihli kontratları almak zorunda kalır. Bu taşıma maliyeti sürekli bir baskıdır. Uzun vadeli tutma dönemlerinde, alttaki hareketi tamamen gölgede bırakabilir; bu yüzden uzun volatilite ürünleri, dramatik bir şey olmadığında değer kaybetme eğilimindedir.
Kaldıraçlı ve ters ürünler bunu daha da büyütür. Günlük olarak yeniden dengelenirler; bu yüzden çok günlük dönemlerdeki getirileri, endeks hareketinin basit katından sapar. Bunları haftalarca elde tutan yatırımcılar sık sık, doğru yön tahmininin yine de zararla sonuçlandığını fark eder.
Akılda tutulması gereken riskler ve sınırlamalar
- Yalnızca S&P 500’ü ölçer. Diğer piyasaların kendi oynaklık ölçüleri vardır ve Nasdaq-100 volatilite serisi birçok günde farklı bir hikâye anlatır.
- Bu, yön hakkında hiçbir şey söylemez. Okumanın yükselmesi nedeniyle düşüşe pozisyon almak, verilerin desteklemediği bir sıçramadır.
- Rejimler değişir. Bir on yılda aşırı kabul edilen seviyeler, başka bir on yılda sıradandı.
- Türevler endeksin kendisi değildir. Vade kontrat fiyatları spot okumadan farklıdır, bazen belirgin şekilde.
- Maliyetler birikir. Rollover maliyeti ve kaldıraçlı ürünleri elde tutmanın maliyeti, piyasanın bu köşesindeki en büyük gizli ücretlerdir.
Prop firm değerlendirmesi altında çalışan traderlar, volatilite okumalarını bir işlem fikrinden ziyade pozisyon büyüklüğü belirleme girdisi olarak değerlendirmelidir. Pivex, Match-Trader üzerinde toplam drawdown'un asla trailing olmadığı ve ayrıca ayrı bir günlük zarar limiti bulunduğu bir yapıyla çalışır; bu bağlamda volatilite ölçüsünün pratik kullanımı, tek bir genişleme gününün denemeyi sona erdirmemesi için ne zaman daha küçük işlem yapılacağını bilmektir.
Sonraki adım: son iki yılın günlük okumalarını çekin, bunları yüzdelik dilim sıralamalarına dönüştürün ve kendi işlem kayıtlarınızda en üst ve en alt ondalıkları işaretleyin. Sonuçlarınızı her rejimde karşılaştırmak, genellikle stratejinize gerçekten hangi koşulların uygun olduğunu ortaya çıkarır.
Katılmadan önce, Pivex’in güncel program kurallarını gözden geçirin ve özel simüle edilmiş bir ticaret değerlendirmesinin deneyiminiz ve risk sınırlarınızla uyup uymadığına karar verin. Katılım ödül, gelir veya belirli bir ticaret sonucu garanti etmez.