संक्षिप्त उत्तर: VIX एक अस्थिरता सूचकांक है, जिसे Cboe S&P 500 ऑप्शंस की कीमतों से गणना करता है। यह अनुमान लगाता है कि ऑप्शंस मार्केट अगले तीस दिनों में इंडेक्स में कितनी हलचल की उम्मीद करता है, जिसे वार्षिकीकृत प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है। यह अपेक्षित परिमाण मापता है, दिशा नहीं, इसलिए इसे fear gauge कहना केवल आधा सही है।
वास्तव में संख्या का क्या मतलब है
VIX का 20 रीडिंग दर्शाता है कि ऑप्शंस मार्केट उम्मीद करता है कि आने वाले महीने में S&P 500 लगभग बीस प्रतिशत, वार्षिकीकृत, चलेगा। इसे बारह के वर्गमूल से भाग दें और आपको लगभग 5.8 प्रतिशत की मोटी मासिक उम्मीद मिलती है।
इस परिभाषा से तीन बातें निकलती हैं।
यह आगे की ओर देखने वाला है।पिछले कीमत-उतार-चढ़ाव के माप के विपरीत, VIX उन कीमतों से निकाला जाता है जो ट्रेडर अभी ऑप्शंस के लिए चुका रहे हैं, जो अपेक्षाओं को दर्शाता है।
यह सममित है।अपेक्षित हलचल में दोनों दिशाएँ शामिल होती हैं। जब बड़े मूव्स की उम्मीद होती है, तो इंडेक्स बढ़ता है, चाहे दिशा कोई भी हो।
यह एक वितरण का अनुमान है, पूर्वानुमान नहीं।एक ऊँचा रीडिंग बताता है कि मार्केट परिणामों की विस्तृत रेंज की उम्मीद कर रहा है। यह नहीं बताता कि इंडेक्स गिरेगा।
इंडेक्स का लंबा इतिहास एक मुफ्त दैनिक सीरीज़ के रूप में प्रकाशित किया जाता है, और St. Louis Fed द्वारा मेंटेन किया गया VIX डेटा बिना सब्सक्रिप्शन के दशकों में इसके व्यवहार का अध्ययन करने का एक सुविधाजनक तरीका है। Cboe, जो इंडेक्स की गणना और प्रकाशन करता है, अपनी स्वयं की आधिकारिक साइट पर कार्यप्रणाली और उत्पाद दस्तावेज़ रखता है।
यह कैसे गणना किया जाता है
गणना किसी एक ऑप्शन का उपयोग नहीं करती। यह S&P 500 के कई puts और calls की कीमतों को दो निकटवर्ती expirations के across समेटती है, उन्हें वज़न देती है, और एक single variance figure बनाती है, जिसे फिर वार्षिकीकृत प्रतिशत में बदला जाता है।
उस method के महत्वपूर्ण परिणाम गणितीय से अधिक व्यावहारिक हैं।
- क्योंकि यह कई strikes का उपयोग करता है, इंडेक्स पूरे distribution में protection की कीमत को दर्शाता है, जिसमें far out-of-the-money puts भी शामिल हैं।
- क्योंकि वे puts आमतौर पर equivalent calls से अधिक महंगे होते हैं, इंडेक्स में downside protection की demand बढ़ने पर ऊपर जाने की एक structural bias होती है।
- क्योंकि यह दो expirations का उपयोग करता है जिन्हें तीस दिनों तक interpolate किया जाता है, संख्या हमेशा उसी horizon को संदर्भित करती है, किसी specific contract को नहीं।
| रीडिंग रेंज | सामान्य व्याख्या | सामान्य बाजार स्थिति |
|---|---|---|
| 15 से नीचे | कम अपेक्षित हलचल | शांत, ट्रेंडिंग या धीरे-धीरे चलने वाले बाजार |
| 15 से 20 | सामान्य परिस्थितियाँ | सामान्य दो-तरफ़ा गतिविधि |
| 20 से 30 | उच्च अपेक्षाएँ | अनिश्चितता, समाचार-प्रेरित सत्र |
| 30 से ऊपर | उच्च अपेक्षित हलचल | तनाव, तेज गिरावट, असामान्यता |
वे बैंड नियमों से ज़्यादा परंपराएँ हैं। क्या चीज़ ऊँची मानी जाएगी, यह हाल के रेजीम पर निर्भर करता है, और 22 का रीडिंग एक साल 12 पर रहने के बाद कुछ और मतलब रखता है, जबकि एक महीने 35 पर रहने के बाद कुछ और।
इसे डर सूचकांक क्यों कहा जाता है
यह उपनाम एक भरोसेमंद अवलोकन से आता है: VIX आमतौर पर तब बढ़ता है जब इक्विटी कीमतें तेज़ी से गिरती हैं। निवेशक ठीक उसी समय सुरक्षा खरीदने के लिए बोली बढ़ाते हैं जब वे चिंतित होते हैं, इसलिए ऑप्शन की कीमतें और परिणामस्वरूप सूचकांक ऊपर चढ़ता है।
यह संबंध मज़बूत है, लेकिन यांत्रिक नहीं। यदि ट्रेडर किसी घटना की आशंका कर रहे हों, तो इक्विटीज़ स्थिर रहने पर भी सूचकांक बढ़ सकता है। यह उस रैली के दौरान भी गिर सकता है जिसकी सभी को उम्मीद थी। इसे S&P 500 का उल्टा दर्पण मानना एक सरलीकरण है, जो ठीक उन्हीं पलों में टूट जाता है जब इसका सबसे ज़्यादा महत्व होता है।
ऊँचे और नीचे रीडिंग्स ट्रेडरों को क्या बताते हैं
एक ऊँची रीडिंग का मतलब है कि ऑप्शंस महंगे हैं और बाज़ार बड़े उतार-चढ़ाव की उम्मीद कर रहा है। व्यावहारिक रूप से, इसका मतलब है चौड़े स्प्रेड, तेज़ मूव्स, और इस बात की अधिक संभावना कि स्टॉप सामान्य शोर से ही हिट हो जाएँ। ऐतिहासिक रूप से यह बाज़ार के निचले स्तरों के साथ भी मेल खाती है, हालांकि टाइमिंग कभी इतनी सटीक नहीं होती कि सीधे ट्रेड किया जा सके।
एक निम्न रीडिंग का मतलब है कि ऑप्शंस सस्ते हैं और आत्मसंतुष्टि आम है। लंबे समय तक रहने वाली कम रीडिंग्स अक्सर वोलैटिलिटी विस्तार से पहले आती हैं, लेकिन वे कई महीनों तक बनी रह सकती हैं, जिससे वे अपने-आप में टाइमिंग सिग्नल के रूप में बेकार हो जाती हैं।
सबसे उपयोगी दृष्टिकोण सशर्त है। यह पूछने के बजाय कि स्तर ऊँचा है या नहीं, यह पूछें कि आज यह आपकी पोज़िशन साइजिंग और स्टॉप दूरी के लिए पिछले महीने की तुलना में क्या संकेत देता है।
वोलैटिलिटी रीडिंग्स का उपयोग करने के लिए एक व्यावहारिक ढांचा
- इसे भविष्यवाणी के लिए नहीं, साइज तय करने के लिए इस्तेमाल करें। जब अपेक्षित मूवमेंट दोगुना हो जाए, तो जोखिम को स्थिर रखने के लिए अपनी पोज़िशन साइज आधी कर दें।
- स्टॉप दूरी समायोजित करें। 13 की रीडिंग पर जो स्टॉप समझ में आता था, वह 28 पर लगातार हिट होगा।
- निर्धारित घटनाओं से पहले इसे जाँचें। केंद्रीय बैंक के फैसले और प्रमुख डेटा रिलीज़ आमतौर पर विस्तार के स्रोत होते हैं, और दोनों की सूचना कैलेंडरों पर पहले से दी जाती है, जैसे Federal Reserve FOMC schedule.
- स्थिर बैंड की बजाय हाल के इतिहास से तुलना करें। पिछले वर्ष का परसेंटाइल रैंक पूर्ण संख्या से अधिक जानकारीपूर्ण होता है।
- अति-स्तरों के खिलाफ सहज प्रतिक्रिया में विपरीत दांव न लगाएँ। ऊँची रीडिंग्स और ऊँची जा सकती हैं, और जो वोलैटिलिटी चरम जैसा दिखता है उसे बेचना ही वह तरीका है जिससे लीवरेज्ड अकाउंट्स नाकाम होते हैं।
- कोरिलेशन चेतावनियों के लिए इसे देखें। जब रीडिंग उछलती है, तो बाज़ारों के बीच सहसंबंध बढ़ने लगते हैं, इसलिए एक विविधीकृत बुक उतनी विविधीकृत नहीं भी हो सकती जितनी दिखती है।
सूचकांक से जुड़े उत्पाद और उनके जाल
आप स्वयं सूचकांक नहीं खरीद सकते। यह एक गणना है, संपत्ति नहीं। एक्सपोज़र डेरिवेटिव्स और फ्यूचर्स पर आधारित एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों के ज़रिए आता है, और यह संरचना खास समस्याएँ पैदा करती है।
शांत अवधियों में फ्यूचर्स कर्व आमतौर पर ऊपर की ओर ढलान वाला होता है, इसलिए जो उत्पाद लगातार एक्सपोज़र बनाए रखते हैं उन्हें सस्ते समाप्त होने वाले कॉन्ट्रैक्ट बेचने और अधिक महंगे बाद वाले कॉन्ट्रैक्ट खरीदने पड़ते हैं। यह रोल एक लगातार ड्रैग है। लंबे होल्डिंग पीरियड में यह पूरी तरह अंतर्निहित मूव को भी दबा सकता है, इसलिए लंबी वोलैटिलिटी वाले उत्पाद तब मूल्य खोते हैं जब कुछ नाटकीय नहीं होता।
लीवरेज्ड और इनवर्स संस्करण इसे और बढ़ा देते हैं। वे हर दिन रीबैलेंस होते हैं, इसलिए कई दिनों के रिटर्न सूचकांक मूव के साधारण गुणक से अलग हो जाते हैं। जो ट्रेडर इन्हें हफ्तों तक पकड़े रहते हैं, वे अक्सर पाते हैं कि सही दिशा वाला विचार भी नुकसान में बदल गया।
ध्यान में रखने योग्य जोखिम और सीमाएँ
- यह केवल S&P 500 को मापता है। अन्य बाज़ारों के अपने-अपने वोलैटिलिटी माप होते हैं, और Nasdaq-100 अस्थिरता श्रृंखला कई दिनों में एक अलग कहानी कहती है।
- यह दिशा के बारे में कुछ नहीं कहती। गिरावट की पोज़िशन लेना, सिर्फ इसलिए कि रीडिंग बढ़ी है, डेटा जिस पर समर्थन नहीं देता, वैसी छलांग है।
- परिदृश्य बदलते हैं। एक दशक में जिन्हें चरम माना जाता था, वे दूसरे में सामान्य थे।
- डेरिवेटिव्स इंडेक्स नहीं होते। फ्यूचर्स की कीमतें स्पॉट रीडिंग से अलग होती हैं, कभी-कभी काफी ज्यादा।
- लागतें जमा होती जाती हैं। रोल ड्रैग और लीवरेज्ड प्रोडक्ट्स को होल्ड करने की लागत, बाजार के इस हिस्से में सबसे बड़े छिपे हुए शुल्क हैं।
प्रोप फर्म इवैल्युएशन के तहत काम करने वाले ट्रेडरों को वोलैटिलिटी रीडिंग को ट्रेड आइडिया के बजाय पोज़िशन साइज़िंग इनपुट की तरह देखना चाहिए। Pivex Match-Trader पर काम करता है, जिसमें कुल ड्रॉडाउन कभी ट्रेल नहीं करता और अलग से दैनिक नुकसान सीमा होती है, और उस संदर्भ में वोलैटिलिटी माप का व्यावहारिक उपयोग यह जानना है कि कब छोटा ट्रेड करना है ताकि सिर्फ एक विस्तार वाला दिन प्रयास को खत्म न कर दे।
अगला कदम: पिछले दो वर्षों की दैनिक रीडिंग्स निकालें, उन्हें पर्सेंटाइल रैंक में बदलें, और अपने खुद के ट्रेडिंग रिकॉर्ड पर शीर्ष और निचले डेसाइल चिह्नित करें। हर रेजीम में अपने परिणामों की तुलना करने से आमतौर पर पता चलता है कि कौन-सी परिस्थितियाँ वास्तव में आपकी रणनीति के अनुकूल हैं।
भाग लेने से पहले, Pivex के वर्तमान कार्यक्रम के नियमों की समीक्षा करें और निर्णय लें कि क्या एक अनुकरणीय स्वामित्व व्यापार मूल्यांकन आपकी अनुभव और जोखिम सीमाओं के अनुकूल है। भाग लेना एक पुरस्कार, आय या किसी विशेष व्यापार परिणाम की गारंटी नहीं देता है।